پاورپوینت راهبرد های مرتبط با اختیار معامله و کاربرد آنها

صفحه 1:
به نام خدا موضوع:راهبرد های مرتبط با اختیار معامله و کاربرد آز 

صفحه 2:
اختیار معامله اختیار معامله یکی از ابزارهای مشتقه در بازارهای مالی است که به خریدار اين حق (نه الزام) را می‌دهد که در تاریخ پیش از آن» دارایی پایه را با قیمت توفقی خرید یا فروش کند. استراتژی‌های متنوعی با استفاده از اين ابزار طراحى شدهاند كه براى بوشش ريسك كسب سود از نوسانات؛ يا حتى در بازارهای/ بدون روند به کار می‌روند. اختیار معامله توافق در مورد حق خرید يا فروش یک دارایی پایه به قیمت مشخص در یک فاصله ی زمانی مشخص میباشد. دو نوع اختیار معامله وجود دارد اختیار خرید که در آن دارنده ی اختیار خرید» حق خرید یک دارایی پایه را در تاریخ مشخص با قیمت مشخص دارد و اختیار فروش که به كل(رنده ی آن حق فروش دارایی پایه را در تاریخ مشخص با قیمت مشخص ارائه می کند. برای مثال اختیار معامله ی سهام را در نظر بگیرید در بورس اوراق بهادار قیمت سهام در هر دو جهت نوسان میکند هنگامی که انتظار میرود آینده ی نزدیک افزايش یابد یک سرمایه گذار ممکن است یک اختیار خرید خریداری کند که اين اختیار خرید حق خرید سهم را به قیمت مشخص در ی ی زمانی مشخص به وی می دهد. سرمایه گذار می تواند از اين حق برای خرید سهام به قیمت مشخص استفاده کنده اگر قیمت سهم افزايش يابد و اين قي از قیمت مشخص شده در توافق باشد در این صورت وی مخاطره ی افزایش قیمت سهام را پوشش میدهد قیمت تعبین شده در قرارداد اختیار معامله خوائده مى شود تاريخ مشخص نيز تاريخ يايان با انقضا" خوائده مى شود. 

صفحه 3:
در مثال صفحه قبل اگر قیمت سهام به بالاتر از قیمت اعمال قبل از تاریخ پایان قرارداد افزایش نیابد دارنده ی اختیار معامله از حق خود استفاده نخواهد کرد زیرا با اعمال حق چیزی به دست نخواهد آورد. بنابراین دارنده یا خریدار یک اختیار معامله میتواند از حق داده شده بر اساس قرارداد استفاده کند یا نکند. وی از اين حق استفاده خواهد کرد اگر تغییرات قیمت دارایی پایه برای وی سود ایجاد کند فروشنده اختیار معامله متعهد به اجرای قرارداد میباشد. اگر خریدار از حق خود استفا راهبرد خرید یا فروش اختیار خرید و اختیار فروش تعیین ارزش این راهبردها در تاریخ انقضا تعیین سود حداکثر سوده حداکثر زبان تعیین قیمت سربه سر برای دارایی پایه در تاریخ انقضا رسم نمودار سود حاصل از راهبردهای مذکور سود و زیان در اختیار خرید خرید در ازای به دست أ يك اختیار خرید با قيمت د دلار را در نظر بكيريد قيمت اعمال در این اختیار خرید ۵۰ دلار است. این یعنی خریدار ۱ اختيارء ۵ دلار به فروشنده اختیار خرید می پردازد در تاریخ انقضا اگر قیمت سهام كمتر از يا مساوى با قيمت اعمال (۵۰) دلار »باشد ارزش اختيار خواهد شد. 

