صفحه 1:
صفحه 2:
انواع قراردادهای سواپ و نحوه
عملکرد
AR VED 2
صفحه 3:
انواع قراردادهاى سواب و نحوه
صفحه 4:
اوراق تاخت (5103۳5)یا در زبان انگلیسی 510385 نوعی ابزارمالی مشتقه (6 06۳3۷361۷ است که در بازارهای مالی برای مدیریت ربسک, تطابق
داراییها و همچنین کسب سود استفاده میشود. این اوراقی توافقنامهای است بین دو طرف که در آنها. جریانهای مالی آینده پر اساس شرایط توافقشده بين
طرفين رد و بدل میشودء
در دنیای مالی,5۷/۵05 (قراردادهای تاخت) انواع مختلفی دارند که هر کدام برای مدیربت ریسکهای خاصی طراحی
شدهاند. در اینجا چند نمونه از51/۵05 رایج در دنیا به همراه مثالهایی از کاربردشان آورده شده است :
(Interest Rate Swap) oe ty تاخت
]2 اکاربرد#همانظور که در مال قبلی توضیح داده شد. براى مبديل نرخ بهره متغير به ثابت يا برعكس استفاده م وشود __ |
:(Currency Swap) jy! ool
*_کاربرد؛برای تبدیل بدهيها با داراییها از یک ارز به ارز دیگر و مدیریت ریسک نرخ ارز استفاده میشود. ۱
:(Commodity Swap) YS تاخت
*_كاربرد؛براى مديريت ريسك ناشى از نوسانات قيمت كالاها مانند نفت. كاز. فلزات و محصولات کشاورزی استفاده میشودء |
صفحه 5:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
:(Credit Default Swap - CDS) sjlicl ool
۲ 0۰. رتم مر یت اریز مان ei Lig dl
est بازدهی کل (785 - 5۵۴۵ 8۵۲۲0 اهاه۲):
vs +]
* كاربرد ثبراى انتقال بازدهى كل يك دارابى (شامل بهره و افزايش قيمت) به يك طرف ديكر. دون اینکهمالکیت دارایی متقل شود.
استفاده موشودء
(Variance Swap) gulls aot
[ه کاربرد*برای سرمایهگذاری یا پوشش ریسک ناشی از نوسانات (واریانس) یک دارایی استفاده میشود.__ [
تاخت تورم (5۵0 ۱۳61100):
| *_كاربردثبراى بوفش ريسك ناش از تغيرات نر تورم استقاده م وشودء ١
(Equity Swap) plaw cot
۱ ی ار مس سس lS ook
صفحه 6:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
1-تاخت نرخ بهره (5030 ۵6۵ (Interest
تعریف :
در ين نوع قرارداد. دو طرف توافق مى كنند كه جريانهاى نقدى مبتنى بر نرخ بهره را با یکدیگر مبادله كتند. معمولاً يك طرف نرخ بهره ثابت و طرف ديكر ترخ
بهره متفیر (شناور) را پرداخت میکند.
شرکت هیک وام با نرخ بهره متفیر (به عنوان مثال.296 + 11808)داردء
شرکت (ly SB با نرخ بهره ثابت 965 دارد.
صفحه 7:
ادامه مطلت ؛ انواع قزاردادهاق سواب و نجوه عملكرة
هر دو شركت نكران نوسانات نرخ بهره هستند. آنها میتوانند یک قرارداد تاخت نرخ بهره منعقد کنند كه در آن :
شركت طقبه شركت #نرخ ثابت 965 را پرداخت میکند.
شركت قبه شركت #نرخ متغير (296 + 1-1801)را برداخت AS ye
با اين قرارداد. شركت #عملاً وام خود را با نرخ بهره ثابت 965 تبديل كرده است و شركت هنيز در برابر افزايش احتمالى نرخ بهره متغير محافظت مىشود.
فرض كنيد يك شركت ساختمانى به نام “ساختمان (Sustainable Construction) ” Joy یک وام 10 ملیون دلاری با نرخ بهره متفیر برای
ساخت یک پروژه مسکونی دریافت کرده است. نرخ بهرهوام بر اساس نرخ؟0 1.18 (يا جایگزین آن ماند5088) به علاوه 2 درصد نمیین ۵
*ساختمان پایدا " نگران
ايش نرخ بهره در آینده است و میخواهد ریسک این اقزایش را پوشش دهد.
آنده wad (Secure Future) ” ja دارد در دارابىهاى با ثرخ بهره متغير سرمايهكذارى کند تا با
از طرف دیگر, یک صندوق بازنشستگی به
صفحه 8:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
برای برطرف کردن نیازهای هر دو طرف, "ساختمان پایدار" و "آینده مطمئن" از طریق یک بانک سرمایهگذاری به
نام "سرمایهگذاری آسایش" (۱0۷۵5۱۳0606 60:0۲0۲۲) یک قرارداد تاخت نرخ بهره منعقد میکنند. جزئیات قرارداد
طرفین:
| +_“ساعتمان پیار*پرداخت کندهنر lost
3 *آبنده مطمئ ن* (پرداخت کننده نرخ متفیر)
| *_سرمایهگذار یآسای ش* (بانک سرمایهگذاری)
۰ مبلغ اسمس 305 ميليون دلار
| + _مدث قرارداة:5 سال
et +) 964 در سال
(SOFR1) LIBOR2 2 22, + |
صفحه 9:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
نحوه کارکرد قرارداد:
* *ساختمان پایدار" پرداخت کننده نرخ ثابت )در پایان هر دوره (ملاًسه ماهه), *ساختمان پایدار" میلفی معادل 964 از 20
ميليون دلار (400,000 دلار در سال يا 300,000 دلار در هر سه (ob 4 *سرمایهگذار یآسایش* پرداخت مکندء
* *آینده مطمن" (پرداخت کننده نرخ تفیر)#در پایان هر دوره (sls os Deo) *آینده مطمل ن" میلفی معادل نرخ؟01 ۸
(500۴) از 10 میلیرن دلار به “سرمايدكذار ىآسايث” برداخت م ىكندء
* “سرمايهكذار ىآسايثر” برداختها را يين دو طرف مباذله م ىكند. در واقع. “ساختمان بايدار” ترخ ثابت 964 را پرداخت میکند
نغي LIBOR (ب50۳) را
و نرخ مفي 1.1801 (ا50118) را دربافت میکند, در حال ی که “آينده مطمئن”
برداخت م وكند و ترخ ثابت 964 را دريافت م كند -
|* *ساختمان پایدا ۶۳ ساختمان پایدار" با پرداخت نرخ ثایت ۰968 ريسك افزایش نرخ بهره وام خود را پوشش میدهد. در واقعء |
(SOFRL) LIBOR? 5,51 !413 يابد. “ساغتمان بايدار” همجنان فقط 964 را پرداخت میکند.
اه مط ن” با دريافت نرخ متغير1© 1.18 (ا901/8): میتاند از افزایش نرخ بهره بهرهمند شود و بزدهی |
سید سرمایهگذاری خود را افزایش دهد ء
صفحه 10:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایای تاخت نرخ بهره برای "ساختمان پایدار":
| پوشش ریسک** ساختمان پایدار" ریسک افزایش نرخ بهره وام خود را کاهش میدهدء
كند و به طور دق
9 سم
ار" میتواند هزینه بهره خود را رتری بود جه بندى كلد ٠ _
| *_برنامهريزى مالى؛“ساختمان بايدا ر” ميتواند به طور موثرتری برا یآینده برنامهریزی کندم
مزایای تاخت نرخ بهره برای "آینده مطمئن":
]+ تن ينده مطمئن” م وتواند در دارايىهاى با نرخ بهره متغير سرمايهكذارى كند .
| *_مقابله با تورم:آینده مطمئ ن* میتواند بازدهی سبد سرمایهگذاری خود را با تورم هماهنگ کندء
3 تنوع سبد سرماي هكذارء
ه مطمتن* متواند سید سرماهگذاری شود را متوع کند.
صفحه 11:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایای تاخت نرخ بهره برای "سرمایهگذاری آسایش":
۰ کسب درآمد؟* سرماگذاریآسایش" از طرین اختلاف بین نرخثابت و نرخ متفیر سود کسب میکند با عنوان کارمزد)-
| خدمات مالی5*سرماهگذار یآسایش* ميتواند خدمات ای توعی به مشتریان خود اه دهد
|+ این فقط یک مثال ساده است و قراردادهای تاخت نرخ بهره ميتوانند بسیار پیچید:تر باشند.
Wpett Sony ¢ (Counterparty RISK) 212, pte Kw ile ناخت نرخ بهره دارای ریسکهایی نیز هست, *
set CF pleat
89 قبل از ورود به هرگونه قرارداد ناخت نرخ بهره. باید به دقت آن را بررسی کرده و از مشاوره متخصصان مالی استفاده كرد
صفحه 12:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
2.تاخت ارز (Currency Swap)
شامل مبادله اصل fe
در اين نوع قرارداد. دو طرف توافق میکنند که جریانهای نقدی را که به ارزهای مختلف هستند. با یکدیگر مبادله کنند
(Principal) ابتدا و انتهاى دوره قرارداد و همچنین پرداختهای بهره در طول دوره قراردد است.
شركت ©در آمريكا فعاليت مى كند و نياز به يورو براى سرماي هكذارى در ارويا دارد.
شركت ادر اروبا فعاليت مى كند و نياز به دلار براى سرمايهكذارى در آمریکا دارد م
آنها میتوانند یک قرارداد تاخت ارز منعقد کنند که در آن :
شرکت مبلغ مشخصی دلار به شرکت 0آمیدهد و در مقابل مبلغ معادل یورو دریافت میکندء
در طول دوره قرارداد. شرکت ت6به شرکت بهره دلاری پرداخت میکند و شرکت 0]به شرکت ")بهره یوروبی پرداخت میکند.
در پایان دوره قرارداد.آنها اصل مبلغ را مجدداً مبادله میکنند (شرکت >یورو را به شرکت ]برمی گرداند و شرکت ادلار را به شرکت "برمی گرداند).
با إين قرارداد. هر دو شركت مى توانند به ارز مورد نیاز خود دسترسی پیدا کند و ریسک ناشی از
صفحه 13:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
فرض کنید یک شرکت آمریکایی به نام *تکنولوژی پیشرو " (۲۵619 16۵0109) قصد دارد در بازار آلمان سرمایه گذاری کند و یک کارخانه تولیدی در
آنجا تأسيس كند. اين شركت برل تأمين مالى بروزه به يور
۵۵80) میخواهد در ایالات متحده توسعه ab و به دلار یاز داردء
برای تسهیل این معاملات. “تكنواوزى پیشرو و "خودروسازی برتر" با یک پانک سالملنی به تام "مالی جهابی"
(Global Finance) قرارداد تاخت ارز منعقد میکنند. جزئیات قرارداد به شرح زير است :
طرفین:
۱ +_*تکنولوژی پیشرو" (آمریکا)
J * » خودروسازی برتر" (آلمان)
۱ *_*مالی جهان ی" (بانک (Mite
رخ تبديل 333 دلار به ازاى هر يورو)
ie * | :100 ليون دلا ر/ 90 ميوت بو
| + منت قرإرفاد؛5 سال
نياز دارد. از طرف ديكر. يك شركت آلمانى به نام “خودروسازى برتر” (108 © ونه
صفحه 14:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
نرخ بهره:
۱ + *نکنولوژی پیشرو": 965 در سال (دلار)
۰ * خودروسازی ب
مراحل انجام تاخت ارز:
مبادله اولیه:
۱ *_"خودروسازی برتر"* 90 میلیون یورو به "مالی جهان ی" پرداخت میکند.
۱ *_*مالی جهان ی" 900 میلیون یورو به *تکنولوژی پیشرو" میدهد.
۱ *_“مالى جهانى” 100 میلیون دلار به " خودروسازی برتر" میدهدم
خود را دریافت میکند و " خودروسازی برت ر" دلار مورد ن
6 در سال (ريورو)
صفحه 15:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
پرداختهای دورهای بهره:
Suey * ] سال. “تكنولوزى بيشرو” سالانه 5 میلیون دلار (965 از 3000 میلیون دلار) به *مالی
۱ *_در طول 5 سال, " خودروسازی برتر* سالانه 3.6 میلون بورو (964 از 90 میلیون بور) به *مالی جهان ی" پرداخت میکند. |
+ "*مالی جهان ی" پرداختهای بهره را به طرف مقابل متقل میکند, ۱ [
} *_در پایان 5 سال, *تکنولوژی پیشرو* 800 میلیون دلار به "مالی جهان ی" پرداخت میکند.
| * خردروسازی پر 90 به *مالی جهان ی" پرداخت stip
۱ *_*مالی جهانی* 90 میلیون یورو به *تکنولوژی پیشرو" میدهدء
| + "ی جهانی* 200 یبن داب *خردروسازی بر" میدمد.
۱ *_به این ترتیب. طرفین مبالغ اصلی را به یکدیگر باز میگردانند.
صفحه 16:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایای تاخت ارز برای "تکنولوژی پیشرو":
۱ *_دسترسی به بر و:" تکنولوژی پیشر و" به يورو مورد نیاز خود برای سرمایهگذاری د رآلمان دسترسی پیدا میکند. {
مزایای تاخت ارز برای "خودروسازی برتر":
|+ دسترسى به دلار" خودروسازی برت از خود برای توسعه در ایالات متحده دسترسی پیدا میکند. ا
۰ نرخ بهره مناسب*" خودروسازی برتر" میتواند با نرخ بهره مناسبتری نسبت به وام گرفتن مستقیم به دلار. تأمین مالی کندء [
رز" خودروسازی برتر" ریسک flag
رخ ارز بين دلار و يورو را بوشش مىدهد ء [
صفحه 17:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایای تاخت ارز برای "مالی جهانی":
| * این فقط یک سال ساده است و قراردادهای تاخت ارز میتوانند بسیار پیچیدهتر باشند.
* ناخت ارز دارای ریسکهایی نیز هست, مانند ریسک عدم پرداخت (۹/516 (Counterparty ¢ ریسک تغییرات امطلوب
whey
صفحه 18:
ادا مت نوم فرارادهان gyn و نحوم عملکر
(Commodity Swap) vs <+t.3
تعریف :
٠ كازء فلزات) مبادله کنند. معمولاً یک طرف یک قیمت.
در اين نوع قرارداد. دو طرف توافق میکنند که جریانهای نقدی را بر اساس قیمت یک کالا (مانند نف
ثابت را پرداخت میکند و طرف دیگر یک قیمت شناور بر اساسس
بازار کالا را پرداخت میکند.
یک شرکت هواپیمایی نگران افزایش قیمت سوخت هواپیما ) است.
یک تولیدکننده نفت مایل است قیمت فروش نفت خود را تبیت کند.
آنها میتوانند یک قرارداد تاخت کالا منعقد کنند که در آن :
ابی به تولیدکننده نفت یک قیمت ثابت برای نفت را پرداخت میکند.
به شرکت هوایمایی یک قیمت شنور بر اساس ثیمت بزار تفت را پرداخت مکند.
با این قرارداده شرکت هواپیمایی در برابر افزایش قیمت نفت محافظت میشود و تولیدکننده نفت قیمت فروش خود را تلییت میکند.
صفحه 19:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Commodity Swap) ys + < ;1:,1» مشتقه (06۳۱۷301۷6) است که در آن دو طرف توافق میکنند که جریان پرداختیهای خود را بر
اساس یک کالا مبادله کنند. یک طرف معمولاًپرداختهایی با نرخ ثابت انجام میدهد و طرف دیگر پرداختهایی با نرخ شناور (متفیر) بر اساس قیمت یک WS
انجام میدهد..
مثال واقعی تاخت کالا:
فرض کنید یک شرکت هواپیمایی بزرگ به نام "*پرواز آسمان " نگران افزایش قیمت سوخت جت است. از طرف دیگر. یک بانک سرمایه گذاری به نام *مالی
نوین " پیشبینی میکند که قیمت سوخت جت در آینده کاهش خواهد یافت.
برای پوشش ریسک (۱6۵96) افزایش قیمت سوخت, "پرواز آسمان" با "مالی نوین" یک قرارداد تاخت کالا
(سوخت جت) منعقد میکند. جزئیات قرارداد به شرح زیر است :
ate 9
+
۱ مقدار اسمی:000 ,3,000 پشکه در سال
|+ ۲
۰
١
١ بت رد3 سا
۱
صفحه 20:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
نحوه کارکرد قرارداد:
* “بروا زآسمان” (برداخت كتنده نرخ ثابت)در يايان هر ماهء “برو زآسمان” مبلغ 80 دلار براى هر بشكه سوخت جت (مجموط
80,0000 دلار در سال) به “مالى نوي ن” برداخت م وكند -
* #مالی نوی ن" (پرداخت كتنده نرخ شناور)ئدر بايان هر ماه. “مالى نوين” مبلغى معادل قيمت متوسط ماهانه سوخت جت در
شاخص Platts براى هر بشكه (مجموعا به ميزان 3,000,000 بشكه) به “بروا زآسمان” برداخت م ىكند -
* اگر قیمت سوخت جت بلاتر از 80 دلار باشد؛*مالی نوی ن" مبلغ یشتری به *پروازآسمان* پرداخت میکند. این امربه * پرواز
آسما ن" کمک م کند تا هزین افزایش قیمت سوخت را جبرال کند و سودآوری خود را حفظ کندء
* اگرقیت سوخت جت پاییزتر از 80 دلارباشد*بالی نوی" مب کمتری به *پروا زآسمان* پرداخت میکند. در این حالت,
“بروا زآسمان” مبلغ بيشترى به “مالى نوه
ٍتری بودجهبندی کند ء
7 پرداخت میکند, اما همچنن از ثات قیمت سوخت پرخوردر است و میتوند به
صفحه 21:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایای تاخت کالا برای "پرواز آسمان":
پروا زآسمان " ریسک افزایش قیمت سوخت جت را کاهش میدهد ء
پروا زآسما ن"* میتواند هزینههای سوخت خود را تثبيت كند و به طور دة
| *_برنامهریزی مالی:" پروا زآسمان" میتواند به طور موثرتری برا ی آینده برنامهریزی کند.
مزایای تاخت کالا برای "مالی نوین"
| کسب درآمد "مالی نوین" از طریق اختلاف
ن نر ثابت و نرخ شناور سود كسب م ىكند ء
* میتوند سبد سرماهگذاری خود را ستوع کند.
|« خدمات مالی**مالی نوی ن" میتواند خدمات مالی متنوعی به مشتریان خود اراله دهدء
صفحه 22:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
نکات مهم:
*_ این فقط یک ال ساده است و قراردادهای تاخت کال میتوانند بسیار پیچیدهتر باشندء
* تاخت کالا دارای ریسکهایی نیز هست, مانند ریسک عدم پرداخت (1/516 /(۵۷/1386۳02۳8) و ریسک تغیرات نامطلوب
قیمت کالاء
دوسي بردي ۱
صفحه 23:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Credit Default Swap - CDS) gts! J.<c+u.4
: تعریف
در اين نوع قرارداد. یک طرف (خریدار) به طرف دیگر (فروشنده) مبلغی را پرداخت میکند تا در صورت نکول (عدم پرداخت بدهی) یک مرجع مشخص
(مانند یک شرکت يا دولت). فروشنده خسارت خریدار را جبران کند. به عبارت دیگر,605 نوعی بیمه در برابر نکول است.
یک سرمایهگذار اوراق قرضه یک شرکت را خریداری کرده است و نگران تکول شرکت است.
یک بانک مایل است ریسک نکول را بپذیرد و در مقابل. حق بیمه دریافت کند.
آنها میتوانند یک قرارداد 605منعقد کنند که در آن :
سرمایه گذار به بانک مبلفی را به عنوان حق بیمه (5۵۳680 605)پرداخت میکند.
اگر شرکت نکول کند (نتواند بدهی خود را پرداخت کند)؛ بانک خسارت سرمایه گذار را جبران میکند.
ابا اين قرارداد. سرمايه كذار در برابر نکول شرکت محافظت مىشود و بانك از دريافت حق بيمه سود مىبرد (البته در صورت عدم نكول شركت )م
صفحه 24:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
نکات مهم:
قراردادهای تاخت معمولاً یچیده هستند و نیا ه انش تنخصصی دارنده
این قرارددها در بزارهای خارج از پورس (076 - 0۷/6۳-۲19۵-60100986۴)عامله میشوند و بتابراین ریسک طرف مقابل ( 60۱0۵۳۵۵۳۸۷
1516 در آذها رجود دارد.
قراردادهای تاخت میتوانند برای اهداف مختلفی ماد مدیریت ریسک, سرمایهگذاری و سفتهبازی مورد استفاده قرار گیرن
صفحه 25:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
شرکت ۵8 :
یک شرکت تولیدی بزرگ در ایالات متحده است که اخبراً یک وام 100 میلیون دلاری با نرخ بهره متغیر برای توسعه کارخانه خود دریافت کرده است» نرخ
بهره وام به صورت 196 + (8266 0666۲۵0۵ ۱۳۲۵۲۵۵۵ 1۱۵8۵6۳) 1808 انسین شد. است. شرکت ۵86نگران است که افزایش نرخ
بهره 08 8 اباعث افزایش هزیههای مالی آنها شودء
بانک ۷2 :
یک بانک سرمایگذاری بزرگ است که مایل است ریسک رخ بهره را پپذیرد و جریانهای نقدی خود را متنوع کند.
قرارداد تاخت:
شرکت ۵۸80و بانک ۷2(یک قرارداد تاخت نرخ بهره (5۷۷۵0 8۵16 ۱0/6۲65۱)منعقد میکنند با شرایط زیر :
(Notional Principal) Lol ho :
0سیلیون دلار (همان مبلغ (ABC e555 ply
مدت قرارداد؟ 5 سال
صفحه 26:
ادامه مطلت ؛ انواع قزاردادهاق سواب و نجوه عملكرة
نرخ ثابت؛ 963
نرخ شناور: 196 + 11808 (همان نرخ وام شرکت ©886)
تاریخهای پرداخت* هر سه ماه یکبار
نحوه عملکرد قرارداد:
شرکت ۵86به بانک ۷2 :
هر سه ماه یکبار. 963 از مبلغ اصلی (100 میلیون دلار) را به عنوان نرخ ثابت پرداخت میکند. این مبلغ معادل 750,000 دلار در هر سه ماه خواهد
بود (100,000,000 * 0.03 4).
بانك 2/الابه شركت ۸8 :
هر سه ماء يكبار.196 + 1-18©016از مبلغ اصلى (100 ميليون دلار) را به عنوان نرخ شناور برداخت مىكند. مبلغ برداختى بستكى به نرخ 18©018أدر آن
دورة دارد.
وره داردء
صفحه 27:
ادا مت نوم فرارادهان gyn و نحوم عملکر
مزایای شرکت SABC
تثبیت هزینههای مالی :
با پرداخت نرخ ثابت 063 شرکت 0 #088دیگر نگران افزایش نرخ 8608 انیست و میتواند هزینههایمالی خود را به طور دقیق پیشپینی کندء
كاش ريسك :
شركت 86 هريس ناشی از نوسانات نرخ بهره را به بانک 26۷2متقل کرده است.
مزایای بانک 02(:
دریافت حق بیمه :
پانک 62 ازای پذیرش ریسک نرخ بهره» نرخ ثابت 963 را از شرکت 836/دریافت میکند.
تنوع جریانهای نقدی :
بانک 6۷2( این قرارداد میتواند. جربانهای نقدی خود را متوع كند و به بازدهى بالاترى دست یابد (در صورتی که پیشپینی کند ترخ بهره افزايش نخواهد
(oe
صفحه 28:
ادامه مطلت ؛ انواع قزاردادهاق سواب و نجوه عملكرة
توضيحات تكميلى:
در اين مثال. شركت 186هاز قرارداد تاخت نرخ بهره براى تبديل وام خود با نرخ متغير به يك وام با نرخ ثابت استفاده كرده است.
بانک :6۷2از قرارداد ناخت نرخ بهره برای کسب سود از تفاوت بین نرخ ثابت و رخ متغير استفاده میکند.
توجه داشته باشید که در این قراردد. شرکت 886و بانک ۷2 6(فقط جریانهای نقدی را مبدله میکنند و هیچ گونه تال پولی در مورد مبلغ اصلی (100
میلبون دلار) صورت نمیگیرد. مبلغ اصلی فقط برای محاسبه پرداختهای بهره استفاده میشودء
اين قرارداد تاخت نرخ بهره به شركت 186 كمك مى كند تا ريسك ناشى از افزایش نرخ بهره را مدیربت کند و هزینههای مالی ود را تبیت کند.
نکات مهم در دنیای واقعی:
فرلاههای نات فرع ره مممول دهاز ان ال هستد و شامل قرط و جر
پیشتری میشوند.
بانکها و موسسات مالی معمولاً از قراردادهاى تاخت نرخ بهره برای مدیریت ریسک و پهینهسازی ترازنامه خود استفاده میکنند.
قراردادهاى تاخت نرخ بهره مىتوانند در بازارهاى خارج از بورس (©07) يا در بورسهلى او
صفحه 29:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Total Return Swap - TRS) تاخت بازدمی کل 5
تاخت بازدهی کل cul (Derivative) x. s1.,13 <(Total Return Swap - TRS) که به یک طرف ( "*پرداخت کننده بازدهی کل C7
امکان میدهد بازدهی کل یک دارایی معین را به طرف دیگر (*دریافت کننده بازدهی کل ") منتقل کند. این بازدهی کل شاملدرآمد حاصل از بهره
(۱8۴۵۲6۵5۴), ** سود تقیمی (001۷06001)** و ** تغییرات در ارزش بازار دارایی Capital Appreciation or)
به زبان سادهتر:
فرض کنید شما میخواهید از رشد قیمت یک خانه سود ببرید. اما نمیخواهید واقعاً خانه را بخرید و دردسرهای نگهداری و مالیات و غیره را داشته باشیدء
میتوانید یک قرارداد 3885 با یک بانک پیندید. در این قرارداد. شما (پرداخت کننده بازدهی کل ) به بانک (دریافت کننده بازدهی کل) یک مبلغ مشخص Stead
نرخ بهره) پرداخت میکنید. در عوض, بانک به شما هرگونه افزایش قیمت خانه را میدهد. اگر قیمت خانه کم شود شما بايد اين كاهش قيمت را به باتك
پرداخت کنید.
صفحه 30:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
اجزای اصلی یک ۲85
* دارایی مرجع ©4559 168678/768):دارايى كه بازده ىآن مورد معامله قرار م ىكيرد - اين دارايى م رتواند هر جيزى باشد.
سهام و اوراق قرضه كرفته نا سبد وامها و شاخصرهاى بازارء
* برداخ تكننده بازدهى كل Return Payer) /2غ18):طرفى كه به درياف تكننده بازدهى كل يك برداخت دورهای بر اساس
نرخ بهره (مسول 1/00 يا يك نرخ مشابه) برداخت م ىكند ٠
+ دريافتى
»3 کل 666/۷6۳ 168۷0 /708) تطرفی که بازدهی کل دارایی مرجع را درياقت مىكند و در مقابل: |
یک پرداخت دورهای به پرداخ تکنندهبازدهی کل انجام میدهد,
* پرداختهای دورهای (۳۵(//9961965 ع/۳۵۵6):پرداختهایی که در فواصل زمانی مشخص (سلاً ماهانه یا فصل ی) بین دو |
طرف مبادله میشوندء
صفحه 31:
Alles ab نوم فرارادهای سواب ونخوم عملكر
نحوه کارکرد یک785:
" پرداخ تکننده بازده ی کل, یک س LIBORY x) + یک حاشیه) را به دریاف تکننده بازدهی کل پرداخت میکندم
دریق تکننده بازدهی کل, بازدهی کل دارایی مرجع ((شامل هرگونه افزايش یا کاهش قیمت و همچنین هرگونه درآمد حاصل از بهره با
سود تضیم یبد راتکه باژذض eS play IF
v
در يايان قراردادء بسته به تغييرات ارزش دارايى مرجع؛ یک پرداخت نهایی بین دو طرف صورت میگیرد تا تسویه حساب تهایی انجام
aap
مزایای استفاده از785:
*_اهرم مالی (6۷۵۳396)*امکان دسترسی به بازدهی داراییها بدون نیز به سرمایهگذاری کامل د رآذهاء
*_پوشش ریسک (1/60/81139)*امکان پوشش ریسک ناشی از نوسانات قیمت داراییهاء
*_تنوعبغشى به سبد سرمابهكذارى [8/011 751162 ©/ا/8) ثاسكان سرمايهكذارى در دارییهای مختلف بدون ناژ به خرید ستقیم
«boi
Ownership) p's Ie 4 ۷9 امکان
صفحه 32:
ادا مت نوم فرارادهان gyn و نحوم عملکر
معایب استفاده از785:
| * ریک طرف مقابل 17/514 لز 6010178©//92)#احتمال تكول (عدم توانايى در برداخت) طرف مقابل در قرارداد. ١
Sim > | (/601712/9341):درك و مديريت قراردادها ى 715 مرتوائد ييجيده باشدء [
| *_هزينهملى بالا 0585© «8/19/1) ثمزينههاى مربوط به نتم و نگهداری 1
مثال كاربردى:
فرض کنید یک صندوق بازتشستگی میخواهد در بازار املاک سرمایهگذاری کند. اما نم خواهد مستقيماً املاى را خريدارى و مديريت كندء اين صندوق
میتواند یک قرارداد؟" با یک بانک پیندد. در اين قراردا. بانک بازدهی کل یک سبد از املاک (شامل اجارهبها و افزایش قیمت) را به صندوق بازنشستگی
پرداخت میکند. در مقابل؛ صندوق بازتشستگی به بانک یک رخ بهره ثابت پرداخت میکند. به این ترتیب» صندوق بازنشستگی میتواند از رشد زار املاک
باشد.
سود پپرد بدون اينکه نیازی به خرید و مدیریت مستقیم املاک داش
نتیجهگیری:
یک ابزار مالی قدرتمند و انعطاف بذير است كه میتواد برای اهداف مختلفی مورد استفاده قرار گیرد. با این حال. این بزار پیچیده است و قبل از استفاده 7۳185
.از آن, پاید به دقت آن را درک کرد و از مشاوره متخصصان مالی استفاده کرد
صفحه 33:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Variance Swap) تاخت واریانس 6
تاخت واریانس (Variance Swap) ابزار مشتقه است كه به سرمايهكذاران و معاملهكران اين امكان را میدهد تا پر اساس نرخ واریانس
این قراردادها بر اساس نوسانات قیمت داراییها, مانند سهام. محصولات یا شاخصهای
(تغیرپذیری) داراییها. سرمایه گذاری کنند یا ریسک را پوشش دهند
مالی. طراحی شدهاند.
ویژگیها و اصول کارکرد تاخت واریانس
تعریف و ساختار:
* تاخت واربانستواققی است که د رآن یکی از طرفین [دریاف تکننده واریانس) متمهد به دریافت میلفی بر اساس واریانس واقعی دارایی
در یک دوره معین و طرف دیگر [پرداخ تکننده واریاس) متعهد به پرداخت مبلفی بر اساس یک واریانس معین که در ابتدای قرارداد
تعیین شده است. میشودء
* اين قرارداد به سرمايهكذاران اجازه میدهد بر اساس پیشبینی خود از توسانات بازار.نوسانات خود را در اخیار بگیرند یا ارزیایی
صفحه 34:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
روند محاسبه واربانس
* واريانس در بازار مالى به معناى تغييرات قيمت يك دارابى در يك زمان معين است ء براى محاسبه واريانس. معمولا تغييرات قيمت يا
بازده روزانه دارایی مورد بررسى قرار م ىكيردء
*_در یک تاخت واريانس: در زمان تسوبه. مبلغ برداختى بر اساس تفاوت بين واريانس واقعى و واربائسقراردادى محاسبه موشود.
تسويه حساب:
عشبتی دریافت میکند. در مقابل. اگر واربانس واقمی کمتر از واریائس قراردادی باشد. پرداخ تکنده واریانس متحمل ضرر میشودء
۱ گر وارانس ply )6 بر اماس نات قیمت ماه مشود) بالات راز ates wt geld aly ورس بل
صفحه 35:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
در
بوش ريسك نوسانات:
* معاملهكران م ىتوانتد با استفاده از ناخت واریانس, ريسكهاى ناشى از ئوسانات بازار را بوشش دهند. به عنوان مثال, اگر یک
سرمایهگذار نتظار دارد که وسانات نوسانات استفاده
زار افزایش یابد. میتاند از یک تاخت واریائس برای کسپ سود از LISI
كندء {
عدم تأثير قيمت دارايى:
*_در مقاب لكزينهها (0/96/0/75). در ناخت واريانس صرف نوسانات مدنظر است و قيمت دارايى اوليه تأثيرى ب رقرارداد ندارد.
سرمايهكذارى بر يايه نوسا
* سرمايهكذاران مىتوانند به صورت مستقيم بر نوسانات سرمايهكذارى كتند بدون اينكه به خريد يا فروش دارايىهاى زيرين
صفحه 36:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
معایب:
پیچیدگی:
* ناخت واریانس یکی از ابزارهای پیچیده در بازارهای مالی است و درک صحیح از نحوه عملکرد آن براى معاملهكران نياز به دائش ۱
عمیق دارده
خطر ریسک طرف مقابل:
* ماند سایرقرارددها, ریسک طرف sayb assy (Counterparty RISK) [lis
نکند. طرف دیگر ممکن است متضرر شودء
هزینههای بالای معاملاتی:
* هزينههاى مربوط به تنظيم و كهدارى قراردادهاى واريانس ممكن است بالا باشد و اين مىتواند بر بازده كلى سراي هكذارى تأثير
ارده
صفحه 37:
ی هرا 0
مثال کاربردی:
فرص کنید یک صندوق سرمایهگذاری پیشبیتی میکند که نوسانات یک شاخص حاص در بازار به دلیل وقوع یک حبر
اقتصادی افزايش خواهد یافت. اين صندوق میتواند قرارداد تاخت واریانس امضا کند. بهطوری که :
| *_واريائس قرارداد :9615 |
له
| ۱ ِ 25 133 546
در این حالت. صندوق 9610 اضافی (9۵25 - 9615) به عنوان سود از قراردد دریافت خواهد کرد. بالعکس, اگر وارینس واقمی 9610 باشد. صندوق
مجبور خواهد بود تا 9۵5 به طرف مقابل پرداخت کند.
se Sena
واریانس یکی از ابزارهای کارآمد در مدیریت و کنترل ریسک نوسانات است که به سرمایه گذاران و معاملهگران این امکان را میدهد تا پر اساس
پیشبینیهای خود از نوسانات در
استفاده کنند. با این حال. به دلیل پیچیدگی و ریسکهای مرتبط با اين ابزا, توصیه میشود قبل از استفاده از آن.
مشاورههای لازم صورت
صفحه 38:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
رای ارائه یک مثال واقمی از تاخت واریانس (51/2 ۷3۳166), بهتر است یک سناریوی فرضی را پر اساس شرایط بازار در نظر بگیریم که مشابه
ساملات راتس پاش توب داش اند که یات Gay col pls gm مسمول محرماته هسنتد لها إين مثال به هما دري على از GUESS
ابزار را میدهد.
مثال فرضی ناخت واربانس
سناریو:
sh» SampP 500 st: ott ss ci uv "Alpha Strategies” به نام (Hedge Fund) <2, +» dyno 5
Global
3 ویاست چمهوری باهب اب
6065 فکر می کند که نوسانات بازار در سطح فعلی باقی خواهد ماند.
د ابهام در بازار شود. در مقابل؛ يك بانك سرمايهكذارى به نام
صفحه 39:
ادلجه مطل : انولع قرا ايجاق ولپ و نحوم هملکد
جزئيات قرارداد تاخت واريانس:
| + عندرق بوش ريسك 5ه 54:31 2(أوالل (خريدار وارياتر) 2
if ۱ (tbsp nts) Global Investments sie *_پانک |
SampP 500 :شاخ ib + |
| *_دوره زمائ 3 ماه (90 روز معاملاني)
ن قراردادى (©© 13/0 هلا 2096:0581 الات
ا
5 ۱
[ *. روش محاسه وربانس رام توارباس رای پر ساس تفیرات قیمت روا 500 53/1/91 در طول دوره 3 ماهه محاسية L
یلیون دلار ۸۵۸096:70 ۸۷۵۵/۵0۵۱ *
نحوه محاسبه و پرداخت:
صفحه 40:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
* اگر وارائس واقعی کستر از واریانس قراردادی باشد ,56۳۵۴۵9/65 ۸1۳193 4s Global Investments, ,1
پرداخت میکندء
دو حالت مختلف در پایان دوره:
حالت 1 :
افزايش نوسانات (واریانس واقعیبیشتر از واریانس قراردادی)
فرض کنید واریانس واقمی 500 531006 در طول دوره 3 ماه برابر با 9025 سالاه باشد.
| + اخحلاف وارانس: 9625 - 9620 < 965
sete 10) Notional Amount: Alpha Strategies: 5%. <x, + | دار) با شبت دور زماتى (3
ts, * | 0.05 * 10,000,000 * )3/12( = 125,000 4%
در این حالت: ۱0۷۵56۳0۵065 610031 بلغ 125,000 دلار css, Alpha Strategies. میکند.
صفحه 41:
ادا مت نوم فرارادهان gyn و نحوم عملکر
حالت 2 :
کاهش نوسانات (واربانس واقعی کمتر از واریانس قراردادی)
فرض کنید واریانس واقمی 500 53100۴ در طول دوره 3 ماه پرابر با 9015 سالاه باشد.
۱ 05
| + اخحلات رارانس: 9625 - 9620 <
in, * | ب5964 :۱0۷۵56۵9۸۵ 6/021 ۵9۵۵9۴۱ ۷۵6/۵9۵1 (30 میبرن دار) به سبت مررهزبنی (3 |
| * پرداخت: 0.05 * 30,000,000 * (3/12) - 325,000 دلار |
در این حالت. 56۳۵2۵9165 Alpha بخ 125,000 دلار Global Investments. پرداخت میکند.
در اين ثال. صندوق پوشش ریسک 58۳36۵9165 ۸10102 با خرید تاخت واریانس. توانست از افزایش نوسانات بازار سود ببرد (در حالت 1). از طرف
دیگر: بانک سرمایه گذاری 110۷656006105 61001 در صورتی سود میبرد كه نوسانات بازار کمتر از حدانتظار باقی میماند (در حالت ۰62
این مثال نشان میدهد که تاخت واریانس چگونه میتواند به سرمایهگذاران کمک کند تابر اساس پیشبینیهای خود از نوسانات بازار, ریسک را مدیریت کنند یا
سوه کسپ کت .
صفحه 42:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Inflation Swap) ,,¢ ناخت .7
(Inflation Swap) ¢,9 ost ابزاری است که په طرفین اجازه Ol ad a bye Say U aaa y نرخ تورم را مبادلهکنند. در این قراردد. یک
طرف میلفی را بر اساس یک نرخ تورم ثابت (با از پیش تعیین شده) پرداخت میکند و طرف دیگر مبلفی را بر اساس نرخ تورم متفیر (معمولاً بر اساس شاخص
قیت مصرفکننده6۳) پرداخت میکند.
نحوه کارکرد تاخت تورم:
طرفین قرارداد:
* طرف پرداخ تکنندء نرخ ثابت (۳۵/۵۲ ۲28۵ 2۳۵۵0
طرف متعهد میشود که در دورههای مشخص, مبلفی را بر
اساس یک نرخ تورم ثابت پرداخت كند . هدف اين طرف معمولا بوشش ريسك اذ
یش نرخ تورم استم
* طرف پرداخ تک
طرف متمهد میشود که میلفی را بر اساس نرخ تورم متفیر
که معمولا" بر اساس شاخ ص]6۳ تعیین میشود. پرداخت کند. این طرف ممکن است به دنبال کسب سود از تغاوت
نرخ متفیر باشدء
s(Floating Rate Payer) 2
بين فرح ثابت و
صفحه 43:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(indexation) lus شاخص
/غلب تاختهای نورم بر اساس شاخص قیمت مصرفکننده (2) تنظیم میشوند./ نشازدهنده تفیرات قیمت کالاها و
خدمات مصرفی است. این شاخص توسط سازمانهای دولتی متتشر میشودء
نرخ ثابت (8۵۲6 ۴60):
ری است که در ابندای قررداد تعیین میشود و بر اسا سآ پرداختهای قابت:
we
انظارات بازار از نرخ تورم در طول دوره قرارداد تعیین میشودء
(Notional Amount) مبلغ اسمی
* مبلغ اسمى. میلفی است که برای محاسبه پرداختها استفاده میشود اما به طور فیزیکی مبادله نمیشودء
محاسبه پرداختهای ثابت و شناور استفاده میشودء
صفحه 44:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
پرداختها:
* پرداختها معمولاً په صورت دورهای (سلاً سل ه) انجام میشوند. پرداختها بر اساس تفاوت پین نرخ ثابت و CCPH) ged i
محاسبه میشود.
مثال فرضی:
فرض کتید یک شرکت ساختمانی به نم "8۵110104611" نگران افزایش هزیههایمواداریهبه دلل تورم است. این شرکت تصمیم میگیرد یک تاخت تورم
با یک پانک به نام "FirstBank" منعقد کند.
جزئیات قرارداد:
طرفین:
* BuildWell (<0 2,»
ترخ نار ر) FirstBank *
7 أ
صفحه 45:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
| 6 مق نگ سا
962.
| + داعص تورمتشاخص قیمت مصرفکنده (6) ابلاتمتحده
۱ *_پرداختها#سالانه
نحوه عملکرد:
سال اول:
| + نرخ تورم396 بصع
BuildWell=x!2, * ] ب2,596 :۴۳5682001 از 20 میرن دلار < 250,000 دلار
4% 300,000 = ,Ys dat. 30 از Build Well: 3%. FirstBank=+1,, * |
2% 50,000
۱ *_پرداخت BuildWell: 300,000. FirstBank_.JI دلار - 250,000 دلا
صفحه 46:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
سال دوم:
در اين BuildWell. Je با پرداخت نرخ ثابت 962-5 در ازای دریافت
دهد. اگر رخ تورم !۲8 پیشتر از 962۰5 باشد. 9۷0/61 سود میبرد و اگر كمتر باشد. زيان میکند.
کاربردهای تاخت تورم:
3
3
3
7
مدیریت بدهی#دولتها و شرکتهایی که بدهیهای بلتدمدت دارئد. م ىتوانند از تاخت تورم براى مديريت بهتر هزينههاى بهره خود
v
نرخ تورم296 :۳
BuildWell<=!», 2,596 :۴۳5683001 از 20 میرن دلار < 250,000 دلار
BuildWell: 2%. FirstBank=+!., از 30 ببليرن دلار < 200,000 دلار
پرداخت خالع !5۱0/16۷/1 بء 250,000 :۴۳55/۸ دلار - 200,000 دلار < 50,000 دلار
انسته است ریسک افزایش هزینههاناشی از تورم را پوشش
بوشش ريسك تورم“شركتها و سازمانها م ىتوانند از تاخت تورم براى بوشش ريسك افزايش هزينهها يا كاهش ارزض دارايىها در
استفاده کنندء
سرمایهگذار :سرمایهگذاران میتواند از تاخت تورم به عوان یک ابزار سرمایهگذاری برای کسب سود از تفیرات نرخ تورم اتفاده
کننده
صفحه 47:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایا:
| *_سفارشیسازی#ناختهای تورم ميتوانند بر اساس نیازهای خاص طرفین سفارشی شوند.
افيت ؛نرخها و شرايط قرارداد به طور واضح تعيين م ىشوئدء
ياز به خريد مستفيم اوراق بهادار مرتبط با تورم.
معايب:
۱ *_ريسك اعتبارى#احتمال عدم ايفاى تعهدات توسط طرف مقابل وجود دارد.
}+ ندیی تن است ند رد
اخ تهاى تورم در شرايط خاص دشوار ب
صفحه 48:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
» اما کارآمد است که به طرفین اين امکان را میدهد تا ریسک تورم را مدیریت کنند و از فرصتهای سرمایهگذاری
به طور کلی, تاخت تورم یک ابزار
مرتبط با تورمبهرهمند شوندء
با این حال. میتوانم یک سناریوی واقعی را پر اساس رویدادهای بازار و یازهای شرکتها توضیح دهم. اگرچه جزئیات مربوط به طرفین معامل. رقامدقیق و
شرایط قرارداد به دلیل محرمانه بودن قابل ذکر نیستندء
سناریو واقعی (بر اساس اطلاعات عمومی بازار):
زمینه:
تأمین و سیاستهای پولی)
در سال 2022 و 2023 افزایش نرخ تورم در سطح جهانی (به دلیل عوامل مختلف مانند بحران اوکراین. مشکلات زث
باعث نگرانی بسیاری از شرکتها و سرمایه گذاران شد. شرکتهای انرژی که در پروژههای بلندمدت سرمایه گذاری کرده بودند. به ویژه نگران افزایش هزینههای
خود در اثر تورم بودند.
صفحه 49:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
شرکت فرضی:
یک شرکت بزرگ تولید انرژیهای تجدیدپذیر به نام 60۳۵ 63۳66۱۳0۷6۳" در حال ساخت یک مزرعه بادی بزرگ در اروپا است- این پروژه
نيازمند سرمايه كذارى بلندمدت است و باز
افزایش نرخ تورم باعث افزایش هزینههای ساخت و نگهداری مزرعه بادی شود و در نتیجه سودآوری پروژه کاهش یابدء
راهکار:
برای پوشش ریسک تورم خود. تصميم مى كيرد يك قرارداد تاخت تورم منعقد کند 60۲۵ 6۳66۴۳0۷۷6۲
جزئیات قرارداد (فرضی):
۱ * طرفین ۲0/04 65۳۵6۲۱۵۷۷۵۳ و یک بانک سرمایهگذاری بزرگ نام فاش نمیشو د)
J *_مبلغ اسمی:5000 میلیون بورو
| *_مدت قرارداد:30 سال
+ ترخ ثابت 96205 در سال
سرمایهآن به قیمت فروش برق در سالهای آینده بستگی دارد. 6۵ 63۳۵6۲0۴۵۷46۳ نگران است که
صفحه 50:
omer وی زان و تسیز اج
| + شاخص تورم#شاخص هماهنگ قیمت مصر فكتتده (441) در منطقه يورو |
Bithast, *[
ole as
هر سال مبلغ ثابت 9۵2.0 از مبلغ اسمی (یعنی 100 میلیون بورو) را به بانک پرداخت میکند. در مقابل. بانک هر سال GreenPower Corp ale
+پرداخت میکند Corp ۵۳66۱۳۵۱۷۵۳)در منطقه یورو به 168را بر اساس نرخ تورم
اگر نرخ تورم 84168 در يك سال خاص پيشتر از 962۰0 باشد.60۴ 63۳۵6۱۳0۷16۳ از بانک مبلفی دریافت میکند که مازاد بر پرداختی است که به
بانک انجام داده است. این مبلخ اضانی به6۵۳ 63۳۵610۳01۷۵۳ کمک میکند تا افزایش هزینههای خود را جبران کندء
اگر نرخ تورم ۴/168 کمتر از 962-0 باشد.60۴ 63۳661۱۳0۷46۳ بهبانک مغ پیشتری نسبت به دریافتی پرداخت میکند. با
حال.6۵۳۳ 6۳۵۵۲۱۳۵۷۷۵۳ همچنان از این ترارداد سود مى برد زيرا توانسته است ريسك افزايش ناكهانى ترخ تورم را پوشش دهد و از پیشینیپذیری
بيشترى در هزينههاى خود برخوردار باشد.
صفحه 51:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
توجه:
این مثال فرضی است و جزئيات دقيق قراردادهاء از جمله نرخ ثابت. مدت قرارداد و شاخص تورم. به شرايط بازار و مذاكرات بين طرفين بستكى دارد. با اين
حال. اين مثال به شما
با تورم استفاده کنند.
براى كسب اطلاعات بيشتر در مورد معاملات واقعى تاخت تورم. مى توانيد به كزارش هاى تحليلى بازار, مقالات تخصصى در حوزه مالی و گزارشهای
شرکتهای بزرگ مراجعه کنید. با ان حال. به ياد داشته باشيد كه جزئيات دقيق اين معاملات معمولاً محرماته هستندء
صفحه 52:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Equity Swap) تاخت سهام .8
تاخت سهام (5۷/3۳ 0001۴۷]) یک قرارداد مشتقه است که در آن دو طرف توافق میکنند تا جریانهای نقدی را پر اساس ارزش یک سهام یا شاخص
نحوه کارکرد تاخت سهام:
طرفین قرارداد:
* طرف پرداختکنندهبازده سهام (۳۵(/۵۲ Equity Return
بن طرف منعهد میشود که بازده یک سهام یا شاخص سهام وا
به طرف دیگر پرداخت کند. بازده شامل افزايش قیمت سهام و سود تقیمی استء
+ طرف پرداختکننده : يا Payer) ,i-: 1286 600/1038109 )این طرف متمهد میشود که یک نرخ ثابت با
شناور لمعمولاً بر اساس نرخ بهره بین بانکی مانند LIBOR یا 50) را به طرف دیگر پرداخت کندء
صفحه 53:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
(Notional Amount) مبلغ اسمی
* مبلغ اسمى. مبلغى است كه براى محاسبه برداختها استفاده میشود اما ه طور فیزیکی مادله نمیشود. این مبلغبه عنوان cle برای
محاسیه بازده سهام و نرخ بهره استفاده میشودء
۱ *_پرداختها معمولاًبه صورت دورهای لا فصلی یا سالانه) انجام میشوندء
طرف پرداخ تکننده بازده سهام.بازده سهام یا شاخص را به طرف دیگر پرداخت میکندء بازده سهام شامل تغییرات قیمت و سود
بدون یک اسپرد] را به طرف دیگر پرداخت میکند.
] *_در نهایت. تفاوت بین این دو پرداخت مبادله میشودء
صفحه 54:
ادامه مطلت : انواع قراردادهاق سواب ونحوه عملكرد
مثال فرضى:
فرض كنيد يك صندوق سرمايه كذارى به نام “101/65117061985 610831 ” میخراهد به بازده شاخص 500 53009۴۵۴ دسترسی پیدا کند. اما
نمى خواهد سهامهاى تشكيل دهنده اين شاخص را به صورت مستقیم خریداری کند. این صندوق تصمیم میگیرد یک تاخت سهام با یک بانك به نام
سمنقد کند.
جزئیات قرارداد:
طرفین:
Oo * Global Investments (<2 ¢ 5 52+12,) | دا
۱ (پرداخ تکننده بازده سهام] PrimeBank &
| + مدتعرارةد؛ 3 سال
|
|+ میلغ اسمی:00 3 میلیون دلار ۱
|
]+ فرخ ثابت 963۶ در سال
صفحه 55:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
| + داخص سیام:500 59۵
| *_پرداختها#سالانه
Ye dake 100 31 PrimeBank: 3%. Global Investments, + |
- 290 از Global Investments: 10%. PrimeBankexng * |
3 میلیون دلار
ر > 10 ييليون دلار
صفحه 56:
ادامه مطلب : انواع قراردادهاى سواب و نحوه عملكرد
سال دوم:
۱ *_بازده شاخص 5%- :500 SampP )4(
| * پرداخت ۱۳۷۵56۴۵9۸۵ 6/0 پ39 ۳۳/۴9۵830۸5 از 100 سیون لار > 3
Global Investments: -5%y PrimeBank=+!., * | از 100 ميليون دلار > -5 ميليوت دلار
PrimeBank: 3, Global Investments پرداخت خالس * |
بلیون دلار + 5 میلیون دلار < 8 میلیون دلار
در این ال 18۷6580061085 6001 با پرداخت نرخ ثابت 963 در ازای دریائت بازده شاخص 500 531000 توانسته است به بازده ین
اشاخص دسترسى بيدا كند بدون اينكه نياز به خرید مستقیم سهام داشته باشد. اگر بازده شاخص 500 5310۴ بیشتر از 903 باشد.61031
5 سود میبرد و اگر کمتر باشد. زیان میکند.
کاربردهای تاخت سهام:
۷ دسترسی به بازارهای خارجیآسرماهگذاران میتوانند از تخت سهام برای دسترسی به بازارهای سهام خارجی بدون نیاژ به خرید
مستقیم سهامهای خارجی استفاده کنند.
صفحه 57:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزايا:
v
ریسک #شرکتها و صندوقهای سرمایهگذاری میتواند از
سهام برای پوشش ریسک ناشی از نوسانات بازار سهام
استفاده
بهينهسازى مالیات #تاخت سهام میتواند به سرمایهگذاران کمک کند تا بدهیهای مالیاتی خود را پهینهسازی کنند.
سرمایهگذاری اهرمی (658/076108 10۷ 6۷29608 )رما هگذارانمیتوند از تاخت سهام براى افزايش بازده
سرماي هكذارى خود با استفاده از اهرم استفاده كتند
دسترسى آسان#امكان دسترسى به بازده سهام يا شاخص بدون نياز به خريد مستقيم سهام
انعطاف پذیری#امکان سفارشیسازی شرایط فرارداد بر اساس نیازهای خاصء
بهینهسازی مالیات فرصتهای
ٍعبخش ی :امکان تنوعبخشی به سبد سرمایهگذاریم
صفحه 58:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
معایب:
۰ پیچیدگی*درک و مدیریت تاخت سهام نیزهند داتش تخصصی است «
]+ نقدینگی#ممکن است نقد کردن تاخت سهام در شرایظ خاص دشوار باشد.
|[ *_ريسك اعتبارىثاحتمال عد ابقل ى تعهدات توسط طرف مقايل وجود فارد- لد [
اها را تشدید کند.
به طور کلی. تاخت سهام یک ابزار مالی پیچیده اما کارآمد است که به سرمایهگذاران این امکان را میدهد تا بهبازده سهام دسترسی پیدا کنند. ریسکهای خود را
مديريت کنند و استراتژیهای سرمایه گذاری خود را بهینهسازی کنندء
متاسفم. به عنوان یک مدل زبانی بزرگ. من در دسترسی به دادههای لحظهای از قراردادهای مالی خاص. از جمله جزئیات مربوط به تاختهای سهام: محدودیت
دارم» اين نوع اطلاعات معمولاً خصوصی و محرمانه است و در دسترس عموم قرار نداردء
a 727 520
ابا اين حال مى توانم يك سناريوى واقعى را بر اساس رويدادهاى بازار و نيازهاى شركتها توضيح دهم اگرچه جزئیات مربوط به طرفین معامله, ارقام دقيق و
شرایط قرارداد به دلیل محرمانه بودن قابل ذکر نیستند.
صفحه 59:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
سناریو واقعی (بر اساس اطلاعات عمومی بازار)
ره
در سالهای اخیر. صندوقهای بازنشستگی بزرگ در اروپا ه دنبال رههایی برای افزايش بازده سرمایه گذاری خود و همگام شدن با تعهدات خود در قبال
پازنشستگانبودهاند با توجه به ترح بهره جابين و محدوديتغاى سرماي د كذارى: اين سستدوقها بد دتبال ايزارهاى براي دسترسى به باه پازارهای سهام بودند
صندوق بازنشستكى فرضى:
یک صندوق بازنشستگی بزرگ در le بد نام ٩1" ۴۸۵06 ۳6۱۹508" مدیریت دارییهای بازنشستگان خود را بر عهده دارد. اين صندوق به دتبال
افزايش بازده سید سهام خود است. اما نمیخواهد به طور مستقیم سهامهای پرریسک خریداری کند.
راهکار:
-تصمیم میگیرد یک قراردد تاخت سهام عفد Pension Fund NL ss
صفحه 60:
ادلجه مطل : انولع قرا ابجاق lyn و نحو flat
جزئیات قرارداد (فرضی):
Pension Fund ML: + ۱ » یک پانک سرمایگذاری بیزالمللی (نام ناش نميشود).
۱ *_مبلغ اسمی:2500 میلیون بورو
| * شاخص سهام:شاخم ر50 502۷ 080 (که شامل 50 شرکت بزرگ منطقه
| *_نرخ پرداخت صندوق بازنشستگ یتنرخ بهره شنارر0.596 + ۶09۱80
| :4 تن
|
|
| *_برداختهاةتصلى
به بائك برداخت مى كند. در مقابل. بائك هر فصل مبلغى را بر 0.596 + 1618016 لاتاهر فصل مبلغى را بر اساس ترخ بهره ال! ۳۸۵9۵ Pension
پرداخت میکند. بازده شاخص شامل تغييرات قيمت سهام و سود تقسيمى al 3b -LIEURO STOXX 50 ePension Fund NL
صفحه 61:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
مزایا برای صندوق بازنشستگی:
ریسکها:
۱ + مدیریت مزیها؛ل۸ ۳۵0۵ ۳۵5/0 از
* دسترسى به بازده بازار سهامة/ 000۵0 dp Pension ناز به خرید ستقیم سهام. ب EURO STOXX at 05h
50 دسترسی پا میکندء
* ننوعبخشی به سید سرمایهگذاری#ناخت سهام پل ۴۸۵1960 61957010 کمک میکند تا سبد سرماهگذاری خود را تتوع بخشد
و ریسکهای خود را کاهش دهد ء
مزینههای مربوط به خرید و نگهداری سهام به صورت سستقیم جلوگیری میکند.
* ریک اعتباری:۷1/ Pension Fund در معرض ریسک اعتباری یانک سرمایدگذاری قرار داردء اگریانک ورشکست
شود الا! Pension Fund ممکن است نتواند بژده مورد اتظار خود را درافت کندء
ال See Pension Fund است نتاندپه راحتی قراردادتاخت سهام خود را قبل از سررسید نقد کندء
صفحه 62:
ادامه مطلب :انواع قراردادهای سواپ و نحوه عملکرد
توجه:
اين مثال فرضی است و جزئیات دقيق قراردادها. از جمله نرخها. شرایط پرداخت و شاخص مهام. به شرایط بازار و مذاکرات بین طرفین بستكى دارد. با اين
حال. این مثال به شما نشان میدهد که چگونه صندوقهای بازنشستگی میتوانند از تاخت سهام برای دسترسی ب بازده بازارهای سهام و مد:
استفاده کنند.
ریسکهای خود.
پرای کسب اطلاعات . مقالات تخصصی در حوزه مالی و گزارشهای
حال. به یاد داشته باشید که جزئیات دقیق این معاملات معمولاً محرمانه هستندء
در مورد معاملات واقعی تاخت سهام. میتوانید به گزارشهای تحلیلی با
شرکتهای بزرگ مراجمه كنيد. با ا
صفحه 63:
