رابطه بین شیوه های تامین مالی و درصد تغییرات و فرایند سرمایه

رابطه بین شیوه های تامین مالی و درصد تغییرات و فرایند سرمایه

اسلاید 1: عنوان ارائه :رابطه بین شیوه های تامین مالی و درصد تغییرات و فرایند سرمایهارائه دهنده :سعید حیدریزیر نظر استاد ارجمند :جناب آقای کاریز نویپاییز 1386« خدا حق است »

اسلاید 2: رابطه بین شیوه های تامین مالی و درصد تغییرات و فرایند سرمایه

اسلاید 3: مقدمه : يكي از مباحث مهم در مديريت مالي اندازه گيري و كاربرد هزينه سرمايه شركت مي باشد كه معمولاً در اتخاذ تصميمات سرمايه گذاري و هم چنين راههاي مختلف تامين مالي به عنوان اصل مهم تلقي مي شود.براي محاسبه سرمايه شركت ابتدا بايستي راههاي مختلف كسب مانع مالي را بشناسيم . تامين مالي به اشكال مختلف صورت مي پذيرد : . استقراض . صدور سهام . انباشت كردن سود شركت اما به طور كلي 2 نوع است : كوتاه مدت - بلند مدت استقراض از بانك در قالب وام هاي بانكي انتشار اوراض قرضه انتشار سهام ممتاز انتشار سهام عادي جديد سود انباشته

اسلاید 4: تامين مالي كوتاه مدت :

اسلاید 5: تامين مالي بلند مدت : 1) اوراق قرضه : با در آمد ثابت است . خريدار قرضه به عنوان طلبكاران شركت محسوب ميشوند . مزاياي تامين مالي از طريق بدهي :ارزانترين روش تامين مالي است . باعث مشاركت ديگران در اداره و كنترل شركت نمي شود . براي شركت مسير مالياتي ايجاد مي كند . در شرايط تورمي به علت ثابت بودن بهره آن ، بهره واقعي كه شركت مي پردازد كاهش مي يابد . معايب : اوراق قرضه با ايجاد اهرام مالي باعث افزايش ريسك مالي شركت مي شود . در صورت عدم توانايي شركت در پرداخت به موقع اصل و بهره ، مي تواند منجر بروز ورشکستگی شرکت شودبه علت افزایش ریسک با استفاده از بدهی ، بازدهی مورد انتظار سهام داران عادل و ممتاز افزایش می یابد که هزینه پنهان نامیدهمی شود . طریقه محاسبه ارزش اوراق قرضه Vn : ارزش سر رسیدی I : بهره

اسلاید 6: 2) سهام ممتاز : سهام داران ممتاز در دریافت سود سهم خود از دارایی ، بعد از دارندگان قرضه قرار می گیرند و نسبت به سهام داران عادی اولویت دارند . مزایا :1)برای شرکت ریسک ورشکستگی ندارد . 2)شرکت می تواند سود سهام ممتاز را به تاخیز اندازد که این عمل باعث انعطاف پذیری حالی برای شرکت می شود . 3)باعث تقسیم حق رای و کنترل شرکت نمی شود . 4)ارزان تر از سهام عادی است . 5)بدون سر رسید است . منبع تامین مالی دائمی است . معایب : هزینه سرمایه سهام ممتاز گران تر از اوراق قرضه است . سهام ممتاز برای شرکت اهرم مالی و در نتیجه ریسک مالی را افزایش می دهند . طریقه محاسبه : dp : سود سهام ممتاز r : نرخ بازده مورد انتظار

اسلاید 7: 3) سهام عادی : نشان دهنده مالکیت در یک شرکت است . دارای سود متغیر است . مزایا : دائمی و بدون سر رسید پشتوانه دریافت وام و انتشار قرضه است . شرکت الزام قانونی در پرداخت سود سهام عادی ندارند . انتشار سهام عادی باعث کاهش اهرم مالی و در نتیجه ریسک مالی شرکت می شود . معایب :1)گران ترین روش تامین مالی است . 2)شامل مالیات نمی شود . 3)انتشار سهام عادی جدید باعث می شود به طور موقت سود هر سهم به علت افزایش تعداد سهام کاهش یابد . طریقه محاسبه :‌r : نرخ بازده مورد انتظار g : نرخ رشد D1: سود سال اول

اسلاید 8: تعریف هزینه سرمایه ==< عبارت است از حداقل نرخ بازدهی که واحد اقتصادی باید به دست آورد تا بازده مورد انتظار سرمایه گذاران تامین شود . اگر r > k a ــــــــــــــــــ< افزایش ثروت سهام داران r < k a ـــــــــــــــــ< کاهش ثروت سهام داران آیا شیوه های تامین مالی منجر به تغییر در نرخ هزینه سرمایه شرکت ها می شود ؟ مدل های هزینه سرمایه : - نرخ بازده متوسط تحقق یافته - نرخ بازده متوسط تحقق یافته تعدیل شده - قیمت گذاری دارایی سرمایه - رشد سود تقسیمی

اسلاید 9: هزینه خاص بدهی (اوراق قرضه) ==< تامین مالی از طریق بدهی موجبات افزایش اهرم مالی را فراهم می سازد . و از جمله هزینه های قابل قبول هستند که دارای جذابیت هستند . طریقه محاسبه : km : نرخ بازده تا سر رسید Kd = Km(1-T) T : نرخ مالیات شرکت Wd : درصد بدهی در کل ساختار سرمایه شرکت

اسلاید 10: هزینه خاص سهام ممتاز : - هزینه سرمایه تامین شده از محل سهام ممتاز تابعی از سود است که طبق قرار داد برای آن ها تعیین شده است . سهام ممتاز سپر مالیاتی ایجاد نمی کند و از این نظر نسبت به بدهی با بهره از جذابیت کمتری برخوردار است . طریقه محاسبه Dp : سود سهام ممتازV : قیمت روز سهام ممتاز هزینه خاص سهام عادی Ke : نرخ هزینه خاص سهام عادیP : مبلغ دریافتی از بابت فروش سهام هزینه خاص سود انباشته P. : قیمت سهام عادی

اسلاید 11: هزینه خاص سرمایه : برای لحاظ کردن هزینه خاص سرمایه هر یک از منابع سرمایه باید هزینه سرمایه هر منبع را در وزن مربوطه به خود ضرب کرده و سپس همراه را با هم جمع کنیم . حاصل ، میانگین موزون هزینه سرمایه نامیده می شود .

اسلاید 12: نتایج تحقیق :بین شیوه های تامین مالی و نرخ هزینه سرمایه شرکت ها ارتباط معنی داری وجود دارد . به این دلی مدیران باید بتوانند با انتخاب بهترین ساختار سرمایه و مناسب ترین ترکیب شیوه های تامین مالی ، هزینه سرمایه شرکت را کاهش دهند . 2) نتایج نشان می دهد تامین مالی از محل بدهی های بلند مدت منجر به کاهش هزینه سرمایه و در نتیجه افزایش ثروت سهام داران می شود . 3) سرمایه گذاران بالقوه باید توجه داشته باشند که افزایش سرمایه شرکت ها در بورس ممکن است در ابتدا به افزایش قیمت سهام منجر شود و لی اگر شرکت ها نتوانند بازدهی بیش از هزینه خاص این منبع تامین مالی ایجاد کنند موجب کاهش قیمت سهام اینگونه شرکت ها می شود .

اسلاید 13: پیشنهادات : 1) در صورت بالا بودن هزینه انتشار شرکت از منابع داخلی شرکت برای تامین مالی استفاده کند که هزینه انتشار ندارد . 2) در صورتی که قیمت سهام شرکت پایین تعیین شده باشد . مدیریت انتشار اوراق قرضه را ترجیح دهد و بالعکس 3) بازار در ارتباط با انتشار سهام عکس العمل منفی دارد و آن را به عنوان نشان منفی در مورد شرکت تعبیر و تفسیر می کند . شرکت اوراق قرضه منتشر کنند عکس العمل منفی در برابر آن پایین باشد . 4) شرکت هایی که دارایی نا مشهود آن بالاست ، چون هزینه ورشکستگی برای این شرکت بالا است از بدهی کمتر استفاده کنند . 5) شرکت هایی که توان نقدینگی آن بالا ست چون ریسک ورشکستگی برای آن ها پایین است از بدهی بیشتر استفاده کنند . 6) به طور کل شرکت هایی که ریسک آن بالاست از بدهی کمتر استفاده کنند .

اسلاید 14: منابع : - مفاهیم و کاربردهای مالی (دکتر حسن قالیباف اصل) مدیریت مالی جلد دوم (احمد مدرس) (فرهاد عبدالله زاده)- بررسی موانع استفاده از حسابداری قورمی در ایران (محسن دستگیر) مدیریت مالی (دکتر تهران) - مدیر یت مالی (رضا شباهنگ)- مجله حسابداری

اسلاید 15: پايان