صفحه 4:
در اين شرایط خریدار اختیار خرید ۵ دلار از دست داده و فروشنده ار خرید ۵ دلار سود به دست آورده است. ولی هنگامی که قیمت سهام از ۵۰ دلار شود اوضاع به نفع خریدار اختیار خرید میشود و وقتی قیمت سهام بیشتر از نقطه سربه سر شود. خریدار اختیار خرید سود به دست خواهد آورد زمانی که قیمت سهام با حاصل جمع قيمت اعمال + قيمت اختيار برابر شود به قيمت سربه سر رسيده ايم. اتمودار سوه/ زيان براى اختيار خريد نمودار بالا سود زیان را برای خریدار و فروشنده اختيار خريد در تاريخ انقضاى قرارداد اختيار نشان ميدهد. در اين نمودار » نكات زير به چشم می خورد: 

صفحه 5:
*حداکثر زیان برای خریدار اختیار خرید همان ۵ دلار است که به عنوان قیمت اختیار به فروشنده اختیار خرید پرداخت میکند. *نقطه سربه سر برای خریدار و فروشنده اختيار خريد برابر است با قيمت اعمال قيمت اختيار *#سود بالقوه برای خریدار اختیار خرید نامحدود است ولی برای فروشند. خرید زبان بالقوه نامحدود است. *اگر در تاریخ انقضا قیمت سهام بیشتر از قیمت اعمال باشد. دارنده اختیار خرید أن را اعمال مى کند ت که به عنوان قیمت اختیار دریافت کرده است. *حاصل جمع سودهای خریدار و فروشنده اختیار خرید. هميشه برابر با صفر است؛ بتابراین» معامله قرارداد اختیار نیز یک نوع بازی با صفر به حساب می آید. یعنی در نهایت بازار با سود یا زیان خالص مواجه نخواهد بود. به عبارت دیگر» سود خریدار با زیان فروشنده برابر است 

صفحه 6:
سود و زیان در اختیار فروش برای بررسی سود و زیان مربوط به اختیار فروش یک اختیار فروش را با قیمت ۵ دلار در نظر بگیرید یعنی خریدار اختیار فروش برای به آوردن این اختیار باید ه دلار به فروشنده اختیار فروش بپردازد قیمت اعمال در اين قرارداد اختیار ۵۰ دلار است. در تاریخ انقضا اگر قیمت سهام بزركتر از يا مساوى با قيمت اعمال (۵۰ دلار) باشده ارزش اختیار فروش صفر خواهد شد. در این شرایط خریداراختیار فروش ۵ دلار از دست دادء و فروشنده اختیار فروش ۵ دلار سود به دست آورده است. ولی هنگامی که قیمت سهام کمتر از ۵۰ دلار شود اوضاع به نفع خریدار اختیار فروش می شود و وقتی قیمت سهام کمتر از قیمت سربه سر شود خریدار اختیار فروش سود به دست خواهد آورد. تمودرسود/ زا ری تیار فروض نمودار روبرو سود زیان را برای خریدار و فروشنده اختیار فروش نشان می دهد. در اين نمودار نکات زیر به چشم میخورد: *حداکثر زیان برای خریدار اختیار فروش همان ۵ دلاری است که به عنوان قیمت اختیار به فروشنده اختیار فروش میپردازد. *حداکثر سود برای خریدار اختیار فروش محدود است و برابر است با قیمت اعمال منهای قیمت اختیار. 

صفحه 7:
*قیمت سربه سر برای خریدار و فروشنده اختیر فروش برابر است با قیمت اعمال منهای قیمت اختیار *بیشترین سودی که فروشندهاختیار فروش میتواندبه دست آورد همان ۵ دلاری است که بابت قیمت اختيار دريافت كرده است. *حاصل جمع سودهای خریدار و فروشنده اختیار فروش هميشه برابر با صفر است؛ بنابرای به معامله قرارداداختیار نیز بازی با حاصل جمع صفر گفته می شود. اگر قیمت دارایی پایه کاهش یابد خریدار اختیار فروش و فروشنده اختیار خرید از این تغییر منتفع می شوند. ولی اگر قیمت دارایی پایه فز 1 اختیار خرید و فروشنده اختيار فروش از اين تغيير منتفع ميشوند به طور كلى؛ خریدار اختیار فروش بر این باور است که قیمت داراییپایه بیش ار آن است؛ بنبراین» پیش بینی می کند که قیمت دارایی پایه کاهش خواهد یافت ولی خریدار اختیار خرید پیش بینی میکند که قیمت دارایی پایه افزایش 

صفحه 8:
راهبرد اختیار خرید پوششی و راهبرد اختبار فروش حمایتی تعیین ارزش این راهبردها در تاریخ انقضا » تعیین سودء حداکثر سود؛ حداکثر زبان تعیین قیمت سربه سر برای دارایی پایه در تاریخ انقضا رسم نمودار سود حاصل از راهبردهای مذکور کاربرد هر یک از اين دو راهبرد در مدیریت ریسک اختیار خرید پوششی اختیار خرید پوششی شامل خرید یک سهم و فروش یک اختیار خرید بر روی همان سهم است برای شخصی که یک اختیار خرید پوششی را واگذار می کند اصطلاحپوششی» یعنی اینکه در حال حاضر او مالک سهام مورد نظر است و این مالکیت پوشش دهنده تعهدی است که در آثر فروش اختیار خرید در قبال تحویل سهام بر عهده او قرار گرفته است. 

صفحه 9:
اختیار فروش حمایتی اختیار فروش حمایتی یک تکنیک در مدیریت سرمایه گذاری است. این تکنیک به منظور حمایت از سرمایه گذار در مقابل کاهش ارزش سیام طراحی شده است. اختیار فروش حمایتی با خرید یک سیم و خرید یک فروش بر روی همان سهم ایجاد می شود. راهبردهای اصلی اختیار معامله: انامتقارن خوشبينانه؛ نامتقارن بدبينانه » نامتقارن بروانه اى دويايه اى »متقارن كف - سقفء نامتقارن جعبه اى نامتقارن خوشبينانه با اختيار خريد در اين راهبرد سرمايه كذار يك اختيار خريد با قيمت اعمال يايين را خريدارى مى كند و با فروش يك اختيار خريد با قيمت اعمال بالا بخشى از قيمت اختيار خريد اول را جبران ميكند قيمت اين دو اختيار خريد به ترتيب 2 و2 است. در زمان انعقاد قراردادها اين رب لبر قراكا أءكت: بر > بو ون" < وی 

صفحه 10:
نامتقارن بدبينانه با اختيار خريد اين راهبرد معكوس راهبرد نامتقارن خوش بينانه است در اين راهبرد» سرمايه كذار يك اختيار خريد با قيمت اعمال بالاتر را خريدارى ميكند و يك اختيار خريد با قيمت اعمال بايين تر را ميفروشد. اين راهبرد به منظور كسب سود از كاهش قيمت سهام طراحى شده است و به همين دليل أن را راهبرد بدبينانه يا ركودى مى نامند. اكر قيمت سهام كاهش يابد از ما به التفاوت بين مبلغى كه بابت فروش اختيار خريد به دست أورده ايد و مبلغى كه بابت خرید اختیار خرید پرداخت کرده اید. مقداری سود عاید شما خواهد شد. هدف سرمایه گذار از اخذ موقعیت خرید در اختیار خرید حمایت از خود در برابر افزايش ناكهانى و شديد قيمت سهام است. نامتقارن بدبینانه با اختیار فروش در اين راهبرد سرمایه گذار یک اختیار فروش با قیمت اعمال بالاتر را خریداری میکند و یک اختیار فروش با قيمت اعمال بابد تر را میفروشد. ‎max(0, Xy — Sp) — max(O, X, — Sp) — Pro + Pro 5‏ حت سود فرمولهای زیر حائز اهمیت هستند: ‎Pro + Pro‏ — روا بولا ح حداكثر سود ‎Sls = Pro — Pro ‎ ‎Pro — Po‏ + بولا عت قیمت سریه‌سر ‎ 

صفحه 11:
نامتقارن پروانه ای با اختیار خرید این راهبرد شامل خرید یا فروش چهار اختیار خرید از سه نوع متفاوت است: *اخذ موقعيت خريد در يك اختيار خريد با قيمت اعمال بايين. *اخذ موقعيت خريد در يك اختيار خريد ديكر با قيمت اعمال بالا * اخذ موقعيت فروش در دو اختيار خريد با قيمت اعمال يكسان كه مابين قيمت اعمال بالا و بايين باشد. اصولا خریدار این راهبردانتظار دارد که قیمت سهام نزدیک به قیمت اعمال اختیارهای فروخته شده باشد. با این حال اگر قیمت سهام از این قيمت اعمال فاصله بگیرد, زیانی که متوجه خریدار راهبرد میشود چندان زیاد نخواهد بود. نمودار زیر» ساختار و رویه راهبرد نامتقارن پروانه ای را نشان می دهند. 

صفحه 12:
نامتقارن پروانه ای با اختیار فروش اخذ موقعیت خرید در این راهبرد شامل خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایین خرید یک اختیار فروش با قيمت اعمال بالا و فروش دو اختيار فروش با قيمت اعمال میانی است. تابع سود در این راهبرد شباهت بسیاری به تابع سود در راهبرد نامتقارن پروانه ای با اختیار خرید دارد فقط باید در هر یک از توابع () جای . و رابا هم عوض کنید ولی در سایر ‎MPG‏ قبلی عیت مللکند.. ل - رز ‎max(0,‏ + لد - ‎S,) = 2max(0, Xy‏ و ‎max(0,‏ < سود ‎Pro‏ - و2۳ + و۲ - اگر قیمت سهام در تاریخ انقضا با قیمت اعمال مندرج در دو اختیار فروش فروخته شده برابر باشد دارنده موقعیت خرید در راهبرد نامتقارن پروانه اختیار فروش بیشترین ارزش را به دست خواهد آورد در راهبرد نامتقارن پروانه ای با 

صفحه 13:
رابطه برابری اختیار خرید و فروش علت اینکه میتوانیم در ایجاد یک راهبرد .معین از اختیارهای فروش و نیز از اختیارهای خرید استفاده کنیم به رابطه برابری اختیار خرید و فروش بر می گردد. این رابطه برای اختیارهای خرید و فروش اروپایی که ویژگی های یکسانی از لحاظ دارند یک رابطه تعادلی به حساب میأید که فاقد فرصت آربیتراژ است. این رابطه تصریح میکند که اگر پرتفوی اول شامل یک اختیار خرید و یک ورقه قرضه بدون کوپن باشد و پرتفوی دوم نیز شامل یک اختیار فروش و یک سهم باشد» با این شرایط که ارزش اسمی ورقه قرضه با قیمت اعمال برابر است و بازدهی حاصل از آن به اندازه نرخ بدون ریسک میباشد. و اختیار فروش نیز مشابه اختیار خرید در پرتفوی اول است آنگاه ارزش پرتفوی اول باید با ارزش پرتفوی دوم برابر باشد. دو پایه ای متقارن (استرادل) موقعیت خرید در راهبرد استرادل از خرید یک اختیار فروش و یک اختیار خرید بر روی یک دارایی یکسان ایجاد میشود هر دو اختیار خریداری شده باید قیمت اعمال یکسانی داشته باشند و در یک تاریخ منقضی شوند. اگر در اين راهبرد» موقعیت خرید اخذ نوسان بزرگی در قیمت سهام ایجاد شود ولى ن بد به اين معنى است كه شما انتظار دارید به جهت نوسان يعنى مثبت يا منفی بودن آن اطمینان ندارید. 

صفحه 14:
اگر قیمت سهام بدون تغییر باقی بمانده شما از اتخاذ چنین راهبردی متضرر میشوید نمایه زیر نمودار سود زبان را برای خریدار استرادل نشان می دهد. اخذ موقعيت خريد در راهبرد دوبايهاى متقارن (استرادل). در راهبرد استرادل براى رسيدن به نقطه سربه سرء قيمت سهام بايد به اندازه كافى تغيبر كند تا از اين طريق مبالغى كه به عنوان قيمت اختيار براى خريد دو قرارداد اختيار برداخت شده است جبران شود در اين راهبرد دو قيمت سربه سر خواهيم داشت كه براير هستند با قيمت اعمال 

صفحه 15:
برای اخذ موقعیت فروش در راهبرد استرادل باید یک اختیار فروش و یک اختیار خرید را بر روی یک دارایی یکسان به فروش برسانید. البته اين دو قرارداد اختيار بايد از لحاظ قيمت اعمال و تاريخ سررسيد نيز با هم برابر باشند فروشنده استرادل انتظار دارد که قیمت سهام در طول مدت زمان مربوط به راهبرد تغيير زيادى نداشته باشد. اكر قيمت سهام بدون تغيير باقى بماند هر دو قرارداد اختيار در وضعيت زيان دهى منقضى ميشوند. يس فروشنده استرادل از عدم تغيير قيمت سهام منتفع ميشود زيرا در زمان انعقاد دو قرارداد اختيار در ازاى فروش اختيار خرید و اختيار »فروش مبالغى را به عنوان قيمت اختيار دريافت كرده است. برای موقعیت خرید در راهبرد استرادل. فرمولهاى زير حائز اهميت هستند. ‎max(0, Sy — X) + max(0,X — Sy) — Cy — Pp‏ < سود (بهعاطر وجود ج5 .حداکثر سود نامحدود است)۳0 — ‎X= Cy‏ — م5 ع< حداکثر سود ‎Sle = Cy + Py‏ زیان ‏+ ون + ‎Py 9X‏ - و66 - 6( < قیمت سربه‌سر 

صفحه 16:
راهبرد کف - سقف راهبرد کف - سقف از ترکیب یک ار فروش حمایتی و یک اختیار خرید يوششى به دست مى أيد. در اين راهبرد مالک دارایی پایه یک ار فروش حمایتی را خریداری می کند و سپس یک اختیار خرید را به منظور تأمين ار فروش می فروشد. اگر قیمت اختیار خرید و اختیار فروش با هم برابر باشده به آن راهبرد کف -سقف با هزینه صفر گفته میشود رابطه میان قیمتهای اعمال در اين دو قرارداد اختیار معمولا به این صورت است: (قيمت اعمال در اختيار خريد) > (قيمت اعمال در اختيار فروث راهبرد نامتقارن جعبه اى اين راهبرد» از تركيب دو راهبرد نامتقارن خوش بينانه با اختيار خريد و امتقارن بدبينانه با اختيار فروش بر روى يك دارايى يكسان به دست مى آید. راهبرد نامتقارن خوش بينانه با اختيار خريد از فروش يك اختيار خريد با نيست اعمال بالاتر و خريد يك اختيار خريد با قيمت اعمال بايين تر ايجاد ميشد. 

صفحه 17:
بدبینانه با اختیار فروثر يك اختيار با قيمت اعمال ید یک اختیار فروش با قيمت اعمال اختیار فروش ب اعمال پایین تر و خری نیز از فروش یک اختیار فروش با اهبرد نامتقارن بدبينانه ب راهب بالاتر به دست مى أيد. ‎alk ob,‏ خريد ‎gl‏ كلى راهيرد تامتقارن خوش. ‎ ‎ ‏با شیر فوش ره ان دی سای کنی را ‎ ‎ 

صفحه 18:
از ترکیب راهبرد نامتقارن خوش بینانه با اختیار خرید و راهبرد نامتقارن بدبینانه با اختیار فروش راهبرد نامتقارن جعبه ای ایجاد میشود. سود حاصل از راهبرد نامتقارن جعبه ای در تمام نقاط همواره ثابت است. پس میتوان چنین نتیجه گرفت که اگر قیمت گذاری قراردادهای اختیار به درستی انجام شده باشده سود حاصل از راهبرد نامتقارن جعبه ای باید با نرخ بدون ریسک برابر باشد. ولی اگر قیمت گذاری قراردادهای اختیار به درستی انجام نشدهباشد فرصت آربیتراژ به وجود خواهد آمد. سود حاصل از راهبرد نامتقارن جعبدلى 

صفحه 19:
کاربرد های اختیار معامله 1-مدیریت ریسک 2سود آوری از نوسان قیمت ها 3-استفاده در استراتژی های ترکیبی 4-اهرم مالى 5- تعيين قيمت آينده مدیریت ریسک سرمایه‌گذاران و شرکت‌ها از اختیار معامله برای محافظت از دارایی‌ها یا سبد سرمایه‌گذاری‌شان در برابر نوسانات قیمتی استفاده می‌کنند سود آوری از نوسان قیمت ها 6( یار اشتبار معلمله برای کب سود از نوسانات بازاز امتفاده می‌کنند» حتی در زمانی که نمی‌خواهند دارایی اسلی را عرید با فروش کنند. 

صفحه 20:
استفاده در استراتژی های ترکیبی با ترکیب خرید و فروش انواع مختلف اختیار معامله.می‌توان استراتژی‌هایی مانند اسيرد؛ استرادل؛ استرنگل و... پید‌سازی کرد که بسته به پیش‌بینی از روند بازار سودأور هستند. اهرم مالی اختيار معامله اين امكان را می‌دهد که با سرمايهاى كمتر نسبت به خريد مستقيم سهام يا دارايى بايه؛ در افزايش يا كاهش قيمت أن مشاركت كرد. اين ويزكى البته ريسك را هم افزايش مىدهد. تعيين قيمت آينده در بازارهاى كالايى يا انرزى؛ اختيار معامله مىتواند به كشف قيمت أينده يك دارايى كمك كند و مرجع تصميمكيرى براى توليدكنندكان يا مصرفكنندكان باشد. 

صفحه 21:
Forex market 

صفحه 22:
فاركس ‎OR‏ چیست؟ ‎Fx‏ بزرگترین» کارآمدترین و پویاترین بازار مالی جهان با گردش مالی روزانه 1.5 تریلیون دلار (30 برابر حجم روزانه بازارهای سهام» اوراق قرضه و خزانه داری آمریکا) فارکس خرید یک ارز و فروش ارز دیگری در یک بازار خارج از بورس (بازاری که مکان فیزیکی ندارد) است که در آن ارزها به صورت 

صفحه 23:
فارکس ‎OR‏ چیست؟ ‎Fx‏ حجم عظیمی از این تراکنش های ارزی به جای انتقال واقعی ارز از طریق بدهکار و بستانکار حساب های بانکی انجام می شود. با توجه به اینکه همه ملت ها به سمت جهانی شدن اقتصاد پیش می روند و همه فعالیت های اقتصادی باید در نهایت به پول بازگردانده شود. فعالیت این بازار ادامه خواهد دافت و هرگز متوقف نخواهد شد. 

صفحه 24:
مکان مرکزی بازار فارکس کجاست؟ برخلاف بازارهای سهام که مکان فیزیکی خاصی دارند» معاملات در بازار ارز جهانی در مکان خاصی متمرکز نمی‌شوند. 1 بازار فارکس یک بازار بين بانکی است؛ در واقع معاملات بین طرفین از طریق تلفن یا شبکه الکترونیکی (سونیفت* يا انترنت) هدایت و کنترل می شود. ۱ John's Bank Exchange @ se he > > @ ۲ ~ oe aye oe Tees ‏البته شبكه سوئيفت توسط بانک ها استفاده می شود. در واقع زبان‎ John's Tina's ‏مشترک بانکداری بین المللی شبکه سوئیفت است.‎ local bere branch #9 سوتيفت: جامعه مالى ارتباطات بين بانكى در سراسر جهان 

صفحه 25:
بازار فارکس چه زمانی باز می شود؟ نبود مکان فبزیکی, بازار فارکس را به یک بازار 24 ساعه تبدیل کرده است که با افتاح هر مرکز مالی در دنی ادمه می یاد؛به طوری که معاملات ارزی 24 ساعته تنها با تلفن یا اینترنت امکان پذیر است. 

صفحه 26:
چرا تجارت فارکس یک فرصت تجاری در نظر گرفته می شود؟ -بازار 24 ساعته (از دوشنبه تا جمعه) -نقدینگی بالا (ارزش روزانه معاملات 1.5 تریلبون دلار) -استفاده از هر دو جهت بازار (افزایش قیمت یا کاهش قیمت) ‎of Foreign‏ Exchange Market Trading Option بازار کارآمد (بر خلاف بازار ناکارآمد که در آن اطلاعات مالی و پولی مربوط به فعالیت های تجاری در دسترس نیست) سمعاملات اهرمی 

صفحه 27:
چرا تجارت در بازار فارکس؟ فاركس بزركترين بازار مالى جهان است و تا سال 2017 حجم معاملات روزانه أن با رشد قابل توجهى به 5.3 تريليون دلار رسيده است. در دهه اخير» | تجارت آنلاین فارکس در بین معامله كران محبوبيت زيادى بيدا كرده است و اين به دليل مزاياى بسيار زياد اين بازار است. رت عاك اا ل لا - معامله در بازارهای صعودی یا نزولی = = ات و ‎remem‏ ‎so‏ وود ‎#١‏ ‏دسترسی به اهرم مه سا ‎Bey tren‏ — سس ‎Neha he at‏ 4 نقینگی بی ظیر ( 9 ‎ty‏ - حساب های آزمایشی رایگان (دمو) 2 ‎*D.Rseee Damo Account‏ a ow ‘5 Youcan Todo the Hghe andthe Lows Y\ 

