مدیریت مالی 2

صفحه 1:
مدیریت مالي 9 تالیف : دکتر مهدي تقوي رشته هاي حسابداري و مدیریت ‎oS‏ ميدي سيان 

صفحه 2:
با ۱3 این درس در نیمسال ششم و بعد از گذراندن درس مدیریت مالي 4 بايستي خوانده شود 

صفحه 3:
فصل اول 

صفحه 4:
مدیریت دارايي هاي جاري از ش رکها سیم سرمایه گذاری در دارلیی هلی جاری از کل ش از 76۰ است ۰ ارلیی های جاری بیشتر از مدیریت هزینه ماشین آلات و تجهیزات 

صفحه 5:
هريك از دارايي ها : مت ی را ‎wy‏ سرمایه گذاری در دارایی ها سرمایه گذاری در ‎be ble‏ 

صفحه 6:
مایه گذاري در دارايي هاي جاري 2-1 به متدار سرمایه گذاری در داریی های جاری روزانه متخییر است بزیه و تحلیل <ارایی جاری متوسط میزلن سرمایه گذاری در خاص مورد استفاده قرار دارد - مایه گذاری و همچنین نرع دارایی جاری مورد نظر. متخبر در مورد سرمایه گذاری دریک نوع لطا شار رد سرمایه گذاری در نرح دیگری ازداریی جارى مستقل 

صفحه 7:
موجودیها : اصلی, تحیین سطح مناسب سرمایه گذاری در موجودیها و دز اين مودد است که در هر دوره چه مقدار موجودی باید 5 ابتدا انولح موجودی دا بررسی می كنيم ‎٠‏ 

صفحه 8:
وجودیها : . کالاهالی خریداری شد» برلی ساخت محصول هستند ۰ جریان ساخت : کالاهایی هستند که در فرایند تولید کامل ‎YAS‏ اخته شد» : کالاهایی هستند که آماد» برلی فروش اند ۰ 

صفحه 9:
میم اصلي در مورد موجودیها : اذاى دو وب کی مشت رک هستند ‎oop!‏ موجودی ‎a‏ هزینه استی ۰ موجودی دارلی هزیته است ۰ موجوديها بر اث راستفاد» و[ نرخ استفاد» مى خوانيم ‎٠‏ 

صفحه 10:
مایه گذاری حراین قلم کالا مقدار وجه نقد مورد نیاز برای احد (») ضریدر متوسط مقدار موجودی در هر زمان می باشد : |)(متدار موجودی دررطی زمان با فرض ثابت بودن نرخ استفاده ) ‎ic‏ ‏5 - متوسط سرمایه گذاری ذمان 

صفحه 11:
ید کلا و تحفیف مقداری . بودانت دی هر فووه برلی بدست آوردن موحودی است ۰ .0 - هزینه خرید (9) بدون توجه به تصمیم گیری در مورد موجودی . مقدأر ثابتى م اخذ تصميم می توان آنرا نادیدب كرفت ‎٠‏ 

صفحه 12:
اری . کاهش قیمت برای سفارشات پیشتر از یک حداقل تین زمان است این تخنیف غالا په شکل درصد کاهش قیمت بیان حدول ۲-۱ تحفیف برای سطوح مستلف سنارش pee )63( ‏مقدار سفارش‎ yes ۹۹-۱ ok 5 1 1 1 4a) 1 "۷ ۰ اعد وبیشن 5 

صفحه 13:
رش : ت كه با مقدار سفارش تغييرمى کند ۰ مقدار بولی هزینه سفارش به تحداد سنارشها دز ان دور و هزینه هر سفارش بستگی 5 col ( net os ‏هر دورد‎ 0d Ulin clus - ” ‏مغر مر سنؤف‎ تحداد سفاوشها ۰ هزینه هر سفارش - هزینه سفاوش 5 ‎Fo‏ ,= Q 

صفحه 14:
اري ؛ . هزينه نكاهدارى موجودى ها در انبار است «محمولاً هزينه هلى ب رحسب <رصد متوسط سرمايه كذارى در موجودى ها محاسبه یک - هزينه تكاهدارى ‎ieee‏ 

صفحه 15:
مايه : la ‏مورد اشفا ولی است > عرف‎ cus ls as ‏شد» است ۰ نرح تنزیل >1 در مورد سرمایه گذاری موجودیها‎ ‏كذارى‎ ch ‏مى شود ممکن است پر حسب مخاطره هرنوح‎ یه گذاری در موجودیها « نزح تنزيل - هزیته سرمایه ‎cq KeQ‏ sim aay ( 

صفحه 16:
توانيم هزيته كل موجوديها وا با جمح كردن هزيته هلى محتلف با ادله هزينه كل به شكل ذؤي ر بنويسيم : (هزینه نگاهداری + هزیته سنارش+هزینه خرید )*( نرخ ماليات ‎)١-‏ - هزيته كل تا ‎hea‏ و + )۸ وه ‎vesyt)-‏ 

صفحه 17:
داه زوحي اه رت شم ۶ ‎Hil + kl‏ + بق دنع ب مزه عل 0 ‎Jord‏ ال لت 

صفحه 18:
حداقل کننده هزینه ها: ار اقتصادی سفارش: هزینه خرید با مقدار سفارش تخییر نمی ‎OS‏ .مقدار سفارش ند كل هزینه در معادله (۷-۱) دا می توان با استفاد» از فرمول ات * 

صفحه 19:
سفارش . مقدار انتصادی سفاوش خواند» می شود و فرمول آن از 201-5 و دو جزء اصلی آن یعنی هزیته سنارش و هزیه با بعلاوه هزیه سرمایه در شکل (۲-۱) نشان 

صفحه 20:
ااری و هزیته انبار با افزایش مقدار سفارش افزایش می يابند در زيته ری رتست تس عبت ([ | سق هزیه « شکل ۲-۱ هزیه كل موجوديها با فرض حدم تخي ر هزيته حخريد با تخييرات © 

صفحه 21:
مزاياي سرمایه گذاري در موجودیها : تصمیم اصلی در مورد موجودییا . سرمایه گذاری بیشتر در زينه سفارش دا کاهش می دهد و امکان استناده از تخفیف خرید اورد با این حال مزایای مزبور از طریق افزایش هزینه نگاهدادی رش * 

صفحه 22:
اجتناب از کمبود موجودیها : ودیها پر هزینه است ۰ گر قلم مورد نظر کلای شناخته شده ج ات دار تشه یکی حردایی كد ترا از فروش از دست خواهد رفت ۰ 

صفحه 23:
بودیهای ‎ole‏ خانم و کار در جریان ساخت نیز ممکن است تولید شود کار کنان دستمزد دریافت می كتند .بدون اينكه شود و را اندازی مجدد برخی از فرایندهای تولید بسیار پر 

صفحه 24:
پتناب از کمبود موجودی , ش ررکنها محمولاً موجودی احتیاطی کنند موجودی احتباطی حداقل موجودی یک قلم کللا با 2 استفاد» مورد انتظار و زمان مورد انتظار برلی <ریافت سفارش 

صفحه 25:
BSNS Ce aE de Geo ۰ ‏تخیر پذپری نرخ استفاد» وزمان زمان تحویل بستگی دارد‎ ٠ ‏خ استفاد» و زمان تحویل « پیش بینی كرد‎ 

صفحه 26:
ت اند ک بودن هزینه کمبود موجودی . موجودی احتیاطی اند کی از خواهد بود ۰ زیته نگاهداری+هزینه مورد اتطار کمبود موجودی )" (نرخ مالیات ۱ ) - هزینه موجودی احتیاطی 

صفحه 27:
بازاريابي: راد اقلامی که باید نگهداری شود افزایش یابد فروش همه اقلام يابد ‎٠‏ ميزان فروش توليد كتند» لى که در انبار خود از همه دارد يشتر از تولید كنند» لى لست كه تنها اقلام برتقاضا وا ‎Os‏ 

صفحه 28:
زي روي موجودي ها : باید سرمایه 0 روی موجودی ها را در حد ارانه ی نگپدارد زیرا سرمایه گذاری مزیور ممکن است در حد بر ری 0 

صفحه 29:
ه سرمایه گذاري در موجودیها: ین مخاطره سرمایه گذاری در موجودیها , احتمال کاهش قیمت ى تاحد بيشت راز قيمت آن است > اين ام رباعث زیان در رجودى مى شود ‎٠‏ 

صفحه 30:
کاهش قیمت موجودی به نوع موجودی بستگی دارد موجودی ساخته شده غالبا به خاطر تخییرات تکنولوژی کاهش ارش تخيرات تکولوژی ممکن است باحنث حدم فروش با كله شوح - 

صفحه 31:
.یک بخش هزیه هدی شرکت برلی تامین کلاهایی که ۷ اند و بخش دیگر تفاوت بین هزینه های نقدی و فروش 

صفحه 32:
در مورد اعطاي اعتبار: رکتها به سه گرو» از مشتریان خود اعتبار می دهند سایرش رکنبا ای دولنی بحث دابه اعطای اعتبارات به سایر ش رکنها و افراد كيم . 

صفحه 33:
اعنبار به افراد: ليا برلی افرادی که از ش رکت کالا می خرند اعتبادی <ر نظر ‎٠‏ محمولا تجار کوچک به مشتریان خود مستقیماً اعتبار نمی دهند اعتباری مشتریان و[ می پذیوند ۰ ‎ 

صفحه 34:
مخاطره : ناطره تحلیلی کم از احتمال عدم پرداخت بای کلاهایی سیه خریداری کرد» است . ارزیابی مزیور در تصمیم گیری اه ام سای کت سس كد 

صفحه 35:
ري: محاملات بين شركتها خريدار فوراً پول پرداخت نمی کند و هیچ سمی وام ذا نيز امضاء نمی کند ۰ محمولا فروشند» از خواهد كه بهلى كلا دا تا زمان محینی پرداخت كند ‎٠‏ 

صفحه 36:
‎Lil‏ اعتباری ش رکت در یک بازار خاص دقابتی بوسیله بازار تعیین ش رکنهای یک رشته خاص شرایط اعتباری مشابهی دارندم ای وا اه ‎ 

صفحه 37:
ي مشتری: تبارات غالا ارزيابى مخاطر» اعطای اعتبار و بر اساس خصوصیات مى دهند که این خصوصیات عبارتنداز: شتری به پرداخت بدهی که مهمترین وی گیست ۰ اقتصادی و وضحیت اشتخال مشتری 

صفحه 38:
مشتری برای پرداخت بدهی که از طریق حریان نقدینه مشتری شوح * ت مالی یشتری که به رابطه ارزش ویژه با بدهی ها بستگی ‎ole‏ بیشتر می تواند وثیقه وام قرار دهد ۰ 

صفحه 39:
عتباري: مورد اعطای اعتبار به یک مشتری خاص تا حدی به سیاست ش رکت بستگی دارد «چنانجه در مورد اعطای اعتبار سیاست اه لی مد نظر باشد ۰ 

صفحه 40:
اب مشتری نیز سخت گیری اعمال شود میزان سرمایه گذادی <ریافتی کمتر خواهد بود ۰ سطح پدهی های مشک وک الوصول ره پایین و حجم فروش نيز احتمالا بايين خواهد آمد ۰ 

صفحه 41:
ه حسابهاي دريافتني: عادى كل ذيلن حاصل از یم دویانت مات و می ون شين ودر دلق ‎"ial‏ 

صفحه 42:
بهاي دريافتني: رعت پرداخت مشتریان کمتر باشد سرمایه گذاری ش رکت در یافتتی بیشت ر خواهد بود ۰ ۷ وصول مطالبات محیاری ساد« برلی محاسبه متوسط تحداد ت که پرداخت مشتریان طول می کشد لوا مترسط لوره رصرل مطلبان - 

صفحه 43:


صفحه 44:
نامه ریزی سرمایه گذاری در دارایی های جاری و پیش بینی متابح کت در سال آیند» مدیرمالی باید به فک ر نامین مالی و بعد از کیب منابح مدیر مالی باید در مورد نوح ثامين مال تصميم بگیرد 

صفحه 45:
تامین مالي کونان سوت : خاب منابح ‎HS Nb‏ مدت مدیرمالی با پیج جنبه سر و کار ۲ - تاثیر برارزش اعتبار ش رکت ۳ قابلیت اتکا و اطمینان یتها هم انعطاف پذیری 

صفحه 46:
اصلي تامین مالي کوتاه مدت به ترتیب اهمیت اری . وم بانکی , اسناد تجارى - اعتبار تجاری و اسناه تجادی ۷ اند ولی وام بانکی می تواند تضمین شده باشد - 

صفحه 47:
ن شد» وامی است که در مقابل دديافت آن وام كيرند» یک د وام دهند» وثيقه مى كذاود ‎٠‏ شركتها خالبا حسابهلى <ديافتتى يا بار دا وثيقه وام قرا مى <هند ‎٠‏ 

صفحه 48:
ري: ش رکتی از ش رکت دیگر کالا خریداری می کندمعمولا ت بهاى كالا دا فودا پرداخت کند در طول دوره تحویل کالا و ی آن به فروشند» خریدار به فروشند» بدهکا و است ۰ 

صفحه 49:
در ترازنامع خریدار به عنوان بدهی و در حسابهلی پرداختتی ۰ ب فروسند» طلب مزیور در حسابهای <ریافتنی ثبت می شود ۰ 

صفحه 50:
ملات حادى تجادى بين شركتها برلى ش ركتى -خاص يك منيح ‎WEST‏ مدت ایجاد می کنند منبح مزیور همان اعتبار تجاری است یافت کللا و پرداخت وجه یک فاصله زمانی جود داود ۰ 

صفحه 51:
ی جالب اعتبار تجاری به عنواان تامین مالی این است که با يدها به سرحت افزايش مى يابد ‎٠‏ جنانجه خريدار خريد دوذانه دا احتبار تجادى وى نيز دو برابرمى شود ‎٠‏ 

صفحه 52:
« ا زاين متیح مالی به چند عامل بستگی دارد : عوامل شرایط اعتباری فروش کالاست . شرایط مزیور بسته به متفاوت هستند اما در داخل یک صنعت مشابه اند ۰ 

صفحه 53:
تجا | که در اه دس ۰ کت قرار می گیرد تین می کند ۰ انحا 7 شركت قراز مى كيرد ‎٠‏ 

صفحه 54:
برای پرداخت ساير صورت حسابها بطور مستقیم وجه نقد پدست بر اين ش ركتى که بطوز مستمر صورتحسابهای خود را پرداخت زش اعتباری پاییتی برای خود ایجاد می کند ۰ 

صفحه 55:
ES eS pe ‏تعايلى به اعطلى اعبار > اين‎ okies s/c ۰ ‏ش رکت مشکلاتی به اشکال زیر ایجاد کند‎ است فرك تراد اران جك عار فيل كا 

صفحه 56:
ب مقدار موجودی ش رکت محدود می شود و میزان فروش و مى يابد ست دادن اعتبار تجاری هزینه به با می آورد - 

صفحه 57:
حمد» تامين مالى كوتلا مدت بلى شركتها . وام باتكهلى أمهاى كوتاها مدت باتكهاى تجارى ممكن است مدت داريا ‎cede Grae sor‏ دار يرون علا ولا 7 وود با یکساله 

صفحه 58:
فصلي: ین نوح اعتبار بانکی وامهای فصلی است ۰ امین مالی افزاپش موقتی موجودیها و حسایهای دریافتتی که به وجه مق شوند و منایح و باز پرداخت ولم تامین می کند دویافت می 

صفحه 59:
بانک و مشتری توافتی غی ررسمی در باره حدا کث رمقدار اعتبار د دارد با ان حال در صورت درخواست مشتری بانک از نظر تحهدی برلی اعطای وام ندارد ۰ 

صفحه 60:
تكها محمولا از مشتريانى كه وام كول مدت <ديافت مى کنند که متوسط حداقل سپرد» دیداری نزد بانک داشته باشند این ۷ جبرانی ) نامید" و بر حسب دوصد از وام بیان می شود ۰ 

صفحه 61:
برلی محاسبه نوح بهره موث رسالاته وام تحبين هزيته سالياته (بهرك کار مزدی که وجود دارد ) و تقسيم آن برمقداروام در کت است . زینه سالیانه . ی ‎dr ee)‏ مقدار وام در دسترس 

صفحه 62:
ه موثر رابه شکل زير نیز ني توانیم نشان دهیم : ‎oy We eee ce >‏ درصد مانده جبراني -1 اهیم مبلخى > بابد وام گرفته شود تا متدار مشخصی پول در ت قرار گیرد را محاسبه کنیم از فرمول دیگری استفاد» مى كنيم 

صفحه 63:
مقدار وجه مورد نياز مقدار وام - در صد ماند» جبرانی ۱ که برلی بخشهای استفاد» شد» و استفاد» نشد» مانده جبرانی وجود سبه مقدارى كه بايد وام كرفته شود پیچید» تر است ۰ در این ل صفحه بعد استفاده می كنيم ‎٠‏ 

صفحه 64:
احرصد ماند» حبرانی اعتبار استفاده نشد» بوحه موری ناژ ‎phe‏ حبرانی اعتبار استفاده نشد» + <رصد ماند» جبرانی 

صفحه 65:
مالي مقدمانی: :ل عنات ‎abe (al‏ کرلن محموا بلی امین مالى وليه |حد‌های مسکونی . جاد» و سد و ش رکتهای تولیدی برلی سرمایه ماشین آلات و تجهیزات استفاد» می كتند ‎٠‏ 

صفحه 66:
لت . تامين مالى نهابى از طريق وام بلند مدت انجام مى كبرد ‎٠‏ تناد» از وام کوتاه مدت . تأمین مالی مقدماتی نامیده می شود . تالا مدت برای تامین منایح مورد نیاز . 

صفحه 67:
فت وأم بلند مدت مورد استفاد» قرار می گیرد ۰ لیدی می توانند از این نوع وام برلی تامین مالی ایجاد واحد‌های ز انتشار اوراق بهادار استناد» کنند ۰ 

صفحه 68:
بهره وامهاي بانکي: ۷ وامهای پانکی از طریق مزا کره بین باتك و وام كيرند» نعيين چه مخاطره اعطلی وام بیشتر باشد يا وام گیرند» پر مخاطره تر ‎HH‏ نیز بالاتر می رود ۰ 

صفحه 69:
بانکها به مشتریان پر محاطره وام نمی دهند ۰ ‎He‏ وامهلی بانکی به سه روش پرداخت شود ۰ شکل پرداخت بیره را توافق بين و بانک مشخص می کند ۰ 

صفحه 70:
۱ 1 4 وام پرداخت آن ۱ ” به شکل پرداخت آن دارد ۰ محمولا بهرت عاد ِ ‎é‏ ‏> ‏بهر 5 ر سر رسید وام پرداخت : می شود ۰ أخت بهرءا يرداخت به ث بپادار ش کت است به شكل تنزيل اوراق بهادار 2 | 

صفحه 71:
م ‎٠‏ پرداخت بهره پرداخت بر اساس نرح شناو است ۰ = نزح به روام بانرح بر پیه بانکی تخیر_می کد . رابطة بين در موافقتنامه وام مشخص می شود ۰ 

صفحه 72:
wo ok اوداق بهادار کوتاه مدت قابل فروش در بازار هستند که ش ررکنها مایه گداران می فروشند سرمایه گذاران مزیور خالبا ش رکنهای بی کوچک و نهادهای مالی هستند ۰ 

صفحه 73:
“ وام تضمین نشد» اند و محمولا سر رسیدی از ۱۸-۷۳۰ دوز تجاری وا غالبا در موسسات و نبادهای مالی منتشرمی کنند ۰ 

صفحه 74:
زیت اسناد تجاری بر وامهای کوتاه مدت بانکی . هزینه کمتر ره اساد قجاوی خالبا کر از نرخ په بنکی کوتهمدبت 

صفحه 75:
ي تضمین شده : کهایی که حاولی اوزش اعتبار بلایی نیستند تا پواند از ولمهای ۷ و اسناد تجاری استفاد» کنند در خواست می شود که بخشی غود دا برلى تضمين وام به وثيقه كذارند ‎٠‏ 

صفحه 76:
حسابهاي در يافتني به عنوان وثیقه : لى <دبافتنى محرف پولیست که ش رکت مورد نظر از افراد یا به انها اعتبار داد» است طلب دارد بطور طیعی حسابهای ایی نسبتا ایمنی اند ۰ 

صفحه 77:
<لیل بهترین وثیقه برای وامهلی ش رکت هستند نها «رصورتی وام تواند وام خود د[ پس بگیرد که ش رکنهلی بهکار همر با رر ور شکست شوند ۰ 

صفحه 78:
ر استفاده از حسابهاي دريافتني به عنوان وثیقه دو د دارد : عزيته کمتر اما برای وام دهند» مخاطره بیشتری دارد ۰<ر این ماند» حساببای دریافتتی وثیقه وام مورد نظر فرارمی کیرد ۰ 

صفحه 79:
‎wis‏ صو تحسابهلى خود دا به ميران كافى به حنوان وثيقه اراته راين حالت عام دهند» مى تواندبرخى از صورت حسابها را ۶ بودن مشتری نپذیرد ۰ ‎ 

صفحه 80:
حسابهاي دريافتني به جاي وثیقه گذاري : گذاری حسایهلی <ریافتتی برلی <ریافت وام . ش کنیا حسایهای نو دا به موسسات مالی . که در این امر تخصص دارند فروش حسابهای دریافتتی (فا کتور نيك ) نامید» می شود , فا کتور يدارء اسناد دریافتتی است ۰ 

صفحه 81:
موجودیها به عنوان وثیقه : از اقلام موجودی به ساد گی قابل فروشند وممکن است بخوبی دا برلى وامهلى كوتلا مدت بازی کنند ۰ گروهی از اقلام موجوديها ام دهند» بی ارزش هستند ۰ 

صفحه 82:
یابی موجودی ها به عنوان وثيقه لى مناسب برلى اعطلى وام قابل ن آنها در باذار است ‎٠‏ موجودى كالاى در جريان ساخت وثيقه لى ت زیر[ نمی تون آن وا در بازاز فروخت ۰ 

صفحه 83:


صفحه 84:
, سرمایه در گردش به منبوم دارایی های جاریست به عبارت در گردش آن بخش از دارایی ها یا سرمایه ش رکت است که كوتلا به كار مى روخ ‎٠‏ 

صفحه 85:
گردش دا معمولا به دو گروه خالص و ناخالص تقسیم می کنند کی ات سس کارا هي ار در گردشض خالص , تنارت دارایی جاری و بدهی جاريست ‎٠‏ 

صفحه 86:
5 10 سار ‎cole ae‏ ا علدت بس الى كلق لوي ل جاری است. 

صفحه 87:
میمات مربوط به سرمایه در گردش: بل بین <ارییها ر بدهی های جاری . مستله مدیریت سرمایه در پیچید» می سازد با ابن حال در اكث رش ركتها تصميمات موث ر بر ن سرمايه كذارى در وجه نقد . حساهاى <ديافتنى . موجودى ها هر قراز می دهد ۰ 

صفحه 88:
این است که . مجموعه ای از سیاستها اتتخاب شوند که الص ارزش فعلی جریان نقدی دارند به عبارت دیگر ‎vost‏ ‏مجموعه ای از سیاستهاست که بالاترین ارزش فعلی خالص وا “a> 

صفحه 89:
سرمایه گذاري در دارايي هاي جاري: ابی مطلویبت تصمیم در مود افزایش سرمایه گذاری در موجودییا وجود دارد یک روش ساد» . مبتتی برپیش بینی متوسط سرمایه فی در سرمایه در گردش . ناشی از تصمیم 

صفحه 90:
افزایش سرمایه گذاری در موجودیها ر مقایسه اين سرمایه گذاریها په سالانه اضافی مووج اتطا است ۰ مطلوییت تصمیم مورد نطررمی توان از ارزش خالص فعلی , نزخ يا سود خالص استفاد» کرد - 

صفحه 91:
مايه كذاري اضافي در سرمایه در گردش عبارت ‎el‏ ‎tens‏ حداقل ماند" نقدی ‎be cleo‏ موجودی حسابهاى برد استتى هزينه هاى محوق ماليات برداحتنى یه گذاری در سرمایه در گردش 

صفحه 92:
تقدینه سالانه مورد انتظار ناشي از سرمایه گذاري موجودیها عبارت است ‎jl‏ آمد نقدی سالانه ناشی از فروش ‘ تمام شد» کالای فروش دفته سالانه ينه هاى عملياتى نقدى ساليانه ات ساليانه ن نقدیته بعد از مالیات سالیانه 

صفحه 93:
روش سرمایه گذاری در سرمایه در گردش تخمینی کمت راز فعلی واقعی بدست می دهد . علت اپن امر در نظ ر_گرفتن بیش از انداذه و مزاپلی کمتر از اندازه است 

صفحه 94:
مايه در كردش و تصمیم در باره تامین مالي : حاری نادى از صمليات حادی 00 بای بای ق و غیره ) است ۰ علاو» براين ارتباطهلى <ديكرى نيزبين جاری و بدهی جاری وجود دارد که سطح 

صفحه 95:
گردش دا تحت تاثبر قرار می دهند و از نظر اتخا تصمیم در ‎vd yal ge slr ll ds cle‏ ‎urbe ole 4 Wb UL tp‏ از شریط وم ماه 

صفحه 96:
لي با اين روابط چگونه برخورد مي کنند ؟ زارهای مناسب . صودتهای مالی پیش بینی شد» است سیاستهای مختلف دا مى توان از طريق بيش بينى تاثي رشان برجريان نقدینه. رت سود و زیان ش رکت مورد ارزیابی قرار داد ۰ 

صفحه 97:
مالی کوتاه مدت بمنظور پشتیبانی از زان تأمیو: ‎ysl‏ ‏برلى تحيين ميزان تامين بینی شد» در دارایی هلی جاری . از اصل تطابق ۷ كندل 

صفحه 98:
تطابق : مالى كوتلا مدت دا از منابح کوتاه مدت و نیهای مالی بلند منابح بلند مدت تامين كنيد )) منظو رء تطابق و هماهنگی سر فاصله زمانی نیاز به منابح ماليست ‎٠‏ 

صفحه 99:
تطابی این است که جادجه ش رکت مورد نظر جو بلاد مدت زور پیروی کند . مخاطره کمتر و هزینه تامین مالی پایین تری 

صفحه 100:
ت مزیور نیاز های مالی بلند مدت خود دا با وامهای کوتاه مدت هنكام فرارسيدن سر_دسيد وامیلی کوتاه مدت مجددا نبازمند خواهد بود و اين امر 

صفحه 101:
مبادله اضافی به بار خواهد اورد علاوه براین , با مخاطره نرخ وامهلی جدید نیز دوبه رر خواهد بود ۰ چنانچه ش رکت مورد ‎wh JL‏ مدت خود ‎ 

صفحه 102:
وامهای بلند مدت تامین کند . ممکن است شرایطی پدید آید نابح اضافى دا در اوراق بهادار کم بازد» سرمایه گذاری کند - 

صفحه 103:
ش . افزایش استخدام كا ركنان و به تبح آن افزایش میزاین حقوق برداحتنى دا به بارمی آورد ۰ افزایش حجم خریدها ی ی با وجود استفاد» از تیف ‎A>‏ 

صفحه 104:
‎Glen ule‏ وا باعت می شوح *سوع بالاثر , بر دور آمد افزایش و مالیات پرداختنی را بالا می برد ۰ بدین ترتیب . بخشی ارایی های جاری <ائمی را می توان ‎ 

صفحه 105:
مان با افزايش بدهى هاى -جارى تامين كرد" براساس اصل تطابی سرمايه در كردش دائمى «ابايد با منابح بلند مدت تامين كرد ‎٠‏ 

صفحه 106:
ذشته . مدیران مالی ممکن است مقداری محاطره دا همراه با تررتامین مالی در نظر داشته باشد ۰ 

صفحه 107:
بازده: . غالبا نرح بهره وامهای بلند مدت از نرح بهره اوراق بهادار کمتر بود» است ۰ نموداری که بهره وامها را تابحی از مدت زمان دهد منحنی بازد» می نامند ۰ 

صفحه 108:
از زمان . مدی رمالی می تواند به کمک منحنی مزیور تین هرنوع وامى جه بهرلا لى بايد بوداخت كند» 

صفحه 109:
‎Ve‏ وامهاى ‎Coe BS‏ از نرخ بهره وامهای بلند مدت کمتر است زد طول زبان تغییرمی کند ۰ گاهی اوقات ممکن است ام کوتلا مدت بيشت راز وام بلند مدت شود ‎٠‏ ‎ 

صفحه 110:
ء در سال ‎we TI MA)‏ وامهای کوتاه مدت بانکهای تجاری در “ آمریکا بیش از نرخ بهره اوران بهادار بلند مدت بود منحنی ‎pe alle hl de ols‏ گیرند» ای مشخص كرح ‎٠‏ 

صفحه 111:
تال ,مت بارده درآمرکا را این بت عاعل مشحص جادى نرخ بهرل کوتاه مدت ت سرمایه گذاران و وام گیرند گان در مورد نرخ بهره آتی پذیرش مخاطره تملک اوداق بهادار بلند مدت 

صفحه 112:
ایزه پذیرش مخاطره در مورد اوراق بهادار بلند مدت برلی ام های کوتاا مدت پایین ت راست اما برلی وام گیرند» مخاطر ات بیشتر است ۰ 

صفحه 113:
ينگي : یک ش رکت . توانایی تامین وجه نقد <ر صورت نیا ز است ۰ در فوری دارایی ها به وجه نقد . آنبا دارای نقدینگی می بهادارمتال خویی برای دارایی با نقدینگی بالا هستند - 

صفحه 114:
دآوری است که در مورد <ارایها, هرچه میزان دارایها ی رکتر باشد نقدینگی ش رکت نیز بیشتر خواهد بود ۰ دو جنبه 

صفحه 115:
برنامه ریزی شد» با برنامه ریزی مدیر مالی اوتباط <ارد ۰ مدیر از ش رکت به وجه نقد دابيش بینی و نحو تامین آن دا برنامه " وین از طرین کامش 

صفحه 116:
‎٠‏ افزایش بدهی ها امکان دارد ‏کت سر مت سوت وی رم و است ۰ مدیران مالی همیشه وجه نقد کافی <ر اختیار دارند ‎ 

صفحه 117:
ه و بازده سرمایه در گردش : ریسک پذیر به فعالیت با سطح پایین سرمایه در گردش ‎٠‏ اینان بشدت از وام های کوتاه مدت استفاد» و ميزان اوداق فروش دا در حداقل حفظ می ‎OS‏ 

صفحه 118:
ن دسته از مدیرلین مالی حدا کثربازد» وبا پی گیری سیاست دارند اما مخاطره ش رکت دا افزایش می دهند .مدیراین مالی , فحالیت با سطح بالای سرمایه در گردش انتخاب می كتند ‎٠‏ 

صفحه 119:
اذ مندبران مالى ف از وامهاى كوتاه مدت , بجر هر مولون یه موقتى برهي ز<ادند و ميزلن قابل ملاحظه اى اوداق بادا قابل مى كتد ‎٠‏ 

صفحه 120:
مایه در گردش و توسعه فعاليتهاي شرکت : كه افزایش فروش و موجودیها مستلزم خرید بیشتر مواد اولیه یا ش مجدد است و بدین ترتیب . باعث افزایش حسابهای ٠ ‏شوح‎ 

صفحه 121:
شته . دیدیم كه بخشى از ساي ر بدهیها ی کوناه مدت ش رکت نیز فعالیت ش رکت بستگی دارد ۰ برای مثال . می توان دستمزد | به عنوان شاهد آورد 

صفحه 122:
معنی است که ش رکتی که سرمایه گذاری در ماشین آلات و برنامة ديزى مى کند تا تولید و فروش خود وا افزایش دهد باید یه گذاری در دارایی هلی جاری دا برنامه دیزی کند ۰ 

صفحه 123:


صفحه 124:
اريف محتلفى از بازارهای پول و سرمایه وجود دارد از نظر فنی . ح زار پول تنها در ب رگیرند» اعتبارات کوتاه مدت است ۰ 

صفحه 125:
ب بازار پول . بازاری برلی وم جایگزینیهای نزدیک بول است که و سایر موسسات برلی تامین نقدینگی مورد نیاز جریان فعالیتهای به انا انکا می کندد ۰ 

صفحه 126:
گيهاي نهاد بازار پول و نهاد بازار سرمایه : اخبر. حجم ابزار بازار پول به شدت افزایش یافته است رزمر» به چند میلیارد دلار می رسد ۰ 

صفحه 127:
بازار مزیور. تقاضای موقتی برلی وجه نقدبرخی از واحدهای سرعت و کارایی سایر واحدهای اقتصادی که مازاد نقدی کوتا ارضا می شود ‎٠‏ وام دهند گان اصلی بانکبای تجاری هستتد ۰ 

صفحه 128:
ابه ‎٠‏ بلؤار اوداق بحاداز بلند مدت است اوراق پیادار لد مت اق قرضه شركتها . سهام ممتادز و سهام حادى از -جمله ابزارهلى 0 

صفحه 129:
‎J‏ سرمایه اوتباط متقابل بسیار نزدیکی بایکدیگر دارند زیرا وام و وام گیرند گان می توانند یکی زاين در بازار را ترک و وارد شوند» 

صفحه 130:
بانکهای تجاری بسیار سیال هستند و می توانند اسناد خزانه (بازار ٍن قرضه خصوصی (بازار سرمایه ) را با توجه به هدف نقدینگی و به يكديك رتبديل کنند 

صفحه 131:
دیول مرسمه سا عصصی ‎wis bw‏ ی کنیس لین ماد به تقسيم کار و تخصص می کند بانکبای تجاری نمی توانند سهام يد را بفروشند ۰ 

صفحه 132:
منابع و اهميت نسبي آن : يان سابع ؛ ركت ش ركتهلى بز كك و کوچک در بازارهای مالی بشدت ‎١‏ ذركهاى كرك اساسا به وإمهاى كرتا سات و اعتبلوات 1 هستند ۰ 

صفحه 133:
ش ركتهلى كوجك . منابح مث كود, مهمترین منابح تامين مال زهستند و حجم احتبارات كوتالا مدتى كه اين كونه شركتها کنند <رصد ان دكى از اعتبارات بازار پول دا تشکیل مى ‎raed‏ 

صفحه 134:
مزیور خالبا به بازار پول و بازار سرمایه دسترسی چندانی ندارند ای بازار سرمایه در هدایت میزلین قابل توجهی از منابح مالی به ز رگ کا رآیی بالابی دارند ۰ 

صفحه 135:
یت نسبي منابع خارح از شرکت : این است که ش رکنها حدود ‎٩۰‏ درصد از منابح در یافتی از = دا وام گرفته اند ۰ علت اين است كه وام كم هزينه ترين از سرمایه ش رکت است ۰ 

صفحه 136:
یاذت وام تا حد زیادی از طریق استفاده از سود اناشته به میزان تعدیل می شود ۰ نرخ بالای مالیات بر در آمد ش رکها . وامیلی را حد‌ابتر ساخته است ۰ 

صفحه 137:
اه خارج از شرکت : خارج از شركت دا اعتبارات نظام بانكى ‎٠‏ پس اندازهای مردم ‎oh‏ خارجیان تامین می كنند ‎٠‏ 

صفحه 138:
ايجادي بانكهاي تجاري : ‎Sea eae ee Be 5‏ می که بانک به ش رکتی وام می دهد . پول پرداخت نمی کند وام كيرند» را به میزان وام بستانکار می کند: 

صفحه 139:
از افراد : افراد ر مى تونیم مازاد د رآمد آنا برهزیته هلی مصرفی . مالیا خنها به دولت تعریف کنیم ‎١‏ اكز تقاضا برلى منابح مالی کاهش با ماد 1 ان 

صفحه 140:
بس انداز کنند . نرخ بهره کاهش و هزینه استفاد» از منابع مالی ان ان كاهش مى يابد ‎٠‏ اما اك رسرمايه كذارى شركتها در بار افزایش یابد و افراد نرخ 

صفحه 141:
خود دا کاهش دهند , افزایش نرخ بهره . منابح مالی و[ برلى كان آن گرانترمی کند - 

صفحه 142:
ذاري خارجي : گذاران خارجی نیز منابح مالی «ا به بازار پول و سرمایه عرضه چون در اکثر کشورها منابح مالی عرضه شد» خارجیان به از منابع ‎JL‏ ایجاد شد» 

صفحه 143:
و پس انداز افراد است ۰ بدهی خارجی برسیاستهای پولی و تاثیر قابل توجهی می گذارد ۰ اگرنرخ بهره در کشوری کاهش گذاران خارجی منابح خود را 

صفحه 144:
ر خارج می سازند ۰ برعکس .افزایش نرح هره در کشور سرمایه خارجی وا بالا می برد ۰ 

صفحه 145:
باری محمولا بطور مستقیم به ش رکنها وام یا اعتبار اعطا می کنند ۰ ت نیز بانکها اوراق بهادار ش رکها را از طریقی کا رگزاران خریدادی 

صفحه 146:
توانند پس اندازهاي خود را از سه طریق در اختیار شرکتها ‎abs!‏ بهادرار موجود اوداق بهادار جدبدالانتشار ‏اوواق بعادا راز شركتها بطو مستقیم ‎ 

صفحه 147:
که به ش رکنها . بخش کشاورزی . دولت و سازند گان واحد بح مالى حرضة مى حمل که برلی خرید كاله به مصرف کنند گان منابح مالی عرضه 

صفحه 148:
نهادهلی مزیور. موسسات غیر مالی نیز منابح مالی «ر اختیار سایر ي رمالى يا نهاذهاى ماى قراز مى <هند ‎٠‏ اعتبارات تجاری که ش ركت فروشند» در احتيار خريدار قرار 

صفحه 149:
موثر برجریان منابع : ابتی بازار : , بازارهای پول و سرمایه بسیار رقابتی هستند ۰ معمولا متقاضیان بدمی های مختلفی «[ پیش دو دارند ۰ در طرف عرضه نی زپس پدهیهای مختلف را پیش دو دارد ۰ 

صفحه 150:
مختلفی که پیش دوری عرضه کنند گان و متقاضیان منابح حقیقی هستند زیرا محصول دو بازار پول و سرمایه تمایزی ارند ۰ پول در کلیه نقاط هر در بازاز پول است ۰ 

صفحه 151:
مزیور تا حد زیادی با تغییرات هزینه منابح مالی . تتطیم و تعدیل رونق اقتصادی همراه با تورم , ش ركتها به منابحع خارج از ش رکت شوند ۰ 

صفحه 152:
: ‏محدود کننده رقابت‎ ol میح مالی دویاه منایح موز نظرشان ‎ge‏ انتخاب کامل ندوند ف و وی ژگیهای ذاتی ش رکت مورد نظر و صنحت مربوط دامنه 0000005 

صفحه 153:
مقررات : ‎ub‏ مالی در باره نوح سرمایه گذاری یا نوح قرار داد مورد بودیتهایی دارند ۰ علاو» بر این . عرضه کنند گان منابح مالی برلی ش رکنهای منابح استاندارد‌هایی دارند ۰ 

صفحه 154:
ف و اصول مدیریت سرمایه گذاری مناسب محمولا سرمایه ن دریک ش رکت با صنعت خاص دا برای نهاد‌های مالی 5557 

صفحه 155:
د آذاد نیروهای «قابتی در عرضه منابح به بازارهای پول و ت تاثي رقرار مى <هند ‎٠‏ بررسى تاثي رمالياتها ب رتوانابى در عرضه بيحيد» است ۰ 5-5 

صفحه 156:
پويايي موثر بر جریان پس انداز ها : نت و قانون بتدریج تخییررمی کنند , بدین جهت چار چوبی رسی بازارهای پول و سرمایه ایجاه می کنند ۰ 

صفحه 157:
وظایف مدیر مالي , در ك بازار پول و سرمایه و نهادهاي کننده در آن دو جهت ضرورت دارد : اتتخاباتی وی بین وام کوتاه مدت و بلند مدت تشار اوران بددهی بلند مدت و سهام ممتاز 

صفحه 158:
عمومي اقتصادي : ی مبین این است که بطور کلی . جریان متابح به سمت ش ررکنها ونق افزایش و در دوره كود كاهش مى يابد ‎٠‏ 

صفحه 159:
پولي : 3 es ‏سی مشروع تاثیرات سیاستهاو سره‎ ‏ياستها. پولی بر بازا ها‎ a oe ‏ازار هلی پول و سرمایه‎ 1۷ 

صفحه 160:
وضعیت ذخایر : م ركزى از طريق کاهش يا افزایش مازاد ‎wiles sll nbs‏ پا انتباض اعطای اعتبار این بانکها را تحت تاثیر قرار می <هد ۰ 

صفحه 161:
ديك رسياست بولى . موجودی يا حجم پول . بعنی پول «ایج و افراد نزد بانکهای تجاری است ۰ حجم پول در جریان دا مهمترین می دانند ۰ 

صفحه 162:
ي پولي : 0 حدى با سياستهلى مالى . يحنى سياستهلى دولت در با مالياتها يوام ت و مخارج دولت توضیح <لد. 

صفحه 163:
والسلام 

صفحه 164:


صفحه 165:
شرکتی برای رید دار(یهای جدید یا باز پردافت ی سر رسید شده نود به منابع مالی نیاز داشته ‎٠‏ مدير مللى بليد منیع تامین مللی رز (نتقاب کند . 

صفحه 166:
ی مالی می تولند نباز شرکت را (ز محل ولم « سهام ا[سهام عادی پا سود (نباشته تامین کند . 

صفحه 167:
ee) cs ‏تصميم ياد‎ ايده ‎oe ee‏ لی ‎7 ‏مین منابع ما‎ a ‎eee ‎9 ‏پیستر‎ ‎ 

صفحه 168:
ا[ (بن هدف کلی فصل عبارت (ست (ز : بری بنبه های فنی تامبن مالی از طریق ‎g‏ قرضه با سر رسید بیش (ز یک سال و [نتشار 

صفحه 169:
برالی دستیابی به (هداف [موزشی کلی . باید به هدفهای رفتاری دست پافت بنابراین (نتظار مى رود كه دانشبويان در يايات فصل قادر به دستيابى به ابن [هداف باشند. 

صفحه 170:
‎U ٠‏ ۱ [(ههای عرضه (وراق بهادار و چگونگی انتثاب ‎ 

صفحه 171:
-#(حل منتلف (نتشار (وراق بهادار را (ز (بتدل تا (نتها. بلاق (ستفاده از قدمات دانکهای سرمایه گذاری ,با (مل موثر در آتها توضیع دهید . 

صفحه 172:
لا با در (فتیار داشتن اطلاعات لازم , تعداد ‎«ole‏ (رزش سهام شرکت و هزينه انتشار (وراق بهادار را از دو راه منتلف بیان شده در 

صفحه 173:
لأع- قوانين و مقررات مربوط به عرضه سهام به عموم )| توضيع دهيد و جنبه های مفتلف ‎Jy cal‏ با عرضه سهام به صورت مندود مقایسه کنید . 0غ ۵- منلیع تامین مالی را توضیع دهید و آنها را با يكديكر مقايسه كنيد . 

صفحه 174:
(ز (پنکه شرکت مقدار منابع مالی مورد نیاز تامین لن ر (وام. سهام عادی و غیرهآمشخص و دو تصمیم دیگر نيز بايد [تثاذ کند . 

صفحه 175:
لا مدير مللى بليد از بيت تامين مللى عمومی و تصوصى يكى را انتثاب و سر رسيد هر نوع (وراق بهاداری را که قرار است منتشر شود . 

صفحه 176:
ل اكر اوراق بهادار جه شکل عمومی (نتشار یابد. لین (ورراق جه (فراد و موسسات سرمایه گذاری فرونته می شود . 

صفحه 177:
ِ " ای نوع فروش غالبا به وسیله بانک سرمایه گذاری |[#وسسه های تامین مالی)[نبام می شود . 

صفحه 178:
بانک , (وراق بهادار را (ز شرکت مورد ظر خریداری ند و سپس به سرمایه کذاران می فروشد اکر بهادار فصوصی (نتشار یابد . 

صفحه 179:
لا شرکت بایک سرمایه کذار جا تعداد معدودی از سرمایه گذاران مذاکره می کند و (وراق بهادار را مستقیماً به سرمایه گذاران می فروشد . 

صفحه 180:
لا در لين تالت معمولاً فريدارات . نهادهای مالی مانند شرکت های بیمه لند اگرچه عوامل بسپاری بر (نتثاب از بپبن 

صفحه 181:
ر عمومی و نصوصی (وراق بهادار (ثر می گذایند , ۱ #مترین عورمل , [ندازه و نوع منابع مالی مورد نیاز 

صفحه 182:
(1 سهام ممتاز و عادی به عموم (به شکل ی)عرضه می شود در تاللی که (ورلق قرضه به عمومی و هم به شکل تصوصی عرضه می شود. 

صفحه 183:
بهادار جا تجم زياد و بلند مدت غالبا جه عموم عرضه شود در تالی که (وراق بهادار با تجم کم وبا سود کوتاهتر به شکل نصوصی عرضه می شود . 

صفحه 184:
1 صمیم ‎ini‏ (ينكه مدیر مالی 1 0 د سرر ۹ ار یابد (یر ‎ae‏ ‏و و ۱ مشخص 

صفحه 185:
لا در این باره ماصل تطابق,راهنمای عمل ا(ست عنی سر رسید (وراق بهادار باید با دوره ای که منابع مالی مورد نیاز است تطابق داشته باشد . 

صفحه 186:
لا (گرچه این (صل درباره انتثاب از بین تامین مالی کوتاه مرت و بلند مدت . معنا دار و مفيد (ست ما درباره (ینکه سر رسید (وراق بهادار ‎dab‏ ‏۵ سال یا ‎le‏ سال باشد پندان کمکی نمی 

صفحه 187:
أ سر رسید (وراق بهادار یا بدهی معمولً یه وسیله عمر (قتصادی دار(یهای مشنص می شود که با منایع تامین شده فرید(ری می شود . 

صفحه 188:
لا (کثر شرکتهایی که (وراق بهادار نود را به عموم عرضه می کنند (ز قدمات بانکهای سرمايه گذاری (ستفاده می کنند . 

صفحه 189:
لا دربرنى مواقع شركتها تود براى فروش اوراق بهادار به عموم تلاش مى كنند كه به إين نوع فروش 

صفحه 190:
عرضه مستقيم (وراق بهادر فونده می شرد و عموما برای شرکتهای غبر مالی . به ‎olga‏ ‏عادی معدود می شود . 

صفحه 191:
! (گر (ستفاده (ز خدمات بانکهای سرمایه گذاری براى عرضه سهام و (وراق قرضه إرزانتر ‎j)‏ عرضه مستقیم سهام و (وراق قرضه باشد , شركتها از خدمات (ین بانکها (ستفاده خو(هند کرد . 

صفحه 192:
بنکای سرمایه کذاری غالبا در عرضه اوراق بهادار جدید تتصص دارند همچنین آنهابا ثواسته های سرمایه گذاران در مورد نوع و 

صفحه 193:
لا ویژکیهای (وراق بهادار آشنایی دارند وبه گونه (ی سازمان بافته (ند که تماس با خریدار(ن بالقوه بر (پشان ساده تر است 

صفحه 194:
سودی که این بانکها به دست می [ورند از تفاوت قیمت فرید (وراق بهادار (ز شرکت مورد ظرو تیمت فروش [ن به سرمایه گذاران (ست . 

صفحه 195:
375۲ 7 ت بانک سرمایه گذاری مورد ظر نود ر[ (نتثاب کند. سپس بر سر قیمت و شرایط (نتشار (وراق ربا بانک مورد ظر مذاکره می کند و بعد لوراق ‎cual)‏ 

صفحه 196:
‎U‏ بانک سرمایه کذاری می فروشد بلنک سرمایه گذاری مورد نظر اوراق بهادار را به قیمتی مشخص از شرکت فریداری کرده و سپس به بالاتیین قیمت ممکن به فریداران می فروشد ‎ 

صفحه 197:
تالت بانک سرمایه گذاری مثاطره عدم فروش بهادار ر[ با قیمت مناسب بر عهده مى كيرد در كه شركت مورد نظر با دريافت قيمت تضمينى , دپار مثاطره نمی شود 

صفحه 198:
زد برخی از شرکتهای مانند شرکتهای راه آهن با ‎Hl‏ عمومی . فروش (وراق بهادار به جای مذکره (ز لریذ مزایده ‎coo old)‏ شود كه در ين هالت 

صفحه 199:
لا شرکت بانکی را نتثاب می کند که اضر به پردافت بالاترین قیمت برای (وراق بهادار باشد و از بانک می خو(لهد که قیمت مورد نظر نود ر( (علام کند 

صفحه 200:
1 در مواردى كه تعداد [ور[ق بهادار منتشر شده قابل ملاظه (ست بانکهای سرمایه گذاری معمولابرای فرب د (ین لوراق بهادر , سندیکا تشکیل می دهند و معموعاً تیمتی را اعلام می کنند 

صفحه 201:
رازدیگرعرضه سهام این (ست که شرکت . اوراق اسه راسك هرش مان رف بتواهد كه به ك كاركزار به نمايندكى 

صفحه 202:
لا (ر طرف شرکت (وراق بهادار را به بالاتریین قیمت بفروشد و حق [لعمل (کارمزد) دریافت 

صفحه 203:
لا از این روش معمولاً شرکتهای بزرگی (ستفاده می کنند که از فروش (وراق بهادار نود (طمینان کامل دارند وهمپنین شرکتهای بسیار 

صفحه 204:
کوپکی که بانک سرمایه گذاری مناطره عدم فروش (وراق بهادار آنها را بسیار بالا ارزیابی می کند و بدین بهت اضر به ثربد اوراق بهادار آنها نیست 

صفحه 205:
ر اوراق بهادار از طريق مذاكره مدير مالى ت با یک یا پند بانک سرمایه گذاری (غاز می 

صفحه 206:
لا در لین مرعله , بانک سرمایه گذاری , در زمینه واکنش سرمایه گذاران و ویژگی های فاص (نتشار اوراق قرضه , و قیمت یا نرخ بهره ای را که مورد ظر سرمایه گذاران است پیش بینی می کند 

صفحه 207:
أ مدیر مالی غالبآنو(ستار دریافت پیشنهادی کتبی در مورد (نتشار (ورژق بهادار است (کر مذاکرات با بیش از یک ‎Sab‏ سرمایه گذاری ‎la)‏ شود زین پیشنماد مبنای (تقاب بان ک سرمایه گذاری نو[هد بود 

صفحه 208:
1 شرکتهای بزرک رولبط مستمر و طولائی مدتی با بانک سرمایه گذاری نود دارند. (ما هنگامی که جمع (وراق بهادار منتشر شده قابل ملاحظه باشد. سایر بانکهای سرمایه گذاری با پپوستن به بانک سرمایه گذاری شرکت. 

صفحه 209:
تشکیل سنردیکا می‌دهند که اداره این سندیکا بر عهده بانک سرمایه گذاری شرکت می‌باشد و این بانک غالبا در صد قابل ملاعظطه(ی (ز (وراق بهادار را ثریداری می‌کند. 

صفحه 210:
مزد یا خق (لعمل پردانتی به بانک سرمایه 2 غالباً دو قسمت می شود یک قسمت . زد تقبل مناطره و قسمت ديكر كارمزد فروش بهادار (ست 

صفحه 211:
ل کارمزد فروش سعام عادی از طریق بانک سرمایه گذاری بالاتر از کارمزد فروش (وراق قرضه است این تفاوت ‎ay‏ دلیل نوسان شدیدتر قیمت سهام عادی و مثاطره بیشتری (ست که بانک سرمایه گذاری قبل می کند. 

صفحه 212:
(ز تولفق بین شرکت (نتشار دهنده (وراق بهادار سرمایه گذاری , شرکت (رزیابی می شود 

صفحه 213:
1 بخش عمده (ی (ز فعالیت بانک سرمایه كذارى قبل إز انتشار (وراق بهاد(ر شامل رعایت مقررات دولت درباره (قتشار (وراق بهادار خدید است (ین مقررات شامل : 

صفحه 214:
لا (فشای (طلاعات مربوط به عملیات شرکت و ‎colo Lapis‏ تن . مالکیت (وراق بهادار به وسیله کارکنان و مدیران شرکت و مشکلات عقوقی شرکت است 

صفحه 215:
لا هدف مقررات وقوانین , حمایت از فریداران , (وراق بهادار در مورد فرید (وراق بهادار در مقابل تصمیم بر (ساس (طلاعات نادرست (ست 

صفحه 216:
‎A‏ بنابرٍین مقررات ایتاب می کند که در تمامی فر[یند تصمیم کیری . سرمایه کذاران بالقوه (طلاعات کافی و دقبق دریافت کنند ‎ 

صفحه 217:
لا تیمت یانرغ بهره (وراق بهادار معمولاً تا تکمیل شدن مرامك ثبت و (نتشار مشخص نمی شود = که ارات ‎ee‏ جديد منتشر کرده قبلا 

صفحه 218:
لا رين اوراق در بازار لوراق بهادار خرید و فروش شود نرخ بهره (وراق جدید [ندکی بیشتر از نرغ جارى بازار تعیین می شود 

صفحه 219:
الل (کر شرکتی که سهام بدید منتشر می کند يمامش در تاك عاضر در بورس مورد معامل ه قرار كيرد قيهت فروش سهام جديد [ندكى از قيعت 

صفحه 220:
در هر دو عالت . تفاوت بین قيمت یا نرخ بهره بازار ,به وضعیت باری بازار ‎th el cri‏ ثابفی آن بستکگی درد و با مذاکره ین مدیریت شرکت و بانک سرمایه گذاری تعیین می شود 

صفحه 221:
ل رکر شرکتی که (وراق قرضه جدید منتشر می کند قبلاًاوراق قرضه ای منتشر نکرده (است مدیران شرکت مورد ظر و بلنک سرمایه گذاری بايد در مورد نرخ بهره مناسب [وراق قرضه بدید تصمیم گیری کنند 

صفحه 222:
ل زين دو کروه معمرلاً تصمیم نود رز بر اساس نرتهای بهره (وراق قرضه سایر شرکتها قرار می دهند علاوه بر (بن ممکن (ست از تدمات شرکتهای مالی نیز (ستفاده کنند 

صفحه 223:
لأ رکر شرکت سهام فود را به عموم عرضه كند از شرکت سهامی فاص به شرکت سهامی عام تبدیل می شود قبل از تبدیل به شرکت سهامى عام . 

صفحه 224:
1 (ین شرکت تعد(د معدودی سهامدار دارد که سهام ثود را مستقيمااز شركت تربدارى كرده اند يا موئسسین شركت و بستكان آنها هستند 

صفحه 225:
لا یکی از لایل تبدیل شرکت سهام فاص به عام می تو(نداین باشد که شرکت به منابع مالی و سرمایه ای بیش از [نچه با 

صفحه 226:
لا (ستفاده از سود (نباشته تامین می شود نیاز دارد پا (ینکه مالکین شرکت علاقه دارند بخشی از سهام فود را به دیگران واگذار کنند 

صفحه 227:
لا تبديك شركت سهاهى فاص به عام عموماً باعث افزایش تعداد سهامداران شركت مى شود در إيت ثالت قیمت مشنصی برای 

صفحه 228:
لا سهام شرکت در بازار ندارد و قیمت سهام رز بايد مدیران شرکت و بانک سرمایه گذاری پیش بینی کنند (ٍين کار (ز طریق : 

صفحه 229:
بينى [رزش شركت و تقسيم إن بر تعداد إنتشار يافته إنجام مى شود 

صفحه 230:
1 برای دستیابی به قیمت مناسب هر سهم (ز نظر بانى سرمايه كذارى . مى توان تعداد سهام رز تغيير داد 

صفحه 231:
(ز تظر مالکان سهام عادی شرکت در آمد آنی مورد ظلر بریان سود سهام پردانتی شرکت ا(ست (ستفاده ‎j)‏ لین اصل برای پیش بینی (رزش بازارشرکت با دو مشکل مولجه (است 

صفحه 232:
ش بینی تتمین سرمایه گذاران (ز جریان سود 

صفحه 233:
1 دا- (کر شرکت قبلاً سهام عادی منتشر نکرده است تثمين نرغ بازده مورد نظر سرمايه كذارانت نیز کار مشکلی ‎can)‏ 

صفحه 234:
کنید سود فالص و سود سهام پردافتی شرکت چند سال گذشته با نرم مشنصی . (فزژیش يافته به ظر مدیران شرکت و بانک سرمایه گذاری . 

صفحه 235:
لا دلایلی ویود ند(رد که عملکرد آینده شرکت با گذشته تفاوتی داشته باشد برلی تعیین (رزش سهام شرکت ())می توان از ر(بطه زیر (ستفاده کرد 

صفحه 236:
5 ‎k- g‏ سود سهام پردلفتیمورد لنتظار در ساللتی نرغ‌ب ازده مورد لنتظار سرمليه كنارلنت ()سنرغ بشد بلند ممسود سیام 

صفحه 237:
لا مدیران شرکت و بانک سرمایه گذاری می توانفد بر اساس (طلاعات بازارلوراق بهادار وضعیت شرکت ونرخ بازده سهام ‎plo‏ 

صفحه 238:
لا شرکتهایی که شبیه شرکت مورد نظرند و سهامشان در بازار (ورژق بهادار مورد معامله قرار مسی کیرد قمینسی از رخ بزده مورا سرمایه گذاران د(شته باشند 

صفحه 239:
ل متاسفانه (لگوی رشد ثلبت که از نرهای رشد گذشته (ستفاده می کند همواره قابل (ستفاده نیست (کثر شرکتهایی که از سهامی فاص به سهامى عام تغيير وضعيت مى دهند 

صفحه 240:
1 نرغ رشد سود و سود سهام با ثبانی ندارند بسیاری از آنها هیع گاه سود سهام پرداشت نکرده اند و به دلیل تامین مالی طرتهای سرمايه كذارى براى سالهاى آتى نيز ينين برنامهاى ندارند 

صفحه 241:
| علاوه برلین سرمایه کذاران نیز از نرثهای رشد گذشته در (رزیلبی توان سود دهی آتی شرکت (ستفاده نمی کند 

صفحه 242:
1 (کر شرکت با سرعت بیشتری در مقایسه با صنعت و (قتصاد رشد کرده باشد (عتمالاً سرمایه گذاران (نتظار ندارند که این نرق رشد بللا در آینده نیز تدلوم داشته باشد 

صفحه 243:
(ز متد(ولترین روشهای قیمت گذاری سهام تفاده (ز نسبتهای قیمت-در [مد مقایسه لی ک نسبت قیمت بازار به در آمد هر سهم £ )\ توان برای مقایسه قیمت سهام شرکتهای 

صفحه 244:
1 مثتلف بکار برد نسبت قیمت - در آهد برای شرکتهایی که (ثیرا سهام خود را به عموم عرضه کرده (ند نیز متاسبه می شود 

صفحه 245:
لا شرلیط مالی , چشم (نداز رشد مدیریت و سایر (طلاعات مرتبط به سایر شرکتها با (طلاعات مربوط به شرکت مورد ظر مقایسه 

صفحه 246:
1 می شود بر (ثر لین مقایسه ها قضاوت ذهنی ای که در مورد نسبت قیمت در [مد مناسب براى شركت صورت مى كيرد 

صفحه 247:
لا مهمترین عاملی که (رزشهای مورد استفاده رز نت تاثیر قرار می دهد نرغ رشد مورد (نتظار ات در [مد است نسبت قیمت 

صفحه 248:
1 به در آهد در سود الص باری شرکت ضرب می شود لین حاصلضرب تفمینی از (رزش بازار شرکت ر[ به دست می دهد 

صفحه 249:
تسود فلس 47 3 ی ع2 ‎Zw ables p 1‏ و 5 إرزش سهام شركت است 

صفحه 250:
ل پس از بدست آوردن ‎G-‏ متاسبه قيمعت هر سهم عادی شرکت کار ساده لی (ست قیمت هر سهم با تقسیم ۶) بر تعداد سهام شرکت به دست مى آید 

صفحه 251:
نسبت قيمت - در امد راهى منظم 4 پیش بینی ارزش سهام شركت بااستفاده از لفات مويود رست [ما تا دود زیادی قضاوت وارد ین [رزشیابی مى شود 

صفحه 252:
| کر قیمت بیش از عد بالا تعیین شود خريدار سهام . یعنی بانک سرمایه گذاری , زیان ‎cs‏ ‏کند و (کر قیمت بیش ز عد پایین تعیین شود مالکان فحلی سهام شرکت زیان نو[هند کرد 

صفحه 253:
لا نهايتاً بازار إرزش واقحی را هنکامی تعیین تو[هد كرد كه سهام به فروش می رسندبه لین ترتیب نشان نو(هند د(د که تتمین کدام یک مدیران شرکت 

صفحه 254:


صفحه 255:
لا بانكهاى سرمايه كذارى خدمات منتلفى ارلئه مى دهند از جمله مشاوره در مورد نوع (وراق بهاداری که قرار است (نتشار پابد و حفظ بازار سهام عادی پس از (تتشار 

صفحه 256:
لا عرضه سهامم شرکت به عموم از طریق بانکهای سرمایه گذاری . (تتمال (ز دست دادن کنترل شرکت توسط مالکین (ولیه را کاهش می دهد زیرا بانک سرمایه گذاری سهام شرکت را به تعدلد قابل ملاعظه ای 

صفحه 257:
1 (ر سرمایه گذاران ونه تعداد معدودی سرمایه گذار. (رئه می کند و (ین مسئله , (تمال پایگزینی مدیریت باری شرکت را به وسیله سهامداران جدید کاهش می دهد. 

صفحه 258:
‎H‏ مزیت دیکر (ستفاده (ز بانکهای سرمایه کذاری لین (ست که شرکت مورد نظر دقیقاً می دندبا فروش سهام جديد يه تعداد منلبع مالی رابا چه ‏هزینه ای به دست می (ورد ‎ 

صفحه 259:
لا شرکت قیمت فروش سهام به بانک سرمایه گذاری ر[ یکها دریافت می کند به دلیل لین کار فروش مستقيم سهام به وسيله ثود شرکت 

صفحه 260:
1 هم می تواند به زمان نیاز داشته باشد و هم شرکت را با مثاطره فروش سهام روبه رو سازد در تالت اول اين مناطره را بانک سرمایه گذاری 

صفحه 261:
شورهای منتلف معمولاً سازمانی به نام ون بورس و (وراق بهادار به ویود می [ید که ه أن جلوكيرى از 

صفحه 262:
لا (عمال ثلاف سممایه گذاران , کار گزاران و هدیران شرکتهای منتشر کننده (وراق بهادار (ست : (عمال ثلاف عبارت (ند از : 

صفحه 263:
1 (- نشر (ثبار نادرست : غییر قیمت مهام در بورس تا عد زیادی به (قبار مربوط به وضعیت (قتصاد صنعت و شرکت بستگی درد با نشر (ثبار نادرست 

صفحه 264:
‎١‏ هی توان قیمت سهام ر| کاهش داد و با قيمت بيايين تريدارى كرد و سيس با انتشار اثبار هناسب قيمت لن را بالا بردو سود كسب كرد ‎ 

صفحه 265:
- معاملات ظاهری یا صوری: فرید و فزوش همزمان ‎pole‏ بدون (نبام تقبیر مالکیت واقعی و تنها با معامله ای ظاهری . 

صفحه 266:
[ قیمتی مصنوعی برای سهام پدید می آورد که ‎Bane‏ با هدف کسب سود یا نشان دادت زیان مصنوعی به منظور کاهش مالیات (نبام مى كيرد 

صفحه 267:
لا - (حتکار سهام: پیش فروش سهام یا فروش (مانی سهام را (فرادی (نبام می دهند که پیش بینی می کنند قیمت سهام در ‎oak)‏ ‏کاهش می بابد (گر پیش بینی شود که 

صفحه 268:
1 قیمت سهام (فزلیش می یلبد (فرلد می توانند سهام را از كاركزارات بيش ثريد و اتتكار كنند و در زمان (فزلیش قیمت آلن را بفروشد و دین 293 ر[ به كار كزارات بيردازند 

صفحه 269:
(رلئه (طلاعات نادرست توسط شرکت: ممکن ت مدیران برای دریافت پاداش بیشتر. سود کت ر( بیش از و(قع نشان دهند (فزایش سود ث قیمت سهام شرکت می شود 

صفحه 270:
۱ و (گر مشخص شود که سود به میزان (علام شده (فزایش نیافته قیمت سهام کاهش فزاهد یافت و افرادی که سهام را با قیمت بل خریداری کرده (ند می بینند 

صفحه 271:
ل ۵- (ثتلاف : (تتاد دو یا چند نفر برای معامله شکل رسمی در می آید و فردی در مقام مدیر (نتثاب می شود 

صفحه 272:
1 و بر اساس قرار داد مدت زمان (ثتلاف و نموه تقسيم سود وزيات مشخئص می شود مدیران غالبا إز بين كاركزارات بورس با تجربه انتثاب مى شوند 

صفحه 273:
لا براى جلوكيرى إز خلافهاى ياد شده و عمایت از سرمایه گزاران . غالباً مقررات وضع می شود ايت ‎wild‏ شامل يهار گروه هستند : 

صفحه 274:
-1قانون مربوط به کارگزاران قانون بلوگیری (ز معاملات‌توسط سهامداران و نان رده بالای شرکت 

صفحه 275:
مقررات عرضه سهام به عموم مقررات مربوط به گزارشهای مالی شرکتها 

صفحه 276:
2 acy ld نبا که معاملات بورس (وراق بهادار را کارگزارات هی دهند و [نها سفارشهای رید و فروش ر از پان دریافت و ار( می کنند تابع قوانین زیر 

صفحه 277:
) سيردت ضمانت کافی برای ببران ثسارات لی به سرمایه گزاران آداشتن (طلاعات کافی در زمبنه های (قتصادی . , فرید و فروش و تجزیه تعلیل مسائل (وراق 

صفحه 278:
بت و تاریغ | پ[نبام سفارش مشتریان بر (ساس نود ت سفارش 

صفحه 279:
لا ج)عدم إراثه اطلاعات غلط به مشتریان و عدم تبانى با سرمايه كذاران ينانهه إيت موارد توسط کارگذاران رعایت نشود و زیانی متوبه مشتری شود 

صفحه 280:
لا مشتری می تواند علیه کار گزار (قامه دعوی کند, و (کر کار گزار نتواند (ز نود دفاع کند باید فسارت ولرده به مشتری ر( پردائت کند 

صفحه 281:
برخی از [فرژد مانند مدیران و سهامد(ران عمده , سی سریع به (طلاعات مالی شرکت دارند و ن فاقد این مزیت‌اند. 

صفحه 282:
لا ين كروه مى تواند به دليك داشتن اين (طلاعات سود قابل ملاعظه ای بدست آویند . برای جلوگیری از (ین (مر : 1 (لف)مدیران شرکت در (سرم وقت (طلاعات مربوط به شرکت را از طریق براید به (طلاع عموم برسانند 

صفحه 283:
لا ب) مدیران و سمامداران عمده تبل از (فشای (طلاعات نباید به فرید و فروش سیام دست بزنند و کلیه فرید و فروشهای آنها به سازمان ناظر بورس (وراق بهادار گزارش شود 

صفحه 284:
۲- مقررات عرضه سهام به عموم لا بای پلوکیری و عمایت از سرمایه کزاران . کمیسیون بورس (وراق بهادار شرکتها رز ملزم به ارائه (طلاعات به إين کمیسیون می کند 

صفحه 285:
1 کمیسیون لین (طلاعات رلا بررسی و سپس در (نتیار عموم ‎iis‏ مى نهد اين كزارش بايد حاوی ین (طلاعات باشد : 1 (لف)توضیم منتصر درباره شرکت , موضوع فعاليت لن و اوراق بهاداری که شرکت عرضه کرده (ست 

صفحه 286:
ب)توضیم منتصر درباره فعالیتهای (ساسی ‎QU Spb‏ و معل و آدرس قانونی شرکت ‎ae‏ درباره هر فعالیتی که مثاطره ثرید سهام را [فزایش می دهد ‎ 

صفحه 287:
1 ت)توضیعم درباره سیاستهای پردافت سود سهام در گذشته و (تتمال (رلئه سود سهمی به جای سود نقدی 0 ت)توضیع درباره بدهیهای شرکت و حقوق صاتبان سهام قبل و بعد (ز عرضه سهام 

صفحه 288:
لا ج)نلاصه (ی از (طلاعات مالی پند سال گذشته شامل فروش , در آمد و زیان کل و سود و زیان در سهم نتایم عملیات , سرمایه در گردش و دارییها , ‏درباره جريان نقدينه شركت‎ elev) ail fl 

صفحه 289:
م)لراثه (طلاعات درباره مدیران و سهامداران عمده و مشخص کردن سهام کارکنان , مدیران و سایر (فرادی که مالک بیش (ز ۵ درصد سهام اند 

صفحه 290:
مقررات مربوطبه گزارشهایر مالی کتها [#شرکتای سهامی که مالکیت (ز مدیریت تفکیک 2 (ست وظیفه مدیران به کار گیری منایع مالی به (ست که سود سهامداران ر( عداکثر سازد 

صفحه 291:
‎U‏ برای (طلاع از (نتام وظیفه مدیرات به نو مناسب , باید گزارشهایی تهیه شود و در اثتيار سهامداران قرار كيرد ايبن كزارشها بايد بر (ساس (صول پذیرفته شده عسابداری تهيه شوند ‎ 

صفحه 292:
لا و کلیه (طلاعات مهم مالی در آنها (فشاء شده ‎cn) cw)‏ گزارشها عبارتند (ز : لأ کزارشهای سالانه , کزارشهای سه ماه , کزارش توادت مهم 

صفحه 293:
کزارشیای سللانه : در پایان ساك هالى شرکت تهیه می شوند و حداکثر سه ماه بعد (ز ‎Sikh‏ سال مالی باید در (فتیار سهامداران قرار گیرند (ین کزارشها باید شامل (طلاعات زیر باشند: 

صفحه 294:
1 (ا ف)اطلاعات بر مورد فعالین او عملیات شرکت . متصولات تولید شده . بازار فروش توسعه فط توليد و ماشين الات ؛ تهيه مواد (ولیه و توقف فط تولید 

صفحه 295:
‎U‏ ب)قیمت تمام شده ماشین آلات و تبهیزات و قیمت روز [نها و متاسبات مربوط به (ستهلاک ‏1 ي)هيزانت در آمد شرکت ‎ 

صفحه 296:
لا ت)تبزیه وتتلیل وضعیت مالی شرکت ‎TI‏ ث)پیش بینی مالی ۸سال آتی به فروش ثالص , سود و زیان , دار[ییها . تعهدات شرکت و نقدینگی سرمایه در گردش ‎ 

صفحه 297:
ور تهای مالی سه سال (نیر شامل ترازنامه . وت سود و زیان و صورت بریانهای نقدی و وديها طلاعات مربوط به وضعيت سهام شركت در (وراق بهادار 

صفحه 298:
عات مربوط به هيئت مديره و مديرات [جراتئى لاعات مربوط به میزان (تکاء به مولد (ولبه خارجی عات مربوط به کارکنان 

صفحه 299:
| گز راشهای سه ماهه : در اكثر كشورها. عمليات و وضعيت مالى شركت بايد طبق قانون سه ماه یکبار به (طلاع سهامداران برسد 

صفحه 300:
لا (طلاعاتی که در کزارشهای سه ماهه منعکس می شود , همان (طلاعاتتی (ست که درگزراشهای سالیانه (است 

صفحه 301:
| گزاارش حوادث مهم : در صورتی که تغييرات با (همیتی با توته به وضعیت مالی و سیاستهای کلی شرکت روی دهد 

صفحه 302:
تغپیرات باید در گزارش منعکس و به ‎Ed)‏ ‏ران برسد (ین گزارش شامل زیر (است: 

صفحه 303:
لأ الف)تغيير شيوه نظارت و كنترك شرکت لا ب)غخريد داراييهاى جديد يا ثارج كردن داراييهاى قديم به دليك آتش سوزى و غيره 

صفحه 304:


صفحه 305:
ت عرضه (وراق بهادار به صورت معدود وعرضه بهادار به عموم دیتعداد فرید اران (وراق بهادار #[ن تماس بین عرضه کننده وثریدار (وراق بهادار :4 (ست. 

صفحه 306:
درعرضه (وراق بهادار به شکل متدد. تعد(دسرمایه گذارلنی که (وراق بهادار شرکت را فریداری می کنند(ندک (ست. 

صفحه 307:
لا شرکتی که اوراق بهادار فودر[ به عموم عرضه هى كند ‏ معمولاً قبل إز إينكه سرمايه كذاران به سهامدار يا مالک (وراق قرضه شرکت تبدیل شوند , با آنها هیپگونه تماسی ندارند. 

صفحه 308:
لأ رما هنكامى كه اوراق بهادار به شكل متدود عرضه مى شود. قبل [ز [ينكه سرمايه كذارات به سهامدار شرکت یا مالک (وراق قرضه شرکت تبدیل شوند . شرکت با آنهابه مذاکره 

صفحه 309:
لأ وشرايط وويزكيهاى اوراق بهادار را مستقيماً با آنها مث می کند , غالباً اتتمالك إينكه سهام عادی به طور متدود عرضه شود, بسیار کم (ست. 

صفحه 310:
ترس ه مز[یای عرضه (وراق بهادلر به شکل مدود . بوبی دروقت وهزینه ثبت عرضه (وراق بهادار در کمیسیون بورس وزرواق بهادار ومشکلات مربوط (ی مقررات [ين کمیسیون (ست . 

صفحه 311:
لا علاوه بر (ین (کر (وراق قرضه به شکل متدود عرضه شود ودرصویرتی که شرکت با مشکلات مالی روبه رو شود «شرکت می تولند با تعد(د متدودی (ز رید (ران (ور(ق قرضه شرکت به تولفق برسد. 

صفحه 312:
1 درعالى كه درعرضه [وراق بهادار به طور عموم شرکت باید (طلاعات مربوط چه خودر( (فشا ء كند که بسیاری (ز آنها تمایلی به این کار ندارند. 

صفحه 313:
‎H‏ (ما معایب عرضه (وراق بهادار به شکل معدود درمقایسه با عرضه (وراق بهادار به شکل عموم : ‎ 

صفحه 314:
لا (ول؛ دراب ن قالت سرمایه گذار ( وم دهنده) می تولند دثالت بیشتری درعملیات شرکت داشته باشد (کر سهام عادی به شکل متدود عرضه شود ممکن (ست فریداران عدید برای کنترل شرکت تلاش كنند. 

صفحه 315:
دوم : درمواردی که سهام ‎ee‏ یا (وراق قرضه به شکل متدود عرضه می شبند (ىتمال [پنکه قيمت سهام يايينتر ويا نرغ بهره بالاتر باشد. بيشتر است . بنابرايت مزيت 

صفحه 316:
ل هزينه کمتر (نتشار لوراق بهادار درصورت عرضه به شکل متدود ممکن [ست با نرغ بازده بالاتر مورد (نتظار سرمایه گذاران نصوصی چبران شود. 

صفحه 317:
لأ سوم: غالباً تامين مالى به مقدار قابك ملاتظه ای (ز طریق عرضه (وراق بهاداربه شکل متدود بسیارمشکلتر از تآمین مالی از طریق عرضه (وراق بهادار به عموم ‎ean)‏ 

صفحه 318:
1 .معمولاً تاميت مالى [ندى يا انتشار اوراق بهادار به میزان کم (ز طریق عرضه (وراق بهادار به شکل معدود ساده تر (ست. 

صفحه 319:
ی تباری وشرکتهای بیمه معمولاً فریداران 4 بهادار عرضه شده به شکل مددود هستند. 

صفحه 320:
شرکتیابه دوشکل از بانکهای تباری رام هدت دریافت می کنند: و(م با وثبقه ولم عادی 

صفحه 321:
لآ ‎oly‏ با وئیقه: وامی (ست که وثیقه آن (ملاک (زمین . سانتمان) است وبه (قساط باز پردافت می شود .وام با وثبقه جه شرکتها نیز همانند ولم با وثيقه به افراداست . 

صفحه 322:
با (ٍین تفاوت که سررسید ‎oly‏ برلی شرکتها معمولاً کوتاهتر است .طول مدت این وامهاغالباً بین ۵ ‎Il» Dol‏ (ست(قساط وم جا وثیقه شرکتها فصلی پرداخت میشود . 

صفحه 323:
رم بائیقه پردافتی به شرکتها به منظور فرید تسییلات تولیدی , [نبار یا سانتمان (داری (ر(ئه می شود. 

صفحه 324:
رام عادی ممکن است با وثیقه یا بدون وثيقه باشد مدت بازپرداخت [ین وامها غالبا بسیار متغیر (است . اما از ده سال تباوز نمی کند. (قساط اين وامها به شكك فصلى باز يردافت مى شُود. 

صفحه 325:
‎١‏ بهره لین نوع از و(مهابه مبلغ باقی مانده (ز وم تعلق مى كيرد .غلب و[مهاى بلند مدت بانكهاى تتارى نرغ بهره متغير دارند يعنى بهره ممكن [ست درطول دوره و(م تغيير كند. ‎ 

صفحه 326:
‎U‏ لین نرخ بهره معمولاً به میزان ثابتی بیش از نرغ جهره پایه است. با تغییر نرخ بهره پایه. نرغ جهره وم نیز تعییر خو(هدکرد. ‎ 

صفحه 327:
0 عدم (طمینان درمورد بهره پرد[نی در وامهای بانرخ بهره متغیر مشکلاتی برای مدیران مالی شرکت [یتاد می کند . مدیران مالی شرکتها غالبا برای تعیی ن سقف نرغ بهره با بانک مذاکره می کنند. 

صفحه 328:
مهم دیگر تامین و(مهای بلند مدت , شرکتها ‘ و 4 (ست . 

صفحه 329:
لأ وامهایی باشرایط فاص . ولم با وثيقه ولوراقت قرضه بیش از ده ساله (نو(ع [بززرهای تامین مالی است که شرکتهای بیمه در(فتیار سایر شرکتها قرار میدهند . 

صفحه 330:
لا وامهايى باشرليط فاص که شرکتهای بیمه عمر ارانه میکنند, علاوه بر طولانی تر بودن . تفاوتهایی نیز با وامای بانکهای تباری دارند. 

صفحه 331:
در وامهای شرکتهای بیمه عمر معمولاً بریمه ‎slp cs)‏ باز پردافت بعد از سررسید تعیین می شود شرکت وام گیرنده معمولاً نمی تواند ولم ر[ با 

صفحه 332:
دریافت وامی با بهره کمتر باز پرداشت کند. علت لین است که بر این تالت , شرفت بیمه باید منابع مالی دریانتی را بارخ پایینتری سرمایه گذاری کند. 

صفحه 333:
‎j) U‏ آنجاکه بانکهای تباری در مقایسه با شرکتهای بیمه عمر تمایل بیشتری به رائه و(مهای کوتاه مدت‌تر دارند معمولا با شرکتهای بیمه عمر در (عطای وامی فاص مشارکت ‎ 

صفحه 334:
ها نیز به شرکتها وام (عطا میکند .بسیاری از لین کوتاه مدت (ست وبرفی به صورت پیش 

صفحه 335:
لا فرب د کلا بانمات به شرکن-اداده میشود برای کالاهایی که تولید آها مدنی طولانی وقت می گیرد , این پیش پرد(نتها نوعی و(م میان مدت متسوب ميشود. 

صفحه 336:
95 دیکر تامین مالی دولتی , (راق قرضه توسعه صنعتی (است . (ین (وراق غالبا شهرداریهلیه منظور [یعاد وامدهای صنعتی (نتشار می دهند 

صفحه 337:
‎U‏ که بعدٌ به بخش (باره داده نو[هدشد.هدف لین نوع تامین مالی . بلب شرکتها به مناطق فاص از طریق تامین منابع مالی کم هزینه ‏(ست. ‎ 

صفحه 338:
ام 0 بر منلیع گفته شده , بسیاری (ز شرکتها یا (فراد وتود که منابع در اختيار شرکتهای دیگر قرا می دهند ت مالی غالبا وامهای یک تا ده ساله (عطا 

صفحه 339:
لأ وزتدهای تولیدی (ی که کالاهای کران قیمت تولید می کنند نیز (بن کالاها ر[ با (قساط طولانی مدت درافتیار فریداران قرار می دهند. 

صفحه 340:
مدیریت مالي 6 فصل ششم 

صفحه 341:


صفحه 342:
ع دارلیی که قلبل رید باشد . عملاًقابل (جاره كردن ت . (جاره قر(ردادی بین مالک دارلیی ( موجر ) و وی ( مستاجر ) 

صفحه 343:
3 (ستفاده (ز دارلیی در مقلبل پرداخت [باره در فواصل زملنل معین است تا قبل از سال ۱۵۶۰ تعد(د معدودی (ز ها (جاره داده می شد. 

صفحه 344:
‎ud) coll pio)‏ عبم و طیف دارایی های (باره ی قابل تویهی يافته است. ‎agile‏ بر(جاره درائیهایی کامپیوتر ,لوازم (داری , وسیله تمل و نقل و ماشین ‎ 

صفحه 345:
ی حاك عاضر تبهیزات پزشکی و (بززرهای کنترل آلودکی نیز (باره داده هی شوند. در (یلات متقده ی آمریکا , در ود تبهیزات جدید واعد های تولیدی لجاره ‎2r) cs}‏ 

صفحه 346:
قرارداد (جراه , دو طرف دارد : موپر و مستابر . (گر برای فرید دار(یی به منایع مالی نیاز داشته باشد ید این منابع ر( وم بگیرد. 

صفحه 347:
اهی (وقات نيز بانک سرمایه گذاری ترتیب تهیه یی را می دهد. از ظر پولی , کارنانه ها مهمتربن ۱( دهندگان تبهیزات تولیدی (ند. 

صفحه 348:
عدود نیمی از تبهیزات (باره داده شیه , در (بالات ه ی [مریکا به کارثلنه ها تعلق دارد د تبهیزات [باره شده متعلق به بانکهاست 

صفحه 349:
باقیمانده را شرکتهای مستلقی (ترله می دهند که شان إجارة دار[تیهاست . لین صل , آشنانی ا فرب ثيها مى باشد. 

صفحه 350:
‎ee 5‏ که قلبل ‎peer chs . subb 2a‏ مق . قراردزد (جاره د(رلی دو طرف مور و مستاجر (است. ‎ 

صفحه 351:
۵ عملیاتی . عملیاتی , (داره ای است کوتاه مدت برای درصدی مفيد دارايى است 

صفحه 352:
اال بلند مدتى كه درن اجاره كننده يا مستاجر مجاز ست زمات دلثوزه قر[رداد ‎Jy aja)‏ فس کند نبز (جاره ی نى موانده مى شود. 

صفحه 353:
اره دهنده ممکن (ست براساس مفاد قرارداد . تماتی مانند تعمیر و نگاهداری , بیمه و مالیات ی را نيز [نجام دهد. 

صفحه 354:
امپیوتر , وسایل ‎cloa‏ و قل , لوازم تکثیر و مبلمان ه ترین دار(ئیهایی هستند که براساس (باره ی پاتی مورد (ستفاده قرار می گيرند. 

صفحه 355:
)5 عملیاتی ‎We‏ به ‎aja)‏ هایی ز نیز (شاره دارد که تساسن قوإعد تسابدارى ‎aja) joe‏ سرمایه ‎cs}‏ طبقه ی نمی شوند. 

صفحه 356:
‎colle cs Ga)‏ اس ‎ ‏و ‎ajla)‏ دهنده است. اكر دارایی مورد ظر . ت » باشد . مدت إجارة معمولاً نصف عمر مفید مورد أن دارايى ثواهد بود. 

صفحه 357:
چند که تعمیر و نگاهداری یا عرضه ‎ply‏ قدمات در » مالی معمولاً به عهده (جاره دهنده نیست , (ما ه دهنده می تولند در صورت تولفق خدمات ‎J) pin‏ عرضه کند. 

صفحه 358:
ترین در(ئیهای نت پوشش ‎aja)‏ ‏,(ملاک ,تبهیزات (داری . تبهیزات يزشكى هواييما و ت سانتمانی (ست. در مورد (ملاک (باره دهنده . عموماً نگاه (قتصادی و پا شرکت بیمه است. 

صفحه 359:
ره دهنده تبهیزات , غالبا واحد توليدى ‎٠‏ شرکت پا بانک تباری است. روش کلی اد بيت است كه #۱( کننده . دارلیی مورد ظر را تعیین هی کند و در د قيمت فروش آن با توليد كننده توافق می نماید. 

صفحه 360:
پس (جرله دهنده ,به دنبال شرکت مالی یا شرکت ص در (باره پا بانک تباری ای هی رود که به دارایی و (باره دادت آت تمایل دارد. 

صفحه 361:
یزان (باره معمولاً به شکلی تعیین می شود که 

صفحه 362:
(باره دهنده مالی , معمولاً بعد از پایان مهلت (باره ه ,(باره کننده کماکان (ز دارلیی مورد ظر (ستفاده کند. این کار با تمدید (باره پا نرید دارلیی به ه (باره کننده , میسر می شود. 

صفحه 363:
داثت (باره , تعهدی ثابت برای (باره کننده (است و ند بهره وام , عدم پرداخت آن , ممکن ‎Ech eu)‏ تگی شرکت شود. هریند که مویر هنکام مستاجر (ولویتی برسایر بستانکاران ندارد . 

صفحه 364:
موچر می تولند دارلیی مورد نظر را تصاتب کند تفاوت (باره عملیاتی با (باره مالی در این (ست که (باره عملیاتی ,(باره ای کوتاه مدت برای درصدی از عمر مفید درایی می باشد. 

صفحه 365:
در الی که (باره مالی تعهد میان مدت یا بلند مدت (اره دهنده و (عرژه کننده است. پس (فتلاف لين دو (اجاره در هدت زهان اجر[ و مالكيت دارايى در سر رسید (باره می باشد . 

صفحه 366:
؟-فروش و اجارهى دارايى : کت می تولند دارلیی نود رابه شنص پا شرکت ی بفروشد و سپس از آن ر از خریدار (باره کند . 

صفحه 367:
لین طریق . شرکت می تولند منلبع مالی مورد نباز 3 را تامین کرده و (ز دارلیی مورد ظر همینان (ستفاده 

صفحه 368:
وش و (باره دارایی معمولاً (ر طریق (جاره مالی ورت هى كيرد . اين نوع إجاره . غالباً شامك عقف يد (چاره يا خريد دارايى در آخر دوره ى إجاره است . 

صفحه 369:
mee ge ore a eee در ين نوع اجاره . موجر خدمات تعمير و نگاهداری . بیمه ی دارلیی و پرداشت عوارض يا ماليات [ن را 

صفحه 370:
اجاره با آهرم مالی . بارهیا اهرم مللی یا (جاره ی شنص الث , علاوه خر و مستاعر , ولم دهنده ای نیز وبود د(رد . 

صفحه 371:
وبر بخشی از قیمت ريد دارايى را از وام دهنده وام ته و اصل و فرع لين وام را با بنشى إز درآهد از 5: يردافت مى .كلد . 

صفحه 372:
, معافیت مایاتی (ستهلاک و سرمایه گذاری به تعلق هى كيرد . اكر موجر [صل و فرع وام را زد ء وام دهنده حقك تصاحب دارليى و دريافت إجارة تواهد داشت » 

صفحه 373:
‎eon?‏ [باره ی بزرک ( مانند (باره ی هو(پیما شتی ) ممکن ل(ست اناد تر است پا سندیکابی ی فرید دارایی ضروری باشد . ‎ ‎ 

صفحه 374:
ت تراست يا سندیکا , منلیع مالی مورد نیاز را (ز ه فروش سهام 44 (باره دهندگان يا فروش (ورژق هد ی رهنی به دیگران تامین کند . 

صفحه 375:
لین شرلیط , [باره بهابه تراست یا سندیکای یاد وه پرداخت می شود . و غالباً صرف بازخرید (واق به می شود . 

صفحه 376:
جه باقى می ماند , در [هد فریداران سهام است . در 3 روش , موبر بخشی از منلیع مالی مورد نیاز نود را ه (نتشار (وراق قرضه رهنی تامین می کند . 

صفحه 377:


صفحه 378:
بر اساسس دستور (لعمل هیثت (ستانداردهای تسابداری مالی (یلات متتده ی آمریکا ‎F@G@)‏ شماره ۳۲[ ) مستاجر: بايد (جاره ) به عنوان (باره ی عملیاتی ویا (باره سرمایه ای تلقی کند 

صفحه 379:
. در (پاره ی سرمایه ای , بخش عمده پا کل مزایا و مثاطرات مالکیت دارایی به مستابر منتقل می شود . 

صفحه 380:
(ماره ی مورد نظر سرمایه ای نباشد , (باره ی پاتی نواهد بود . (گر یک یا چند شرط زیر برآورده ند . از نظر مستاجر , (ماره ی سرمایه (ی برقرار است : 

صفحه 381:
ا-بر اساس قررداد لجاره در پایات دوره ی (جاره . دارايى به مستاجر انتقالك يابد. 0 دارابى را داشته باشد . 

صفحه 382:
-مدت [(باره برژبر یا بیش (ز ۷۵ درصد عمر مفید پی باشد . در آغاز دوره ی (باره , (رزش فعلی (باره ی إثتى برابر با پیش از ‎٩۰‏ درصد قیمت باری بازار 

صفحه 383:
(باره ی مورد ظر , سرمایه ای باشد , باید در تراز ه ی مستابر (رزش فعلی (باره ی پرد(ثتی به ان دارایی به طرفیت تعهدات (باره سرمایه ای ن گردد 

صفحه 384:
بدهیها و تقوق صاتبان ‎ple‏ ‏بدهی باری موم بدهی بلند مدت (بی باری سم سم | (مول و تبهیزات »هس تعهدات اباره سرمایه ای »تا | دارژیی (جاره شده تقوق صاتبات سهام ۳۹ ( سرمایه (ی ) ۱۰ ۷ 000۵ 

صفحه 385:
هزایای فالص غرید دارایی به وسیله ی شرکت , ارزش فعلی ثللص لن (ست ‎cso.‏ ‏مورد نظر تنها هنگامی باید فریداری شود که (رزش فعلی ثالص [ن مثبت (ست . 

صفحه 386:
اره ی دارایی , بدبلی برای فرید به منظور جهره بلآارى از لّن است . براى تعيين إينكه خريد يا إجاره دارايى ؛ به نفع شركت ‎San)‏ 

صفحه 387:
.با ارزش فعلی خللص عاصل (ز نید آن , مقایسه کردد , و بدیلی (نتقاب شود که ارزش فعلی خالصن [ن بالاتر (ست . 

صفحه 388:
رلیی مورد ظر تنها در صورتی باید فریداری شود که ش فعلی ثالص لن , بزرکتر از ارزش فعلی ثالص ك از (جاره ی آن باشد. 

صفحه 389:
بد (رزش فعلی ثالص بریان نقدینه ی تاصل از ‎aiff!‏ ی درلیی تعلیل [باره پا فرید دارایی شامل حل زیر (ست : 

صفحه 390:
ا-معاسبه ی ارزش فعلی ثالص پریان نقدینه ی دارلیی در صورت فرید . تصمیم در مورد ثرید دار[پی (ست . دا-متاسبه ی ارزش فعلی قالص جریان تقدینه ناشی از (جاره ی دارایی . 

صفحه 391:
مقایسه ی ارزش فعلی خالص بندهای | و د و ب بدیلی که بالاترین ارزش فعلی ثالص ر[ دارد . ای ذکر است که (رزش فعلی نالص بدیل [ذتثابی , در 

صفحه 392:
دراللقتيه ى بين قسمت . ننوه ی تتلیل [(باره یا فرید :و می شود . قبل ‎Ea j)‏ درباره ی روش تعلیل , بای یادآوری کرد که (ستفاده از (رزش فعلی فلاص به نار پذیرش یا رد 

صفحه 393:
لله دارلیی هلیی که می توان فریداری کرد و سپس مقايسه ى ارزش فعلى تالص ‎cabo‏ هاى پذیرفته شده با (رزش فعلی ثالص ‎yo‏ هليى كه می تولن اجاره کرد . معمولاً نادرست (ست 

صفحه 394:
در لین عللت . هر دارلیی که (رزش فعلی ثالصن منفی درد , در ظر گرفته نمی شود . در لین عالت ممکن (ست دارلیی (ی که (رزش فعلی ‎BG‏ ‏فرید پّن منفی و ارزش فعلی خالص (باره آن هثبت (ست از بررسی کنار گذارده شود 

صفحه 395:
مثال , اکر (رزش فعلی ثالص فرید — 20 ‎of‏ پولی و ارزش فعلی الص (باره ی آن »+ پولی باشد . 

صفحه 396:
با كنار کذاردت لین ماشین به دلیل ارزش فعلی خالص فرید منفی , فرصت بهره برداری از ارزش فعلى تالص اجاره ى اين دارلیی به میزان ۰۰ 229 يولى إز دست خواهد رفت . 

صفحه 397:
که در زیر به کار خو(هیم ‎HBS‏ از بروز چنین (شتباهی می کند . در بسیاری موارد ( بدون تعلیل ) , ضرورت دارايى [شكار (أست 

صفحه 398:
تنها تصمیمی که باید (تتاذ کردد . خرید یا (جاره ی یل دارلیی (ست . در این مورد . از روش پیشنهادی (تفاده می کنیم و پا مز(یای 

صفحه 399:
خلص (جاره ى دارليى را معاسبه کرده و در صورت مثبت بودن آن , دارلیی را (باره می کنیم . روش مز(یای خالص (جاره در ضمیمه ب آمده (ست . 

صفحه 400:
شایان ذکر است که در روش زیر . فرض می شود که (جازه ی دارلیی . تأثیری بر وام كرفتن شركتها از طريق وثيقه كذاردت ساير دارايى ها ندارد . 

صفحه 401:
‎id‏ ضمیمه ی الف . پیپیدگی تتلیل ر[ در صورت قض این فرض بررسی فو(هیم کرد . ‎wale‏ فعلی تفاوت ‎Gb‏ نقدینه ها ( در صورت خرید و (جاره ) مزیت خللص (جاره ( / )00 ) (ست . ‎ 

صفحه 402:
(کر ‎Sp DOL‏ از صفر باشد . اجاره يهتر است و (كر كويكتر از صفر باشد . خريد دارليى بهتر (ست و اكر برابر صفر باشد : هر دو به یک [ندازه مطلوبند . 

صفحه 403:
در صورت فرید دارلیی . شرکت کلیه مفاطره ها و مزایای ناشی از مالکیت دارلیی را قبل می کند . از جمله مفاطره ی قیمت فروش دارایی 

صفحه 404:
.در هواقعی که دیکربه ن نیاز ندارد ؛ و کلیه ی هزینه های تعمیر و نگهداری دارایی و همپنین . عوارض و مالیات مربوط ر[ پردافت هی کند. 

صفحه 405:
‎BK‏ شرکت برای فرید دارایی و(م دریافت کند , باید (صل و فرع آن رز نیز بازپردافت کند . هزینه های تعمیر و نگاهداری , بهره و (ستهلاک از ظر مقامات مالیاتی هزینه های قابل قبول [ست . ‎ 

صفحه 406:
از طرف «یگر , اک شرکت ‎aly‏ )| (جاره کند : مزیت (ستفاده از ٌن را به دست می آورد . (ما درآهد عاصل از فروش درلیی (سقاط شده متعلق به شرکت پیست . 

صفحه 407:
تب شرحت باید ابو ی طزرایی را شافت کند , ممكن است بر (ساس قراردزد . پرداخت بفشی (ز هزینه های تعمیر و نگاهداری ویا کل آن رز تقبل کند . 

صفحه 408:
(جاره و سایر هزینه های مربوط نیز از نظر مقامات مالیاتی هزینه های قابل قبول (ست . استهلاک دارلیی برای شرکت (جاره کننده هزینه قابل قبول 

صفحه 409:
اما برای مالک دارلیی هزینه قلبل قبول (ست . روش متاسبه ی بریان نقدینه ی ناشی از فرید دارايى در ساك عبارت (ست از : 

صفحه 410:
مالیا هریت های ترمایه ای ۱ ‎anja)‏ ‏چاری)-(درآهد ) -۷ فرید )602 ۰[ هزینه هاعه_رمایهلِعع - / هزينه هاجهارعك - ( درآهد) - [#استهلاک-اهزینه های باری من ]- 

صفحه 411:
‎id‏ معائله عم۱-۱. نرق مالیات بر سود شرکت ‎cu)‏ . هزینه های سرمایه ای در معادله ۰۱-۱ هر گونه هزینه های سرمایه ای (ضافی ‎ 

صفحه 412:
ی در طول عمر دارلیی ( سقف سید , لوازم (ضفی و غیره ) نشان می دهد . (گر دارلیی ( نزبیک ‎a‏ ‏پایان عمر مفیدش ) فرونته شود 

صفحه 413:
¢ قدینه ی ورودی اش بر(بر با در[مد تاصل از يس [ز كسر ماليات وجود تواهد داشت كه لين به هزینه ی سرمایه ای منفی در معادله ی ۱-۱ می شود . 

صفحه 414:
. در مثال جدول ۲( , نوم ی برقورد با (رزش (سقاط دارلیی ‎Cun) aro)‏ . هزینه های عاری . شامل و(م ها نیست . 

صفحه 415:
۰ ۸ قرید) 2) بالستفادم از هزینه‌ی سرمایه ی شک تنزیا مشود در صوتعفه نریدلین دارليوفبيه ثريد ساير 

صفحه 416:
دارائیهای شرکت ( نسبت منشابه تامین مللی با حقوق صاحبان سهام و وام ) مفاطره ی لن شبیه مناطره سایر دار(ئیهای شرکت باشد . 

صفحه 417:
اكر مثاطره يا روش تامين مالى خريد دارايى مورد نظر جا سایر دارئیای شرکت تفاوت داشته باشد . بايد از نرغ تنزیلی دیگری (ستفاده شود. 

صفحه 418:
. پس از قمین نرخ تنزیل ‎OO‏ ازش فعلی خالص دارایی فرید شده ر[ متاسبه می کنیم. فرمول متاسبه عبارت [ست (ز : 

صفحه 419:
CH 2h Clas, CMa), 1+1 MNS ex EER (KF ( خرید) 20۳) شامامرآمد حاصالر فروشمارلیی قاط ب-عد از کسر مالیاسا ف رف روش لیروارلیی 

صفحه 420:
1 .سرمایه ک بءلولیه بعفرید دارلیملست در صورت (جاره دارایی , جریان نقدینه ناشى از دارای در سال 1۰1 ( خرید ) 26) بر(یر (ست با : 

صفحه 421:
‎(١‏ مالياتها) - ۶( (جاره ۲ -۶( هزینه های باری ) - ۱۶ درآمد) ‎OF (aja) t=‏ ‏ری ی وی ‎Guia‏ ‏( هزینه های باری ) ۱۶ درآمد) ۸۰( [باره ) 6202 ‎ 

صفحه 422:
4 نرق مالیاتی است که در درامد مشمول مالیات ضرب می شود و تاصل ن , مالیاتی (ست که شرکت باید پردات کند. 

صفحه 423:
کل جریان نقدینه ی تاصل از (باره ی دارابی نصب سهامداران می شود . زیر( از وام برای تامین مالی دزرایی (ستفاده نشده (ست 

صفحه 424:
‎She cn) ©‏ قدینه پس از پردافت (جاره به دست [مده (ست. نرخ تنزیل مناسب برای بریان تقدینه ی عاصل از [باره ی دارلیی , نرغ تنزبلی ‏(ست که ‎ 

صفحه 425:
مقاطره ی (باره دارایی )} منعکس می کند. مثاطره ی بریان تقدینه ی حاصل از (باره ی دارای (متملاً پیش از مفاطره ی جریان نقدینه عاصل از فرید دارایی (ست. 

صفحه 426:
زیرا جریات نقدينه ی تاصل از ثبید دارلیی , کل بریان نقدینه ی بعد (ز کسر مالیلت برالی سهامداران و باز پردذخت ولمم دریافقتی برای فرید دارایی (ست , 

صفحه 427:
. پعنی جران نقدینه ی تاصل از [باره ی دار(بی , جریان نقدینه ی متعلق به سهامداران پس (ز پرداثت هزینه ی ثابتی به شکل (باره است. 

صفحه 428:
ب بنابرليت , نرق م61 برای تنزیل جریان نقدینه ی تاصل از اجراى دارليى . غالباً بيش از نرق تنزيك ‎UC‏ در معادله ۲-۱ (ست که‌با [نبریان نقدینه يكم مفاطره تر عاصل از فرید دارایی تنزیل می شد. 

صفحه 429:
لله نکته ی ههمی که در (ینبا باید یاد[وری کرد این است که نرخ تنزیل هر جریان نقدینه , نرثی است كه با توجه به مقاطره ی پن جریان نقدینه مناسب clu) 

صفحه 430:
بنابرلین , (کر جریان نقدینه ی تاصل از فریر دارلیی , کم مفاطره تر از جربات نقدینه عاصل (ز (جاره دارپی باشد . ) در معادله ی ۱-۱ کمتر از ‎KL‏ درمعادله ی ۳-۱ خو(هد بود 

صفحه 431:
فعلى ۱ رت( / ( «( لجلبهال0 و( دجلیما ‏ ر( جیار ‎NMS) GK Ce‏ 

صفحه 432:
(جاره ی درایی در مقابل فرید دارلیی به نیع ار کی ات زور (غرید) 60630 > ( (باره ) 00000 باشد و به ‎by‏ شرکت (ست اکر ( فرید ) <0۳0() ‎DPO ( s))‏ با 

صفحه 433:
بدین برتر تتها زمانی (نتقاب نواهد شد که 0 آن تفر با بزرکتر از صفر باشد. برالی مثال ,(گر »دا ((جاره) 0200۵ و دهه| ب ( خرید ) ‎DPO‏ باشد . 

صفحه 434:
(باره ی دارایی , بدیل برتر نواهد بود .در این صورت درایی باید (جاره شود چون ( (باره) 05۵( آن مثبت (ست. (ما (گر ۰.0(- -(باره) 02050 و ۰- - ( فرید ) 6266 باشد 

صفحه 435:
هر چندکه (جاره بهتر از رید دارلیی (ست .اما چوت 0/0 (باره منفی (ست . دارلیی نباید (جاره شود در لین تالت ,تتصیل دارلیی چه از طریق (باره و چه ار طریق فرید زیان آور ‎an)‏ 

صفحه 436:
مثللی عددی , درک لین روش را آسانتر می کند فرض كنيد شركتى با پردالشت ‎Povo‏ وإحد يولى می تواند دارايى زى با عمر مفيد 0 سال فریداری کند. 

صفحه 437:
‎٠.‏ انتظار می رود در آخر ساك ينهم ؛ لين دارليى به مبلخ ۲۰ واعد پولی ( پس از پرداشت مالیات ) ‏فروفته شود. (ستهلاک لين دارليى جا ‎sual inn Lajos‏ می شود , يعنى ۶ ولد پرلی_ .. در سال ‎cu) ‎ 

صفحه 438:
. براى متاسبه ی استهلاک . (رزش (سقاط ر( صفر در نظر هى كيريم . خريد لين دارايى . در[هد مورد [نتظار ساليانه شركت را جه ميزان 5ه6ادا وإحد يولى افزايش مى دهد 

صفحه 439:
وهزینه های عملیاتی مورد إنتظار سالانه نيز در اثر خرید دارلیی ( بجز بهره ی وام و استهلاک) به میزان ۰ واقد پولی در سال (فزایش می يابد. نرغ مالیات برسود شرکت ,۵۰ درصد . 

صفحه 440:
فرض كنيد نرغ تنزيك مناسب براى اين دارايى ‎٠١‏ ‏درصد است. همانطور كه در جدول ۳-۱ آمده , ع01- ( خرید) 02026 (ست. 

صفحه 441:
فرض كنيد لين شرت هى تولند دارليى مورد نظر رآ با پرداخت ۷۰۰ و[عد يولى در سال إجاره کند. (فزایش در[هد مورد (نتظار سالانه شرکت , در صورت (جاره دارژبی | ولحد پولی (ست 

صفحه 442:
‎bo)‏ افزلیش هزینه های عملیاتی شرکت ‎an)‏ جز (ستهلاک ) ‎٩۰۰‏ واعد پولی است. ( در لین تالت . ۰ ولخد از هزینه ی تعمیرو نکاهداری دارايى را مالك دارايى يردافت می کند ) ‎ 

صفحه 443:
‎clays ao‏ جریان نقدینه ی مور انتظار حاصل از (باره ی دارایی . ۱۵ درصد (ست. نرق بیش از تنزيك ‎٠١‏ درصد بریان نقدینه ی فاصل (ز فرید دارايى است. ‎ 

صفحه 444:
سوت اط فسات فرب 0۳ زاره دارلیی را نشان می دهد. از آنتا که 2662) (باره دارلیی ( ۱۳۳۴۱ ولعد پولی ) بیش از 62662 فرید دارایی ( یعنی ۵۱۳6 واد پولی ) (ست , این دارايى بايد اجاره شود. 

صفحه 445:
هزينه هاى عملیاتی به جز استهلاک و بهره وام 1:۰ NPV= PV-I 

صفحه 446:
هزینه های عملیاتی به جز استهلاک و بهره وام .۹ .۹ .۹ ۹ 

صفحه 447:
ملاحظاتی در مورد تصمیم اجارد: . تصمیم در مورد (جاره با عدم (جاره درعمل مبتنی برپند نکته است. در زیر برئی از نکات را توضیم می دهیم. 

