ارزش افزوده اقتصادی (EVA)

ارزش افزوده اقتصادی (EVA)

اسلاید 1: ارزش افزوده اقتصادی ( (EVAارائه توسط : امیر فیروز نیا سعید محمود زاده قاسم علیزاده عسگر پور رضا

اسلاید 2: رئوس مطالب : 1- شمای کلی2- تاریخچه 3- معيارهاي ارزيابي عملكرد4- چرایی و چگونگی مطرح شدن5- ارزش افزوده اقتصادي EVA تعريف محاسبه كاربرد ها مزايا معایب6-ارزش افزوده بازارMVA 7-رابطه بين EVA&MVA8-بررسي ارتباط بين BSC-ABC-EVA9- نتيجه گيري كلي

اسلاید 3: شمای کلی

اسلاید 4: مفهوم ارزش افزوده اقتصادی (EVA) ارزش افزوده اقتصادی معیار اندازه‌گیری عملکردی است که راه‌های منجر به افزایش یا از بین رفتن ارزش شرکت را به درستی محاسبه می‌نماید. این معیار نشاندهنده سود باقیمانده پس از کسر هزینه‌های سرمایه‌ای است. ارزش افزوده اقتصادی (EVA) که یک معیار عملکرد ساده تلقی می‌شود و تصویر واقعی از ایجاد ثروت برای سهامداران ارائه کرده و در اتخاذ تصیمات سرمایه‌گذاری و شناسائی فرصت‌هائی برای بهبود و توجه به منافع کوتاه‌مدت همانند منابع بلندمدت به مدیران کمک می‌کند.

اسلاید 5: تاریخچه ارزش افزوده اقتصادي

اسلاید 6: ابزار تحليلي EVA،در سال 1982از سوي موسسه «استرن و استيوارت»واقع در نيويورك به كار گرفته شد(www.EVA.com) ارزش افزوده اقتصادي اولین بار توسط استرن-استوارت جهت ارائه خدمات مشاوره ای به شرکتهایی که ميخواهند یک سطح جبران خدمت مناسبی را برای مدیرانشان را تعیین کنند ، ایجاد و ارائه شد. نوآوراني مانند استرن محدوديت عملي سودهاي حسابداري را مورد بازبيني وسازماندهي مجدد قرار دادند. برخلاف معيارهاي سنتي مانند EBIT و NOPAT و ...، EVA سودآوري واقعي شركت‌ها را مورد بررسي قرارميدهد مي‌دهد. شركت‌هاي بزرگي مانند Coca-cola، Diago، SPX...، EVA را به عنوان راهنماي ايجاد ارزش براي سهامدارن به‌كار مي‌برند. شركت‌هاي سرمايه‌گذاري مانند : Management Global asset و Oppneheimer Capital از EVA، در انتخاب سهام، ساختار پرتفوي و فرايند كنترل ريسك استفاده مي‌كنند.

اسلاید 7: مفهوم ارزش Value concept

اسلاید 8: ارزش چیست ؟عبارت است از بار معنایی خاص که انسان به برخی اعمال ، حالتها و پدیده ها نسبت می دهد.

اسلاید 9: معيارهاي ارزيابي عملكرد

اسلاید 10: معيارهاي ارزيابي عملكرد:1- ارزیابی عملکرد با استفاده از تجزیه و تحلیل نسبت‌های مالی2- ارزیابی عملکرد با ترکیب اطلاعات حسابداری و بازار 3- ارزیابی علمکرد با استفاده از داده‌های مدیریت مالی4- ارزیابی عملکرد با استفاده از داده‌های اقتصادی

اسلاید 11: مشكلات ارزيابي عملكرد در بند هاي 1 ، 2و3 معیارهای اولیه همچون سود رشد سود، سود هر سهم (EPS) سود نقدی هر سهم(DPS) و سود قبل از بهره و مالیات(EBIT)وبازده سرمایه گذاری ROI) ) ونرخبازده سرمایه و... به واسطه استفاده از سود حسابداری دارای ایرادات وعیوبی بودندزیرا این سود در اثر موارد زیر قابل تغییر است: 1- روش‌های ارزشیابی موجودی‌ها 2- روش‌های استهلاک دارائی‌های ثابت3- روش‌های برخورد با هزینه‌های سرمایه‌ای4- روش‌های ذخیره‌گیری 5- روش‌های استهلاک سرقفلی تلفیقی

اسلاید 12: چرایی و چگونگی مطرح شدن:1-جدائي مالكيت از مديريت (تضاد منافع).2- معیارهای اولیه همچون سود، رشد سود، سود هر سهم (EPS) سود نقدی هر سهم (DPS) و نرخ بازده سرمایه به واسطه استفاده از سود حسابداری دارای ایرادات و عیوبی هستند.3-ايجاد انگيزه براي مديران براي ارزش آفريني.4- به وجود آمدن معيار مناسب جهت پاداش به مديران .

