مدیریت مالی بین المللی

صفحه 1:
بغام خدا میت ‎tbe, oe‏ ربين الطلللي : جناب آقای دکتر پاک مرام دانشجو: علی جوانی کار شناسی ارشد مدیریت اجرایی واحد بناب - پاییز 91 

صفحه 2:
عناویض- چرا کشور ها در خارج از مرزها سرمایه گذاری میکنند چرا سرمایه گذاری خارجی از داخلی متفاوت است بودجه سرمایه ای در محیط بین الملل چه تفاوتی با مط ال ا 20 5-5 ‎se‏ انواع تمارض نرخ تبادل ارز و نحوه مديريت آن محاسبه معادل داخلی ارز خارجی , با نرخ تبادل آ ‎ae‏ رز خار سس بررسی و نمایش توازون قدرت خرید و نرخ بهره اسناد و ابزارهایی که در معاملات بین المللی مورد استاده فر ‎J ees‏ بين مور مبادله متقابل» وثيقه دارییهای صادراتی» وثیقه دریافتنی های صادرانی ‎Bie‏ 

صفحه 3:
با توجه باینکه در بسیاری از کشور ها بازار با ظرفیت خالی بمنظور جذب تولیدات سایر کشور ها را با قدرت بر گشت سرمایه مناسب دارد از طرفی ‎a‏ چنین بازار هایی معمولا از کارایی بالایی نیز بر خوردارند و مواد خام بسهولت در دسترس میباشد بنابر این سرمایه گذاری جهت تولید کالا و خدمات و ترافدات مالن: ‎sla oS‏ دكر شد نس كسورها شكل ميكيرد بديهى است هر نوع تعاملى بين كشورهاى مختلف جنبه مالى خواهد داشت لذا اين امر در نهايت به بحث مديريت مالى بين المللى منجر ميشود مديريت مالى بين المللى نيز .به مسائل ذيل مييردازد 

صفحه 4:
بودجه بندی سرمایه بين المللى چطور یک شرکت براى بودجه بندى بين المللى تصمیم میگیرد؟ تخمین‌گردش نقد مورد لنتظار در کشور مورد-4 نظر جهتفعالت محاسبه معادل‌دلار یپ ول‌کشور مورد نظردر نرخ -6 تبادل‌ار زیمورد لنتظار تعیینانی ی وعی روژه با استفاده از نرخ برگشنه بر حسبدلارب انرخ حدبالاو پایین برای صرفریسکمرتبط باسرمایه گذاری‌خارجی 

صفحه 5:
ow ‏سرمایه‎ Siu ‏بودچه‎ المللی فقط بایستی آن جریان پولی را در نظر گرفت كه به كشو بر ميكرور نرخ تبادل ارزى عبارتست از تعداد واحد ‎bh oo:‏ یک کشور که برای خرید یک واحد پول از کشور دیگر برای منال : 25000 نرخ تبادل جاری,ریال برای هر دلار میباشد 

صفحه 6:
بودجه بندی سرمایه السطللمنت i. 1 wld i>: ‏فرض کنید یک شرکتی میخواهد در کشور آلبانی به‎ ‏مقدار 1.5 میلیون‎ مارى سرمايه كذارى كند يروزه داراى طول عمر 4 ساله ميباشد و نيز جريان پولی مطابق اسلاید بعدی باشد 6بزگشت سرمایه ایخابی متاسب برای هر دلار برابر38 .نرخ ارزی مورد انتظار مناسب به شرح ذیل باشد 

صفحه 7:
منال بودجه بغدی سرمایه دعس سبين المللى ‎Preset Ode‏ لسوت ‎Grpevied Goku‏ لت ‎Owk@aw oF Osh Flows‏ ا له ‎oP‏ ‎Yer (wets) © 0.0.dkr) (0.6. dhs) 0‏ ‎oO 4,900,000 ۰ 0 2000000‏ 200,000 92و ,099 088,880 ‎qd 600,000 6oF‏ 560,556 606,660 9 600,000 9 وم و0 0 666 6.09 700,000 9 مهم ویو ‎6e0,se0‏ معع 800,000 © ‎Ont Pred Ode= 89,000 ‎ 

صفحه 8:
بودجه بندی سرمایه بین plete ‎Ll‏ نگرانی ها تنوع بین المللی و کاهش ریسک مالیات دولث آمریکا ‏در ‎sacl‏ که از کسب و کاد شعبه ها و بخشها در خارج از کشور صورت میگیرد تحت کد کشور آمریکا مالیات برای آن وضع میشود ‏برطرفهای خارجی شرکتهای آمریکایی تحت کد های کشور متبوع تا یمان دریافت سود تسهیمی مالیات وضع میشود پس آز دیافت سود توسط طرف آمریکایی از طرفهای خارجی موضوع با کدهای امریکایی دنبال میشود 

صفحه 9:
بودجه بندی سرمایه بین مالیات خارجی عزهاو سناضت هات ‎ess‏ از كشورى ا كشون ديكر فرق ميكند ولى همه كشور ها ماليات بر در آمد شرکنهای خارجی وضع میکنند دولت آمریکا برای شرکت ها اعتبار مالیاتی تهیه میکند تا از مشکل مالیات مضاعف پرهیز شود اعتبار مالیاتی به میزان مالیات خارجی تهیه میشود و اما این اعتبار بیشتر از مقدار مالیات های دریافتی از کشورهای خارجی نمیباشد اعتبار اضافی مالیاتی میتواند به آینده منتقل شود 

صفحه 10:
ow ‏سرمایه‎ Siu ‏بودچه‎ ‎lbs‏ اسر ‏مصادره اموال بزرگترین مخاطره سیاسی میباشد ‏کشورهای در حال توسعه ن است مشوق هایی جهت مرها کار تا ی ور بط ره ‏خلا ضه اينكه: تابايدارى شاك ‎tet calles‏ پیز پیت یود واه خل: حفاظت شرکت با استختام یر وهای بومی : عملکرد مسئولانه در چشم دولت میزبان » ورود به پروژه ‏و قراردادهای مشترک , بکارگیری شرکتهای اقماری که ‏تک له مركت كاد ر وار ند د احرف كمد مخاظرات اش 

صفحه 11:
عبارات مهم در تبادل رز نرخ تبادل آنی : نرخ روز برای تبادل ارز با ارز دیگر برای تحویل فوری نرخ تبادل آتی : نرخ امروزی برای تبادل ارز در یک تاریخ مشخص آتی مخاطرات ارزی : عبارت است از ناپایداری نرخ تبادل پولی بین دو کشور 

صفحه 12:
انواع تمارض ریسک های ‎Cos‏ ‏تبادل ارزی تمارض در انتقال: همان تخییرات در آمد منعکس شده در حسابداری و ترازنامه میباشد که حاصل تغییرات نرخ تبادل است تمارض درتعاملات: نتیجه انجام یک داد و ستد بر اساس یک نرخ تبادل توافقی در حالیکه یک نرخ دیگر در مقررات ثبت شده باشد تمارص دراقتضاد: شامل کیرات در حربان بولف قور انتطاو ‎lis‏ این ری زر اقتصادی که توا رتم یراب قرخ تلد مرن 

صفحه 13:
مدیریت تمارضات ریسک نرخ 

صفحه 14:
بازدارنده های سس سس مرج Cbbdy Oowestcdy Ovterwted Orterwied Cova 0 ‏بحرت‎ x ‏ون‎ x Over O Crictry x Cost x ‏هر دو سناریو باز دارنده طبیعی میباشدهر سود و‎ ‏زیان حاصل از نوسانات نرخ تبادل ارز بواسطه‎ ‏قیمت گذاری با زیان و سود حاصل ازهزینه جبران‎ ‏ميشود‎ 

صفحه 15:
موارد ذیل باز دارنده Cbbdy Oowestcdy Ovterwted Orterwied ‏حسومودقا‎ © ‏بحست‎ x ‏ون‎ x ‏موی‎ ‏ا‎ x Cost x ‏هر دو سناریو باز دارنده طبیعی نیستند اين امر‎ ‏ميتواند یک شرکت را با دو بازار متفاوت روبرو‎ 

صفحه 16:
مديرمت نقدنف وقتى شركتى متوجه شود كه قيمت بول رايج خارجى محلى ارزشش در حال كم شدن ميباشد جه اقدامى لازم-شت انجام بدهد 0م067 08600 تبديل يول به دارايى هاى واقعى كه ارزششان به كارايى انهاست وخيلى ارتباط با يول رايج ندارند يرهيز يا كم كردن از دادن اعتبار تجارى كه با كاهش ارزش يول محلى افزايش بيدا ميكند و ارزش دلارى كه شركت دست بيدا ميكند كم ميشودونيز سرعت جريان نقد كاهش مييابد قبول اعتبار تجارى و يا قرض كرفتن به واحد يولى محلى كه در اينده با دلار كمى يرداخت خواهد شد 

صفحه 17:
هد پر بت راحتی امکان پذیر نیست بنابراین تراز نمودن دارایی پولی با تعهدات پولی برای خنثى كردن نوسانات نرخ تبادل بهترین سیاست خواهد بود مرکز باز فروشی یک شرکتی میباشد که دارای صادر شده از بخشی از شرکت های پایین دستی خود را خریده سپس به پایین دستی های دیگر پا به مشتریان مستقل بازفروشی میکند 

صفحه 18:
مد پر بت نقدینگی بربتب ‎SS‏ تفای نک ‎etd ee asta‏ كدادر أن خرئد هات بين مرزى شرکت های تابع یک شرکت بزرگ بطوری شبکه میشوند که هر شرکت تنها مقدار خالص خریدها و فروش های بین شرکتی را پرداخت يا در یافت میکنند معمولاء برای مراکز باز فروشی صورتحساب به واحد يبول کشور واحد فروش ارسال میگردد و اين شرکت نیز برای واحد های خریدار به پول رایج کشور مربوطه ارسال میکند این امر به مدیریت تبادل بین شرکت می انجامد 

صفحه 19:
oar ‏بازدارنده های مالی‎ Soi ee قرضه بانكة ۲ ۲ بانک های تجاری خارجى اساسا همان وظيفه بانكهاى :داخلى را انجام ميدهند بجز مجوز دارند قرض هاى بلند مدت بدهند .قرض ها بر بايه اوردرفت داده ميشود تقريبا همه شهرهاى تجارى شعبه بانكى يا دفاتر تجارى براى مشتريان دارند استفاده از صورتحساب هاى تخفيف دار تجارى كه بطور ‎cous‏ در ارو اسهفاده مشو كه در امريكاير 

صفحه 20:
بازدارنده های مالی ‎ye‏ المللی ۳ ۳ يورو دلار سپرده بانکی است به دلار بیان شده ولی مربوط به مقررات بانکی آمریکا نمیباشد أبن بارای پبری معررات حخاضى نشت كابر ايل اختلاف ین برع يرداختى به سپرده و نرخ شارژ بر قرض براساس ریسک متقاضی و عرضه جاری و نیروی تقاضا تغییر میکند نرخ ها بطور نمونه بر حسب لیبور بیان مپشود بوره دلاریک ‎ans‏ عمده حهث تامين مالن كوناه مدت زات نيازهاى سرمايه عملياتى در خصوص شركت هاى جند مليتى 

صفحه 21:
اوراق قرضه يورو اوراقى است که بصورت بین المللی در خارج از کشور به آن پولی که قرضه بر اساس آن بیان شده اقب ار گرد اوراق قرضه یورو در یک پول رایچ صادر میشود ولی در چندین کشور مورد پذیرش قرار میگیرد بکااورای فرقه فار کین وله زولب با سرکت ‎gs Geile‏ بازار محلی صادر نود برای مقال تاوراق افرص تاک اوراق فرص سامورای اکثرمسائل تعهدات بین المللی اوراق به نرخ شناورمیباشند که شامل نرخ بهره متغییر است 

صفحه 22:
لق ة اوراق قرضه با گزیتش ارز به صاحیش حق انتخاب ارز مورد نظر را برای دریافت اقساط میدهد برای مثال یک اوراق فرضه ممکن است اجاره انتخاب دلار ياین را به شما بدهد اوراق قرضه های مخلوط ارز تا اندازه ای به پایداری نرخ ‎Jala‏ ارز نا داشتن اقساط اضل "و شود با میانگین وزنی متوشط سید ارزجه کمک میکند اوراق قرضه دو ارزی دارای قیمت خرید و کوپن اقساط که به یک ارز بیان شده اند است در همان حال یک ارز دیگر برای پرداخت اصل میباشد 

صفحه 23:
ارز های دیگر و يورو: به عنوان تنها پول رایج اروپا میباشد که با سمبل :برای دلار آمریکا # هر مبیاشیری یک نمادی دارد مثل در اول زانويه سال 1999 يورو وارد بازار شد ‎sys:‏ واجد بو ک اتحادیه پولی ارو پاست که ‏اد اروپا می باشد ‎۰ ‘ fan ‏یک‎ ‎Oe inet eta ith ‏ابرلتة‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 24:
با زدارنده های بازار ارر مازار تاد ‎du‏ یک قرار داد سلف قرار دادی است برای تحویل کالا » ارز خارجی یا ابزار مالی با قیمت تعیین شده فعلی با تحویل در تاریخ ‎saul Go gases‏ 168.4 نرخ آنی ‎aly 166.‏ 90روزه ‏همان طوریکه می بینیم فرانک آلبانی سلف با تخفیف فرخته میشود وقتیکه قیمت سلف کمتر از نرخ آنی باشد ‏اگر نرخ قیمت سلف برابر 171 دلار به ازای فرانک آلبانی باشد آنگاه گفته میشود سلف سود آور است ‎51 

صفحه 25:
بازدارنده های تبسن یک شرکت الکترونیکی تجهیزاتی با ارزش 1میلیون فرانک با اعتبار 90 روزه فروخته است چطور شرکت میتواند از ریسک ارزی ممانعت کند؟ شركت كزينه فروش فرانک آلبانی برای 90 روز را دارد.پس ‎ee‏ ‏در 90 روز ميرسد(1000,000 *0.166 ) 0660005 بنابراین اگر قیمت واقعی آنی پس از 90 روز کمتر از 0.166 باشد شرکت از معامله ای کرده سود میکند اگر نرخ آنی بیشتر از 0.166 باشد اگر شرکت وارد معامله نشود سود کرده است 

صفحه 26:
بازدارنده های بازار ارز چقدر هرینه "بیمه" خواهد شد؟ ‎as‏ حفاظت 0 سبد 000) ۷( 6۵0( ) < ‎rks)‏ ‏0 00 < ‎OFOS 7 00‏ = نرخ تنزیل یا صرف معمول برای ارز ثابت از0 تا 8 میباشد ولی ممکنه تا ۷۰20 برای ارز های ناپایدار بالا رود ‎ ‎ ‎ 

صفحه 27:
بازدارنده های باز ‎j yi yi‏ ارز تیه یک قرار داد آتی قرار دادی است برای تحویل کالا »ارز خارجی,یا ابزار های مالی در قیمت معین در تاریخ بازار ارز آتی برای ارز های عمده جهان وجود دارد قراردادهای آتی روی مبادلات سازمان یافته انجام مشود مرکز مبادلات ارزی بین خریدار و فروشنده قرار میگیرد نات اتن معاقلات مس ند ها ری دورف انحام تمتشود تعداد خیلی کمی از قرار داد ها در سر رسید به صورت واقعی تحویل و اتمام میشود 

صفحه 28:
بازدارنده های بازار ارز Gail il ‏فروشندگان و خریداران قرار داد را با خرید يا فروش قرار داد‎ دیگر قرارداد حاضر را کنسل میکنند و اين یک موقعیت جیرانی امن كه رای دا اوه قر 5م ادلات ناراف ار ا قراردادهای آنی بطور روزانه در بازار زضد میشود. این قرارداد با قرار داد سلف تفاوت دارد که تنها در سر رسید به اتمام مدرد قرارداد ها در اندازه استاندارد تهیه میشوند(12.5 میلیون ین بر هر قرارداد) 

صفحه 29:
بازدارنده های بازار ارز یک قرارداد با گزینش ارزی صاحبش را در خصوص خرید و فروش مقدار مشخصی از ارز خارجی در قیمت مشخص و نا تاريخ گزینه های ارزی از تحرک ارزی نا مناسب (ریسک بکطرفه) مانع میشود برای مثال گزینه فروش میتواند تنها از سقوط نرخ تبادل ارز ما را نجات دهد گزینه ها در هر دو بازار آتی و آنی وجود دارد ارزش بستگی دارد به پایداری تبادل ارز 

صفحه 30:
بازدارنده های بازار ارز سولبارز 6 در یک سواب ارز دو طرف تعهدات خود را با ارز متفاوت تبادل میکنند هر طرف توافق میکند تعهد سود طرف دیگر را بپردازد.در سر رسید اصل مبلغ با نرخ توافقی قبلی تبادل میشود تبادل فرضی است تنها اختلاف جریان نقدی پرداخت می شود سواپ معمولا توسط یک رابطی مثل بانک تجاری انجام میپذیرد انواع مختلفی هماهنگی و ترتیبات پیچیده امکان پذیر است 

صفحه 31:
عوامل كهده در اداره رفتار نرخ 1 ee ee ee ‏نرخ تبادل ارز در نظر میشود‎ برای مثال قیمت گندم دربازار کانادا و آمریکا به یک قنمت بایستی خر ید و فروش شودا(بعد از ‎Glee alee‏ اک قیمت گندم در کانادا پایین باشد بنابراین خریداران گندم را تا زمانی كه در آنجا ارزان + باشد از کانادا خرید می 

صفحه 32:
عوامل عمده در اداره رفتار نرخ ‎NGL‏ ds p> ‏توازن قدرت‎ بنابر این تقاضا در آمریکا افت کرده و در کانادا افزایش مییابد تا اینکه قیمت دوباره به تعادل میرسد کشش قیمتی صادرات و واردات روابط بین نرخ تبادل ارز و توازون قدرت خرید کشور ها را تحت تاثیر قرار میدهد اقلام کالایی و محصولات در صنایع رشد یافته بیشتر تمایل به همراهی با توازون قدرت خرید دارند اصطکاکهای مثل دخالت دولت و موانع تجاری باعث میشوند توازون قدرت خرید بر قرار نشود 

صفحه 33:
عوامل عمده در اداره رفتار نرخ ‎elas‏ وقتیکه نرخ بهره در یک کشور نسبت به کشورهای دیگر بالا باشد پول آن کشور در بازار سلف با تخفیف فروخته خواهد شد بهره معادل نرخ بهره واقعی بعلاوه نرخ تورم مورد انتظاراست مطابق اثر فیشر اختلاف در نرخ بهره بین دو کشور به عنوان بیانگر اختلاف در نرخ تورم دو کشور است 

صفحه 34:
عوامل عمده در اداره رفتار نرخ لسلا لل ‎eo a‏ :اثر فیشر بیان میکنوب:» +1 © ‎G‏ ی 1 نرخ تبادل‌سلفجارعارز خارجی ‎Ge‏ .به دلار نرخ تبادل‌آنی‌جاوعارز خارجی كم ديار نرخ بهره بازار يورو بيزيانكىخارجى 2 پیب نرخ بهره بازار ی ورو بینب انکی‌آمریکا 2 یرب 

صفحه 35:
منال توازون نرخ نرخ بهره 90 روزه پول آلمان ۳ 3 فرض كنيد نرخ بهره 90 روزه پول آمریکا را 7۵2 فرض كنيد نرخ آنی پول عبارتست از: 0.706 مارک به ازای ‎aa, Vo >» ($1.416 per work).‏ | ترخ آنی 90 روره را چقدر بر آوره مبشود؟ 

صفحه 36:
منال توازون نرخ 2 نرخ بهره آنى 90 روزه برابر خواهد بود ©0.+0_ م ۵ 08 ® = (1.0@) x (.POS) / (02) ۳0 بنا بر اين نر خ بهره آتی 90 روزه ‎alps‏ 720 ۰مارک بر دلار ميشود 

صفحه 37:
سازمان دادن معاملات نجاری در تجارت بين الملل فروشندگان اغلب در بدست آوردن اطلاعات دقیق و یافتن خریداران بالقوه مشکل دارند کانالهایی که برای پیگیری مسائل قانونی در مقابل عم انجام تعهد هستند پیچیده و پر هزینه میباشند :اسناد کلیدی عبارتند از دستور پرداخل(ه رانق جارعب ین مللى)-) بارنامه-6 اعتبارنامه -5 

صفحه 38:
برات نجاری بین المللی برات تجاری بین المللی (صورتحساب مبادله) یک اظهار کتبی است که برای وارد کننده از طرف صادر کننده جهت پرداخت مقدار معینی پول در زمان مشخص صادر مشود ات مه - بت_:به محض رویت وارد کننده که درفت به اسمش درس شده قابل پرداخت است برات زمان دار : در قاريخ مشخصى بعد ازرويت وارد کننده که درفت به اسمش آدرس شده قابل پرداخت است 

صفحه 39:
2 ” 7 یک دستور کتبی بدون قید شرط توسط صادر کننده است مقدار دقیقی از پول را که وارد کننده بایستی پرداخت کنند را معین میکند تاريخ پرداخت پول را تعیین میکند شده است 

صفحه 40:
cue oi اکر نات کر ترای را بيذيرد در يشت برات مقرر تایید میکند اگر بانک برات را بپذیرد آثرا برات تجاری گویند 

صفحه 41:
بارنامه بارنامه: یک سند حمل کالا میباشد که نشان گر جزئیات محموله وتاریخ تحویل کالا و صاحب آن کالا بغنوان رسيد از شركت حامل كالا براى صادر كننده محسوب ميشود و نشان ميدهد ‎SIS ok‏ بخخوصى رسيده اس بعنوان یک قوارداد مین شرکت حامل کالا و صادو کنبده محضوت میشود که برای حمل و تحویل کالابه طرف مشخص در مقصد ین ننده دلالت ‎Sols‏ بعنوان سند اوراق اعتباری نیز محسوب میگردد 

صفحه 42:
اعتبار نامه اعتبار نامه تضمینی است از طرف شخص تالث(بانک)برای پرداخت در مواقعیکه شرایط معینی بر آورده شود بطور متعدد برای تضمین اقساط تعهدات استفاده میشود آعتبارنامه از سوی بانگ واز طرف وارد گننده صادر 22, ‎GL‏ نع عیکند برات شادره »ععودات بایتاعه ای و تسا تفهدات را مطانق برنامه برای فارد کننده را پرداخت کنو ‏بانک اساسا اعتبار خود را جایگزین اعتبار وارد کننده ‎ ‎ ‎ 

صفحه 43:
تجارت متقابل تجارت متقابل: اصطلاح عمومی برای معامله پایاپای و اشکال دیگر از تجارت که شامل فروش ‎ye‏ المللی کالا و خدمات که بصورت عمده يا خرده باانتقال کالا و خدمات‌از نک کشور ‎Benes boy ane‏ زمانی موثر است که تبادل ارز به سختی انجام پذیرد یا مشکلاتی در پرداخت یک ارزی باشد کیفیت و استاندارد کالا ها و باز فروش کالاهای تحویلی ریسک هایی هستند از تجارت متقابل نشات میگیرد 

صفحه 44:
فوزفیتینگ *فروش بی قید شرط در یافتنی ای حاصل ار ترا هر عالت فورقيتر: عبارت است از شخمن ثالت »,معمولا بانک پا بخش دولتی که تامین مالی را تضمین .مى کند فورفیت کننده با در نظر گرفتن ریسک اعتباری طلب خود را ازتوارد کنندم ‎oes‏ ‏ستاند اين روش برای مواردی که وارد کننده از کشور های توسعه نیافته و یا از اروپای شرقی باشد مفید آاست