صفحه 448:
ما ی رد ی ی با فرید ّن , فشار کمتری بر نقدینگی شرکت واد هی کند , بنابرلین , سرمایه را برای سایر مصارف آزاد می سازد. 

صفحه 449:
ا 0 (ست , پعنی مو(ردی که شرکت میتولند دارایی ر[ ([باره کند , (ما نمی تولند برای خرید [ن . ام دریافت کند 

صفحه 450:
اکر شرکت بتواندترید دارلیی را از هتل وام تامین مالی کند , ممکن است مصرف منلیع نقدی بزرگتر از (باره نباشد. (جاره دارایی معمولانبازمند 

صفحه 451:
..پرداشت سپرده پا پیش پرد(فتی است که ‎cy)‏ ‏پردافت نقدی می تولند برابر پا نتی بیشتر از پیش پرداخت فرید دارایی باشد. 

صفحه 452:
وم دهندکان ( و سهام داران ) به قدرت باز پردافتاصل و فرع وامهای دریافتی شرکت علاقه مندند , (گر شرکت ولم زیادی گرفته باشد , ظرفیت دریافت ولم بیشتر توسط شرکت معدود می شود 

صفحه 453:
آیا لباره دارای روشی برای دریافت (ختباری دارایی است , بدوت آنکه ظرفیت دریافت وام پیشتربه وسیله شرکت کاهش یلبد ‎٩‏ آشکار است که (باره دارایی ,هزینه ی تابتی )| به شرکت تتمیل می کند 

صفحه 454:
@ مانند بدهی قدرت يرداقت وجه نقد شركت راکاهش می دهد. مسثله مهم [بن (ست که آیاولم دهندگان (باره ‎J)‏ پرداختی ثلبت متسوب می کنند . يا نه . 

صفحه 455:
تا چند سالك پیش بستانکاران توبهی به دارایی های (باره شده توسط شرکت نداشتند. ‎Cun‏ ‏ترتیب , (کر شرکت دار(ئیها را لجاره هى كرد توانايى آن برای دریافت وام (ضافی 

صفحه 456:
پیشتر از مواردی بود که دارلیی جا استفاده از رام خریداری می شد. (ما , درحال حاضر (جاره غالبا به عنوان تعهدی ثابت ,شبیه وام در ظر گرفته می شود. 

صفحه 457:
‎ah‏ تغییر موضع تاتدی از فشار کمیسیون بورس و (وراقت بهادزر و ‎a‏ حسابداران خبره ی آمریکا به منظور (فشاء جهتر (طلاعات هالی ,ناشی می شود . ‎ 

صفحه 458:
بدین ترتيب , درتال تاضر دارائيهاى عمده ى كه (باره شده (ند . باید در صورتهای مالی (فشاء شوند,علاوه براین تعهدات يرداثتى اجاره نيز بايد (فشاء شوند. 

صفحه 459:
۳ لین است که درتال حاضر ,ولم دهندگان هنگام (رزیابی تونایی بازپردانت ولمم . علاوه بروامای قبلی ,باره را نیز در ظر می گیرند , هون (جاره نیز مانتدوژم برتوان وم گیری شرکت [ثر می گذارد. 

صفحه 460:
اجاره راحت ترین شکل تتصیل قدمات دارایی برای مدتی کوتاه است. بدون درنظر گرفتن ملاظات مالیاتی ,(باره (ز ظر (قتصادی شبیه فرید دارلیی از فروشنده ومذاکره درمورد فروش آن به فروشنده یا قیمتی از پیش تعیین شده (ست. 

صفحه 461:
. لجاره دارائيها تاتدی به دلیل نیاز آندسته (ز شرکتها متدال گردید که می فو(هند در کوتاه مدت (ز دارلیی (ستفاده کنند بدون [نکه درمود هزینه ی (ین (ستفاده عدم (طمینان وبودداشته باشد 

صفحه 462:
علاوه برلین , برای شرکتهایی که نیاز بسيار كوتاه مدتی به دارلیی ثاصی دایند , (بارغ ن دارایی عملی تر (ست. چون در مقایسه با خرید دارایی (باره و فروش [ن در صورت عدم نیاز هزینه های 

صفحه 463:
قانونی کمتر و مالیات پایین تری دارد. زیر! در تالت فرید دارلبی هزینه (تتقال حق مالکیت و مالیات فروش (موال وبود دزرد. 

صفحه 464:
وم دهندگان به منظور بهبود ظرفیت باز پردافت ولمم معمولاً متدودیتهایی تعمیل می کنند . به عنوان مثال معدودیت پرداخت سود سهام پا معدودیت سرمایه گذرایهای جدید یا فروش در(ئیهای شرکت. 

صفحه 465:
قراردادهای (جاره نیز ممکن (ست در برگیرنده ی متدودیتهایی باشند . (ما چنین متدودیتهایی در قراردادهای (جاره (ستئتایی (ست و عموماً متدودیت کمتر د(رد. 

صفحه 466:
00 مثال , قر(ردادهای (باره ممکن (ست متدوديتى در مورد [ستفاده إز دارايى اجاره داده شده مطرع شود . مثلاً ساعتى كه ماشين مورد (جاره مى تواند در هفته مورد استفاده قرار كيرد. 

صفحه 467:
7 هرف ينين متدوديتهاى تنظ دارايى در شرايط مناسب پرد(خت [باره مستابر نیست (ست (چون دارای هنوز در تملک (جاره دهنده است ) هدف (ين معدودیتها معمرلاً (فزایش قدرت پردافت ‎sia)‏ 

صفحه 468:
با لین تال (بتناب از مسدودیتهای تعمیلی رام دهنده با توسل به (جاره دارلیی بی هزینه نیست. متدودیتهای (عطای وم . تمایت (ز وم دهنده . 

صفحه 469:
مفاطره وی را کاهش واز لین طريق نرغ بهره ی درفواستى را يايين ميآورد. اكر (باره دهنده (یچنین متدوديتهايى را درثواست نكند. مثاطره ‎a cs)‏ تحمل مى كند 

صفحه 470:
پیش از مفاطره ی وام دهنده می کرد و برای جبران (ين مثاطره ی بیشتر . (جاره باید برای (باره دهنده نرخ بازدهی بالاتر از نرخ بازده ی ولم, ‎arias‏ ‏[پباد کند. بنابراین ‎pS)‏ در قرارداد (جاره متدودیتی وبود 

صفحه 471:
ا ا ا ل ا ‎LJ asin)‏ بردافت إجاره ى بهاى يردافت بيشتر در مقلبل متدودیت کمتر به نفع (باره کننده (ست یا نه , بستگی به ضریط موبود دارد. 

صفحه 472:
آیا (باره دارلیی راهی برای کاهش مثاطره ی نابابى يا غير مفيد و بى [رزش شدن دارابی (ست ؟ پاسخ مثبت (ست. (مالین کاهش مناطره غالبا هزینه دربردارد 

صفحه 473:
‎a‏ در مورد (تراه ی مالی , مدت [پاره ممکن (ست به (ندازه ی کافی کوتاه باشد ( برلی مثال ۰0درصد عمر مفید دارلیی ) . در لین صورت ‎aja).‏ ‏كننده مى تواند دارايى ناباب رل نگاه ندارد. ‎ 

صفحه 474:
@ (ين گذشته , ممکن است مدت [باره طولانی باشد. اما در قرارداد (جاره ماده لی گنفانیده شود که در صورت ناباب شدن مورد (باره , قراردزد (جاره فسغ گردد . 

صفحه 475:
‎eed‏ ترتیب , مثاطره ی ابلیی دارلیی به (باره دهنده (نتقال می یاید (ما درلین تالت نیز (بن انتقاك مناطره هزینه (ی به شکل (باره بهای بیشتر برای اباره کنندهدر برئو[هدداشت . ‎ 

صفحه 476:
لله در تالتی که (باره دهنده مثاطره ی تابابی ر تتهك هى كند . تتماً إجاره بها بيش ‎en) Daj)‏ که [باره کنند همپنین مثاطره ای ر[ تقبل نمى كند. درتالت (ول (باره کننده در مقابل 

صفحه 477:
تقبل مثاطره به وسیله (جاره دهنده , پرداختی (نبام می دهد. [ما , (گر (باره دهنده بتو(تدکمتر از (چاره کننده مورد (ستفاده ای برای دارای تاباب پیدل کند چه (تفات می افتد؟ 

صفحه 478:
مکن (ست [باره دهنده ۰ دسترسی بیشتری به تفاده کنندگان بالقوه ی دارلیی مورد ظر داشته باشد . ينين شرایطی هزینه ی ثابلبی برای (باره کننده کمتر ([مانی (ست که دارزبی رز فربداری می کند . 

صفحه 479:
" در این صورت . لین مزیت تا تدودی به شکل اجاره کمتر به (عراه کننده منتقل می شود. يون (باره دهندکان در بازار رقابتی برای به دست آوردت مشتری با پکدگیر رقابت می ‎WS‏ 

صفحه 480:
لین حالت . اباره کننده ممکناست بهتاری خرید , از (اره ی دارژبی سود , برد . چون ‎OLE cs ab ja‏ در تالت | ره ی دار[بی کمتراز حالت فرید دارایی [ست . 

صفحه 481:
۳ دارلیی , (رزش (سقاط آن را دربافت می کند. هرچهارزش (سقاط مورد (نتظار بالاتر باشد , برای [ینکه مالک دارایی بازدهمناسبی برای سرمایه گذاری نود تتصیل کند. 

صفحه 482:
(باره بهای پایین تری نیز است. بنابراین , (رزش (سقاط مورد (نتظار دراجاره بها منعکس (ست. (گر (جاره بدهنده بتولند چپس از (ستفاده (جاره کننده (ز ‎eso‏ 

صفحه 483:
. (ستفاده اققتصادی از آن به عمل آورد ,(رزش (سقاط د(رایی , ممکن (ست برای (جاره دهنده بالاتر باشد . در آن صورت , چون (باره بها پایینتر (ست , 

صفحه 484:
لله [جاره ی دارلیی توسط (باره کننده , (قتصادی تر (ز ‎CJ aad‏ خو(هد بود. از طرف دیگر , (گر (جاره کننده پیش بینی کند که دارایی 

صفحه 485:
در آینده ارزش بالاتری غراهد داشت. برای مثال ساثتمانها یا واعدهای مسکونی و تباری . فرید دارايى هنفع شرکت ‎op sak‏ 

صفحه 486:
.(گر شرکت دارایی را فریداری کند . هزینه ی (ستهلاک آن جزء هزینه های قابل قبول مالیاتی تواهد بود . اما اكر دارايى ‎Jy‏ [جاره کند. 

صفحه 487:
هزینه ی (ستهلاک برای شرکت ‎oa)‏ کننده ی دارلیی هزینه ی قلبل قبوك ماليلتى نتواهد بود . اما چون (باره دهنده (ز مزیت مالیاتی هزینه ی ای تا ی کر 

صفحه 488:
بفشی از لین میت ر از طییق اباره بهای پائین ترجه (باره کننده منتقل می نماید . ببین ترتیب . نمی تو(نیم فرض کنیم که (ستهلام . خرید دار(یی ر[ به جای (باره ی [ن تشویق می کند . 

صفحه 489:
به طور خلاصه . مالیات . بر (تتقاب بین (باره یا ثرید دارلیی ل(ثر می گذارد . از ظر مالپاتی , بدپلی (نتقاب هی شود که هزینه کل مالیات شرکت )} تداقل كند. 

صفحه 490:
اما (ینکه از ظر مالیلتی فرید ی اجاره دارليى به نفع شرکت (ست یانه ,به نرمْ مالیات بر در آهد شرکت بستگی دارد . 

صفحه 491:
لثر ماليات بر تصمیم شرکت در مورد [باره با فرید دارايى در هر مورد تفاوت مى كند . ای را ات تا كر دارایی ( (جاره کننده ) 

صفحه 492:
در مقابل عق استفاده از لین دارایی برای دوره ی إجارة به مالك آنت ) ‎aja) ( arias ayla)‏ يردافغت می کلد ۰ ‎cs aj)‏ عملیاتی ‘ (جاره ‎cS‏ کوتاه مدت (ست ‎jo.‏ تالی که ‎ 

صفحه 493:
‎colle cs ofl)‏ پخش عمده ی عمر مفید دارایی را پوشش می دهد . قرار داد فروش و [باره ی مبدد دارلیی , در برگیرنده ی فروش دارایی به وسیله (ستفاده کننده و سپس , (ماره ی ن از فریدار است ‎ 

صفحه 494:
لجازه با تدمات کامل . (باره ی (ست که در آن (باره دهنده خدمات تعمیر و نگهداری , پردافت مالیات دارایی و بیمه آن را تقبل می کند . در ‎bob)‏ (هرم مالی ( پا (باره ی شنص ثالث ) 

صفحه 495:
‎pled‏ بر (باره دهنده و (باره کننده ولم دهنده لی وبود دارد که وامی بر(بر با بخش عمده ی قیمت خرید دارایی (رائه می دهد . در این تالت وم پردافتی بازپردافت نمی شود . ‎ 

صفحه 496:
‎٠.‏ پلکه اصل و فرع وام از طریق پردافت بفشی از (باره بها به وم دهنده پرداخت می شود . و ول دهنده به میزان وامی که داده (ست .؛ در دارايىف نریداری شده سهیم می شود . ‎ 

صفحه 497:
بر (ساس (ستانداردهای تسابداری مالی در ‎EWI‏ ‏متتده ی آمریکا دارئیهای عمده مورد (باره باید در صورتهای مالی (فشاء شهند . تصمیم در مورد رید یا (باره دارایی را می توان 

صفحه 498:
ی [ساس مقایسه ی بریان نقدینه لین دو بديك با یکدیگر (تثاذ کرد . بدیلی که (رزش فعلی ‎AE‏ ‏جريات نقدينه إن بالاتر است بليد (نتفاب گردد , به شرطى كه إرزش فعلى خللص [ن مثبت يا صفر باشد 

صفحه 499:
شرکت ممکن است به این دلیل تصمیم به (باره دارلیی گیرد که (باره ی دارایی در کوتاه مدت فشار کمتری بر نقدینه ی شرکت وارد می کند و اما , این عکم تنها در زمانی صادق (ست که 

صفحه 500:
توات وام کرفتن برای فرید دارایی را نداشته باشد . تعهدات (باره از طرف ‎lo‏ دهندگان معمولاً مشابه تعهد بازپردائت ولمم (است , بنابراین , توان بازپردانت وم شرکت ر[ کاهش می دهد . 

صفحه 501:


صفحه 502:
با يك شركت بايد در خدمت سهامداران باشند.حائزاهميت است كه حقوق صاحبان سهام مشخص شود سهام جدید برای تامین سرمایه پیشرفته فروخته شود حقرق سهامداران 7 تحت تاثیر قرار خواهد داد بنابراين اين مسله به تصميمات مالى شركت مربوط شود. 

صفحه 503:
ا ‎ep‏ ا ل ‎Ct‏ ‏منابع مالى موردنيازاز طريق وام است 1111 نا تقسیم سود سهام می باشد 

صفحه 504:
اهداف كلى: ).مفهوم حقوق در آمد کنترل توسط سهامداران 9.حق حفظ نسبت سهام نقش موثر آن وحمایت از سهامداران 9.حقوق بازرسی دفاتر شرکت. پسماند .انتقال سهام .مسولیت محدود را توضیح دهید 

صفحه 505:
. ‏مفهوم رای اکثریت در رای انباشته‎ PF ‏اثر خالص فروش سهام جدید برتر از قیمت سهام‎ .6 شرکت بعد از انتشارات حق نقدم شرکت را مشخص كنيد 

صفحه 506:
مثال : اگر سود قبل از مالیات و بهره بدیهها ‎OOOMOD‏ واحد پولی بهره وامها 0 باشد سود قبل از مالیات سهامداران (00000/620 واحد يولى (02020/00000-00000/900) خواهد بود 

صفحه 507:
شرکت در دوره جاربی 00/60000()() واحد سود داشته باشد .مالکلن اوراق شرکت تنها 0000/90 واحد پولی دریافت میکنند (بهره ثابت ) و باقی مانده یعنی (0(00/4*6200) واحد پولی به سهامداران 

صفحه 508:
5 ور خرن ما در باك ره لا عن براى آنان وجود دارد (مفهوم اهرم ماالى) 

صفحه 509:
رک را شکل سود سهام به آنان پرداخت نماید سود سهام وسیله هیت مدیره پرداخت میشود. 

صفحه 510:
سود شرکت بیش از سود سهام پرداختی است که مقداری است از سود پس از کسر. مالیات ذخیره میشود ذخيره كردن سود ارزش سهام شرکت را افز ايش میدهد 

صفحه 511:
: اكّر شركت (70(/©)000 واحد يولى بوده 0 0 ‏ا‎ OOO) (Ce (es كند ارزش سهام شركت به ميزان (000000/©0) واحد يولى (00000/20000-000000/0200) افزایش می یابد 

صفحه 512:
مزاياى كه نصيب سهامداران به دو شكل است ).سود سهام به ميزان (070(0(/3000 واحد يولى ‎٠‏ افنايش اريزش سهام (سود سرمايه اى )شركتهايى كه بخش عمداى از سود خود را دوباره سرمايه كذارى ‎ie‏ 

صفحه 513:
9 re eC Cer OBE Hew Cee) ‏ر هر سال بیشتر است از سود به شکل اضافه‎ ‏ارزش سرمایه نصیب سهامداران میشود‎ 

صفحه 514:
سهامداران شرکت از طریق حق انتخاب اعضای هيت مديره كنترل ميكند هيت مديره نيز خوبى به وسيله مديران شركت انتخاب ميكند كه بر عمليات روزانه شركت نظارت ميكند 

صفحه 515:
قدرت کنترل سهامداران در عمل محدود است و قالبا مدیران شرکت اعضاء هیت مدیره را انتخاب میکنند مدیریت شرکت وکالتنامه های برای سهامداران ارسال میکند 

صفحه 516:
سهامداران میخواهند که با امضای آن وحق رای خود را به مدیریت واگذار کند سهامداران میتوانند حق رای خود را به اشخاص دیگر واگذار کنند (اين استثنا و قاعده نیست) 

صفحه 517:
سهامدارانی که رای میدهند اعضا هيت مديره را انتخاب میکنند در شزکتها تنها سهام عادی زا به دو گروه سهام با حق رای وسهام بدون حق رای تقسیم 

صفحه 518:
. خغا اندش آن در بازار سهام کمتر از (سهام با حق رای است ) حق حفظ نسبت سهام : سهامداران حق دارند برای حفظ سهم مالکیت شرکت بسهام تازه انتشار شيركت ريا خردارى كنند 

صفحه 519:
این حق .حق قانونی است اما ممکن است در برخی کشورها یا برخی از ایالات آنها . تنها در صوریتی حق قانونی سهامداران تلقی میشود که در اساسنامه شرکت آمده باشد. 

