ریسک و بازده مورد انتظار

صفحه 1:


صفحه 2:


صفحه 3:


صفحه 4:


صفحه 5:


صفحه 6:


صفحه 7:


صفحه 8:
2 بازده مورد نظر هر سرمایه با سطح ریسک آن یک رابطه بنیادی و اسا ۱ پلوریکه زمنی ا یک طرح با ریسک بسیا ۱۳ ‏از‎ eeppertees ecaera a pe aS ECE) ‏اشد » ولى بازده بيش بَِلَى شه بايين بأشدء طرح‎ PFs Crncenpyry) در بازار سرمايه كذارى ."خط بازار" ممكن است به عنوان يك الكوى كلى ريسك وبازده "دو ‎ad Sls‏ 0 ا 3 0000 

صفحه 9:
5 ‏مومه‎ ‎i RETURN مه Tow Cy FIGURE 13-2. The market ne ‎Be 000007‏ 1- شيب طعودى: ار محور يي نموداز: 0د ‎2١‏ الاو صعودى مى بأككنا أن ‎=e ROAD‏ 7 07 00 ا ا ل ا ۱ 001002119 ا ا ‎eS RAY yon‏ ل لل ‎Re epee Ree Tears ergy) °C ‏ی و‎ cpa] ‎BF" RET NO ee OM ‏ا‎ ‎PFT. gers ‏ای‎ cometh ۱ eepycmtegrer race 3 ‏ا‎ ‎NR ‎ ‎ ‎ 

صفحه 10:
3-0000 و |( زیسک تجاری: ریسک تجاری موقعیتی است که شرکت قادر به بهره بردار؛ لأرأين هلى خريدار 02 شده نباشد . به عتوان مثال ۰ امکان دارى مناسب از ماشين خريدارى شده وجود نذاشته باشد ؛ يا اينكه. 0 000 ۱ 7 ‎OES eee Teg? Yr eS Se Deen toe ie Seen eter SEE}‏ ‎were Set fete Seles ye Cee Eee EST EE Oren Tey‏ ‎SES Stes reerencc bie tee. ern EE te ne renee Renee‏ دو جزء تشكيل دهنده ريسك در " خط بازار” وجود دارند , مجموعة بيشنهادات بازار هزاذو نوع ريسك تجارق مالی را شامل می شود .شکل زیر م ا ل ل ل EXPECTED RETURN, Market Line Premium for financial risk Premiuin for business risk Riskless return FIGURE 13-3 

صفحه 11:
خط بازار در يك بازار غير موثر ناكار ‎Se‏ ‏تحت یک رابطه مشخص بین: لاك 1 000 نقاطى :بر روءا لفطل ‎ea‏ د ةا 228 ae ‏از‎ ۹ aS 

صفحه 12:
منحنی های بی تفاوتی سرمایه گذار : رس ‎Si Teaver Cre eee Et‏ ۰( مورد ریسک ‎15” ‏ان مثال » شركتى را‎ OES Tire eee Ln pyerte verre ye ele nes ۱ ee CS ee Sire errs Se oy ‎SS PE Comers ot) rte eS) ROUEN EY Stee RE UPON S ie nS) ECO Coe Pec Perro pare Fis Penh WE Nee eke SORT EO IE AC WP Ur Der OTe orn) ‏آنرا در روى محور +« يا محور افقى قرا الى داقيم,‎ ٠ ‏يك متغير مستقل مى باشد‎ ‏شركت سرمايه كذار مى تواند بين سطوح مختلف ريسك و بازده التَخَابلقاى متفاوتئ داشته بائذ , ‎Sao ten Oe Ser eh Ee ST te. ane Srey‏ ‎ODE SOU eke ae ‏ل‎ ce etek cele es Tee eer ‎۳3 ‎ ‎ ‎ 

صفحه 13:
RISK FIGURE 13-6 Indifference curves and the market line to produce an | acceptable investment | 

صفحه 14:


صفحه 15:
7۹ ش ه 52 ۳ 

صفحه 16:
5 0 ۳ + میانگین موزون بازده مورد انتظار ۱ ‎Ea‏ اد سرد تا ‏9 5 هزينه بدهى قيل از كدر ماليات ‏نی میات بازده موردالتظار ازسهام منتاز ده مور التظارالرسهام عادى ‎9019 ‏بيهم‎ %PSpaz and FCS ps ‏و وا از ساعنا ماه وه 1121111 ‎ 

صفحه 17:
| شک + برك" + ‎Dass‏ = یلا “Wee ss aS Vu: = 15,000,000 + 10,000,000 + (4,500,000) (20) 5 2-0 ۷ ‘The weighted average required return would be: | 1 _ -_ 10,000 90,000 ECCI) = 113,000 °14)(1 .40( + 01 15) + ‏و‎ = 0110 + .0130 + .1330 = .157 

صفحه 18:
foe eB) در اغلب موارد » هزینه وام شرکت مشخص است . بطوریکه شرکت می تواند 1 ‎Te Tess)‏ ا ا ‎bo‏ ۱ ا ‎Sa‏ ‏عمل ایجاد دو تعدیل زیر را جهت ساده کردن محاسبه هزینه پا باز ۱ باشد . در ترازنامه کلیه بدهی ها با مبلغ اسمی نشان داده می ‎eee we ies ees‏ ۱ مورد انتظار بايد ارزش بازار را مورد استفاده قرار داد. . + 2 ل ل تام علت آن پرداخت هزینه انتشار اوراق قرضه است, ‎io‏ برای محاسبه هزینه موثر باید از درآمد خالص استفلده کرد ‎See WOM:‏ ‎a 0000‏ ل ا کسر مالیات آهزیته بهره ( مبلفی که اه عتوان بیره ۳۰ پرداخت می شوج : رمي ۱ ی ۳ 

صفحه 19:
eo interest = (8,50 500 ,000( )0( + (4,000,000) (.150) + (15,000,000) (.145) + (6,000,000) (. 162) oe = $3,747, 000 

صفحه 20:
9 ساسارب رش بر سم سار اسلا قصد دارد به صاحبان : a Ler err et ‏ل‎ 

صفحه 21:


صفحه 22:


صفحه 23:


صفحه 24:
0 oe eee POSTED TOTS EC oe S BEST EAS. AR SPER AIM es ee ۰ب عایبی هر سهم بصورت بکنجریال نقیی باند مد ۳۹ و ۱ انتظار هر سهم عبارت است از: ١ ‏حال اگر دو خط مشی سود سهام پرداختی بشرح زير راز فر بكيريم:‎ 1 هيم 2 4 2 ۱ ۲ 5 0(.75- درصد 0 00 ۱ 2 EEE omar ‏یت‎ 0 ١ oi Op ply) 5, 9 ۲ ۳ ‏زر‎ 4 = 39 (375) = 05 

صفحه 25:
the is (25/150) (.60), ‏سس‎ /150) 60), oF 10 percent BK, = 10/150 + .10 = 167 | : 0 7 

صفحه 26:


صفحه 27:
محاسبه بازده مورد انتظار کل ‎So ceye Se ESET StL Colt SaRST SE iets Mote TOD DeS 1G‏ و ‎eC eh eee ee sD sae as‏ سح ‎Be seh) Se ek eee See ‏ا‎ LS en ‏ا‎ ‏ی ‏و ‏نرخ ماليات ‎en ee‏ بصورت زير باشد ؛ بازده .نورد انتظار كل در اين شوكت جَقدّر است؟ ‎ ‏برای محاسبه باژده مورد انتظار کل مثال فوق » از ۶ ند سه مرحله ای زیر استفاده می کنيم: مرحله اول- محاسبه هزینه اجزاء تشکیل دهندة ساختار سرمایه ‎| Sree eer ar ‏ل ل‎ 

صفحه 28:
بستگی بهمزن نوخ بهرء وسطح بدهی های سوق در زمانهای مختلف ‎ee‏ interest = (9,000) (.145) + (25,000) (.152) = 5,105 Dmar = 3,000 + 9,000 + 25,000 = 37,000 > ممم كا دلارتت: 

صفحه 29:
ارزش بازارسهام بستگی بهسهام موجود و انتشار سهام جدید دارد. ابا باید کل ارزش سهام موجود رامحاسبه کرد. که در ان ش رکت ۱۹/۶میلیون دلار استن Snax = (800) (22) + (100) 20) = 19,600 با تفسيم کل ارزش سهام عادی بر مجموح تعداد سهام موجود وسهام جدید ارزش بازارهر سهام معادل۲۱۷۸ دلارمی شود MktPr = 19,600/900 = $21.78 بازده مورد اتظار حفوق صاحبان سهام معادل 7۱۶ است: 

صفحه 30:
Debt 37,000/59,200 = .625 Preferred stock 2,600/59,200 = .044 ‘Common stock 19,000/59,200 = _.331 1.000 5 - 1 ایزش ماگینموزین 

صفحه 31:
۰ مرحله میوم- ارزش 5 میانگین موزوان اجز ‎ge eS‏ لي د دل لع د ‎ules‏ درل ۳ 

صفحه 32:
روش ميانكين موزون براى محاسبه سرمايه يك روش متداو[ انتظار سرمایه گذاری یک شرکت است . نكات قوت - روش محاسبه بسیار ساده» روشی است منطة ا ا ا ا ل ا ا ا ‎Re‏ ‏آنها بازده مورد انتظار کل حاصل می شود. ©- انعطاف يذيرى در مقابل تغيير شرا در ساختار سرمایه » در هزینه بدهی 7 کسب ننایج منطقی در شرای میانگین موزون » اثر کاهش بر باز وام کوتاه مدت استفاده می کند ‏ نيز بالا می رود . اما استفاده از وام مناسب. استفاده از بذهى > 9 ‎OEE‏ ل ۱ شرکت افزایش می یابد ومدر مقابل باه شرکت گ ه كم نيز بازده مورد إنتظار را كاهثن 000 ey rep ees) ee es 

صفحه 33:


صفحه 34:


صفحه 35: