نظام مديريت ارز در ایران

صفحه 1:
بسمالله الرحمن الرحیم | ,© 

صفحه 2:
‎maim‏ نون دورد ‏نظام مدیریت ارز در ایران ‏هشتمین کنفرانس بین‌المللی حسابداران و مدیران مالی ‎8 ‏حسين عبده تبريزى تهران ۱۱ بهمن ۱۳۹۳ ‎ ‎ ‎ ‎ 

صفحه 3:
اسلایدهای سخنرانی رئیس کل بانک مر کزی موفقیت بانک مرکزی در مدیریت بازار ارز ش كشور در بك ساله منتهى به تيرماه (ريال ادرصد) 1392 متوسط نرخ دلار در بازار آزاد 31748 حداكثر نرخ دلار 39800 انحراف معیار 5239 ضریب تغیرات (۱) 16/50 1393 30931 33443 1221 3/95 تغييرات 2/6- 16/0- 76/7- 12/6- || مساسیه‌ی تغیرات ضرب تشيرات به واعد درصد است و تقیرات مایر موارد به درصد می ‎AB‏ 

صفحه 4:
سخنرانی رئیس کل بانک مر کزی asl ‏بازار‎ > rye Oven) ES ol aye ‏لزوم‎ * كنترل انتظارات تورمى * کاهش ااطمینانی‌های سرمایه گذاری تولید * حفظ جذابیت سرمایه گذاری در بازار پول و _ تقویت توان واسطه گری 

صفحه 5:


صفحه 6:
"در صورت دسترسی به درآمدهای مسدردشده | *در صورت بهبود رابطدى مبادل. *در صورت عادی‌شدن درآمد لفت 

صفحه 7:
طرفداران و مخالفان افزايش نرخ ارو 9999999977779 * افزایش صادرات و کاهشی واردات * افزايش توان توید ملی * در شرايط تورمى؛ تثبيت نرخ ارز يعنى يارانه به كشورهاى خارجى * فزایش احتمال حمل‌ی سوداگرانه هتخ اوز نرخ از نم لاد بنگهعای داخلی با خرجی رقابت کند 99696969 * در کشوری هستیم که هزینه ولد و صادرات به قیمت کالاهای واسط‌ای و واردات وابسته است, * افزایش نرخ ارز قیمت نهاده‌های وارداتی را افزايش و هزینه تولید را بالا می‌برد. * با افزایش هزینه تولید: قیمت فروش و نرخ تورم بالا می‌رود. * و بابراین صادرات غیرنفتیافزایش نمیبابد. 

صفحه 8:
پیامدهای نرخ ارز 

صفحه 9:
بوشش ريسك دلار به ريال ۳ * ریسک نوسان نرخ دلار ریسک: برای صاحبان کسب و کار بسیار حائز اهمیت است. 0 كت * هزین‌ی پوشش ریسکک نوسانات نرخ دلار به ریال بسیار گران است. Es * هیچ مسیری برای پوشش ارزانقیمت ریسکل نوسانات رخ دلار موجود نیست. 

صفحه 10:
اهمیت مدیریت نرخ ارز * طرح هدفمند کردن یارانه‌ها * افزایش تحریم‌های اقتصادی * چهش نرخ غیررسمی ارز * با گشت به نظام چندنرخحی * کسری بودجه‌ی دولت © * قیمت‌های نفت 

صفحه 11:
ساختار بازار ارز و عوامل اصلی 

صفحه 12:
نرخ بهینه‌ی ارز در ایران * نيازمند بررسى بيامدهاى ناشی از مدیریت نرخ ارز * تعین اهداف مدیریت نرخ ارز 

صفحه 13:
روند نوخ تورم سالانه طی ۲۰ سال گذشته 

صفحه 14:
بازده‌ی میانگین سالانه‌ی دلار آزاد طی ۲۰ سال گذشته 71 72 73 74 75 76 77 73 WH 80 Si 82 83 81 ‏كع‎ 86 87 88 59 90 91 BY ‏ذه‎ بازده سالانه دلارآزاد فا 

صفحه 15:
طلا کالای جانشین دلار طلا كالايى شبيه دلار است. 3 قسمت عمددى تلاطم طلا به ريال با تلاطم دلار به ريال توجيه مى شود. هر زمان كه بازار به دلار دسترسى نداشته باشد طلارا جايكزين مى كند و برعكس. 

