تصميم گيری در مسائل مالی، ادغام، تحصيل و سرمايه گذاری مشترک

صفحه 1:


صفحه 2:
Sy مركز علوم و تحقيقات خوزستان هبد الامير بابايى ‏ اسماهيل باوان يور سید رضا مردشی هلی معینی استاد مربوطه : جتاب دکتر اه کرم صالهی ‎A‏ ارائه دهندگان: 

صفحه 3:
الريث زمره افزايش در مقدار و حجم فعاليت هاى اقتصادى ۱ © 

صفحه 4:
ee 1 Yau) معیاری مهم در تعیین میزان رشد واحد اقتصادی و نشانگر توان رقابتی واحد اقتصادی است که شامل رشد در حجم فروش کالا و خدمات ارائه شده می باشد» و بیانگر میزان ثبات واحد اقتصادی در بازار است. معمولا شاخص مستقیمی از رشد عملکرد واحد اقتصادی است . 

صفحه 5:
ره ؟ افرلل و ود: مورد استفاده تحلیل گران مالی و سهامداران. نمایانگر توان واحد اقتصادی در دستیابی به سود بیشتر از طریق رشد فروش است. افزايش در سود از طریق افزایش در 885 حاصل می شود. مره ‎Gale)‏ در دادالى : افزايش در عمليات شركت ممكن است يعنوان ند آن شركت در نظر كرفته شود ( حداقل روش اندازه كيرى رشد). 

صفحه 6:
اعراث ال فالست ای جادی 1 رشد سودآوری 2. ایجاد تنوع برای کاهش ریسک روش ‎sk‏ دستیابی به اهداف فعالیت ‎sobs sk‏ 1 درون سازمانی: سرمایه گذاری در داخل شرکت و گسترش ‎ales‏ ها برای کسب سود بیشتر 2,برون سازمانی: تملک دارایی ها و تاسیسات مولد و ابزار ب پابی شرکت های دیگر 

صفحه 7:
“a Zw, ‏لت رب سرت و‎ ‏رشد خارجی می تواند از طریق تحصیل دارایی‎ ‏هايا سهام عادی‎ ‏واحد های اقتصادی دیگر صورت گیرد.‎ تامین مالی این تحصیل نیز ممکن است به صورت نقدی يا انتشار سهام و اوراق قرضه صورت گیرد. 

صفحه 8:
مور ادام ادغام و تحصيل باهدف افزايش ثروت سهامداران و به عنوان ارتقاء كيفيت خدمات شركت در تحصيل بازده بيشتر و حفظ موقعيت رقابتي شركت صورت مي كيرد. تصميم كيري در خصوص موضوع ادغام و تحصيل نه تنها سهامداران شركت را تحت تاثير قرار مي دهد بلكه نقش بسزاين در شکل دهي اقتصاد نیز دارد. ادغام براي صاحبان هر دو شرکت تحصیل کننده و تحصیل شده ایجاد ارزش مي نماید. 

صفحه 9:
اولع ادام ادغام تمام دارایی های دو يا چند شرکت در ادغام شرکتی با شرکت های فروشنده مواد اوليه. در واقع در اين نوع اقدام فعالیت شرکت هاى ادغام شده هم مى باشند و مانند ادغام افقى با انكيزه ى به دست آوردن قدرت بازار و حذف 

صفحه 10:
‎ee ۵ ۱ Bea‏ 10لا ‏فعاليت هاى نسبتا تامربوطا به همديكر. با هدف تنوع بخشيدن به فعاليت در راستاى كاهش ريسك و استفاده ‎ ‏از صرفه جويى هاى ناشى از مقياس ‎ 

صفحه 11:
انامه کل ادغام و تحصیل به سه دسته تقسیم می گردند : افقی , عمودی و مرکب ادغام افقی شامل شرکت هایی است که یک یا چند محصول همانند پا مربوط به هم ودر بازاری مشابه , تولید می نمایند ؛ به عبارتی فعالیت های تجاری مشابه دارند. خرید یک شرکت تولید مواد شیمیایی_توسط_شرکت _تولید_مواد_ شیمیا؛ > نوعی ادغام افقی تلقی می شود. 

صفحه 12:
ادغام عمودی: میان شرکت هایی که قبل از ادغام ووابط خریدار- فروشنده وا دارند رخ می دهد. به عبارتی شرکتی با یک شرکت ماقبل در فرآیند تولید(عرضه کننده مواد اولیه) يا ما بعد (توزیع يا مصرف کننده) ادغام. شود. ادغام نک تولند کننده:مبل با شبکه توزیع مبل نوعی ادغام عمودی است. 

صفحه 13:
ادغام هایی مرکب: از به هم پیوستن دو يا چند شرکت و در صنایع نامرتبط با یکدیگر حاصل می شود. تولید کننده مبل با یک ناشر کتاب نوعی ترکیب است و خود به سه دسته تقسيم مى كردند: 

صفحه 14:
توسعه محصول » توسعه بازار و مرکب. ادغام توسعه محصول شافل شزگت هایی است که از لحاظ عملکرد به تولید یا توزیع پرداخته و فروش محصولات به طور مستقیم صورت نمی گیرد. توسعه بازار شامل شرکت هایی است که محصولات مشابه را در بازارهای مختلف جغرافیایی به فروش می رسانند. ادغام مرکب شامل یکپارچگی دو شز ذاتاً به هم نامربوط می باشند , م۳۲ 

صفحه 15:
وليل ادعام و ۳ ve ‏شرکت ها بنا به دلایل مختلف , رشد خارجی از طریق‎ ادغام را به رشدداخلی ترجیح می دهند » برخی از اين دلایل به عنوان مزایا عبارتند از: کاهش ریسک فعالیت با استفاده از تنوع بخشی حاصل از ادغام , مخصوصاً در شرایطی که دارای فعالیت فصلی سينيد برخوردارى از مديريت كارا و مؤثر شركتهاى ديكر. بهره گیری از تأثیرات هم افزایی و صرفه جویی عملیاتی. امکان تحصیل منابعی که شرکت قبلاً فاقد آن بوده است (برخوداری از پشتوانه دارایی شرکتهای دیگر). امکان بهبود توانایی تأمین مالی و بهبود و: درآمدزایی و نقدینگی, 

صفحه 16:
‎pes uw‏ کل 1-امکان افزایش قیمت بازاری سهام. در فرآیند ادغام ممکن است نتود تلترکت جنید با ترخ فترمابه گذازی پانتن نزی اب شرمانه تبدیل شود , سهام شرکت بزرگ » معمولاً قابلیت فروش بیشتری نسبت به سهام شرکت کوچک دارد این ویژگی می تواند به نسبت ۴/۶ بالاتر منجر شود. 2-امکان تأمین مالی با صرفه تر و راحت تر. ‏3-امکان تحصیل بازده سرمایه گذاری مطلوب تر. خصوصاً زمانی که ارزش بازار شرکت خریداری شده به طول قابل توجهی کمتر از ارزش جایگزینی آن است. ‏4-امکان بهره مندی از منافع و مزیت مالی , خرید شرکت زبان ده , این امکان را فراهم می نماید که شرکت بخشی از مالباك آینده منتقل سازد. ‏5- بهره گیری از توان رقایتی يكديكر. ‎ 

صفحه 17:
عايب ل صرفنظر از مزاياى مذكور كه بسيار با اهميت هستند توجه به معايب حاصل از ادغام تحصيل مى تواند در تدوين استراتزى هاى ادغام و تحصيل مؤثر باشد از جمله: 1-قطعيت نداشتن نتیجه مورد نظر مالی(عدم قابلیت پیش بینی) 2-امکان ایجاد تضاد بین مدیریت دو شرکت. 3-امکان بروز مشکلات به دلیل اختلاف عقیده سهامداران اقلیت. 4-امکان تعارض با قوانین ضدانحصار دولتی ۱ 1 راکد شدن فعالیتهای ادغام و تحصیل. 

صفحه 18:
‎orcad‏ کل ادغام » از بهم پیوستن دو يا چند شرکت به صورت افقی , عمودی يا مختلط(مرکب) که نتیجه آن شکل گیری یک شرکت جدید با نام جدید یا با حفظ نام قبلی اما با شخصیت حقوقی مستقل و متفاوت از نز ت ‎sh‏ حقوقی دو يا جند ‎ ‎ ‏شرکت قبل از ادغام به وجود می آید. ‎ 

صفحه 19:
تحصیل (خرید): یعنی بهم پیوستن دو يا چند شرکت یه صورت افقی , عمودی پا مختلط(مرکب) , به طوري که شرکتی با حفظ شخصیت حقوقی خود , شرکت يا شرکتهایی دیگر را خریداری می نماید , شرکتهای تحصیل شده , شخصیت حقوقی خود را از دست داده اند و در شرکت تحضیل کننده ادغام مین گزدند. لازم به‌تاکید است که تحصیل دارايي از تحصیل سهام متمایز است. در تحصیل دارايي , دارايي هاي واقعي مورد مبادله قرار مي كيرند » در حالي که در تحصیل سهام , دارايي هاي مالي خريداري مي شوند. در مورد اولي دارايي ها به طور مستقيم و در مورد ‎١‏ ‏دارايي ها به طور غير مستقيم صو, 

صفحه 20:
مهم: تحصیل دارايي از تحصیل سهام متمایز است. در تحصیل دارايي ؛ دارايي هاي واقعي فورد امبادله :قراز عي گیرتد : دز :حالي که در تحصیل سهام , دارايي هاي مالي خريداري مي شوند. در مورد اولي , کنترل بر دارايي ها به طور مستقٍ مورد اغیر : کنترل بر دارايي ۳ غير مستقيم صورت مي كيرذ. 

صفحه 21:
ادغام معمولاً بیشتر در صنایع کم رشد یا بدون رشد که دارای سابقه تاریخی با بازده پایینی هستند تحقق می یابد » شرکت هاي پربازده » انگیزه زیادی برای تحصیل (اکتساب و خرید) شرکت هاى دیگر دارند و آن را بر ادغام ترجیح می دهند. 

صفحه 22:
رام و کم Gu در فرآیند ادغام و خرید توجه به موارد زیر حائز اهمیت است: الف - برآورد جریانات نقد براساس صورتحساب سود و زیان پیش بینی شده شرکت هدف. ب ‏ برآورد نرخ تنزیل. ج - محاسبه ارزش فعلی خالص جریانات نقد(۱1۳۷) برای ارزیابی توانایی هاچ و مالی ادغام. 

صفحه 23:
رام و کم Gu هنگام تعیین شرایط مربوط به ادغام و خرید « عوامل زیر باید در نظر گرفته شود: الف - خالص مبلغ سود و نرخ رشد و ۳/۶ ب ‏ سود سهام پرداختی ج ‏ قیمت بازار سهام > - ارزش دفتری هر سهم ه - سرمایه در گردش خالص هر سهم 

صفحه 24:
ری امد ما Ue معانی استراتژیک مالی ادغام و تحصیل استراتژی مالی به معنى ارتقاء موقعیت رقابتی شرکت است به طوری که سودآوری و نهایتاً ارزش بازار اوراق بهادار آن افزایش یابد. برای شرکتی با 

صفحه 25:
‎Sy =‏ ‎k-g‏ ‏که در آن: 0- سود تقسیمی‌موردلنتظار در پایان دوره‌آینده ‏> - نرخ بازده موردلنتظار سرملیه گنار ‎J‏ - نرخ یشد سود موردلنتظار در یندم ‎ 

صفحه 26:
با ارائه چنین چارچوب ارزیابی . شرکتی که تنوع بخشی ۳ مورد ملاحظه قرار می دهد می تواند زمانی که ترکیب مهارت ها و منابع دو کسب و کار موجب یکی از شرایط زیر می شوند برای سهامدارانش ایجاد ارزش نماید: ءجریان سود(درآمد) با رشدی بیش از رشد هر کدام از دو شرکت به تنهایی »کاهش ریسک و بازده مورد انتظار بیش از آنچه که توسط سرمایه گذاری پرنفوی در دو کسب توان به آن نائل گشت - که همان کاهش 

صفحه 27:
همانطور که اشاره شد , بیشتر سودهای ناشی از کاهش ریسک غیرسیستماتیک شرکت از طریق تنوع بخشی سرمایه گذاران فردی نیز قابل دستیابی است. بنابراین یک شرکت نمی تواند ‎Shy‏ ‏سهامدارانش تنها توسط تنوع بخشی بدون ریسک ‎jot‏ سیستماتیک ایجاد ارزش نماید , زیرا که سرمایه گذاران فردی , خود می توانند به دور از ریسک غیرسیستماتیک تنوع بخشی نمایند. بنابراین یک شرکت تنها زمانی که بتواند تولید سودی نماید که تنها از طربق تنوع بخشی, پرتفوی قابل دستیابی نباشد , در اين صورت می تواند برای ایساه ارزسش بای 

صفحه 28:
بل ی 1-عملکرد اقتصاد 2-مدیریت ناکارا 3-سینرژی مالی 

صفحه 29:
رتشا عملکرد اقتصادی اغلب زمانی که دو شرکت ترکیب می شوند تحقق می یابد. برای مثال» ادغام شرکتهایی که می توانند در بعضی از عملکردهای اداری(مانند حسابداری) یکپارچه شوند و صرفه ‎wg?‏ ‏نمایند. پدیده اقتصادی نمودن تولید » در موقع دوباره کاری يا حذف : اضافی از طریق یکپارچه شدن به وجود آید. 

صفحه 30:
‎sl»‏ مثال نیروهای فروش می توانند برای جلوگیری از دوباره کاری در پوشش یک منطقه خاصء با بکدیگر كيار شوند. جنين يديده اقتصادى ايه به نام سينرزى شناخته مى شود. کارکرد آن از کارکرد یکایک ‎Tel‏ ۰ بررگیر ‎b 2+2=5‏ دارد. ‎ 

صفحه 31:
صرفه جویی به مقیاس در موقعی که دو شرکت برای کسب مزیت عملکرد اقتصادی ادغام و افزايش کارایی به عنوان نتیجه , بسیار کوچک باشند » به وجود می آید. صرفه جویی به مقیاس در موقع کاهش متوسط هزینه ها در اثر افزايش میزان وقوع ‎ro oy Ul‏ گیرد. اغلب مدیران به صرفه جویی مقیاس در تولید مق اندیشتد: در حالی که ‎gyal‏ امر دز خزید و بازاریابی هم امکانپذیر است. اين ایده عبارت از افزایش به کارگیری و توسعه کارای منابع فیزیکی , مالی و نیروی انسانی می باشد. در بسیاری از موارد افزایش مپزان و: است که مشکلات زیادی را به بار آورد و : هزینه ها تشدید یابند. 

صفحه 32:
صرفه جویی به مقیاس و عملکرد اقتصادی اهداف طبیعی در ادغام های افقی(ادغام باشد. ادغام عمودی زمانی رخ می دهد که یک شركت به سمت جلو به سوى مشتری يا به سمت عقب به سوى عرضه کننده مواد اوليه توسعه يابد » كه همجنين ممكن است دليل اين صرفه جويى ها نيز كردد. همچنین برخی از صرفه جوییها , ادغام مركب را می طلبد. طرفداران این ایده , ترکیب پا تقسیم خدمات مرکزی و نقاط قوت مديريت را دليل » جنين صرفه« ها مى دانند. شواهد نشان می د: اثرات سینرژیک در موقع ترکیب خطو: تولید یا کسب و کارهای نامربوط به هم صورت می 

صفحه 33:
میت کارا شرکت هایی وجود دارند که می توانند درآمد و سود تقسیمی خود را بهبود دهند و عملکرد و يا مدیریت مالی را ارتقاء بخشند. تحصیل از سوی شرکت هایی که احساس می کنند می توانند دانش و مهارت های یحو وتو و مومعصیت ]22 چالش های رقابتی و فرصت ها به گیرند » به شمار می روند. 

صفحه 34:
برای مثال الرت دریافت که سرمایه گذاران شرکت ‎sl‏ تحصیل شده قبل از ادغام نرخ بازده کمتری را برای چندین سال به دست مى آورند. ادغام تنها روش بهبود مدیریت نیست , بلکه راه حل ساده تردو عملىن_ تر جل 

صفحه 35:
ری بای منافع مالی به طور مشخص محرک هر خرید می باشند. دراین بخش برخی از نیازهای مالی که ممکن است از جمله دلایل تحصیل تلقی شوند بیان گردد.. 

صفحه 36:
الف - استفاده از بودجه هاي اضافی و افزایش سرمایه شرکت اگر یکی از شرکت های ادغام شده وجه نقد اضافی داشته باشد » اين وجه نقد را می توان در واحدهایی با کسر بودجه به کار گرفت و نیاز به تأمین مالی خارجی را کاهش داد. افزايش مجدد سرمایه و استفاده از وجوه اضافی اولین ادغام های مرکب می باشد. 

صفحه 37:
ب - هزینه بدهی کمتر هزینه های استقراض با افزایش اندازه شرکت کاهش می یابد و بنابراین برای ادغام شوندگان مشوق دیگری را مهبا مى سازد. در ادغام شدن , شرکت های بزرگتر می توانند بر سرمایه شرکت های کوچک غیروابسته با هزینه های کمتری بیافزایند. 

صفحه 38:
ج - سير مالیاتی استفاده نشده قوانین مالیاتی در اغلب اوقات محرکهای اقتصادی را برای ادغام شوندگان فراهم می سازد. اگر شرکتی هزینه های مورد قبول مالیاتی داشته باشد اما درآمد آن برای کاستن این هزینه ها کافی نباشد , می تواند گزینه جذابی برای تحصیل توسط شرکتی باشد که بتواند از اين مزیت ها استفاده نماید. بنابراین استفاده از مزیت مالیاتی و ایجاد منفعت اقتصادی می تواند برای شرکت های درهم ادغام شده ۱ گردد در صورتی که برای هر کدام از طور جداگانه امکانپذیر نبود. 

صفحه 39:
د رقابت کاسته شده نتیجه ادغام می تواند افزايش قدرت انحصار و مونوپولی باشد که اجازه می دهد شرکت ادغام شده درآمدهایش را بیش از هزینه ها افزایش دهد. قیمت های بالاتر که سود و جریان نقدی را افزايش می دهند باید ارزش بازار شرکت را نیز افزايش دهند. اگر ‎Ls,‏ بتوانند به راحتی وارد صنعتی گردند ؛ كسب سودهای بیشتر استمرار نداشته در ارزش کالاهای تولید شده نز نیز دائمی نخواهد ماند. 

صفحه 40:
تثوری سرمایه گذاری مشترک سرمایه گذاری مشترک به روابط کسب و کاری اطلاق مى شود كه بين دو يا جند طرف برقرار می گردد تا با یکدیگر به انجام برخی فعاليت هاى اقتصادى بپردازند ء به طوری که شخصیت حقوقی هریک از طرفین حفظ می شود و توافق می کنند تا در سود(زیان) های ناشی از سرمایه گذاری مشارکت داشته باشند و مخاطره آن تنها برای یک پروژه خاص ‎woe‏ باشد. سرمایه گذاری مشترک از فرآیند سيستماتيى برخوردار است كه دو با جند شركت_ با توجه به اهداف بلندمدت خود , شریک شناسایی و در فعالیت مشترک سر 

صفحه 41:
تثوری سرمایه گذاری مشترک سرمایه گذاری مشترک به روابط کسب و کاری اطلاق مى شود كه بين دو يا جند طرف برقرار می گردد تا با یکدیگر به انجام برخی فعاليت هاى اقتصادى بپردازند ء به طوری که شخصیت حقوقی هریک از طرفین حفظ می شود و توافق می کنند تا در سود(زیان) های ناشی از سرمایه گذاری مشارکت داشته باشند و مخاطره آن تنها برای یک پروژه خاص ‎woe‏ باشد. سرمایه گذاری مشترک از فرآیند سيستماتيى برخوردار است كه دو با جند شركت_ با توجه به اهداف بلندمدت خود , شریک شناسایی و در فعالیت مشترک سر 

صفحه 42:
دلایل سرمایه گذاری مشترک سرمایه گذاری مشترک در صنایع نفت و گاز بسیار معمول است به طوری که اغلب شراکت , در سرمایه گذاری مشترک بین شرکتهای داخلی و بين المللی صورت گرفته است که دلایل زیادی می توان برای آن برشمرد که می نوات وه ا ناس رد: 

صفحه 43:
الف - دلایل داخلی 1- توزیع هزینه و مخاطرات 2- توسعه دسترسی به منابع مالی 3- بهره مندی از صرفه جویی به مقیاس 4- دسترسی به فن آوری و مشتر یان جدید 5- دسترسی به توانمندی مدیریتی حاصل از نوآوری و خلاقیت 6- بهره مندى از مزاياى مالياتى حا 

صفحه 44:
ب - اهداف ‎wild,‏ 1- غلبه بر موانع ورود به بازار و نفوذ بر 2- بهره مندی از مزایای رقابتی 3- نفوذ موثر بر اتحادیه ها و تراست ها 4- ورود کالاها به بازارهایی که قبل از تولید نمی توانستند وارد آنجا شوند 

صفحه 45:
ج- اهداف راهبردی 1- هم افزایی (سینرژی) 2- انتقال فن آوری و مهارت ها 4- محدودیت های سیاسی در مورد گزینه های دیگر 

صفحه 46:
‎cules‏ سرمایه گذاری مشترک ‏1-مخاطره ایجاد یک رقیب جدید ‏2-ترکیب فرهنگ های ناسازگار ‏3-فقدان کنترل در مورد تکنولوژی ‏4-نرخ بالای شکست ‏5-توانایی محدود برای هماهنگی استراتژی ‎ow‏ ‏المللی در برابر رقبا ‏6-توانایی محدود در شناسایی منحنی تجربه و صرفه اقتصادی ‎ ‎ ‏7-تعارض بین طرفین در مورد اهداف سرمایه گذار: مشترک و فعالیت های کاری 

صفحه 47:
انواع سرمایه گذاری مشترک 1-سرمایه گذاری مشترک اولیه : دو شریک از دو کشور مختلف 2-سرمایه گذاری مشترک بین گروهی : دو شریک از دو كشور در یک گروه از کشورها نظیر کشورهای در حال توسعه 3- سرمایه گذاری مشترک فراشرکتی : دوشعبه خارجی از یک کشور 4- سرمایه گذاری مشترک بین ملیتی : دوشریک با یک ملیت مشابه , شراکت محلی در شرکتهای 5- سرمایه گذاری مشترک جدید : بااشیوه نو, متفاوت از بندهای مذکور صورت می گیرد. 

صفحه 48:
سس واص لأى كارك تركيب دو يا تعداد بيشترى از شركت ها ست كه نهايتا شركت جديدى با جذب كليه دارايى ها و بدهى هاى ‎ior WS) SL oS pu‏ شخصيت حقوقى جديدى با ترکیب سهامداران شرکت های اصلی تشکیل می دهد. مبنای قانونی و مشخصات مالی تلفیق همانند ادغام می اشح 

صفحه 49:
در موارد زیر تلفیق بر ادغام برتری دارد : معمولا اساسنامه ها در بدو تاسیس شرکت ها تعیین می گردد. در بسیاری از موارد که اساسنامه ها دارای موارد نامطلوبی است که شرکت را از رسیدن به رشد باز می دارد , تلفیق شرکت ها امکان ایجاد شرکت جدید با اساسنامه جدید با ویژگی های بهتر را می دهد. شرکت هلدینگ شرکتی است که دارنده یا مالک , تعداد کافی از سهام عادی یک پا چند شرکت است. به نحوی که قادر به کنترل آنهاست. در بسیاری از موارد درصد کمی مثل 9۵10 از سهام یک شرکت فرعی ممکن است برای اعمال مالکیت در جهت کنترل شرکت فرعی کافی باشد . 

صفحه 50:
۳ Aes ‏سرلت ای خر لب‎ J شرکت هلدینگ سهام شرکت های دیگر را می خرد » بدون اینکه آن شرکت ها منحل شوند, کنترل آنها را به دست می آورد . در این نوع موارد شرکت دارنده هیچ گونه عمل بازرگانی ‎ell‏ ‏نمی دهد. نکن ار توقت ها به‌صورت لزکت: هدنگ چرمی آلد سالیگ عملیات بازرگانن وفعالیت:معمولن خود. زا اداجه مت دهد و سام نا سدس ار سوام ‎Gio slave pa‏ را بعادستهی آوزد وكنترل انهارادر دست خود ‎oes‏ 

صفحه 51:
5 ‏ام‎ ‎tw tery ‏رای‎ می تواند سهام عادی سایر شرکت های تجاری را بدون هیچ مشکلی از عموم خریداری کند,بدون نیاز به تصویب يا تایید رسمی توسط مجمع عمومی صاحبان سهام اگر سهام سایر شرکت ها در یک دوره زمانی خاص به صورت جز به جز و در دقعات متعدد تحصیل شود, قیمت سهام شرکت تحصیل شده تحت تاثیر اين امر قرار نمی گیرد اما خرید به صورت یکجا موجب افزایش قیمت سهام می شود. با فرض اینکه بقیه سهام شرکت تحصیل شده در دست تعداد زیادی از مردم باشد , شرکت هلدینگ توانایی کنترل بر مقادیر زیادی دارایی شرکت تحت کنترل را با انجام یک سرمایه گذاری کوچک به دست می آورد . در حالیکه در ادغام باید شرکت تحصیل کننده برای کنترل تقریبا همان اندازه دارایی» ای زیادی را سرمایه گذاری کند . 

صفحه 52:
شرکت هلدینگ می تواند با تحصیل سهام شرکت های فرعی مختلف ,تنوع پذیری را در سرمایه گذاری های خود به وجود آورد و با اين کار ریسک سرمایه گذاری را نیز کاهش می دهد . یک شرکت سهامی داخلی بر مبنای مقررات محیطی که در آن فعالیت می کند , تاسیس می شود و یک شرکت خارجی بر مبنای قوانین خارج از آن محیط سازماندهی می شود. از آنجا که بسیاری از دولت ها از شرکت های داخلی از طریق اخذ مالیات کمتر و اعطای دیگر امتیازات حمایت می کنند, یک شرکت بزرگ ممکن است قادر باشد. یک شرکت هلدینگ داخلی را برای هدایت عملیاتش در چنین محيط هايى به وجود آورد و أكآر شركت مادر مستقيما در ابن[ آن منافع ناشی از شرکت های داخلی را از دست می دهد . 

صفحه 53: