مدیریت مالی

مدیریت مالی

اسلاید 1: Managerial FinanceResearcher :Hossein BadiFaculty Member of Payam Noor University

اسلاید 2: « مديريت مالي »Managerial Finance

اسلاید 3: ثروت سهامداران به دو عامل بستگي دارد : ريسك و بازده ثروت سهامداران، يعني بازده مثبت سهام عادي كه به 2 روش صورت مي پذيرد 1- دريافت سود سهام 2- افزايش قيمت سهام عادي افزايش قيمت سهام تحت تأثير دو عامل: - توانايي شركت در به دست آوردن سود - درجه عدم اطمينان « ريسك » نسبت به دستيابي به سود سال هاي آينده در جامعه اي كه اكثريت آن سهامدار شركتها باشند افزايش قيمت سهام در جهت افزايش ثروت عمومي استبازده = ثروت سهامداران ريسك = ثروت سهامداران بازده و افزايش ثروت سهامداران رابطه مستقيم و ريسك و افزايش ثروت سهامداران رابطه معكوس دارند

اسلاید 4: مديريت بر منابع و مصارف سرمايه است بطوريكه ثروت سهامداران حداكثر گردداز يكسو مديريت بر منابعي است كه شركت به كار گرفته و از سوي ديگر مديريت بر مصارف سرمايه است مصارف ، سمت راست ترازنامه و منابع ، سمت چپ ترازنامه را تشكيل مي دهندtدارائيها :دارايي جاري دارايي ثابت دارائي نامشهود ساير دارائيها سرمايه گذاري بدهيها + سرمايه « حقوق صاحبان سهام » بدهي جاري بدهي بلندمدت سرمايه « حقوق صاحبان سهام » اندوخته قانوني ساير اندوخته ها سود انباشتهترازنامهManagerial Financeمديريت مالي :چارچوب روابط بين سرمايه و شركت را مشخص مي كند

اسلاید 5: سود تقسيم شده افزايش قيمت سهام ثروت سهامداران، يعني بازده مثبت سهام عادي كه به 2 روش صورت مي پذيرددريافت سود سهام افزايش قيمت سهام عادي از طرف ديگر، كاهش قيمت سهام عادي در بازار به معني بازدهي منفي « براي سهام » است. تعيين بازده آينده به طور دقيق امكان پذير نيست، از اين رو صاحبان سهام عادي هنگام خريد اين اوراق ريسك مي پذيرند. تمامي تصميمات مالي تحت تأثير 2 عامل : (ريسك و بازده) است ثروت سهامداران متأثر از : ثروت سهامداران به دو عامل بستگي دارد : هدف مديريت مالي : به حداكثر رسانيدن ثروت سهامداران ريسك بازده

اسلاید 6: ريسك: نتيجه « بازده » تحقق يافته با نتيجه « بازده » مورد انتظار يكسان نباشدافزايش قيمت سهام تحت تأثير دو عامل: - توانايي شركت در به دست آوردن سود - درجه عدم اطمينان « ريسك » نسبت به دستيابي به سود سال هاي آينده بازدهي كه سهامداران از داشتن سهام به دست مي آورند عبارتند از: افزايش قيمت سهام سود سرمايه دريافت سود و ساير مزايا چه بازده سهامدار به صورت افزايش قيمت، يا به صورت سود باشد ثروت سهامدار افزايش مي يابدچرا سودآوري نمي تواند به عنوان هدف تعيين شود؟ زيرا : ممكن است مديريت، سودآوري شركت را به حداكثر برساند اما در اين راه ريسك زيادي را نيز بر شركت تحميل نمايدبازده = ثروت سهامداران ريسك = ثروت سهامداران بازده و افزايش ثروت سهامداران رابطه مستقيم و ريسك و افزايش ثروت سهامداران رابطه معكوس دارند

اسلاید 7: آيا هدف مديريت مالي " افزايش ثروت سهامداران " و يا " افزايش قيمت سهام " مغاير با اهداف اجتماعي است يا در راستاي اين اهداف مي باشد: به حداكثر رسانيدن ثروت سهامداران مي تواند منافع اجتماعي مصرف كنندگان افزايش كارايي،كاهش هزينه و كيفيت مطلوب ، نه افزايش غيرعادلانه قيمت فروش كاركنان با بكارگيري نيروهاي متخصص و ايجاد تجربه و خلاقيت مي توان قيمت سهام شركت را افزايش دادمنافع افراد ديگر جامعه را تأمين مي كند در جامعه اي كه اكثريت آن سهامدار شركتها باشند افزايش قيمت سهام در جهت افزايش ثروت عمومي است. وظايف مديرمالي: سرمايه گذاري و يا مديريت بر مصارف تأمين منابع مالي « مديريت تأمين مالي » - مالكيت انفرادي - شركت تضامني- شركت سهاميمتغيرهاي خارجي مؤثر در تصميم گيري هاي مالي: 1- شكل سازمان هاي تجاري

اسلاید 8: 2- محيط اقتصادي - چرخه تجاري يا اقتصادي - تورم- مقررات دولتي (قوانين و مقررات مالياتي)3- بازارهاي پولي و واسطه ها 4- ماليات مالكان شركت « سهامداران » اختيارات خود را به مديران تفويض مي نمايند تا آن ها تصميمات لازم را اتخاذ كنندولي مديران داراي هدف هاي شخصي هستند كه با ديدگاه سهامدار مبني بر به حداكثر رسانيدن ثروت، مغاير استبدين گونه « تئوري نمايندگي » موجب بروز تضاد منافع خواهد شد- سهامداران و مديران- مديران و دارندگان اوراق قرضه بين مديران، سهامداران و دارندگان اوراق قرضه به وجود می آیدروابطي هستند كه بين روابط نمايندگي Agency relations

اسلاید 9: هزينه نمايندگي: عبارتست از هزينه هايي كه كارفرما بايد براي اعمال كنترل بر نماينده بمصرف برساند و او را وادار كند به شيوه اي عمل نمايد كه خواست هاي مورد نظر وي تأمين شود. 1- هزينه هاي نظارت بر عمليات مديران هزينه حسابرسي 2- هزينه هاي مربوط به ساختار سازماني جهت محدوديت در رفتار نامطلوب مديران 3- هزينه هاي فرصت اعمال محدوديت توسط سهامداران Moral HazardAgency Cost هزينه نمايندگيخطر اخلاقي تقسيم بندي هزينه نمايندگي:

اسلاید 10: راههاي كاهش هزينه هاي نمايندگي :1- افزايش پاداش و حقوق مديران 2- مداخله مستقيم و حقوق مديران 3- تهديد به اخراج مديران 4- تهديد به خريد « بلعيدن » سهام شركت توسط رقبا دارايي: آنچه در اختيار كسي است و ارزش مبادله دارددارايي مالي يك نوع دارائي نامشهود است مانند: سهام – اوراق قرضه – بدهي بازار مالي: بازاري كه در آن اوراق بهادار معامله مي شود 1- بازار اوليه بازار پذيره نويسي سهام 2- بازار ثانويه بورس بازار حراج 3- بازار خارج از بورس otc‌« بازار مبتني بر چانه زني » انواع بازار: 1- بازار اوراق بهادار (بازار سرمايه) Exchange 2- بازار پول – ارز Forex 3- بازار كالا « بورس فلزات – كشاورزي 4- بازار نفت oil

اسلاید 11: كاركردهاي بازار مالي: 1- كمك به فرايند تشكيل سرمايه 2- توزيع ريسك بين متقاضيان وجوه و دارندگان وجوه 3- تعيين عادلانه قيمت اوراق بهادار از طريق ايجاد روابط متقابل خريدار و فروشنده 4- ايجاد بازار ثانويه براي معاملات اوراق بهادار 6- تخصيص سرمايه در صنايع با مزيت نسبي بيشتر 5- كاهش هزينه معاملاتهزينه اصلاحاتهزينه جست و جونقش واسطه هاي مالي « مؤسسات مالي »: 1- كاهش ريسك سرمايه گذاري از راه تنوع بخشيدن به مجموعه اوراق بهادار 2- جمع آوري پس اندازها 3- عرضه خدمات تخصصي ادغام نامتجانس(غيرهمگون): ادغام يك شركت فعال در صنعت فولاد با شركت فعال در صنعت موادغذايي منجر به كاهش ريسك مجموعه سرمايه گذاري مي شود.

اسلاید 12: مزاياي تفكيك مالكيت و مديريت در شركت هاي سهامي: 1- امكان تداوم فعاليت شركت 2- سهولت بخشيدن به نقل و انتقال مالكيت بين سهامداران 3- امكان استفاده بيشتر از مديران متخصصبازار كارا (efficient Market) = بازاري كه در آن اطلاعات موجود بلافاصله بر قيمت اوراق بهادار تأثير مي گذارد. اشكال مختلف بازار كارا: - شكل ضعيف - شكل نيمه قوي - شكل قوي - كارايي اطلاعاتي - كارايي تخصيصي - كارايي عملياتي فرضيه بازار كارا تغييرات قيمت سهام ناشي از اطلاعات موجود است. انواع كارايي در بازار سرمايه: شرايط ايجاد بازار كارا: حضور تعداد زياد سرمايه گذار منطقي كه به دنبال حداكثر كردن سود خود مي باشند. اطلاعات به صورت تصادفي ايجادشده باشد و مستقل از ساير اطلاعات باشد. دريافت اطلاعات بدون هزينه و بلافاصله در اختيار همه افراد قرار گيرد. سرمايه گذاران در مقابل اطلاعات جديد، سريعاً واكنش نشان مي دهند.