صفحه 1:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان
و شاخص قیمت سهام
دكترآسيدمهديآحسيني
اقتصادی[ا طلاعات !1161 ناولآمد لسازی اد فتراامدی رکل
ات0
۲ ابراهيم
کارشناس ارشد دفتر مدلسازی و مدیریت اطلاعات اقنصادی
تیرماه ۱۳۹۰ Email:
١ اير ا رينت
صفحه 2:
صفحه 3:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
نظام تأمین مللی در کشورهای پیشرفته» اغلببه سمت دو
ساختار بلنک محور (نظیر آلمان و ژلبن) و بازار محور (نظیر
امریکا و انگلیس) گرلیش دارد. لین در حللی است که با وجود
تمليز فوق» كين كشورها از نرخ هاى رشد بلندمدت مشابهی طی
دهههاى اخير برخوردار بودهاند.
برخى اقتصاددانان مانند لوين لبا تأكيد بر نظرات كلداسميت)»
معتقدند كشورهليى كه بازارهاى سهام سازمان بافته اى دارند»
از نهادهاى بانکی کار آمدی فیز برخوردایند که دلیل لین امر
تبدیل شدن بانک ها به سهامداران اصلی بازار سهام می باشد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
صفحه 4:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
تعامل میان ساختارهای تأمین مالی
نکته ای که در هر دو ساختار دارای اهمیت بسزایی می باشد»
شرلیط محیطی حلکم بر اقتصاد لین کشورها است. اطمینان از
ثبات متغیرهای کلان اقتصادی و پایین بودن نوسانات این
متغیرهاء باعث میگردد سرمایهگذاران با اطمینان بیشتری نسبت
به سرمایهگذاری اقدام نمایند.
بدین ترتیب» هر چند که اولویتی در انتخاب یکی از دو
ساختار تأمین مللی مورد تأکید اقتصاددانان نمی باشد» لیکن
تأثیرپذیری بازار سهام از وضعیت متغیرهای کلان اقتصادی»
می تواند کار آمدی کل نظام تأمین مالی را متأثر سازد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
صفحه 5:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
تصوير کلی نظام تأمين مالی ایران
در اقتصاد ایران؛ نظام بانکی سهم غللب را در تجهیز و تأمین منابغ
مللی در اختبار دارد (حدود ۳۵ درصد). هر جند که. لین سهم
بالای نظام بانکیبه خودی خود دارای اشکال نمی باشد» لیکن
واقعبت آنست که نظام بانکی نمی تولذسبه ننیلیی سبسبه تجهیز
گسترده منلبع مللی مورد نباز برای تحقق هدف نرخ رشد اقتصادی
۸ درصدی در برنامه پنجم توسعه» اقدام نماید.
در حال حاضر سهم بازار بورس در تأمين مللی سرمایه گذاری بین
تا ۵ درصد برآوردعی گردد و لین در حللی است,کمبا توجه به
کسترش بازارها و تنوع ابزارهای مللی نوین در بورس و همچنین
اجرلیی شدن سیاست های کلی اصل ۴۴ قانون اساسی» لين سهم
طی سالهای برنامه با رشد قابل توجهی مواجه می گردد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
صفحه 6:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
اهمیت بررسی متغیزهای موّثر بر بورس ایران
ثبت بالاتیین نرخ بازدهی در بازار بورس کشور در مقایسمبا بسیاری
از بورس های پیشرو در جهان» در کنار واقعیت هلیی نظیر پایین بودن
نسبی حجم معاملات و درجه نقدشوندگی سهام» وجود پدیده صف و
ریند فرسایشی تصحیح Cond در بازار سهام» موجباتجی اعتنایی
فعالان بازار به تحلیل وضعیت شرکت ها و شرلیط کلان اقتصادی مور بر
بازار را در بی داشته است.
فضاى در حال تغيبر نظام تأمین مللی کشور و حوکتبه سمت توسعه
ابزارها و بازارهای نوین مللی ایجاب می نملید .که تأثیر متغیرهای کلان
اقتصادی بر بازار بورس مورد توجه جدی قرار گیرد. در لین راستاء
مطالعه حاضر به بررسی رابطه میان برخی از شاخص های کلان
اقتصادی بر شاخص قیمت سهام می بر دازد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
صفحه 7:
بررسی ارباط میان شاخص های اقتصادکلان و شاخص قیمت سهام
آپوتولوس (1۹۳)
میلر و شوفنگ (۲۰۰۱)
عنمان و یاکوب (۲۰۰۴)
حسن قالیباف اصل (۱۳۸۱)
مصطفی کریم زاده (۱۳۸۴)
ا الو سكم
شاخص قیمت سهام و پول تباط میان
در آمريكا عدم ارتباط ميان دو متغير
بازده سهام و فرخ ارز وجود رابطه منفى ميان فرخ ارز
در كره جنوبى و بازده سهام
عرف ول نج ار اوعد ربا بان دی وی
تراز تجارى در قركيه ا
it ۳ ۲ 1
متغیرهای بازده Ges ae Moa fy 1S x5 pla
درصد تغیبرات فرخ ارز و فوخ ارز با یک وقفهزمنی بر
بازده سهام شاخص کل در ايران بازده سهام شرکت ها
وجود بردار همجمعى بين قيمت
شاخص قيمت سهام بورس»
سهام با متغيرهاى كلان بولى
م فرخ ارز حقيقى و
نرخ سود در ابران
صفحه 8:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
** در نظر گرفتن سرمایه گذاری در بخش مسکنبه عنوان یک
بازار جانشین برای بازار سرمایه در اقتصاد ایران
** در نظرگرفتن دادههای تحقيقبه صورت فصلی طی یک دوره
زمانى ده ساله بين سال های ۱۳۷۷-۸۶
* برآورد مدل تحقيق از طريق دو روش انكل-كرنجر و
جوهانسون
صفحه 9:
تولیدناخالص 10000100
ce es
= ee ۱ eae se Loy
نرخ ارز واقعی
سرمایه گذژری بخش خصوصی در ساختمان
در لین مطالعه» شاخص قیمت سهامبه عنوان متغیر وابسته و متغبرهای تولیدناخلاص داخلی؛
حجم نقدینگی» فرخ واقصی ارز و سرمایه گذاری بخش خصوصی در ساختمان به عنوان
متغیرهای مستفل در نظر گرفته شدهاند.
Email:
Binns
صفحه 10:
بررسی ارتباط میان شا
اخص های اقتصاد کلان و شا
1
4
صفحه 11:
بررسی ارتباط میان شا
اخص های اقتصاد کلان و شا
1
4
صفحه 12:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصادکلان و شا
1
1
4
صفحه 13:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصادکلان و شاخص قیمت سهام
ی
ead
۳
صفحه 14:
بررسی ارباط میان شاخص های اقتصادکلان و شاخص قیمت سهام
تخمین مدل تصحیح خطا در هر
دو روش و مقایسه ضرایب
تعدیل برآوردی
صفحه 15:
عرض از مبدا
تولید ناخالص داخلى
حجم نقدینگی
نرخ ارز واقعی
سرمایه گذاری بخش خصوصی در ساختمان
عرض از مبدا
تولید ناخالص داخلی
حجم نقدینکی
فرخ ارز واقعی
سرمایه گذاری بخشی خصوصی در ساختمان
صفحه 16:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
000100010100
)0.400-
با توجه به ضریب مدل تصحیح خطا بدست آمده هرگونه عدم تعادل در شاخص قیمت سهام
به سرعت قابل تعديل نميباث
Email:
EMIM@Mefa.gov.ir
صفحه 17:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
رشد اقتصادی سریعتر نمابانگر وضعیت اقتصادی بهتر و فرصت
فروش بیشتر شرکتها و در نتیجه سودآوری بیشتر است که با
افزليش سودآوری شرکتها انتظار میرود ارزش سهام و سود
انتظاری آنها نیز افزایش یابد.
نتليج هر دو روش برآورد مدلء مقيد تأثير مثبت رشد متغیر
تولید ناخللص داخلی بر افزلیش شاخص قیمت سهام می باشد.
بدین منهوم که رشداقتصادی از کانال افزايش تقاضا برای کالاو
خدمات تولیدشده توسط شرکتهای فعال در بورس» سبب
افزایش حاشیه سود و در نتیجه افزایش قيمت سهام شده است.
صفحه 18:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
دیدگاه مکلتب مختلف در خصوص چگونگی اثرگذاری تغیبر
حجم نقدینگی بر متغیرهای حقیقی اقتصاد و همچنین قیمت
کالاها و انواع داراییها متفاوت است. لما همه مکلتب بر این
موضوع اتفاق نظر دایند که افزلیش نقدینگی در بلندمدت»
تغيير در متغیرهای حقبقی در اقتصاد رلبه همراه نداشته و تنها
باعث افزایش فرخ تورم میگردد.