صفحه 16:
محركهاى قيمت طلا به ريال سم قيمت دلار به ريال در بازار آزاد 

صفحه 17:
بازده‌ی سالانه‌ی اونس طلای جهانی طی ۲۰ سال گذشته بازدة سالانةاونس طلای جهانی طی ۲۰ سال گذشته اقا 

صفحه 18:
) مهم oereomset LemoreseL LemoreseL ی ی 1 1 قیمت روند ماهانه‌ی سکه‌ی تما سکه‌ی طرح جدید در بازار تهران(ریال) از مرداد ‎۸٩‏ تا دی ‎٩۳‏ مبهار طی ۵ سال گذشته ican 0 Zz ‏ان‎ ‎= ‏من‎ ‎3 0 3 712 ‏و و و و و و ۶ 8 اق‎ © 8 ۶ ۶ ۶ ‏؟ ۶ ؟‎ 8 

صفحه 19:
فرخ بازده ماهاندى سكدى تماميهار طی ۵ سال گذشته مرداد ‎۸٩‏ تا دی ۹۳( ۵۴ ماه) بازدة ميانكين مافانة سكة تماميهار حت 

صفحه 20:
روند قیمت سالانه‌ی سکه‌ی تمام‌بهار طی سال های ‎٩۳-۷۴‏ 1000000 1 4000000 2000000 000000 ‘8000000 6000000 4900000 2000000 

صفحه 21:
93 91 بازددى سالاندى سكدى تماميهار طى ‎7٠١‏ سال كذ 90 89 88 87 78 79 80 Sl 82 83 St 85 86 سکه تام بهار قا 7 76 15 140.00, 120.00 1100.00 80.00 60.00 40.00 20,00 2.00 20.00 موف 

صفحه 22:


صفحه 23:
بحران‌های ارزی در ایران ۳ سیاست نرخ ارز ثابت با استفاده از ذخایر بانک م رکزی * تورم به‌دلیل تأمین مالی دولت با پول متناقض و ناساز گار ارزی | کسری بودجه‌ی دولت 

صفحه 24:
نمونه‌هایی از بحران‌های مالی لكا آسيا (/1551) مكزيى (1994) ee 

صفحه 25:
چرا معاملات سفته بازانه؟ 

صفحه 26:
آيا در ابران نظام ارزی داریم؟ * دولت در بازار ارز بازیگر عمده است * سهم صادرات نفت و گاز دولت در کل در آمدهای صادراتی بالاست * بودجه دولت تا حد زیادی از طریق در آمدهای ارزی تامین می‌شود 

صفحه 27:
عوامل موثر بر ارزش واقعی ارز در ماه های اخیر دین ۲ * اكر بيش بينى مى شده نرخ مبادلهاى بايد در بودجه بالا می‌رفت * بحث قيمت نفت و كاهش درآمد نفتى | Ee * دخالت‌های دولت و بانک مرکزی * گرایش‌های سفته‌بازانه و بازده تاریخی سوداگری 

صفحه 28:
نظام‌های عمده‌ی پولی جهانی ۱۸۷۰-۲۴ ۱۱۹۴۴-۷۷۱ ۱۹۷۳ 

صفحه 29:
نرخ ارز ثابت در مقابل شناور تقویت ۱ تقویت ‎Appreciation Revaluation‏ Depreciation Devaluation 

صفحه 30:
رژیم ارزی مطلوب 1 * متال. شناور مدیریت شده‌ی سیستماتیکك 

صفحه 31:
سازوکار قیمت‌گذاری < فیمت گذاری ۰" . ترك رار 22 7 

صفحه 32:
عوامل مؤثر بر تغيير نرخ ارز ال © 

صفحه 33:
عوامل بنيادى مؤثر بر تغيبر فرخ ارز اجتماعى/فرهنكى ‎<١‏ جنرافیایی 

صفحه 34:
سیاست‌های پولی دولت‌ها زمان دریافت ماليات‌ها عوامل فنى مؤثر بر تغيير نوخ ارز 

صفحه 35:
افزایش جریان‌های بازركانى ورودی افزایش نرخ بهره‌ی نسبی افزایش نرخ تورم نسبی عوامل بنيادى اقتصادى مؤثر بر تغيير نرخ ارز 

صفحه 36:
عوامل بنیادی سیاسی مور بر تغییر نرخ ارز * ميزان تضعيف پول داخلی کاهش می‌یابد. * بول داخلى فراتر از ارزش واقعی قیمت گذاری می‌شود. * نرخ ارز تبیت می‌شود. دولت خود کامه * كرايش به تقویت نرخ ارز وجود دارد. * اغلب منجربه تثبیت نرخ ارز می‌شود. 

صفحه 37:
ویژگی‌های بازار ارز 

صفحه 38:
مقایسه‌ی حجم روزانه‌ی معاملات 335 ‘Tritlones 7 4 <= = == << See: so 6 ‎BOs‏ سه ‎S308 5 aos Billones os ‎saa eo Billones Se ‎NY Stock Equities, Futures Exchange Market Market ‎۳9 ‎market ‎ 

صفحه 39:
قیمت ارز در ایران © 4 © Overvalue 

صفحه 40:
هزینه‌ی مستقیم ارزش گذاری ارز پایین‌تر از ارزش بازار قیمت ارز 

صفحه 41:
پیامدهای ارزش گذاری ارز پایین‌تر از ارزش ‎NGG‏ ۶ 

صفحه 42:
تفاوت کشورهای توسعه‌یافته و در حال توسعه از نظر رژیم ارزی * تتش‌های اجتماعی * تلاطم قیمت مواد اولیه‌ی صادراتی در بازارهای جهانی * تلاطم قیمت واردات از بازارهای جهانی 

صفحه 43:
انتخاب رژیم ارزی در کشورهای در حال توسعه ٩ در رژ * شوک‌های عرضه * شوک‌های رابطه‌ی مبادله * نیاز به اعتبار بیش‌تر سیاست گذاران ارزی * به‌دلیل سابقه‌ی طولائی تورم * نبود نهادهای معتبر © * فشار سیاسی برای پوشش کسری‌های بز رگ بودجه 

صفحه 44:
مزایای نرخ ثابت * در مقابل اگر تغییر نرخ» ربسکک بنیادین نرخ ارز است. این به‌جای نرخ اسمی ارز خود را در قيمت‌ها نشان می‌دهد. 

صفحه 45:
سطح توسعه‌ی مالی ‎(I)‏ ‎ *‏ مزینه‌های شوک‌های مالی بیش‌از مزایای تحمل اين شوک‌ها در بخش واقعی اقتصاد * هرچه بازارهای مالی توسعه می‌یابند. انعطاف ارزی جذاب‌تر می‌شود . ‎ne ۳ 1‏ بدهی بخش خصوصی * آستانه‌ی برآوردی در بعضی مطالعات: ‎yey,‏ ‎GDP 2‏ ‎ ‏* تحمل‌پذیرند و رشد بالاتر بدون‌تورم به‌همراه می‌آورند (حاصل چند مطالعه) 

صفحه 46:
شوک‌های خارجی (11) * نرخ‌های ثابت بهتر کار می کنند اگر ش و ک‌ها بیش تر شوک‌های تقاضای داخلی (به‌ویژه پولی) است؛ * نرخ‌های شناور بهتر كار مى کنند اگر ش وک‌ها بیش‌تر ش و ک‌های واقصی لبه‌ویژه ش وک‌های رابطه‌ی مبادله‌ی خارجی) است. 

صفحه 47:
تلاطم رابطه‌ی مبادله * شوک رابطه‌ی مبادله‌ی مطلوب برای عده‌ای (وارد کنند گان نفت» مثل ژاپن؛ کره و چین) * شوک رابطه‌ی مبادله‌ی نامطلوب برای عده‌ای دیگر (تولید کنند گان نفت مثل ایران؛ عربستان و عراق) * مطالعات تجربی بسیاری نشان می‌دهند که در کشورهای مواجه با تلاطم رابطه‌ی مبادله» آن‌هایی که نرخ شناور داشه‌نده بهتر از آن‌هایی عمل کرده‌اند که رژیم ارزی ثابت داشته‌اند. 

صفحه 48:
Trade & Supply Shocks are More Common in Emerging Make tso&d ow-dcome Countries (In percent of country years) 20 16 = Termsof Trade Shock @ Disaster, ‏ع‎ ‎12 --" 8 4 0 Advance Economies EmergingMarkets Low-Income Countries Sources: IMF(701 1a) Manaaina Volatility A Vulnerability Fxercise for LICs. IMF SPR & World Bank PREM, 2011, "Managing Voatity in Low-income County Role and Poteta for Contingent Financial Instruments psa ‏مس و‎ ‎by‏ هم 

صفحه 49:
نتیجه: رژیم ارزی مطلوب * بيشتر اين كشورها بايد رزيمهاى ارزى بينايينى داشته باشتدة * نه ويم ارزى ثبت محكم ونه نظام ارزى شناور بازار * رزيمهاى ارزى بينابينى ترتيبات ويزءى خود را دارد 

صفحه 50:
نظریه دو طرف طیف یا کورنوز (60۳6۲5) خاور دون به اقتصا 

صفحه 51:
رژیم ارزی شناور مدبریت‌شده‌ی نظام‌مند ف طيف * اما بدون نادیده گرفتن «سه كاندى ناممكن» * نوخ اوز ثابت * حرکت آزاد سرمایه * سیاست پولی مستقل * بدون ارثه‌ی هدف به سفته‌بازان که به‌سمت ‎OT‏ شلیک کنند تلاش برای استفاده از بر آوردهای اقتصادسنجی (مطالعات بسیار) 

صفحه 52:
کدام رژیم بینابینی * اگر به سفته‌بازان نرخ هدفی را برای ارز بدهید (مثلاًدامنه‌ای اعلام شده) کاری نادرست انجام شده که رژیم ارزی را با شکست همراه می‌کند. مخالفت گسترده با منطقه‌ی هدف ارزی. * رژیم شناور مدیریت‌شده‌ی نظام‌مند ‎(systematic)‏ 

صفحه 53:
رژیم ارزی شناور مدبریت‌شده‌ی نظام‌مند 

صفحه 54:
> 0001/1531 ۱:۵۱۱۱۱۲۵ ۲ ۱۱۵/۵۲ ۱۱۱0۱۱0۱211 3۱۱۱۱01۱ دب 003 ‏مر‎ central bank buys lira when it depreciates, and sells when it is appreciates. Figure 2.2. surkey -- FX Intervention and nominal effective ‘exchange rate (2000-12) ۲ Eh Sein ura ge a Sources: MF World Economic Outlook, Cental Banko the Republic of Frey, and WE Global Economie Monitor 

صفحه 55:
Example: Renewed inflows in 2010 in Latin America were reflected mostly as reserve accumulation in Peru, but as appreciation in Chile & Colombia. 10: LatAm FX Appreciation Pressure in 2010 Reserve accumulation 10d, in % base money ‏له ی با نا با هاا‎ ‏ه‎ 8 8 8 8 ۵ 8 ۵ 8 1 Appreciation against USD in "10 ytd, in % Source: Haver Analytics and Bloomberg 

صفحه 56:
ad orea & Singapore in 2010 took the inflows mostly in the form of reserves, while India & Malaysia took them mostly in the form of currency appreciation. تنم = 350 = £ 300 = = 250 = = 200 s 1 150 81 3 50 9 <a ۳ 6 ۱۳۹۱ 10 15 20 Appreciation against USD in “10 ytd, in % ‘Source: Haver Analytics and Bloomberg ‏سه ومو ييه هه‎ 4 ‘October 13, 2010 

صفحه 57:
فرخ ارز و سیاست پولی شوكدهاى رابطهى مبادله را باسخكو باشد. * اگر هدف گذاری تور برحسب شاخص قیمت‌های مصرفکننده تفسیر شود برحسب تلوری نباید نرخ ارز با رابطه‌ی مبادله بالا و بابين شود. 

صفحه 58:
گذراندند. 

صفحه 59:
52 9 روند سالانه نرخ ارز رسمی و نرخ ارز بازار (دهه ی ۸۰ به بعد) 90 8 وه و وه نرخ دلار یازار رسمی حح 000000 نرخ دار زار دس 88 52 5 50 ‘40000 35000 0000 25000 20000 15000 ‘10000 5000 

صفحه 60:
We aby wes روند ماهانه نرخ ارز رسمی و بازار آزاد ( سال های ‎)٩۲-۹۰‏ 21515151 7 Sige Bg e ۳ ۳ ۰ Sig es Se Se SL Yo dy نارهت ‏نرخ دلار در بزار‎ toe ٩۰ ‏مرداد‎ ٩۰ ‏خرداد‎ ٩۰ ‏قروردین‎ 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 

صفحه 61:
ee ۱ ‎sbaoet‏ ‎Taser‏ ‎ebrset‏ ‏۱ ‏موه ‎tower‏ ‏وراه ‎Tage‏ ‏و ‎Taser‏ ‏ره ‏0 ‏موه ‎hosel‏ ‏اوه ‏اور ‎ebrset‏ ‎Worse‏ ‏امد ‏امم ‏مم ‏د ‏اماد ‏اماد ‏اقوط ‏مود فرخ حقيقى فرخ حقيقى ارز ير اساس شاخص قيمت آمريكا ست ارز طی سال های ۸۰ تا ماه ی اول ‎٩۳‏ نرخ حقیقی از براساس شاخص قیمت جهان سس 

صفحه 62:
ضرورت بازار متشکل (شفاف) Ca * شفافیت مداخلات بانک مرکزی (شایعه عمو کارتی؛ پالت‌های بانک م ركزى). * رشد بعد از ساعت ۶ عصرها * کشف قیمت اسکناس اعلام نرخ ارز آزاد توسط مراجع معتبر تفکیک بانک و صرافی که هزینه معاملات را بالا می‌برد * اجحاف به زیان بازار سرمایه و سایر بازارهای دارایی * فروش ارز آزاد توسط بانک م رکزی... «<< 

صفحه 63:
ضرورت بازار متشکل (شفاف)-۲ ooo eee = EE —e—a—— EE = کاهش شکاف ارز آزاد و چند ارز مبادله‌ای (بدون امکان آریتراژ) سس ۶ یکسان‌سازی نرخ (ارز تکنرخی) بلافاصله پس‌از موفقیت مذاکرات ۱۵ — | ايتجاد امكان سبردهكذارى ارزى و اوراق و صندوقهاى ارزى لح 

صفحه 64:
پوشش ربسک - بازار آتی ارز امکان راه‌اندازی بازا رآتی ارز به‌لحاظ فنی موجود نیست: انحصار عرضدى ارز در دست بانكك مر كزى ‎ee‏ رز بازارى انحصارى خواهد بود. 

صفحه 65:


