فرضيه بازار كارا و استدلاهای اوليه

صفحه 1:
POGIMOE 8 ۳۹ CLOPRER ۵ Evoltion of Disclosure : Regulation Rationales Prelude to New Theory 

صفحه 2:
فرضیه بازار کارا و استدلاهاي اولیه 0 _ منطق اولیه اندیشه الزم قانوني براي افشا ناشي از اين اعتقاد است كه : سرمايه كذاران قادر به تفكيك شركتهاي كارا از غير كارا نيستند. استدلاهاي ناتواني سرمايه كذاران . كنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريت ‎eo‏ سادگي سرمایه گذاران ‏6 تثبیت ذهنیت ‏. اعداد بي معني ‏و تنوع روشها ‏و فقدان عینیت ‎ 

صفحه 3:
کنترل انحصاري اطلاعات توسط مدیریت لدعا مي یب 3 حسابداري تنها منبع اطلاعات بوده و بنابراین مدیران با ي آنها قادر یه تاثیر گذاري بر قیمت سهام آند در جهت منافع خود هستند اما بازار کارا قضاوتي بي طرفانه نسبت به گزارشها دارد ومدیر ‎ie ak pel ees ed‏ ی استدلال مخالف: اگر مدیریت اطلاعاتی فراتر از سایر منابع اطلاعاتي داشته باشد و آنرا افشا نکند باعث خدشه دا ار شدن كارابي بازار مي شود و لذا ورود دولت از طريق نونگذاري والزام به افشاء تملم اطلاعات ضروري مي شود تا فرايئد تخصيص مناسب منابع امکان پذیر شود ایرادات استدلال مخالفین: چرا سایرین اين اطلاعات را کسب یا ایجاد نمي کنند و يا چرا خود مدير اين اطلاعات را بتهان نقه مي دارد و افشا نمي كند - ياسخ اينست كه هزينه توليد اين اطلاعات بيشتر از منافع است و از اينرو ساير منابع ‎ou‏ ميلى به كسب ن اطلاعات نشان نميدهند برآي مديران نيز همينطور است اي افتسا بیش از ارزش بازار اطلاعات است بنابراین الزام دولت براي افشا زماني موجه است كه هزينه توليد اطلاعات از منافج افشا کمتر باشد و يا آرزش اجتماعي اطلاعات بيش از ارزش بازار اين اطلاعات باشد 

صفحه 4:
کنترل انحصاري اطلاعات توسط مدیریت 0 در يك بازار رقابتي مدیران با استفاده از ممبادله اطلاعات داخلي نمي توانند بازده غیر عادي کسب کنند زیرا پاداش آنها بمیزان سودي که انتظار آنرا دارند كاهش مي يابد(1/1301761966) . قیمت بازار سهام بگونه ايست گه سرمایه كذاران خارج از شركت نرخ بازده نرمالي کسب مي کنند بنابراین اثر تبادل اطلاعات داخلي كاهش قيمت شركت بدون افزايش در ياداش مديران است تا آنجا كه اطلاعات داخلي مرتبط با تصميمات توليد. سرمايه كذاري و تامين مالي است اثر تقايل قيمتها شديدتر خواهد بود. ۰ اگر مدیران با انشا اطلاعات بیشتر بتواند بازار را قانع كند كه هيج معامله اي با استفاده از اطلاعات داخلي انجام نشده است متوانند ارزش شرکت را را افزایش دهند و متعافب آن پاداش خود رانیز. بنابراین مدیران انگیزه كافي براي افشاء اطلاعات دارند و مادامیکه هزینه هاي افشا کمتر از اثراتش بر ارزش شرکت باشد اين روند را ادامه خواهند داد 

صفحه 5:
0 60 0 سرمایه گذاران ساده لوح سرمایه گذاران قادر به تفسیر ارقام حسابداري نیستند و نمي توانند سود گزارش شده شرکتها را که روشهاي مختلفي در محاسبه آنها بكار رفته را مقايسه كنند استدلال مخالف: در يك بازار كارا قيمتهاي سهام ارزيابي بي طرفانه اي از ارقام حسابداري هستند بنابراين حتي سرمايه كذاران ساده نيز أز ناتواني درك حسابداري لطمه نخواهند ديد.بنابراين يك مصونيت قيمتي به آنها كمك مي كند. در عين حال يك راه ساده براي انان سرمایه گذاري در قالب پرتفوي است عبارت ساده لوح گمراه کنند است زیرا سرمایه گذار نیز مانند يك مصرف کننده است که اطلاعات کامل و تخصصي در مورد همه کالاها ندارد اما درعین حال كالاهاي متنوعي را نیز استفاده مي کند از اینرو مي تواند اطلاعات را از اهل فن خريداري کند 

صفحه 6:
0 0 تقبیت 3 نيدت سرمایه گذاران فارق از رویه هاي بکار رفته درارقام سود محاسبه نحوه تفسیر خود را تعدیل نمي کنند. اگر شیوه عمل سرمایه گذاران چنین باشد باید رابطه مكانيكي بين سود و قيمت سهام حاكم باشد .لذا سرمايه كذاران قادر به تمايز بين سودهاي محاسبه شده از روشهاي مختلف نيستند زيرا تعديل اين ارقام هزينه بر است . استدلال مخالف : اثر تغير در رويه بطور عام افشا مي شود و افراد خبره با كمترين هزينه تعديلات لازم را انجام مي دهند سرمايه كذاراني دجار اين رفتارند » همان ساده انديشان هستند . قبول اين مفهموم بمعني غير منطقي دانستن سرمايه كذاران است كه با فرضيه بازار كارا و اقتصاد در تضاد است 

صفحه 7:
ارقام بي معني ‎٩‏ سود با استفاده از روشهاي مختلف ارزشيابي که با هم تجمیع شده اند محاسبه گردیده و قیمت سهام که متاثر از این ارقام است امکان تفكيك شركتهاي کارا از غير كارا را فراهم نمي كند اما اين امر با فرضیه بازار کارا در تضاد است. بنابراین از آنجاکه قیمت سهام برآوردي بي طرفانه از ارزش است تغییرات در سودها نیز معیار و معرفي از تغییر در ارزش است ‎ ‎ 

صفحه 8:
تنوع رویه ها باتوجه به استدلاهاي قبلي مدیران و سایر ارائه کنندگان اطلاعات. مایل به کاهش سردرگمي ناشي از کاربرد رویه هاي مختلف هستند . بنابراین دخالت دولت براي ایجاد وحدت رویه هنگامي رفاه اجتماعي را افزایش مي 0 : : ي هزينه هاي افشا كمتر از هزینه وحدت رویه باشد یا منافع وحدت رويه بيشتر از منافعي است كه افراد در روند جاري بدست مي آورند. 

صفحه 9:
فقدان عینیت منتقدان اعتقاد دارند براساس وضعیت موجود حسابداران مختلف ارقام حسابداري متفاوتي از مجموعه حقایق یکسان استخراج مي کنند . علت آن آزادي در انتخاب رویه ها و برآوردهاي ذهني است. 0 عینیت بخودي خود ارزشمند نیست »مفید بودن و هزینه اطلاعات نیز اهمیت دارد. بنابراین اگر اندازه گيريهاي عيني در بازار کارا دیده نشود بدلیل ناكارآمدي هزینه آنهاسست:, 

صفحه 10:
استدلالهايي از ادبیات اقتصادي 0 برخي از طرفداران فرضیه بازار کارا نیز طرفدار قانون گذاري براي حسابداري هستند( راع نام 00 بع 00000 . آنها استدلالهاي خود را براساس ادبیات اقتصادي مقوله شكستهاي بازار بنا ادعاي شكستهاي بازار شکست بازار زماني وجود دارد که مقدار پا کیفیت يك كالاي تولید شده در بازار آزاد با ي آجتماعي فرضي فاصله داشته باشد 0 بهزنگی. اجتماعین سطحی از ستاده (أیاماداه) است كهبرخي رفاه هاي اجتماعي را حداكثر مي كند . اين وضعيت فقط هنكامي وجود دارد كه قيمتهاي كالاها معادل هزينه هاي نهاي اجتماعي اين کالاها باشد . در بازارهاي باز (خصوصي فد من خود را حداکثر کرده؛ منافع و هزینه هاي نهايي خود را برابر اگرهزینه هاي خصوصي يك کالا کمتر هزینه هاي اجتما ‎Sp TS‏ | اگر منافع خصوصي يك کالا کمتر از منافع اجتماعي آن کالا باشد كسري تولید بروز مي نماید ‎LSI‏ يا کی تولید بستگي به سطع ترلید انتخاب شده توسط هیلت حاکمه داد ‎٩‏ مثال سیب و زنبور براي تشریح شکست بازار ‎ ‎ ‎ 

صفحه 11:
مبتتي بر شکست بازار عنوان مي دارد که رفاه اجتماعي در منطق پارتو از طریق انونگذاري دولت و با نزديك تر کردن ستاده خصوصي به بهينگي اجتماعي بدست آید.توانايي دولت در جهت افزایش رفاه در دیدگاه پارتو بدین معني است که دولت مي تواند سب تغییر در سطح ستاده شود بنحوي کیبهبود شرايط يك فرد به بهاي لطمه زدن به شرايط فرد دیگر نباشد در مثال زنبور و سیب منافع نهايي از هاي اجتماعي است و پس ا جارج تساي كد هلق لزائين و 3 سیب بيشتري در اختیار همه خواهد بود. ادعای وجود شکست در بازار حسابداري بر اساس این استدلال است که ستاده ارایه شده در قالب كزارشهاي حسابدارم بي در نبود قوانين از سطح ومنطق بهيذكي پارتو خارج مي شود. . بعبارت دیگر شکست بازار بدان سبب است که تخصیص ما از بازار يابي اطلاعات مالي نا متعادل است + يعني براي برخي گروهها یا اشخاص غير منصفانه يآ غير عادلانه أست . این نوع از شکست بازار البته از سوي حسابداران دنبال نشده است زيرا تعريف معياري براي مطلوب و بهينه آي از انصاف که مقبولیت عام داشته باشد غير ممكن است.هر كس تخصيص منابع را بر حسب ترجيحات خود انجام مي دهد و دليلي ندارد باور داشته باشيم اين ترجيحات همسو با رفاه اجتماعي باشند 

صفحه 12:
فرض شده است که اطلاعات حسابداري كالاي عمومي هستند . اما اين اطلاعات ويژگي كالاي عمومي و خصوصي را توامان دارند. استفاده از آنها توانايي نفر بعد را در کسب پاداش (بازده ) کاهش مي دهد زیرا قیمتها تعدیل شده اند. همچنین ممکن است اطلاعات اثر رقابتي نامساعد ببار بیاورند. مسثا اینست که مدل کالاي عمومي براي اطلاعات حسابداري مناسبتر است یا مدل كالاي خصوصي. شواهد محکمي براي پذیرش هیچکدام وجود ندارد . ويژگي عمومي بودن اطلاعات بخودي خود سبب شکست بازار نمي شود . شکست زماني واقع مي شود که تولید کنندگان خصوصي نتوانند جلوي استفاد غير خريداران ند. از آنجا که مدیران منافعي از غیر خریداران حاصل نمي كنند بنابراين اين ارزش را در تعيين ميزان توليد اطلاعات تاثير نمي دهند ( منافع خصوصي از منافع عمومي كمتر است). از اينرو مديران باتوجه به فقدان مقررات اطلاعات كمتري تولید مي کنن 

صفحه 13:
مسئله علامت دهي 0 اشاره به عدم تقارن اطلاعات دارد . متال بارز اين پدیده مربوط به بازار کار است . 0 در ‎goes gle‏ نیز عدم تقارن اطلاعات وجود دارد. شرکتهاییکه سهام انها کمتر از واقع قيمت گذاري شده مایل به صرف منابع بیشتر در گزارشگري مالي با هدف علامت دهي واقعیت هستند.سایر شرکتها نیز با عدم ارائه اطلاعات بیشتر بطور ضمني و ناخواسته علامت دهي مي کنند. و قيمتهاي سهام به نفع گروه اول تغییر مي کند . اين فرایند دانما تکرار مي شود به نحوي که همه شرکتها علامت دهي مي کنند بجز شرکتهايي با عملکرد بسیار ضعیف. لذا فرضیه علامت دهي اشاره به شرايطي دارد که علامت دهي انگیزه لازم را براي افشاً فراهم مي کند. و شركتهاي کاراتر سرمایه بيشتري جذب مي کنند. 

صفحه 14:
مسئله گمانه زني ‎٩‏ اشاره به تولید مازاد اطلاعات توسط افراد خارج از شرکت براي مقاصد پیش بيني دارد. ‏۰ مثل مزرعدار گندم ‏قیمت گندم بین © سنت تا ©.)دلار براي هر بوشل خواهد بود با احتمال مساوي ‏بدون بيش بيني يك بيمان آتي 1) دلار قيمت خواهد داشت .0.6*6)-1)+((. 0*6 ‏بلغ صرف شده جهت بيش بيني تغييري در سطح توليد ايجاد نمي کند تتها باعث جابجايي ثروت مي شود. لذا منافع اجتماعي صفر خواهد بود ‏© صرف مبالغ زياد جهت بيش بيني آينده شركت نيز از آنجاكه تغييري در ميزان ستاده شركتها نخواهد داشت سسب اضافه توليد اطلاعات مي شود. ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 15:
ایرادات منطق شکست بازار ‎٩‏ کالاي عمومي : شواهدي وجود دارد كه توليد كنندكان خصوصي کالاي عمومي مي توانند با انعقاد فرارداداز استفاده كنندكان كنند بعلاوه شواهدي وجود كارك نشان ع دهد شركتها مار پیش الم تفش ده ‎SST‏ آرانه مي نمودند ‏° عدم دریافت وجه از استفاده كنندگاني, که بها نمي پردازند فزونی هزینه هاي عقد قرارداد نسبت به منافع قرار داد است. ‎a‏ اگر هزینه هاي قرار داد را قبول داشته باشیم طولي نمي کشد که معضل كالاي عمومي نجر به شکست بازار مي شود ومداخله دولت فقط زماني مانع شکست مي شود که هزینه هاي قرارداد دولت کمتر از هزینه هاي خصوصي باشد. ‏0 مسئله علامت دهي ‏0 گمانه زني ‏خلاصه : ‏بروز شکست بازار در تولید اطلاعات حسابداري بستگي به هزینه هام قراداد خصوصي و ‏هاي دولت در دستیابی به سطح ستاده خصوصي هزينه هاي دولت هکت + ‎ads Mas ahs Suet Sees ee‏ ‎ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 16:
هزینه هاي مقررات © هزينه هاي مستقيم هزينه هاي 520 - اثر اين نهاد بر افشا كسترده است FASB sAPB 5CAP gla ‏هزينه‎ © هزينه هاي غير مستقيم برخي استانداردها سبب تغيير در تصميمات توليد ؛ سرمايه كذاري و تامين مالي مي شوند بطوريكه بار مالي ايجاد مي شود هزينه هاي ايجاد واعمال مقررات در مقاسه با هزينه هاي قراردادي و توليد اطلاعات بخش خصوصي هنكفت هستند و منافع مقررات معلوم نيست سبب بهبود رفاه اجتماعي شود. 

صفحه 17:
° ° ° اثر مقررات بر قیمت سهام تحقیق 86106500 : برسسي ن که یا قوانین اوراق ‎pile‏ از اهد خود يعني افزايش اطلاعات در دسترس سرمايه كذاران رسيده / اجنين شده سرمايه كذاران بايد ارزيابي خود را از ريسك بازده مورد انتظار و قيمت اسهام تغيير دهند . و ات در ريسك براوردي » ميانكين نرخ بآزده غير pers ‏عادي ماهنه و وآریشس این نرخ را در مقطع زماني اجراي قانون بررسي‎ ‏نمود. تنها اطلاعات اضافي که که بعد از اجواي قائون افشا میشد فروشها‎ بودند . تحقیق هیچ تفاوتي بین تغییرات در معيارهاي مورد استفاده در يابي نمونه ها مشاهده نشد يكي از اتقاده اين بود كه هيج مبناي نظري بر تغيير واريانس نرخ بازده غير نرمال وجود ندارد ات ديكر حكايت از تحميل هزينه به شركتها داشته است . تحقيقات ان دهنده شواهد تحميل هزينه هاي خصوصي و اجتماعي هستند و شواهدي اندكي در منفعت آنها وجود دارد 

صفحه 18:
اهداف مقررات اقشاء © در الزام به تبعیت از 190 ۸5 عنوان شده 5۴6 اطلاعات جايگزيني را براي استفاده کنندگان بسیار با اهمیت میداند و منافع افشا هزینه ها را توجیه مي کند اما هیچ شواهدي براي اثبات اداعاي خود ارائه نمي کند . این اطلاعات : قبل از الزامي شدن افشا نمي شدند و این بدین معناست که هزینه هايي بیش از منافع مربوطه داشته اند و با توجه به هزینه و وجود استفاده کنندگان غیر خریدار بروز شکست بازار را مي توان محتمل دانست که مسلما نقض قرض خواهد بود. 0 هیچ بودجه ليصر فارزيابي‌منافم ومخارج مقررلتلفشاء نكردم لست 

صفحه 19:
علت توجه مدیران به رویه هاي حسابداري ‎٩‏ يك دیدگاه و تفسیر اين رفتار اثر رویه ها بر پيامدهاي فرایند سياسي است. ‎