نتلیج هر دو روش برآورد مدل» نمایانگر رابطه منفی حجم
نقدبنگیببا شاخص قیمت سهام در ايران حى باشد و ممّید این
نکته است که لثر افزایشی نقدینگی بر تورم در بلندمدت CEU
افزلیش هزینه تمام شده کالاها و خدمات شر کتهای بورسی و در
نتيجه كاهش حاشیه سود و جذابیت بازار سهام شده است.
صفحه 19:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
افزلیش فرخ ارز ازسیک سوءحی تولند منجربه افزلیش سود
شرکتهای صادر کننده کالا و در نتيجه قیمت سهام آنها شود و از
سوی دیگر جه کاهش سود شرکتهای واردکننده نهادههای
واسطهای و کاهش قیمت سهام آنها می انجامد.
ننلیج هر دو روش بر آورد مدل, مؤيد تأثير منفى افزايش فوخ
واقعی ارز بر شاخص قیمت سهام در ایران می باشد. البته علاوه
بر تأثیر منفی افزلیش فرخ ارز از طییق افزلیش هزینه واردات
کالاهای سرمایهای و واسطهای» بازار ارز در ایران به عنوان
بازار جانشین در سبد پرتفوی سرمایه گذاران» نقش آفرينى
نموده و سودآوری مقطعی ّن موجب جذابیت این بازار و
انتقال سرمایه های سرگردان از بازار سهام شده است.
صفحه 20:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
بخش مسکن در اقتصاد ایران بدلیل سودآوری بالاء یک بازار
جذاب برای بخش خصوصی محسوب ی گردد وحی تواند در
پرتفوی سرمایه گذاری بخش خصوصی جه عنوان یک بازار
جانشین برای بازار سهام عمل نماید.
نتلیج هر دو روش برآورد مدل» ago تأثیر منفی افزایش
سرمایه گذاری بخش خصوصی در ساختمان بر شاخص قیمت
سهام در ایران عی باشد. از لين رو هرگاهبه دلیل سیاستهای
دولت میا سایر شرایطء جذلبیت در اين بخش کاهش یبد منابع
آزاد شده از بازار مسکن جذب سایر بازارها شده است که گزینه
برتر در شرایط فعلی بازار سهام بوده است.
صفحه 21:
بررسی ارتباط میان شاخص های اقتصاد کلان و شاخص قیمت سهام
نکته قلبل توجه در لین میان ّن است که در اقتصاد ایران» هر
دو سوی عرضه و تقاضای بازار مسکن متکی-به تسهیلات اعطایی
شبکه بانکی است. در حللی که هزینه بالای تأمین مللی که
عمدتا متکیبه سیرده هایپس انداز برخی گروه های هدف
جامعه (با وجود حملیت های بارلنه ای دیلت مانند تعیین نرخها
و سقف های اعتبارات بخشی) عی باشد» پاسخگوی نیازهای
فزاینده موجود در لین بخش نبست. از لین رو» معیفی و توسعه
ابزارهاى نوين تأمين مللی بخش مسکن از طییق بازار سهام» نه
تنماحی تولند ابزارهای تجهیز و تخصیص بهینه منلبع مالی مورد
نیاز در لین بخش را فرلهم نملید» بلکه موجبات هم راستایی این
دو بازار را نیز فراهم خواهد نمود.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
صفحه 22:
Email : EMIM@Mefa.gov.ir
LOGO
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن
و شاخص قيمت سهام
همايشبررسيابعادوتحولروشهايتأمينماليدركشور
دكترسيدمهديحسيني
اقتصادیاطالعاتمدیریتومدلسازیدفترمديركل
داراييواقتصادياموروزارتاقتصاديامورمعاونت
عراقيصياميابراهيم
کارشناس ارشد دفتر مدلسازی و مدیریت اطالعات اقتصادی
تيرماه 1390
Email:
بخ خص ص م
سك
رسماهي گذاري ش و ي رد ن
LOGO
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
ساختار تأمين مالي در كشورهاي پيشرفته
نظام تأمين مالي در كشورهاي پيشرفته ،اغلب به سمت دو ساختار
بانك محور (نظير آلمان و ژاپن) و بازار مح;;ور (نظ;;ير امريك;;ا و
انگليس) گرايش دارد .اين در حالي است كه با وجود تمايز فوق ،اين
كشورها از نرخ هاي رشد بلندم;;دت مش;;ابهي طي دهههاي اخ;;ير
برخوردار بودهاند.