اسلاید 13: تعريف ارزش افزوده اقتصادي Economic Value Added

اسلاید 14: تعریف EVA* ارزش افزوده اقتصادي ، معياري است كه جهت نظارت كلي در زمينه خلق ارزش،درشركت بكار بردهميشود. ارزش افزوده اقتصادي راهبرد نيست ، بلكه راهي است كه نتايج را اندازه گيري ميكند . * ارزش افزوده اقتصادي عبارتست از تفاوت بين سود خالص عملياتي بعد ازماليات(NOPAT) وهزينهسرمايه. * ارزش افزوده اقتصادي نسخه تكامل يافته RIاست كه از آن كليه هزينه هاي سرمايه از جمله هزينهفرصت كسر ميشود.* بنابراين EVA متفاوت ازابزارهاي سنتي سنجش سود حسابداري مانندEBIT، و EPSو...است.زيرا EVA كل هزينه‌هاي تامين سرمايه را در نظرمي‌گيرد.

اسلاید 15: روشهاي محاسبهEVA

اسلاید 16: روشهای محاسبه EVAEVA= (r - c) × CapitalEVA= (r × Capital) - (c × Capital)EVA= NOPAT - (c × Capital)نرخ بازده سرمایهr نرخ هزینه سرمایهc سرمایه Capital سود خالص عملیاتی پس از مالیات NOPAT ارزش افزوده اقتصادی EVA

اسلاید 17: تعريف كلمات كليدي: نرخ بازده سرمایه (r) سود خالص عملياتي پس از ماليات(NOPAT) هزینه کاهش ارزش موجودی‌ها +) صرفه‌جوئی مالیاتی هزینه بهره - هزینه بهره( + سود خالصحسابداری پس از کسر مالیات + هزینه معوق + هزینه مزایای پایان خدمت کارکنان + هزینهمطالبات مشکوک‌الوصول + هزینه کاهش ارزش سرمایه‌گذاری‌ها سرمايه (Capital)ذخیره کاهش ارزش سرمایه‌گذاريها + ذخیره کاهش ارزش موجودی‌ها + بدهی‌های بهره‌دار +جمع حقوق صاحبان سهام + (هزینه‌های پرداختنی) بدهی بابت هزینه‌های معوق + ذخیره مزایایپایان خدمت کارکنان + ذخیره مطالبات مشکوک‌الوصول  r=NOPAT/capital

اسلاید 18: نرخ هزینه سرمایه‌ای (c) يا )متوسط موزون هزينه سرمايهwacc )منابع تأمین مالی که مشمول هزینه سرمایه‌ای هستند شامل: الف) بدهی‌های بهره‌دار ب) اوراق قرضه منتشره ج) سهام عادی د) سایر مشتقات حقوق صاحبان سهام فرمول محاسباتی نرخ هزینه سرمایه‌ای به‌شرح ذیل است: C= W.C C= W1*C+W2*C+ W3*C + ...+ Wn.Cn

اسلاید 19: طبق مفهوم ارزش افزوده ، ايجاد ارزش در شركت به عوامل زير بستگي دارد:1- شركت از سرمايه به كار گرفته شده چه بازدهي كسب ميكند؟2- براي سرمايه به كار گرفته شده ، چه هزينه اي پرداخت مي شود؟

اسلاید 20: EVA متشکل از 2 اصل اساسی در تصمیم‌گیری مدیرآن است:1-هدف مالی اولیه هر شرکتی باید حداکثرسازی ارزش و ثروت سهامداران می‌باشد. 2-ارزش‌ هر شرکت بستگی به این دارد که تا چه حد سودهای آتی مورد انتظار کمتر یا بیشتر از هزینه سرمایه‌ای آن است.

اسلاید 21: با توجه به جهتگیری EVA، مدیران عملیاتی دارای سه عامل انگیزشی مهم به‌شرح ذیل هستند:1-تلاش برای کسب بازدهی بیشتر از امکانات موجود. 2- سرمایه‌گذاری در پروژه‌هائی که نرخ بازده آنها بیشتر از نرخ هزینه سرمایه‌ای آنها است. 3- واگذاری سرمایه‌گذاری‌ها و پروژه‌هائی که نرخ هزینه سرمایه‌ای آنها بیشتر از نرخ بازده آنها است.