www.finance.ir www.finance.ir نظام مديريت ارز در ایران هشتمين كنفرانس بين‌المللي حسابداران و مديران مالي حسين عبده تبريزي تهران 11بهمن 1393 اساليدهاي سخنراني رئيس‌كل بانك مركزي موفقيت بانك مركزي در مديريت بازار ارز تحوالت بازار ارزش كشور در يك ساله منتهي به تيرماه (ريال/درصد) 1392 1393 تغييرات متوسط نرخ دالر در بازار آزاد 31748 30931 2/6- حداكثر نرخ دالر 39800 33443 16/0- انحراف‌معيار 5239 1221 76/7- ضريب تغييرات ()1 16/50 3/95 12/6- .1محاسبه‌ي تغييرات ضريب تغييرات به واحد درصد است و تغييرات ساير موارد به درصد مي‌باشد. سخنراني رئيس‌كل بانك مركزي نقش ارز در اقتصاد سؤاالت طرفداران و مخالفان افزایش نرخ ارز پيامدهاي نرخ ارز پوشش ریسک دالر به ریال اهميت مديريت نرخ ارز ساختار بازار ارز و عوامل اصلي نرخ بهينه‌ي ارز در ايران روند نرخ تورم ساالنه طی 20سال گذشته بازده‌ي میانگین ساالنه‌ي دالر آزاد طی 20سال گذشته طال کاالی جانشین دالر محرک‌های قیمت طال به ریال بازده‌ي ساالنه‌ي اونس طالی جهانی طی 20سال گذشته روند ماهانه‌ي سکه‌ي تمام‌بهار طی 5سال گذشته ( 54ماه) نرخ بازده ماهانه‌ي سکه‌ي تمام‌بهار طی 5سال گذشته مرداد 89تا دی 54 (93ماه) روند قیمت ساالنه‌ي سکه‌ي تمام‌بهار طی سال های 93-74 بازده‌ي ساالنه‌ي سکه‌ي تمام‌بهار طی 20سال گذشته چه باید کرد؟ بحران‌های ارزی در ایران نمونه‌هایی از بحران‌های مالی چرا معامالت سفته بازانه؟ آیا در ایران نظام ارزی داریم؟ عوامل موثر بر ارزش واقعی ارز در ماه های اخیر نظام‌های عمده‌ي پولی جهانی نرخ ارز ثابت در مقابل شناور تقویت نرخ ثابت تقویت ‏Revaluation ‏Appreciation تضعیف تضعیف ‏Devaluation ‏Depreciation نرخ شناور رژيم ارزي مطلوب سازوکار قیمت‌گذاری عوامل مؤثر بر تغییر نرخ ارز عوامل بنیادی عوامل فنی عوامل بنیادی مؤثر بر تغییر نرخ ارز اجتماعی/فرهنگی جغرافیایی سیاسی اقتصادی تمایل به سرمایه‌‌گذاری آب و هوا انتخابات جریان‌های بازرگانی تمایل به پس‌انداز بالیای طبیعی نوع دولت نرخ تورم نسبی نحوه‌ي نگرش مردم قحطی موقعیت سیاسی دولت حاکم نرخ بهره‌ي نسبی عوامل فنی مؤثر بر تغییر نرخ ارز عوامل بنیادی اقتصادی مؤثر بر تغییر نرخ ارز عوامل بنیادی سیاسی مؤثر بر تغییر نرخ ارز انتخابات • میزان تضعیف پول داخلی کاهش می‌یابد. • پول داخلی فراتر از ارزش واقعی قیمت‌گذاری می‌شود. دولت خود‌کامه • نرخ ارز تثبیت می‌شود. • گرایش به تقویت نرخ ارز وجود دارد. اقتدار دولت • اغلب منجربه تثبیت نرخ ارز می‌شود. ویژگی‌های بازار ارز مقایسه‌ي حجم روزانه‌ي معامالت قیمت‌ ارز در ایران ‏Overvalue هزینه‌ي مستقیم ارزش‌گذاری ارز پایین‌تر از ارزش بازار قGیمت ارز تقاضا عرضه رفا ه ا ز د س ت رفته ‏B ‏E ‏C مقدار کسری پیامدهای ارزش‌گذاری ارز پایین‌تر از ارزش بازار کاهش فرصت‌های شغلی کاهش تولید ناخالص داخلی تفاوت كشورهاي توسعه‌يافته و در حال توسعه از نظر رژيم ارزي انتخاب رژيم ارزي در كشورهاي در حال توسعه مزاياي نرخ ثابت سطح توسعه‌ي مالي ()I 40% < بدهي بخش خصوصي ‏GDP شوك‌هاي خارجي ()II تالطم رابطه‌ي مبادله Trade & Supply Shocks are More Common in Emerging Markets & Low-Income Countries IMF SPRD & World Bank PREM, 2011, “Managing Volatility in Low-Income Countries: The Role and Potential for Contingent Financial Instruments,” approved by R.Moghadam & O.Canuto نتيجه :رژيم ارزي مطلوب نظريه دو طرف طيف يا كورنرز ()Corners رژيم ارزي شناور مديريت‌شده‌ي نظام‌مند كدام رژيم بينابيني رژيم ارزي شناور مديريت‌شده‌ي نظام‌مند Systematic managed float (“leaning against the wind”): Turkey’s central bank buys lira when it depreciates, and sells when it is appreciates. Kaushik Basu & Aristomene Varoudakis, Policy RWP 6469, World Bank, 2013, “How to Move the Exchange Rate If You Must: The Diverse Practice of Foreign Exchange Intervention by Central Banks and a Proposal for Doing it Better” May, p. 14 Example: Renewed inflows in 2010 in Latin America were reflected mostly as reserve accumulation in Peru, but as appreciation in Chile & Colombia. more-managed floating less-managed floating Source: GS Global ECS Research In Korea & Singapore in 2010 took the inflows Asia mostly in the form of reserves, while India & Malaysia took them mostly in the form of currency appreciation. more-managed floating less-managed floating GS Global ECS Research نرخ ارز و سياست پولي نقش ذخاير در سياست ارزي روند ساالنه نرخ ارز رسمی و نرخ ارز بازار (دهه ی 80به بعد) کنترل نرخ ارز با وجود نرخ تورم دو رقمی فزاینده و جهش نرخ ارز در سال 90 روند ماهانه نرخ ارز رسمی و بازار آزاد 60 ( سال های )92-90 نرخ حقیقی ارز طی سال های 80تا 6ماه ی اول 93 ضرورت بازار متشکل (شفاف) ضرورت بازار متشکل (شفاف)2- پوشش ریسک -بازار آتی ارز با تشکر