برخي اقتصاددانان مانند لوين (با تأكي;;د ب;;ر نظرات گلداس;;ميت)،
معتقدند كشورهايي كه بازارهاي سهام سازمان يافته اي دارن;;د ،از
نهادهاي بانكي كارآمدی نيز برخوردارند كه دليل اين امر تب;;;ديل
شدن بانك ها به سهامداران اصلي بازار سهام مي باشد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
تعامل ميان ساختارهاي تأمين مالي
نكته اي كه در هر دو ساختار داراي اهميت بسزايي مي باش;;;د،
شرايط محيطي حاکم بر اقتصاد اين كشورها است .اطمينان از ثبات
متغيرهاي كالن اقتصادي و پايين بودن نوسانات اين متغيرها ،باعث
ميگردد سرمايهگذاران با اطمينان بيشتری نسبت به سرمايهگذاري
اقدام نمايند.
بدين ترتيب ،هر چند كه اولويتي در انتخاب يكي از دو ساختار
تأمين مالي مورد تأكيد اقتصاددانان نمي باشد ،ليكن تأثيرپ;;ذيري
بازار س;;هام از وض;;عيت متغيرهاي كالن اقتصادي ،مي توان;;د
كارآمدي كل نظام تأمين مالي را متأثر سازد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
تصوير كلي نظام تأمين مالي ايران
در اقتصاد ايران ،نظام بانكي سهم غالب را در تجهيز و تأمين منابع مالي در
;ه
اختيار دارد (حدود 35درصد) .هر چند كه ،اين سهم باالي نظام بانكي ب;
خودي خود داراي اشكال نمي باشد ،ليكن واقعيت آنست كه نظ;;;ام بانكي
نمي تواند به تنهايي نسبت به تجهيز گسترده منابع مالي م;;ورد نياز ب;;راي
;دام
;عه ،اق;
;ه پنجم توس;
تحقق هدف نرخ رشد اقتصادي 8درصدي در برنام;
نمايد.
;ا 5
;ذاري بين 3ت;
در حال حاضر سهم بازار بورس در تأمين مالي سرمايه گ;
درصد برآورد مي گردد و اين در حالي است كه با توجه به گسترش بازارها
و تنوع ابزارهاي مالي نوين در بورس و همچنين اجرايي شدن سياست هاي
كلي اصل 44قانون اساسي ،اين سهم طي سالهاي برنام;;ه با رش;;د قاب;;ل
توجهي مواجه مي گردد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
اهميت بررسي متغيرهاي مؤثر بر بورس ايران
ثبت باالترين نرخ بازدهي در بازار بورس كشور در مقايسه با بس;;;ياري از
بورس هاي پيشرو در جهان ،در كنار واقعيت هايي نظير پايين بودن نسبي
;د
;ف و رون;
;ود پديده ص;
;هام ،وج;
حجم معامالت و درجه نقدشوندگي س;
;ه
فرسايشي تصحيح قيمت در بازار سهام ،موجبات بي اعتنايي فعاالن بازار ب;
تحليل وضعيت شركت ها و شرايط كالن اقتصادي مؤثر ب;;;ر بازار را در پي
داشته است.
فضاي در حال تغيير نظام تأمين مالي كشور و حركت ب;;ه س;;مت توس;;عه
ابزارها و بازارهاي نوين مالي ايجاب مي نمايد كه ت;;;أثير متغيرهاي كالن
اقتصادي بر بازار بورس مورد توجه جدي قرار گيرد .در اين راستا ،مطالعه
حاضر به بررسي رابطه ميان برخي از شاخص هاي كالن اقتصادي بر شاخص
قيمت سهام مي پردازد.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
پيشينه تحقيق
نويسنده(گان)
آپوتولوس ()1993
متغيرهاي مورد بررسي
شاخص قيمت سهام و پول
در آمريكا
نتايج
عدم ارتباط ميان دو متغير
وجود رابطه منفي ميان نرخ ارز
و بازده سهام
ميلر و شوفنگ ()2001
بازده سهام و نرخ ارز
در كره جنوبي
عثمان و ياكوب ()2004
بازدهي واقعي قيمت سهام و
عرضه پول ،نرخ ارز واقعي و
تراز تجاري در تركيه
عدم ارتباط ميان بازدهي واقعي
قيمت سهام و متغيرهاي كالن
حسن قاليباف اصل ()1381
متغيرهاي بازده سهام شركتها،
درصد تغییرات نرخ ارز و
بازده سهام شاخص كل در ايران
تأثير منفي تغییرات نرخ ارز بر
بازده سهام و اثر مثبت تغییرات
نرخ ارز با یک وقفه زمانی بر
بازده سهام شرکت ها
مصطفي كريم زاده ()1384
شاخص قيمت سهام بورس،
نقدينگي ،نرخ ارز حقيقي و
نرخ سود در ايران
وجود بردار همجمعي بين قيمت
سهام با متغيرهاي كالن پولي
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
نوآوري هاي تحقيق
در نظر گرفتن سرمايه گذاري در بخش مسكن به عنوان يك بازار
جانشين براي بازار سرمايه در اقتصاد ايران
در نظرگرفتن دادههاي تحقيق به صورت فصلي طي يك دوره زماني
ده ساله بين سال هاي 1377-86
برآورد مدل تحقيق از طريق دو روش انگل-گرنجر و جوهانسون
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
شاخص هاي مورد بررسي در تحقيق
شاخص هاي
مورد بررسي اثرگذار
بر شاخص قيمت سهام
توليدناخالصداخلي
حجم نقدينگي
نرخ ارز واقعي
سرمایه گذاری بخش خصوصی در ساختمان
در اين مطالعه ،شاخص قيمت سهام به عنوان متغير وابسته و متغيرهاي تولي;;دناخالص داخلي،
حجم نقدينگي ،نرخ واقعي ارز و سرمايه گ;;ذاري بخش خصوص;;ي در ساختمان ب;;ه عن;;وان
متغيرهاي مستقل در نظر گرفته شدهاند.
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
توليدناخالص داخلي
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
حجم نقدينگي
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
نرخ ارز واقعي
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
مسكدرخصوصيبخشگذاريسرمايه
ن
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
فرايند برآورد مدل تحقيق
متغيرها
ايستاييمتغيرها
بررسيايستايي
بررسي
همگرايي
رابطههمگرايي
تخمينرابطه
تخمين
تعميم
فولرتعميم
ديكي-فولر
آزمونديكي-
انجامآزمون
انجام
يافته
يافته
تفاضل
يكبارتفاضل
متغيرهابابايكبار
تماميمتغيرها
تمامي
شدهاند.
ايستاشدهاند.
گيريايستا
گيري
براساس
بلندمدتبراساس
رابطهبلندمدت
برآوردرابطه
برآورد
جوهانسون
گرنجرووجوهانسون
انگلگرنجر
روشانگل
روش
خطا
تصحيحخطا
مدلتصحيح
تخمينمدل
تخمين
هر
درهر
خطادر
تصحيحخطا
مدلتصحيح
تخمينمدل
تخمين
ضرايب
مقايسه
و
روش
دوروش و مقايسه ضرايب
دو
برآوردي
تعديلبرآوردي
تعديل
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
نتايج تخمين مدل تحقيق
متغير
ضرايب در روش انگل گرنجر
آماره تي-استيودنت
عرض از مبدا
18.21
0.036
توليد ناخالص داخلي
3.75
5.96
حجم نقدينگي
-2
-3.47
نرخ ارز واقعي
-2.09
-3.59
سرمايه گذاري بخش خصوصي در ساختمان
-0.643
-1.75
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
نتايج حاصل از مدل هاي تصحيح خطا
ضريب ) ECM(-1در روش انگل-گرنجر
ضريب ) ECM (-1در روش جوهانسون
0.139-
0.141-
با توجه به ضریب مدل تصحیح خطا بدست آمده ،هرگونه عدم تعادل در شاخص قيمت سهام
به سرعت قابل تعدیل نمیباشد.
Email:
EMIM@Mefa.gov.ir
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
اهميت متغيرها و تحليل نتايج مدل
رشد اقتصادي سريعتر نمایانگر وضعيت اقتصادی بهتر و فرص;;;ت فروش
بيشتر شركتها و در نتیجه سودآوري بيشتر است كه با افزايش س;;ودآوري
شركتها انتظار ميرود ارزش سهام و سود انتظاري آنها نيز افزايش يابد.
;ير تولید
;د متغ;
;أثير مثبت رش;
نتايج هر دو روش برآورد مدل ،مؤيد ت;
ناخالص داخلی بر افزایش شاخص قیمت سهام می باشد .بدین مفهوم ک;;ه
رشداقتصادی از کانال افزایش تقاضا برای کاال و خدمات تولیدشده توسط
شرکتهای فعال در بورس ،سبب افزایش حاشیه سود و در نتیج;;;ه افزایش
قیمت سهام شده است.
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
اهميت متغيرها و تحليل نتايج مدل
;ير حجم
;ذاري تغي;
ديدگاه مكاتب مختلف در خصوص چگونگي اثرگ;
نقدينگي بر متغيرهاي حقيقي اقتصاد و همچنين قيمت كاالها و انواع
داراييها متفاوت است .اما همه مكاتب بر اين موضوع اتفاق نظر دارند
كه افزايش نقدينگي در بلندمدت ،تغي;;;ير در متغيرهاي حقيقي در
اقتصاد را به همراه نداشته و تنها باعث افزايش نرخ تورم ميگردد.
نتايج هر دو روش ب;;رآورد م;;دل ،نمايانگر رابط;;ه منفی حجم
نقدینگی با شاخص قيمت سهام در ايران مي باشد و مؤيد اين نكت;;ه
است كه اثر افزایشی نقدينگي بر تورم در بلندمدت ،باعث افزایش
هزینه تمام شده کاالها و خدمات شرکتهای بورسي و در نتیجه کاهش
حاشیه سود و جذابیت بازار سهام شده است.
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
اهميت متغيرها و تحليل نتايج مدل
افزايش نرخ ارز از يك سو ،مي تواند منجر به افزايش س;;;ود
شركتهاي صادركننده كاال و در نتيجه قيمت سهام آنها شود و از
سوي ديگر ،به كاهش سود شركتهاي واردكنن;;;;ده نهادههاي
واسطهاي و كاهش قيمت سهام آنها مي انجامد.
نتايج هر دو روش برآورد مدل ،مؤيد تأثير منفي افزايش نرخ
واقعي ارز بر شاخص قیمت سهام در ايران می باشد .البته عالوه
بر تأثير منفي افزایش نرخ ارز از طريق افزایش هزین;;ه واردات
;وان
;ه عن;
کاالهای سرمایهای و واسطهای ،بازار ارز در ايران ب;
بازار جانشین در سبد پرتفوی سرمایه گ;;ذاران ،نقش آفری;;نی
نموده و سودآوري مقطعي آن م;;وجب ج;;ذابيت اين بازار و
انتقال سرمايه هاي سرگردان از بازار سهام شده است.
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
اهميت متغيرها و تحليل نتايج مدل
بخش مسکن در اقتصاد ایران بدلیل سودآوری باال ،ی;;ک بازار ج;;ذاب
برای بخش خصوصی محسوب مي گردد و مي تواند در پرتف;;;وي سرمايه
گذاري بخش خصوصي به عنوان یک بازار جانشین برای بازار سهام عم;;ل
نمايد.
;ذاري
نتايج هر دو روش برآورد مدل ،مؤيد تأثير منفي افزايش سرمايه گ;
بخش خصوصي در ساختمان بر شاخص قیمت سهام در ايران می باش;;د .از
این رو هرگاه به دلیل سیاستهای دولت و یا سایر شرایط ،ج;;ذابيت در این
بخش کاهش یابد ،منابع آزاد شده از بازار مسكن جذب سایر بازارها شده
است که گزینه برتر در شرایط فعلی بازار سهام بوده است.
Email:
بررسي ارتباط ميان شاخص هاي اقتصادكالن و شاخص قيمت سهام
اهميت متغيرها و تحليل نتايج مدل
نكته قابل توجه در اين ميان آن است كه در اقتصاد ايران ،هر دو
سوي عرضه و تقاضاي بازار مسكن متكي به تسهيالت اعط;;;ايي شبكه
بانكي است .در حالي كه هزينه باالي تأمين مالي كه عمدتًا متكي به
سپرده هاي پس انداز برخي گروه هاي هدف جامعه (با وجود حمايت
هاي يارانه اي دولت مانند تعيين نرخها و سقف هاي اعتبارات بخشي)
مي باشد ،پاسخگوي نيازهاي فزاينده موجود در اين بخش نيست .از
اين رو ،معرفي و توسعه ابزارهاي نوين تأمين مالي بخش مس;;كن از
طريق بازار سهام ،نه تنها مي تواند ابزارهاي تجهيز و تخصيص بهين;;ه
منابع مالي مورد نياز در اين بخش را فراهم نمايد ،بلكه موجبات هم
راستايي اين دو بازار را نيز فراهم خواهد نمود.
Email: EMIM@Mefa.gov.ir
LOGO
Email : EMIM@Mefa.gov.ir