اسلاید 22: كاربرد هاي EVA

اسلاید 23: كاربرد ارزش افزوده را مي توان در سه حوزه مورد توجه قرار داد: 1- كاربرد اقتصادي : شناخت توانمنديهاي اقتصادي بنگاهها نظير بهره وري منابع و عوامل توليد.2- كاربرد مديريتي : شناخت توانمنديها و كاركردهاي منابع انساني نظير نيروي كار توليد به منظور سنجش عملكرد.3- كاربرد حسابداري : تحليل مالي منطقي و سودمند از وضعيت و عملكرد مالي بنگاههاي اقتصادي در مقايسه با سود حسابداري.

اسلاید 24: مزاياي EVA

اسلاید 25: مزایای استفاده از ارزش افزوده اقتصادی (EVA) 1- EVA رابطه نزدیکی با خالص ارزش فعلی (NPV) دارد. 2-EVA مدیران ارشد شرکت را نسبت به معیاری که بیشتر تحت کنترل آنها است، پاسخگو می‌کند.3- EVA از طریق همه تصمیماتی که مدیران شرکت‌های اتخاذ می‌کنند تحت‌تأثیر واقع می‌شود. 4- EVA معیار مناسبی جهت تعیین پاداش مدیران می‌باشد. 5- EVA با ارزش بازار شرکت در ارتباط است. 

اسلاید 26: مزایای ارزش افزوده اقتصادی (EVA)6- EVA به‌عنوان یک معیار عملکرد اقتصادی با معیارهای دیگری همچون ارزش افزوده نقدی سرمایه‌گذاری ، ارزش افزوده سهامداران  و بازده جریان نقدی روی سرمایه‌گذاری سازگار است.  7- EVA به‌عنوان معیار داخلی سنجش عملکرد موفقیت شرکت در افزودن ارزش به سرمایه‌گذاری سهامدارانش را به بهترین نحو نشان می‌دهد.  8- EVA نشان می‌دهد که ارزش شرکت مستقیماً به عملکرد مدیریت بستگی دارد.  9- EVA می‌تواند مبنائی برای تعیین اهداف سرمایه‌گذاری در پروژه‌ها قرار گیرد.  10- EVA به‌عنوان معیار اندازه‌گیری عملکرد کمتر در معرض تعریف‌های حسابداری قرار دارد.

اسلاید 27: معایب EVA1- محاسبه ارزش افزوده اقتصادی شامل محاسبه نرخ بازده و نرخ هزینه سرمایه می‌باشد که مشکل است.  2- ارزش افزوده اقتصادی معمولاً براساس ارقام تاریخی محاسبه می‌شود.  3- گاهی اوقات تجزیه و تحلیل ارزش افزوده اقتصادی غیرعملی است مثلاً برای شرکت‌هائی که تازه راه‌اندازی شده‌اند یا برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری، تجزیه و تحلیل ارزش افزوده اقتصادی مناسب نیست.

اسلاید 28: ارزش افزوده بازار Market Value Added

اسلاید 29: از ديدگاه مالي: EVA، براساس چگونگي ارتباطش با ارزش افزوده بازار MVA)) تعريف مي‌شود. در اين روش، MVA (يا NPV) برابر با ارزش فعلي EVA‌هاي آتي مورد انتظار شركت است. از طرفي، MVA عبارت است از تفاوت بين ارزش شركت و ارزش دفتري اقتصادي سرمايه به‌كار گرفته شده در شركت.ارزش دفتري صاحبان سهام (سرمايه به كار گرفته شده )- ارزش بازار صاحبان سهام = MVAارزش فعلي EVA هاي آتي = MVAEVA1(C+1)+EVA2(C+1)21+…EVA+(C+1)nnMVA =

اسلاید 30: 1- MVA نشان دهنده اين موضوع است كه چگونه يك شركت به طورموفقيت آميزيسرمايه اش را به كار برده و فرصت هاي سود آورآتي را پيش بيني كرده است2- هدف اوليه و اساسي هر واحد انتفاعي بايد حداكثر كردن MVAباشد.3- EVAايجاد كننده MVAاست ،زيرا ارزش فعلي EVAهاي آتي است كه مبناي ارزيابي و ارزشگذاري شركت در بازار است ويژگي هاي ارزش افزوده بازار :

اسلاید 31: رابطه بين EVA&MVA

اسلاید 32: 1- EVAمعيار داخلي براي سنجش عملكرد است وMVAمعيار خارجي .2- MVAاثرات ناشي از اقدامات مديريت از زمان تاسيس شركت را مورد ارزيابي قرار ميدهد وEVAيكسال خاص را ارزيابي ميكند.3-MVA نشاندهنده ارزيابي جامعه سرمايه گذار از فعاليت شركت است و متاثر از عملكرد يكسال نميباشد ولي EVAمربوط به يكسال واحد ميباشد.4- EVAايجاد كننده MVAاست.5- اگر EVAهاي آتي مثبت باشند، سهام شركت در بازار به صرف فروخته ميشود و بلعكس .

اسلاید 33: بررسي ارتباط بين BSC-ABC-EVA

اسلاید 34: جدائي مالكيت از مديريت و لزوم اندازه گيري و پاسخگويگزارشات مالي به تنهاي مفيد نبوده غير ماليماليچشم اندازهاهدفها اندازه گيري و مقايسه با هدفهاارزيابي متوازن ابزاري براي رسيدن به هدفهاBSC

اسلاید 35: هزينه يابي بر مبناي فعاليت ابزاري براي رسيدن به هدفهاتوسعه و پيچيدگي محصولاتتخصيص سربار نادرست و لزوم اصلاحABCكيفيت توليد و هزينه يابي بالا

اسلاید 36: جدائي مالكيت از مديريت و لزوم ارزيابي عملكردناتواني پاسخگوييشاخصهاي سنتيEVAهزینه سرمایه کمتر از بازدهی بدست آمدهبازدهي بيش از هزينه سرمايهارزش افزوده اقتصادي شاخص اندازه گيري دستيابي به هدفها

اسلاید 37: نتيجه گيري :1- هزینه یابی برمبنای فعالیت، ارزیابی متوازن و ارزش افزوده اقتصادی ابزارهای مناسبی هستند که می توانند شرکت را در دستیابی به موفقیت در محیط تجاری، رقابتی امروزی کمک کنند.2- ارتباط فيمابين : الف) هزینه یابی برمبنای فعالیت می تواند مدیران را در فهم اثربخشی تصمیماتشان یاری رساند. ب) ارزیابی متوازن دیدگاه عملکردی را به منظور گنجاندن شاخصهای مالی و غیرمالی گسترده است. ج) ارزش افزوده اقتصادی ارتباط بین تصمیمها را نشان می دهد و بر معیارهای عملکرد سیستم پاداش به منظور خلق ارزش تمرکز دارد.

اسلاید 38: نتيجه گيري كلي

اسلاید 39: 1- بنابراين EVA متفاوت ازابزارهاي سنتي سنجش سود حسابداري مانندEBIT ، و EPS و...است. زيرا EVA كل هزينه‌هاي تامين سرمايه را در نظرمي‌گيرد. 2- با توجه به اینکه معیار EVAبه توانایی بنگاه اقتصادی در خلق بازده مازاد بر بازده مورد انتظار سرمایه گذاران براساس ریسک معین اشاره دارد می تواند میزان اثربخشی عملیات شرکت را اندازه گیری کند. 3- EVA یک معیار با چند هدف است یکی ارزیابی عملکرد، دیگری تعیین ارزش سهام، بودجه‌بندی علی‌الخصوص بودجه‌بند سرمایه‌ای و کمک به تعیین میزان پاداش مديران که استحقاق آن را داشته و یک عامل انگیزشی به حساب می‌آید.4-ABC ، BSCو EVAابزارهای مناسبی هستند که می توانند شرکت را در دستیابی به موفقیت در محیط تجاری، رقابتی امروزی کمک كنند .

اسلاید 40: منابع: منابع فارسی: 1- بررسی رابطه بین EVA و بازده واقعی سهام در شرکت‌های گروه وسایط نقلیه پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فتح الهی، افشین؛ پایان‌نامه کارشناسی ارشد؛ دانشگاه تهران2- آشنایی با برخی مفاهیم اساسی حسابداری مدیریت ، M. Shinder and D. McDowell ، ترجمه صديقي ، روح الله منابع لاتین:1- Grand. Jamesl ;( 2003); the Foundation of Economic Value Added; Wiley Pub 2 - Steward .G.Bennet ;( 1991); The Quest for Value; Harper Publishers Inc3 -Evaluation, Vol. 1, Issue 2, April, 1991