تورم و آثار آن بر ارزیابی اقتصادی پروژه ها

صفحه 1:
1 لورم و آثار آن بر ارزیابی اقتصادی پروژه ها Yu | sate 3 1 

صفحه 2:
—— =; + 2 تعر تویم‌از ن ظر علماقتصاد : تورم عموماً به معنی افزلیش غیرمتناسب سطح عمومی قیمت در نظر گرفته می‌شود. تورم. روند فز آینده و نامنظم افزایش قيمت‌ها در اتتصاد است. تورم ناشی از شرایطی است که سطح عمومی قیمنها به صورت نامتناسب , بطور مداوم و با گذشت زمان افزايش يابد. دو نكته اى كه در تعريف فوق اهميت دارد: ‎.١‏ افزايش بى تناسب قیمتها - ۲. عامل زمان و تداوم ترقی قيمتها 

صفحه 3:
درصد افزلیش قیمت ها را نسبت به یک مبداع در گذشته اندازه می گیرند و درصد افزلیش قیمتها 

صفحه 4:
۳ ZZ ‏از دلایل بروز تورم می توان به اين موارد اشاره کرد‎ : ۱- تورم ناشی از فشار تقاضا : بدلیل افزایش تقاضای کل. سرعت بیشتر تقاضا نسبت به عرضه و وجود گلوگاه در منابع ۲ تورم ناشی از فشار هزینه ها : من جمله قدرت سندیکاهای کارگری» نفوذ شرکتهای تجاری و تأمین کنندگان مواد و قوانین مالیاتی و مقررات حاکم بر کسب و کار #اسهورمساختار به ور ‎SU‏ ار قبي قاطا فیر معروف نت :دز این حالت تقاضای کل چندان زیاد نشده اما تفییر فاحشی در الگوی یا ترکیب تقاضا رخ می دهد. در لثر این تغییر در بخش هایی از اقتصاد تقاضا زیادتر شده و قیمتها افزلیش می یلبد و در بخش های دیگر کاهش بوجود می أن 

صفحه 5:


صفحه 6:
۱ آثرات تورم بر ارزیابی اقتصادی و7۳ ‎ae‏ اثر بر مقادیر حقوق و دستمزد 0 نیروی انسانی پس ‏اثر بر میزان اثر بر مقادیر سرمایه گذاریها استهلاک ‎ 

صفحه 7:
شاخص قیمت عمده فروشی ‎(WPI)‏ ‏شاخص ترخ تورم کالاها را در سطح عمده فروشی برای مصرف کنندگان و صنایع اندازه گیری می‌بکند. دون احتساب خدمات ملی که شامل مجموع ار کالاها و خدمات جامعه رمیباشد» نشان میدهد 

صفحه 8:
= لین نرخ بر اساس یکی از شاخص های سه گلنه مطرح شده براییک بخش‌یا قسمت ویا یک محصول معین در یک دوره زمانی مشخص تعیین می شود. 

صفحه 9:
م ورك مبانكين هندسى نرخ هاى متفاوت تورم در دوره هاى زملفى مختلف را كويند. با يا دآورى رابطه ۲-۱۰ و ۱۵-۲ در ادامه مثالهایی را خواهیم آورد دج ۱ 

صفحه 10:


صفحه 11:
۵-۳۰۰۰6۱۲۷ هزیده اترگی "در سال سنوم ‎ag ١‏ حای بواتسی ,واه اولیه:دو یک واحد رخنمعین, ۳۲۰۰۷ واحب چولنز جر هر ماه ‏+ مياتكير ‎ ‏ل 5 فوصصد و هر سال ايك درصد إفزايشن خبواهد يافت: ‏تم عردم در طرق 6 عله آتى فين ست ‎ ‏وهای مراد با توجه به ترح هاى متفاوت تورم در هر سالة قد م اباش د ‏از رابطد میانگین هندسی» میانگین نرخ تووم دز جهار سال 6عنذه تغيين ‏و ل ‎ ‎ ‎ ‎ ‎۳ 8 02 reat 

صفحه 12:
— 6 سح اثر تورم بر فرآیند مالی قبل از کسر مالیات تورم عمومی زیر ۳ در سال در ارزیابیبا نادیده گرفته می شود ولی با افزلیش نرخ عمومی تورم دو رویکرد در ارزیابی فر آیند مالی پروژه ها مورد توجه قرار می گیرد: لثر نرخ تورم با تبدیل فر آیند مللی متورم شده به فر آیند مللی واقعی . حذف میکردد. این رویکرد بر ارزیلبی اقتصادی قبل از کسر مالیات. وقتی که کلیه عناصر فر آیند مللی تحت تأثیر ‎arene‏ متودم من ‎ee‏ پروئه ها با فر آیند مللی متورم شده. ارزیلبی اقتصادی شوند. لین رویکرد ساده تر و دارای کارایی بیشتر است. تعیین حداقل نرخ جذب کننده در شرلیط تورم‌یا نرخ ظاهری در ارزیابی حائز اهمیت است. 

صفحه 13:
‎Sew Lone =‏ و ‏پچ حداقل نرخ جذب کننده (یا نرخ مورد انتظار) ‎ ‏ایط تورم که به نرخ ظاهری " نيز است: از تركيب حداقل, نرخ جذب کننده با نوخ توزم تعیین می شود. اگر: ارزش فعلی واقعىا اززش آینده متورم شدء د ۳ با توجه به حداقل نرخ جذب کننده @ 9 نرخ تورم (8)» ارزش فعلی واقعی عبارت از ‎FW,‏ ‏0 2 ‎(+f) O41)‏ از طرفی ارزش فعلی واقعی را می توان با ترخ ظاهری نیز تعیین نمود: ‎ ‎FW, ‎(+i, ‎ ‎ ‎ ‏ان مخرج دو رابطه قوق. مقدار نرخ ظاهری تعیین می شوا ‎J =0+i) 0+)‏ (۶ +( + ‏سح ۱۲۰۰ ‎(0-4) ‎ 

صفحه 14:
20ت مو جوج م( عورم ) وق عله ‎NPW ayers‏ ار ) مجعم ۳/۲۰۱۰ م۲ 

صفحه 15:
ل ۱3۳۳ خ جذب کننده در شرایط تورم می باشد 2۵ (۰۱۱۰()/۵) +۵ +۰۱۱۰ مقدار ارزش فعلی خالص عبارت از محاسبه ارزش فعلی مقادیر درآمد سالینه متورم حداقل نرخ جذب کننده تحت شرایط تورم که 7۱۵/۵ می باشد: +(۲هاه۴/) ۳۵۷۰+ هات اه ).سج . .وب > ۱۱۳۷ مه - (۴/۴:۱۵/۵۵) ‎٠‏ عحه+ زعمه يمع م)١‏ ٠٠ح‏ هروه /۳) ۸۰ ی فوق یکسان گردید. با نو" ر فرآیند مالی 3 ملاحظه می شود مقادیر ارزش فعلی خالص از دو ره داشت كه فرآيند مالى فوق قبل از ماليات مى باشد و رابطه زیر نیز هموا از فالیات برفرار است: ‎=(P/F.109 10.0)‏ )۱۳/۳ 

صفحه 16:
مثال ۲ برای محاسبه نرخ ‎“Ae‏ هزینه اولیه رید یک ماشین ۱۲۰۰۰۰ واحد پولی با هزینه‌های عملیاثی سالینه ‎ ‏مدهای سالبانه ۶۰۰۰۰ واحد پولی می باشد. این ماشین در پایان * زش اسفاطی ندازد. تحمین‌ها براسامر ‎ ‏ایط اقتصادی جاری و بدون در نظر گرفتن رشد قیمت ها است. خرید این ماشین را براساس داده‌های واقعی و نیر فرآیندهای مالی متورم شده ‎ ‏ابى نمائی. نرخ تورم ۸ درصد و 1/۱۵ < ‎ge MARR‏ باشد. ‎ ‎hay‏ اول: ارزش فعلی خالص واقعی با حداقل نرخ جذب کننده ۱۵ درصد عبارت از ان ل ل ‎۱۱۳۷۷ 2-۷ ‎ 

صفحه 17:
مثال ۲ برای محاسبه ‎GT‏ آدوم: با فاکتور "(۱+8) فرآیند مالی واقعی په فرآیند مالی مت ‎ ‏اليس مقدار ۱۷۳۷۷ با نرخ ترکییی, (ء) محاسبه می شود: ‎ ‎ ‎ ‎ ‎i, =(4-90)(4+/-4) ‏عند د‎ ‏تقادیر ۳187 متورم شده به صورت. "6187 نشان داده می شود‎ DY PBT [ (ryan) | FET | ۳/2 NPW 1 2 ‏نتسه‎ 27 | ‏مع 5 ۸ ی‎ ‏و‎ aes vane reves ‏میج‎ ne rf} om ‏سس‎ rent ene ۸ t| ye rasa ۵ new | vewr | ane ‏نس‎ ۳ ۱ +] ow Vann sere 555 ۱۳۰ ۱ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‏فد به حدت: تستازی دا رابطه 3 ‎ ‏(مممعيع) زمه ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 18:
01000 جار يك ‎GLEE”‏ اداری ‎Bie ay‏ ۲۰۰۱۰ والحد پولی در سال پد سدت 5 ات اجاره هر ایجدای هر ساف پرداست مل افبوذا و معبار آنا هرا عرسا 7 درخ تورم ه درصد در سال پیش بیتی مي کرده. مقذار اجاره بهاء واقحی را هر اف تسین کنید. درصد واقمی اجارم بها که اجاره ومتدم در ابدای هر ال دریاقت دهنده دز بتدای خر سال. که کامشی قبرنت خرید او aa SEE a Ag ott Deke Stir de ‏وهای عر‎ 0 terse 9 ‏هده يوان‎ yest aang: a ‏ور ديل‎ 6 ‏(مه‎ ‎; tote | sacs اقحی در اتتهای هر سال بر مبلغ اجاره بهاء ۰۰ فرصت با اهر یک از دوخدهای واقمی اجارهابهاد 

صفحه 19:


صفحه 20:
مثال | عوامل موّثر بر ف رآیند مثال ۱۴- اطلاعات مثال ‎)٩(‏ را در نظر بگیرید. اگر روش استهلاک خط مستقیم و نرخ مالیات زش فعلی خالص بعد از کسر مالیات وا و نیر با در نظر گرفتن نرخ تورم عمومی ۸ درصد در سال محاسيه نمائيد ۰ درصد در سال فرض شوه حل: مقدار استهلاک سالینه عبا فرآیند مالی واقعی سالانه عبر ‎CFAT =(GI-OC)-(GI-OC-D)TR‏ )¥/-( لل لمعت( لالس )تمع ارزش فعلی خالص بدون در نظر گرفتن تورم عبارت از 2-۷ (۳/۸,۱۵۶ ۱۷۳۷۷ 2-۰ 

صفحه 21:
دامه مثال ‎١‏ عوامل مؤثر بر فرآب هر عدول زیر قرآین مالی قیل از مالیات. (۳8۲) براساس .1۸ رامد معنموک مالیات سالیاته از رابطه ‏ چا - موی See 7 بدست.می آید.. مقدان مالیات اهر منحاسبه. رديه و .فآ ينف مال" ‎٠‏ :بعها + ااز اماليات؛ متورم شده لها تخیر هده و" سومن 0108:57) ايه “متقاطيز ‎al Ge Ls‏ با خداقل نزخ تجذب كدددء 716 متناسيه قف a] oer pT ‏سر‎ 7217 eee aR ‎al‏ می.. کردد: که ‎G5‏ فعلی خالصل ‎Bek‏ در نظر " گرفتن. انرخ ‏ تورغ" پرابز - ۳۷۳۷ و ارزش فعلی حالص با در تظر گرفتن ترخ تورم پرایر: ۲۲۳۶۹۰ - ۳۷۳۷۷ می باشد و علت تفاوت آنها. متورم نشدن مقادیر استهلاک سالیانه می باشد. ‏ایرد که که داح مسال+ به مورا ‎DLE jake SAG IF eS‏ معی و نیعم ه: مقادین ‎al‏ تظتر گرهتن تور ‎ ‏۳ يكسان مى كرديد. ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 22:
مثال ۲ عوامل موثر بر ف رآیند ‎Sle‏ ۱۳- اطلاعات مثال (۱۲) را در نظر بگیرید. یک رام به مبلغ ۸۰۰۰۰ واحد پولی از یک بانک تجاری دریافت میگردد. مقدار بهره سالیانه در طول عمر مفيد 7 سال به بانک پرداخت می شود و اصل مبلغ وام نيز در به بانک مسترد می گردد. ارزش فعلی خالص بعد از کسر مالیات را بدون در نظر گرفتن و با ‎ ‏ابر ۸۰۰۰ واحد پولی که در پایان هر سال ‎ ‎ot‏ سال ششم ‎ ‏در نظر گرفتن تورم عمومی ۸ درصد محاسبه نمائید. ‏حل: مزاحل محاسبه فرآیند مالی بعد از کسر مالیات بدون د ‎ ‎ ‎TI=CFBT-D ‏ار رد زرح[‎ TX=- 

صفحه 23:
ادامه مثال ۲ عوامل موّثر بر ف رآ FAT =CFBT-TX—PR—I 60۵۲-۲۸۰۰۰ NPW ۲ ۵ هب۸ (ع هط ۰ب محاسبات تعیین فرآیند مالی متورم شده (6۳۸17) و ارزش فعلی خالص بئذ ال ‎ee‏ -2 2012-6 حور | عليات ‎das old CFA‏ ل" a CtBT 7 TT | 1X] CRAT | CFAT | NPW ‏]م‎ aces | reves gros | vane | ‏مير | عمد | معد‎ ene seven | eres 0 | ‏تس‎ gaits | ‏مهد‎ yaaa | aire 

صفحه 24:


صفحه 25:
)> براي سال (F/Pr-n) Ope im.) = ‏جتن‎ ROR =oxr it = eae tt fs aoe So ee eee asset pests (P/E 0 - ۲ 

صفحه 26:
= در بسيارى از بروؤه ها از بررسى كن بدليل كوجك بودن مقدار تن چشم پوشی میشود ولی اگر عناصر اصلی در معرض افزليش شديد باشند » تحليل حساسيت براى تعيين اثرات تورمى ضرورى 

صفحه 27:
تحلیل اثرات تورم در ارزبابی اقتصادی پروژه ها 

صفحه 28:
— تأثیر تورم بر ۳۳۳۳۲۷۳۷۷ ثبات ینکه ۱۷1۳1۷ در زمان تورم کاهش می یابد 

صفحه 29:
تاثیر تورم بر ‎NPW‏ ارزش فعلی خالص قیل از تورم ,۱۷۱۷و ۱ بعد از تورم ۱۳۷/۸ | وابط زیر تعریف می شوند: ۹ )0-0( وبه- ,0۳۷۷ )2 سوه لف و ‎ (\+i,)‏ ۱ مقایسه ,۳۱۷با 1۳۷۷۰ باید "6۲۸1 ١ ‏تممه‎ ‎S (+i) 048)! NPW, =-Po+ 

صفحه 30:
a... ‏يبرن‎ - البات اینکه ۷۷ در زمان تورم كاهش مى يايد برای اثبات ایتکه ‎NPW,‏ ۵( است؛ فرض می شبود که درآمد اخالص ب مر ۳ تلا یت تالا ع تددم نوسي را لن درآسد ناساس ۳۱ 6+ "رمحم يعت يعن رم رح ركسم "ممم رصت سنت ) - جحمعت 3 معت بي 606 = 6 6 (Gi, $06 )O=TR) +B, (TR) _ ya (Gt, -O€,)0—1)! O— TRIB, = Gai) = Or OED ا ال زعت ركهت عا ري زعت ممرعح رمه نعي >= ony : Gry st ‏ا‎ >, (TR) 

صفحه 31:
<< oe NPWS ‏ل بر‎ ت اینکه ۷۳۱۷ را میتوان در زمان تورم ثابت نگهداشت ال پایه میشود ک NPW, = NPW, NPW, = NPW CFAT, (+i) (+e) وبا جایگزینی (6۴۸۲)۱+6> ۳۸:۲۳ در رابطه فوق: ‎CFAT, (\+f)‏ ‎yi) (+f)‏ 

صفحه 32:
مدل | : اثر تورم بر مدل 1: اثر تورم یر در آمد ‎walle‏ در بخش قبل ثابت شد که اگر جرآمد ناحالص و هزین عملياتی تبعت. گیرند. ۸08۷ کامش خواهد یافت. دلیل این امر اين است که درآمدهای خالسی,3۳۸7 طول عمر مقید با نوخ متغیری کمتر از نرخ تورم اقزایش (کاهش) خواهند یافت. این مدا متفیر (۷) را برای درآمذ خالص معرقی می کند بصورت تابعی مزینه‌های عملیاتی و درآمد ناخالصی نشان می دهد. تعریف نرخ ۷ براسا عمومی عبارت از ore CO or rye emer (Gt; -0¢;)0=TR)+D,(TR) ee [ee -0c7, 6-7), (TR) __(Gl_=06,)(\+£)'()=TR)+D, (TR) haley )م +" عم عه ‎(Gt.‏ ‏61 - ,61 و ©0620 ,96 و جایگریی رابطه (۱۵-۱۹) و 

صفحه 33:
SSS و۱ اه رطس 6 م0 0 لمم عد رسن "ريا ا 28 6-06۱0 و یی اه ار ‎isos Pes‏ ‎Sian dole Aa eo‏ ‎TR(D,—D...)‏ ‎Pus) <= >D,,(TR) (90-44)‏ ‎(sie ey )۱۵-(‏ 5 1 ۵9-۲۰ 

صفحه 34:
_— بر > مدل ]1 : اثر تورم بر درآمد اخالص رأمد اخالص براى ثابث تكهداشتن ۱۳۷ با نوجه به ثرخغ تررم والر أن بر هزیههای عملیانی و درآمله خالص عبارث | Gt hea (10-1) GL ‏بانوجه به رابطة زير‎ CFAT, = (Gl, -0€, }-(GI, -OC, -D, )TR )۱0-۲۷( ۱ ( ۶ ‏دو‎ \-TR 

صفحه 35:
‎sill — ——‏ رس ‏با جایگزینی ماد ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ ‏‌های عملیاتی ودرآمد خالصن بشرح زیر نزن )1+( ‎HEPAT: = CFAT.‏ ‎67-06۲ )۱۵-۲۵( ‎ ‏در رابطق(۲۳ آمد ‎ ‏میلست می‌آیذ ‎OC; ()—TR)-D.(TR)+CFAT 1-6 ‎۵-۲ ‏به رابطة قرق, مقادیر +6 و € در رابطة (۱۵-۲۱) قر ‎ ‎ ‎Dt ‎(> ‏حون = ‎ ‎ ‏تررم # رابطه کلی بر ‎ ‏تا ‏سوم ۱ نید ( هط 6 ‎ ‏در زین تقشن. ۰ در روش هاى مختلف اسّنهلا ‎ 

صفحه 36:
نقش ۳۰ در روشهای مختلف است الف- روش استهلاک خط مستفیم دو روش برای تعیین :۲ وجرد روش اول با استفاده ۸ (۱۵-۲) ۱۳۳۱-۵6۶۱۲ )ان | جایگزیتی مقدار 6۳۸۲ از راب (۱9-۲۲), ده 0۷ 

صفحه 37:
امه نقش :۳ در روشهای مختلف له وق یرای هر رسمه ‎ese eee‏ ار ‎٩‏ 3 تمام سال‌ها یکسانند ‏جایگزیی رابطه نوق_ عر بطم ۷۸0 ‎ 

صفحه 38:
۰ در روشهای مختلف است ج- روش استهلاک موجودی نزولی با جایگزینی مقادبراستهلاک (۵-)۵۴ 2 ,0 و (۵-)9.,<0۳ در رابطة ,8 ۱ ۱1 )۱۵-۳4( Gl, )-TR)(=£)" +4P (3-4) ‏ع0 إلعم*‎ 1 a AIDS, ge By ‏ادن رابطه فوق‎ موجودى نزولى دويل به روش خط مستقيم تغيير به روش خط مستقيم استفاده شود و در نتبجه مقدا 

صفحه 39:
در روشهای مختلف است اون جم ارفام سنوات تین روش برای تعیین مقدار ۴ ۰ استفاده ار روابط نغیین مقادیر انهلا ومن ۱ ‎igh 536 D, 0‏ ۷۵ است. با 1 سین د نظر بدست ‎al gp‏ 6-1۳۵۱ ‏زا‎ ۱۷۸ ۱ pe GL re TRE] {n~t+*}/SYD (P-SV)(TR) () ty مساری با کوچکتر 

صفحه 40:
یک مثال برای مدل | و | در هر سه روش استهلاک 

صفحه 41:
مثال کاربرد مدا کاربرد مدل های لا و 1 مقال ۱۸-هزیته اولیه پروژه‌ای ۵۰,۰۰۰ واحذ در مبال و هزینهای عملیاتی آن که شامل دی انساتی: هویند مواد ورين ترق ۱ واحد پوتی در سأل می‌باشد. عمر مفید این ۰ سال فارای لززش اسقاطی نخراهد بود: نرخ ساليانه مالیات 10۰و ترخ نوزم عمومی وا Ath ge ‏هر سال‎ es te اززیابی بعد از مالیات. بدون در نظر گرفتن تورم ‎Bet oa‏ hens (SL) ‏خط مستقيم‎ - )50۷( ‏جمع ارقام سنوات‎ - ولی دریل (08) با (SL) pt ‏ی خط‎ رم 8 تاثیر تورم را بر مد حالص ‎G(CFAT)‏ 0ب در نظر گرفتن نرخ نو هاى استهلاك فوق تعیین نمائيد. ۳- كازبرد(مدل 111): با'در نظر كرفتن نرخ تووم 1/8 'اثيز اتؤزم زا بر ‎ates wis‏ (61) با ‎ ‏هر يك از روش هاى امتتهلاكا قوق اثغيين تمائيد. 

صفحه 42:


صفحه 43:


صفحه 44:


صفحه 45:
منال کاربرد گت بای من از و ie ROR, > ROR, fer ny=i+bepritie) sin niaree ,۷۷ عوچکتر ۵ اج (۵ه )۱ ‎(ea)‏ SDBESLY Lose | 

صفحه 46:
ره مدل مثال كاربرد ae <i oh ea rar | 7S ۱ vane | im (SOY) Mc 

صفحه 47:


صفحه 48:
حل منال کاربرد a+ SL «DDB ۷ 10۷ است 5 قلامة ۱۱ حقیقت الست كه مدل ‎oat a Sue poe‏ مثال دا te ot ae le ‏اک و‎