صفحه 520:
حق حفظ نسبت سهام عامل مهم حمایت کننده از. سهام داران است .بدون وجود این حق مدیریت شرکت میتواند سهام انتشار بدهد و به افراد مورد نظر خود پفر‌وشد 

صفحه 521:
از این طریق کنترل شرکت را در اختیار افراد مورد نظر خود قرار دهد اگر سهام اضافی به قیمتی کمتر از قیمت جاری بازار به سهامداران جدید فروخته شود 

صفحه 522:
سهامداران حق دارد از مدیریت شزکت اطلات مربوط عملیات درخواست کند این حق محدود است ارائه اطلاعات به سهامداران را به موقعیت رقابتی شرکت لطمعه نزند 

صفحه 523:
: ادعا در مورد داراییها هنگام ورشکستگی ' بستانکاران(صاحبان ممتاز) بر سهام داران ‎ale‏ ‏تقدم دارند .آگر. شرکت نتواند اصل وفرع بدهی خود را به بستانکاران پرداخت کند. 

صفحه 524:
کنترل شرکت از سهامدران به بستانکاران انتقال مييابد داراییهای شرکت به فروش ميرسدو طلب بستانكاران پرداخت میشود 

صفحه 525:
حق انتقال سهام یکی از مزایای شرکتهای سهامی این است که سهامدارا ن میتواند به راحتی مالکیت خود را به سرمایگذار‌ها دیگری انتقال دهد .این کار به اجازه مدیریت و سهامداربان نیاز نیست 

صفحه 526:
اگر سهام شرکت در بورس اوراق بهادار معامله شود انتقال سهام از طریق کار گزار بورس صورت میگیرد و خریدار سهام .عام حقوق سهامداربان قبلی را دریافت میکند 

صفحه 527:
مسولیت محدود چون بر اساس قانون شرکت شخصیت حقوقی ممتاز است سهامدران خاص مسئول بدیههای شرکت نیست ,در موسسه ها ی با مالکیت انفرادی یا مشارکتها .مالک یا شریک 

صفحه 528:
رای سهامداران براى انتخاب اعضاى هيت مدير ه غالبا قاعده رای اكثريت حاكم است . هر سهم به مالک آن یک حق راى ميدهد 

صفحه 529:
راى انباشته سهامدار میتواند به میزان تعداد سهام خود ضربدر مقدار اعضای هیت مدیره رای دهد 

صفحه 530:
انتشار سهام جدید برای تامین مالی شرکت میتوان سهام جدید منتشر کرد هنگامی که شرکتی سهام جدید منتشر میکند معمولا در مقابل آن از سرمایه گزارانی که سهام شرکت را میخرند وجه نقد دریافت میکند 

صفحه 531:
: مازاد پرداخت شده مبلغی است بیش از ارزش سهام شرکت دریافت میکند ارزش این سهام .ارزش هر سهم است كه هيت مديره 

صفحه 532:


صفحه 533:
بلند مدت وسهام ممتا بيداي حلند هدنا وسيام همثاو وا ۱ ان 2000-7 ‎wate)‏ ‏مند, ند. زیرا ظرکت تقبد م‌کند که ۵ <ددآمد چیه فایت با سود به ‎One‏ ا د ‎SONA‏ 

صفحه 534:
كك كك ‎ewes‏ سبس اذول؟ اوراة ا می‌دهيم و چه سییاچ متا( می‌دردادیه. 

صفحه 535:
eR ey errant =< eka olf ١ 

صفحه 536:
از ۳ 1 و۳ له ‎RN eee‏ 

صفحه 537:


صفحه 538:


صفحه 539:
۱ INES ION 100 0 100 , 1000 _ ۷ oe oe Ue NOK RES) Ree eM) Rett شرع ده با ناد یدای قنایس ددیاختهاق ‎tn‏ اناد اوداف قرضه گمتر قر اد ادذش اس ان اس 

صفحه 540:
100, 100, , 100 , 1000 7102 017 ۵ 0107 ‎en‏ ی ‎Rl‏ و هت ‎een‏ ۷ سا( یدارم کید ‎Sane ١‏ امح اك 

صفحه 541:


صفحه 542:


صفحه 543:


صفحه 544:
100, 100 100 1000 =——+ tet a 1/08 (1/08 1/09" 83 

صفحه 545:
Aree tints Bee) ‏ی نم‎ ۰ 

صفحه 546:
Pe ee 0 

صفحه 547:


صفحه 548:


صفحه 549:


صفحه 550:
nn ey ‏یبود‎ ۳۳۹ . 

صفحه 551:


صفحه 552:


صفحه 553:


صفحه 554:


صفحه 555:
۱ ۱ ‏و تا‎ Sey Salon cows 0 ee || ‏یط عرص تا‎ A 

صفحه 556:


صفحه 557:
وجوه استهلاکی: ۱ ستيدك كرد تعداد تن ۳ ‎eR SELL ERO ECs‏ ا ‎OURS LC‏ ۱ ‎ey ere]‏ ا 0 ‎NSS‏ ‎Ey‏ ۳ مشود [ قرضه هعک: است ۱ مالک ل با اطريد ۱ دد باداد اوداق وساداد خریدادی شود. 

صفحه 558:


صفحه 559:


صفحه 560:
Ser Po oe 4 مد 31197 . 

صفحه 561:


صفحه 562:


صفحه 563:
Nore ‏ار‎ RY canal | 0 

صفحه 564:


صفحه 565:


صفحه 566:


صفحه 567:


صفحه 568:


صفحه 569:
ee ‏تا‎ ~ | ۱۲۲ ‏عر‎ a“ 

صفحه 570:
كال جديد اوراق قرضهد ‎Pr Se‏ ۱ حد ‎a Wea Ce‏ 2 ‎TERT wy 0‏ ب دیاب ۱ هه قای با( طبید. ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 571:


صفحه 572:
ee 

صفحه 573:


صفحه 574:


صفحه 575:


صفحه 576:


صفحه 577:


صفحه 578:


صفحه 579:


صفحه 580:
77 م7 0 

صفحه 581:


صفحه 582:
صاخ سياج معتاز كاهي اوقاتا ‎are ۳۹‏ كد ‎arn‏ وا لان هادق .گت داشنه داشد. اب؛ گنه سباج 

صفحه 583:


صفحه 584:


صفحه 585:


صفحه 586:
‎om ۳ ۹ ۹ ۱ 1‏ ۳ 0 4 اند هیده هاه قاب شید ‏5 ات ند داب مداد ‎ ‎ ‎Pt 1‏ ۷ كاهق جم جحلا ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 587:
بسمه تعالی 1 و 9 بل ار قابل نبد ور وحق خرید سهام 

صفحه 588:
مالی2 فصل نهم ی آموزشی م عادی ؛ اوراق قرضه وسهام ممتاز. از جمله بهاداری است که برای تامین سرمایه بلند شرکتها استفاده می شود. بهادار قابل تبدیل وحق خرید سهام بد يل برای این سه ابزار هستند. 

صفحه 589:
مالی2 فصل نهم از ویژگی های این بدیل ها قابلیت تبدیل آنها به سهام عادی شرکت می باشد در بايان اين فصل بايد : 0- قيمت تبديل و نسبت تبديل را با ذكر مثال توضيح دهد. 

صفحه 590:
مالی2 فصل نهم 2 با در اختبار داشتن اطلاعات لازم ؛ارزش سرمایه گذاری اوراق بهادار قابل تبدیل ؛نسبت وارزش تبدیل را محاسبه وآترا با ارزش بازار اوراق بهادار قابل تبدیل وجایزه تبدیل مقایسه کنید ومنحنی مربوط به آن را بکشید . 

صفحه 591:
مالی2 فصل نهم 9.- .نقش دلایل جذابیت اوراق بهادار قابل تبدیل را توضیح دهید ; - حق خرید وحق تقدم سهام ربا با يكديكر مقايسه كنيد © با در اختيار داشتن اطلاعات لازم؛ ارزش نظرى ؛ ارزش بازار و جايزه حق خريد آن را 

صفحه 592:
مالی2 فصل نهم 94 مقدمه اوراق قرضه وسهام ممتاز قابل تبدیل را می توان به اختیار مالک آنها به سهام عادی شرکت ناشر تبدیل کرد از ویژگی های اوراق قرضه و سهام ممتاز اين مى باشد که مالک این اوراق در هر زمان می تواند آنها را به سهام عادی تبدیل کند. 

صفحه 593:
مالی2 فصل نهم قیمت تبدیل؛ ارزش اسمی هرسهم عادی است که از طریق حق تبدیل به دست می آید . : نسبت تبدیل؛ تعداد سهام عادی است که با تبدیل اوراق بهادار قابل تبدیل به سهام ‎gale‏ به دست مى اید. 

صفحه 594:
6 ارزشیابی اوراق بهادار قابل تبدیل: سرمایه گذاری اوراق بهادار قابل تبدیل ات است از. ارزش اوراق قرضه درصورت تبدیل نبودن اما دارا بودن ساير ویژگیها. 

صفحه 595:
مالی2 فصل نهم ارزش فعلی سود سهام مورد انتظار سهام ممتاز قابل تبدیل است . ‎١‏ درمورد سهام ممتاز وسود سهام؛ سرمایه گذار اصل وبهره را درسررسید دریافت میکند ودرصورت تمایل می تواند ازمزیت اضافی قابل تبدیل بودن ‎ 

صفحه 596:
باق بهادار به سهام عادی نیز استفاده پس بنابراین ارزش بازار اوراق بهادار قابل تبدیل " بیش از اررزش سرمایه گذاری آن است . و تبدیل+ارزش سرمایه گذاری-ارزش بازار اوراق بهادار قابل تبدیل 

صفحه 597:
مالی2 فصل نهم : (قیمت بازار سهام عادی)«(تعدادسهام عادی دریافتی درصورت تبديل)-ارزش تبديل : تعداد سهام عادی دریافتی درصورت تبدیل-تسبت تبدیل نکته: اگر قیمت بازار سهام عادی بالا باشد ارزش تبدیل بیش ازارزش سرمایه گذاری خواهد بود. Ze 

صفحه 598:
مالی2 فصل نهم این ارزش باافزایش قیمت بازار سهام عادی افزایش می يابد . اگر قیمت سهام عادی پایین باشد ارزش تبدیل از ارزش سرمایه . گذاری کمتر می شود. : نکته: حق تبدیل باعث میشود که اوراق بهاداراز ارزش سرمایه گذاری وارزش تبدیل بیشتر شود. 

صفحه 599:
مالی2 فصل نهم ‎٩-0-0‏ ارزش بازار. (قیمت بازار)اوراق بهادار قابل تبدیل ‏ارزش بازار اوراق بهادار قابل تبدیل نمی تواند از ارزش ‎١‏ سرمایه گذاری آن کمتر باشد. ‎ 

صفحه 600:
مالی2 فصل نهم همچنین ارزش بازار هیچ گاه ازارزش تبدیل کمتر نباشد زیرا دور اف یار همست حتاف به دار سیامی اررس دارد که ممکن است به آن تبدیل شود. 

صفحه 601:
مالی2 فصل نهم نتیجه گیری: : ارزش بازار اوراق قرضه قابل تبدیل هیچگاه نمی تواند از ارزش سرمایه گذاری یا ارزش تبدیل کمتر باشد. 

صفحه 602:
مالی2 فصل نهم Coy eee Oe ee cu ‏اج ای‎ ‏ارزش بازار‎ انها از ارزش سرمایه گذاری یاارزش تبدیل آن بیشتر باشد. از آنجانیکه سهام عادی فاقد ارزش سرمایه گذاری میباشد؛ ارزش بازار ممکن است ازبارزش تبدیل بیشتر باشد 

صفحه 603:
مالی2 فصل نهم نکته: اگر قیمت سهام عادی واوراق بهادارقابل تبدیل بسيار بالا ‎٠.‏ باشد ارزش سرمایه گذاری ممکن است ارزش بی مقهومی شود ‏وارزش اوراق بهادار قابل تبدیل ؛ به ارزش تبدیل آن ‎ 

صفحه 604:
مالی2 فصل نهم ‎٠‏ ايه طور خلاصه ؛ ارزش بازار اوراق بهادارقابل تبدیل هیچ ‎al‏ ‏کمتر از ارزش سرمایه گذاری وارزش تبدیل آن نخواهد شد ‎ .‏ ومعمولا" بیشتر از آن است ‏صرف تبدیل عبارت است ازتفاوت بین ارزش بازار اوراق بهادار ‏قابل تبدیل وارزش سرمایه ‏گذاری یا ارزش تبدیل آن؛ هرکدام که بیشتر باشد. ‎ 

صفحه 605:
مالی2 فصل نهم مه اثر رقیق کنندگی تبدیل نکته: تبدیل غا لبا" سود سهام عادی راکاهش می دهد 

صفحه 606:
مالی2 فصل نهم ۰ 0-0-9 نقش اوراق بهادار قابل تبدیل و جذابیت آن اوراق بهادار, سرمایه گذاری نسبتا ایمنی ایجاد میکند بنابراین ارزش سرمایه گذاری حداقلی دارد واز اين لحاظ برای بسیاری از سرمایه گذاران جذاب می باشد . 

صفحه 607:
مالی2 فصل نهم : ودر صورت افزایش قیمت سهام : عادی :سود سرمایه قابل ملاحظه ای ایجاد میکند . از آنجایی که سرمایه گذار برای بدست آوردن حق تبدیل پرداخت می کند .بازده اوراق بهادار قابل تبدیل از اوراق بهادا رمشابه ‎ .‏ بدون حق تبدیل کمتر است. ‎ 

صفحه 608:
اوراق قرضه قابل تبدیل معمولا در مقایسه با برخی یا ام ها و بدهیها تقدم ادعای پایین تری نسبت به داراییها ی ‎oh‏ ‏شرکت در مورد فروش اوراق بهادار قابل تبدیل ؛ مانند يم مالی دیگر بر وضعیت خاص شرکت و شرایط بازار بهادار مبتتی باشد . 

صفحه 609:
مالی2 فصل نهم ‎٠‏ معمولا بازار فروش اوراق بهادار قابل تبدیل با بازده کمتر از ‏اوراق بهادار. غیر قابل تبدیل بهتر است در نتیجه فروش اوراق ‏قابل تبدیل به نفع شرکت است .واین خود بستگی به روند آتی قیمت سهام عادی شرکت دارد . ‎ 

صفحه 610:
مالی2 فصل نهم ‎٠‏ نکته : اگر ارزش سهام عادی شرکت چندان افزایش نیابد ؛ ‏: سهامداران عادی شرکت در وضعیت بهتری قرار خواهند گرفت ‏چون تبدیل صورت نمی گیرد. ‏اگر ارزش سهام عادی شرکت ‎US lay Ot! jal‏ ‎ 

صفحه 611:
مالی2 فصل نهم دارندگان اوراق بهادار قابل تبدیل اوراق بهادارشان را به سهام عادی تبدیل میکنند و سهام عادی شرکت را با قیمت پایینی خریداری می کنند و این وضعیت بدی را برای سهام داران عادی در پی دارد 

صفحه 612:
مالی2 فصل نهم بنابراين تصمیم شرکت در مورد انتشار اوراق بهادار قابل تبدیل نوعی شرط بندی روی تغییرات آتی قیمت سهام شرکت است .در مواردی انتشار اوراق بهادار قابل تبدیل به نفع شرکت است. که هدف شرکت افزایش بدهیها (سهام ممتاز #در کوتاه مدت : وجایگزین بدهی با سهام عادی باشد . 

صفحه 613:
مالی2 فصل نهم انتشاراوراق قرضه غیر قابل تبدیل از طرف شرکت + شرکت را ‎٠‏ متحمل دو بار هزینه انتشار می کند . یک بار انتشار ‎Glos)‏ غیر قابل تبدیل و سپس باز خرید این اوراق با سهام عادی . ولی اگر شرکت اوراق قرضه غیر قابل تبدیل منتشر کند که بعد به سهام عادی تبدیل خواهد شد . 

صفحه 614:
مالی2 فصل نهم نکته :اگر انتظار برود که قیمت سهام عادی شرکت در آینده افزایش می یابد ؛ به این معنی تبدیل اوراق فرضه به سهام عادی در آینده است .با انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل هزینه جایگزینی اوراق قرضه غير قابل تبدیل به سهام عادی کاهش می یابد . 

صفحه 615:
مالی2 فصل نهم نکته : اوراق بهادار قابل تبد یل معمولا شر ط تبدیل اوراق را در صورت افزايش کافی قیمت سهام عادی شرکت دارد . در صورتی شرکت می تواند از مالک در خواست تبدیل کند که : ارزش تبدیل بیش از قیمت تعیین شده سهام برای تبدیل افزايش يابد