تحقیقات مرتبط با پیش بینی ورشستگی شرکتها

صفحه 1:
‎Eo‏ امه ىه 1 شير ‎cies)‏ ل ۹ ۳ تحقیقات مر قبط ب ‎ ‎ ‏ارائه: ‎ 

صفحه 2:
مقدمه جنين به نظر مى رسد كه براى تعيين ارش شركت,استفاده از داده هاى حسابدارى از نوعى كه سود خالص ايجاد نمى نمايند,.كاربرد روش سنتى اثبات كرايان براى توجيه يديده هاى مورد مشاهده و ‎nero] S| amt pn) | hrs as) Ib re Pe pO‏ ۱ ,پژوهشگران اثبات گرای حسابداری را وادار کرده اند تا در این مورد تحقیق کنند که آپا داده هاى حسابدارى منعكس كننده عواملى هستند كه بر فرايند تعيين ارزش اوراق بهادار اثر مى كذارند ‎Fen) mo epee a‏ اال م ال 7 ‎en rrd‏ ا ا ا ا 7 ا كرفتند. براساس اين الكو (يه فصل ‎١‏ مراجعه كنيد ارزش بازار دارايى تابعى از عوامل زير است: 7 0 بدون ريسك. در بازار سرمايه نرخ بدون ريسك و نرخ بازده سرمايه داراى ريسى مشخص مى شوند ‎Eve 1 ir)‏ ا ا ا ل ا ا ا 0 تعيين ريسك و جريان هاى نقدى مورد انتظار حاصل از اوراق بهادار ‎opi Pere at aS Pag t rt‏ اا ال 0[ نيست كه اين تحقيقات شواهدى ارائه كنند اا ا ااام ا ا 0 

صفحه 3:
70 ‏ل‎ 2 2 EO etme moe Seite sa5) She PC RUT mop 7 c aero ‏ا 6 ا ۱ 0 رابطه با‎ nly Pet SROs SCRE aoe ‏سودمند واقع مى شوند. سه دسته از اين تحقي مورد‎ ‏هاى‎ oe ‏رأ _بررسى مى كنيم كه بي اليد‎ 2210000 ‏شركت ها را پیش بمب کنن‎ 0 ‏ل ل ا 200 برأورد جريان‎ slo Yl o> ‏ا ا‎ ask ‏بل ی پم‎ | ann rts Tt ‏اا‎ ‏ل اي‎ 00 ‏ا‎ Suny 9 sylulu sl ools yy als, ail Fe ae acto ‏سهام را تعیین نمایند. سرانجام, تحقیقاتی را بررسی می نماییم که در زمینه داده‎ 0 Gly! crass 9 aio45 Sly sau aay nsylulur sb ‏ا ا‎ DOmere< Ce bu Prmeeare- SCH) 9 

صفحه 4:
ورشکستگی و داده های حسابداری ماهیت ورشکستگی * ورشكستكى شركت عبارت است از هنكام كه شركتى نتواند بدهى بستانكاران راببردازدء در خارج از دادكاه با آنآن به توافق برسد یا طبق قوانین ورشکستگی اقدآماتی را به عمل می آورد: دادجواهن یا افدآغانی کهطیی فوانین وزشکشیگی به عمل ای آیند ومانی آغاز می‌ ‎Rot ge Cee Cre‏ ديكرى برای تسویه افای پدهکاران از دادگاه درخواست کمک (دادخواهی می نماید. بستانکاران با ۳ PCIE BRE NTSC ‏ی‎ A ‏خطابى شده باشند, مانند تبرداختن بدهى ها طبق مفاد قرارداد اوراق قرضه (براى مثال پرداخت بدهی). معمولا‎ ‏ا‎ Hind ‏ا و‎ 1 PC Ae PP PSR PCER 1 PEORRE SN B0CT Bee PPd BPs TP TTR SOTTO YT 1 ‏ل ا ا‎ ah ۳ A em eral ‏ها بدان معتى نيست كه شركت فعاليت خود را متوقف تمايد (يعنى شركت‎ HS Hee PR GO Pep ete Ce ge ‏ا ا‎ IP eg FO ee ‏ا‎ PE Ome ‏ل م‎ cP et (TC a eve et PF RE Ta TION TCE Od Bel PR SCP bem TS PWR (TEC OT gE NRE CHR 

صفحه 5:
[۱ ee err TarC] pelle) pre mee SUE) ‏ا‎ IeCl i) Cote peae Kerra if) Sse Fapyener Pe ar NG MCAD Pere SCT By) Mu] (Sep) hirer ey ‏ا ل 000 اعلام شود كه در نتيجه مقدار نيار از‎ 1 ‏ا‎ ts) ‏سهامداران را منتفی نمایند, برحسب تصادف این امکان وجود دارد که جریان های‎ 0 OS BINS Tr See Ree OS BERS Use Rose mre Reser ‏(بدهيها) برسد, اين تفاوت به سهامداران (و نه دارندكان اوراق قرضه) تعلق خواهد‎ 1 ‏جريان هاى نقدى باقى مانده شركت باشند يى جيز ارزشمند به انان ارائه مى كنند‎ ا ل ا ا ا ا ا 000002 ‎SSS corer te‏ 0 

صفحه 6:
9 gleio yujl 51 ¢ Fa PSN ARID Ol ROPE US IC OCI ‏زير) برسد‎ vt CREO OCS Oe BON COM Cr BE er Co OL Ld 9 Wlaoize usylubur WSs aor] g>-1° 4 2 ‏ا‎ gaol L roizo Yrile vlgil jl wl sl ol) -Y ‏او نمى تواند ارزش شركت را به حداكثر برساند (به وارتر مراجعه كنيد).‎ 000 تنروقاى آمين تغيين قنده بد.وسيله داذكان براف مديريت بر شتركت ذآراق ‎CONOrseas En th arrettny pent Amen eke)‏ 19[ شركت را به حداكثر برسانند. vm ‏م ا ا‎ OS) Bs] Np PraC va Meg t Morey ‏ا م ا ل للك‎ ‏نمايند تا مسئله در دادكاه مطرح نشود (شكايت آنان در خارج از دادكاه تسويه شود)‎ اا 10 

صفحه 7:
‎٠»‏ با افزايش احتمال ورشكستكى ارزش مورد انتظار هزينه هاى ياد شده در بالا ا ‎9h,‏ ا ل 21 ‎er Pee Re TEE ial Se meget‏ | ۱[ و ارزش بازار آن ی اگر ارزش شرکت کاهش یابد ارزش ی[ (سهام. اوراق قرضه, ادعاهاى بستانكاران و غيره) كاهش خواهد يافت. از اين رو براو ‎SS)‏ 0000 ا ا ‎[Pee‏ رو براسع ادش يهاي ا ل ‎ore PEP eviEDe‏ ار را وا وا ا ا ‎FA‏ 

صفحه 8:
نقش داد ی بداری Fae Col eer SPM SOW) MCB) BULOTE PE OS] ‏ا‎ TS) peer Ova) iy Gall JS a ly Gav cui Jin sly 1) digd ro Vly cu TSW a Lv odlo ul ‏هه وام). ۳ هايح كه امكان دارد براى ييش بينى‎ Pole moran] Pe CP ‏ا ا ا ل ا ل‎ Cvrmtg | peeve Mt 1l a0) b) ee ‏اد قرارداد اوراق قرضه اغلب براساس نسبت هاى حسابدارى (و بدان وسيله‎ ‏کردن اقدامات مي مق حي برای مثال. امکان دارد یک شرکت ناگزیر گردد‎ ‏يى نسبت جارى مشخص حفظ نمايد. نقض مفاد قرارداد و رعايت نكردن نسبت حسابدارى‎ 0 ‏ا ل ا ا ا ا ا ل‎ ‏ولی نقض مفاد قرارداد و رعایت نکردن نسبت های حسابداری, الزاما به ورشکستگی نمی‎ ‏انجامد. از اين روء بين نسبت هاى حسابدارى و ورشكستكى هيج نوع رابطه مكانيكى‎ 0 ‏ا ا ا ا‎ Ceres) ‏شركت) را | تعيين كرد. همانكونه كه بحث كرديم, اكر هزينه تشكيل يرونده در دادكاه (حق‎ ‏الزحمه وکیلان, حسایدآران و هزینه های فرصت ناشی از تعیین معتمد یا اسن) به بیش از‎ ‎ee) ee | | on Pe ee oe‏ ا ‎Be‏ ی ام مد ‎ 

صفحه 9:
0 ‏اا‎ ‎eet 7 7 B PEED) PON CC) ‏ا ا‎ 00 2 ‏ل‎ * که دارندگان اوراق ‎e BC)‏ ا ا ا ا ‎Pia‏ ‏۱ ه تشکیل پرونده بدهند و همین شرایط موید این است كه داده هاى جسابدارى و نسبت ها مى توانتد در تعيين ارزش شم وارزش اسمى ورقه بدهى (ورقه قرضه) ايفاى نقش نمايند. بنابراينء اين احتمال وجود دارد كه داده فاى حبابدارق به عَتوا معيارقابى براق تعيين احتمال ورشكسكى مورد ۲ شگفا نیست که برای پیش بینی ورب ‎pe:‏ ‏۱ 

صفحه 10:
ات ا دو نوع تحقيق انجام شده است. در نخستين مجموعه از اين ن براق مثال بیقر ۱۹۶۶) ل ا 0 ا ال ‎PD IDC RE TE PUR SIEVE metre nsentea bik CONT TPINTE SE 116) UCC Cer grs‏ 110 براى بيش بينى ناتوان ماندن شركت (درا اجراى تعهدات) از روش يك متغيره استفاده مى كنند. جنين به نظر مى رسد كه نسبت هاى مختلف نشان دهنده جنبه هاى متفاوت وضع مالى شركت هستند, بنابراين با استفاده از تركيبى از نسبتها (به جاى يى نسبت می توان ورشکستگی را بهتر پیش بینی کرد. بدین دلیل, روش چند متغیره به سرعت ی ا لي عطف روش جند متغيره owe) 

صفحه 11:
BORO ES remem ‏ا‎ ‎0 ۷ 0 slau: aby 9 520 چند متغیره از یک تجزیه و تحلیل تشخیصی خطی استفاده می ‎cP arity‏ اساي ب ی ا ‎A) CS‏ | ل ‎SC meter Seay‏ ا ‎rants Pane pean‏ 000 -2 و براي شركتى كه دجار بحران مالى شود مقدار ان ‎ba Bt‏ ا ا ‎FOREST OMOEA | POPE‏ شركت هاى موجود در اين نمونه الا ا 2 ا 00 

صفحه 12:
‎Oe peel ees‏ 1 اى به دست آوردن يى ‎RCSL perc eet b cs etre emee|‏ 2 ‎ ‏* سرانجام در سطح تفکیک برای هدف مورد نظر يك تابع به وجود مى آيد. معمولا هدف اين ‏| ا ا ا ا ال ال 02200 ا ا ا ل ا لو ا ‎ATU Fe‏ بحران :مالف ی وی - يعداصافه تعداد:شركت هاتى كه دجاز يحزان مالى نشده اند و به نادرست أنها را در طبقه شركت هايى قرار مى دهند كه دجار بحران ‎MCP Ort wN F)‏ ا ل 00201 ‎fers eraro) pte See] Deane een | MOC Se CAC TET prmee NP autre MaDe Morete gerd Stes |‏ ‎ainjm a: agi L Sil wr) ro {5 yy 2490 Lb ely &9i KS SL Si aS God.‏ هر نوع خطا وزن یا ضریب خطای مربوطه را تعیین می نماید و می کوشد جمع ضریب خطاها به كمترين مقدار ممكن برسد (يعنى هزينه ها را به كمترين مقدار ممكن برساند. ید ضریب خطای نوع اول متفاوت از ضریب خطای نوج دوم باشد زیرا قراردادن شرکتی 1 بيشترى را بر بانى تجميل خواهد كرد (در مقایسه با حالتی که بانک شرکتی که دچار بحران ‎ie | a ee Coe aes ae es ‎ 

صفحه 13:
‎SuSai isle olla glaw aswlres (0-1) alles palit jl yur *‏ 0 ‎CUT bE DUD Pac Pt‏ لاا ‎pPCrvany‏ ‏نمود شركت هايى كه نمره 2 آنها در بالاى نقطه تفكيك قرار كيرد دجار بحران مالى ‎py‏ ‏سب ‏بحران مالى شوند. د ر_تجزيه و تحليل واقعى جند متغيره بسيارى از متغيرها ‎rea)‏ ‏ا ا ا اا ل ا ا اا ا ا 0 ا اا ا ا ا ا اك ‎ees erin eee Penns een geen pe ren‏ ‎oven ||‏ ).7 ا ل ‎Pete re Da OK gn TES PRS OO ST TREVC‏ که در ۱۹۶۵ - ۱۹۴۶ دچار بحران مالی ورشکستگی) شده بودند از شرکت هایی را به چنین ا ‎Parra Res ener re re eames | oer Per Ar evceree‏ ‎aie fale ee perce en ee‏ ورشكست شده .را در یک صنعت که دارای دارايى هاى همانند هستند. مقايسه مى نمايد. ‎١‏ متغير كه مقدار آنها با سال بيش ۱ 1 ‎hers ce et wre,‏ 110ص 1 ‎ 

صفحه 14:
وال < سود فبل از بهره و مالیات تفسیم بر کل داریی‌ها ‎Wa‏ = ارزش بازار سهم تقسیم بر ارزش دفتری کل بدهی‌ها ‏2/5 فررش تسیم برکل دارایی‌ها ‎ 

صفحه 15:
رد یی ای و میم و ی ۱ شرکت از 7 شركت ورشكسته را از 1 شركتى كه ورشكسته نمى شوند. مشخص كرد. التمن من برای ا ا ل ذر مورد.یک نمونه جديد از ‎١0‏ شركت ا ا ا ا ل 2 ‎OP eel‏ ‎ah NEN FO‏ ا ‎Aah ONC‏ صدد بر مى أيد در نمونه جديد شركت ها را طبقه بندى نمايد. با استفاده از اين الكو او توانست ‎٠‏ شركت از 70 اا ا ا ا 2 ا 2 0 ‎LStr wy‏ ا 2 ا ا ا 0 9250 تابع مشخص و مقدار مطلوب 2 در مورد آين نمونه باید از نسبت های شرکت آگاه شد و مشخص کردکه آیا آن ورشکست شده است يا خیر. هنگامی که این مقدار مطلوب و ‎Se) BUT gy MATT bx RRS ER PRR TRICE‏ ۱ ‎Seer et nie‏ ا ل ا ‎Orbe‏ ‏ا ا ا ا ا ا ‎eee Nee Core‏ 

صفحه 16:
۱ (ينج سال پیش از ور ‎ore errr era‏ او با استفاده از نمونه اوليه از 7 شركت ت شده در مى بابد كه ‎eee | elms] ee vere] Pa)‏ 0 سال بيش ان ون" ا یط و ال سوت ‎Sep) aca rE Eee Se‏ 00 دادند كه ينج سال بيش آز ‎Cer ery‏ ل ا ا 1 ا ل م 0 ل 000 دى كينء 191/7 ۳ ‎aS cul‏ ل ا 0 ا ‎Jay Lb bb eS‏ 0 ل ‎sl Ree‏ ا ‎Peper AS er nee‏ ۳ Regeneron a eae | 00000 ‏اهاروتی»‎ ‏ی و‎ oe Peri MOR QeriE 0 ۱ ‏رب سس با 0 ا‎ emit ‏شرکت هایی که ورشکست می شوند أبنج سال بيش إز ورشكستكى) عملكرد مورد‎ ‏ا‎ Ole Sie) ‏ا ا‎ renee eect a pmle eta 

صفحه 17:
ery Pepa OC Cpe RO ICD are) ac] Pe CEN |) OTE PPT ۳ RST IP) ECM TCSCLEN EDtt SIV MEN pte] Ber Erp ‏اا ا‎ Pr ‏قراردادن شركت در كروهى كة متغلق به لن نمى باشد. در اجراى جثين روشى فرض‎ Nemec ee ‏ا لل ا ا‎ ery ‏إن (//151) با استفاده ذاده هاق بائى مربوط به وام, زيان مربوطة و نرخ يهره ذر صدد بر‎ 0 ‏ا ا ا‎ POO BAR YE 20 ‏ا ات ا ا ل‎ mor]| ‏كرردد (خطاق نوع اول) :10.مزتبه يرهزينه تزاز نذاذن وام به شركتى است :كه در نهايت‎ ‏دچار بحران مالی نخواهد شد (خطای نوع دوم آلتمن, هالدمن, و نارایان آن (۱۹۷۷) با‎ SRN ‏الا‎ Weer n)rert| Pee Pelt ea eee ea eeR Om cL cml ernest um corte rir ee 

صفحه 18:
‎rer)‏ ا م 22 00 نادرست) فرض بر اين ‎SC SnwOa BC)‏ ا ل ‎Slingo COTE) CES ISE ERI‏ 00 آن سال 3 ورشكسته خواهد شد) اطلاعاتى را ارائه مى جنين فرض نادرستى باعث مى شود كه در مورد توانايى الكو براى بيش بينن ‎Me Oost Vie cape Ae) te er ۳ as‏ | داده ‎yal tle sl‏ شرکت 7 ‎PRT‏ قشخمن 0۳۳ جه زمانى اين اطلاعات در دسترس همكان نس و اولسان اين نمونه را براى ا 0 ‎Tn ne‏ ۳ ‎asol> cum L ors coming Sle US pi 9 or cum yg Slo HS i Ci‏ تشكيل دهنده اين شركت ها همانند باشد. ‎meet sey‏ ا ا ‎OUP Roe wy)‏ ذا ال ا ا ا 72 ل ل 00 ‎ICICI OE INS‏ 101100111111111 ‎eyed‏ ا ا ا ا ‎Fors) eee‏ بسيان صعيفى (که پیش بینی می نماید هیچ شرکتی دچار بحران مالی نخواهد شد) مقایسه می نماید 

صفحه 19:
SURED ICE ee ne eae ne | Pe Pees NU Seep Ona PCy PCN EOE Protest Va COPE ¥ 9 cowl YluS p92 &95 sloles ا 0[ مسئله دامنگیر همه تحقیقات این است که آنها از متفیرهای مستقل مربوط به رویدادها استفاده می نمایند. پیش از ورشکستگی نمی توان به یک تثوری مشخص ‎MROverTt mp CmnreTTT)‏ ا ا ا ا ل 0 ا م ا ل ا 7[ ا ا ل 0 

صفحه 20:
پایان