صفحه 28:


به نام خدا موضوع:راهبرد های مرتبط با اختیار معامله و کاربرد آنها اختیار معامله اختیار معامله یکی از ابزارهای مشتقه در بازارهای مالی است که به خریدار این حق (نه الزام) را می‌دهد که در تاریخ معین یا پیش از آن ،دارایی پایه را با قیمت توافقی خرید یا فروش کند .استراتژی‌های متنوعی با استفاده از این ابزار طراحی شده‌اند که برای پوشش ریسک ،کسب سود از نوسانات ،یا حتی در بازارهای بدون روند به کار می‌روند. اختیار معامله توافق در مورد حق خرید یا فروش یک دارایی پایه به قیمت مشخص در یک فاصله ی زمانی مشخص میباشد .دو نوع اختیار معامله وجود دارد اختیار خرید که در آن دارنده ی اختیار خرید ،حق خرید یک دارایی پایه را در تاریخ مشخص با قیمت مشخص دارد و اختیار فروش که به دارنده ی آن حق فروش دارایی پایه را در تاریخ مشخص با قیمت مشخص ارائه می کند. برای مثال اختیار معامله ی سهام را در نظر بگیرید در بورس اوراق بهادار قیمت سهام در هر دو جهت نوسان میکند هنگامی که انتظار میرود قیمت سهام در آینده ی نزدیک افزایش یابد یک سرمایه گذار ممکن است یک اختیار خرید خریداری کند که این اختیار خرید حق خرید سهم را به قیمت مشخص در یک محدوده ی زمانی مشخص به وی می دهد .سرمایه گذار می تواند از این حق برای خرید سهام به قیمت مشخص استفاده کند ،اگر قیمت سهم افزایش یابد و این قیمت بیش از قیمت مشخص شده در توافق باشد در این صورت وی مخاطره ی افزایش قیمت سهام را پوشش میدهد قیمت تعیین شده در قرارداد اختیار معامله قیمت اعمال خوانده می شود تاریخ مشخص نیز تاریخ پایان با انقضا" خوانده می شود. در مثال صفحه قبل اگر قیمت سهام به باالتر از قیمت اعمال قبل از تاریخ پایان قرارداد افزایش نیابد دارنده ی اختیار معامله از حق خود استفاده نخواهد کرد زیرا با اعمال حق چیزی به دست نخواهد آورد .بنابراین دارنده یا خریدار یک اختیار معامله میتواند از حق داده شده بر اساس قرارداد استفاده کند یا نکند .وی از این حق استفاده خواهد کرد اگر تغییرات قیمت دارایی پایه برای وی سود ایجاد کند فروشنده اختیار معامله متعهد به اجرای قرارداد میباشد .اگر خریدار از حق خود استفاده کند. راهبرد خرید یا فروش اختیار خرید و اختیار فروش تعیین ارزش این راهبردها در تاریخ انقضا تعیین سود حداکثر سود ،حداکثر زبان تعیین قیمت سربه سر برای دارایی پایه در تاریخ انقضا رسم نمودار سود حاصل از راهبردهای مذکور سود و زیان در اختیار خرید یک اختیار خرید با قیمت ۵دالر را در نظر بگیرید قیمت اعمال در این اختیار خرید ۵۰دالر است .این یعنی خریدار اختیار خرید در ازای به دست آوردن این اختیار ۵ ،دالر به فروشنده اختیار خرید می پردازد در تاریخ انقضا اگر قیمت سهام کمتر از یا مساوی با قیمت اعمال ( )۵۰دالر ،باشد ارزش اختیار صفر خواهد شد. در این شرایط خریدار اختیار خرید ۵دالر از دست داده و فروشنده اختیار خرید ۵دالر سود به دست آورده است .ولی هنگامی که قیمت سهام بیشتر از ۵۰دالر شود اوضاع به نفع خریدار اختیار خرید میشود و وقتی قیمت سهام بیشتر از نقطه سربه سر شود ،خریدار اختیار خرید سود به دست خواهد آورد زمانی که قیمت سهام با حاصل جمع قیمت اعمال +قیمت اختیار برابر شود به قیمت سربه سر رسیده ایم. نمودار باال سود زیان را برای خریدار و فروشنده اختیار خرید در تاریخ انقضای قرارداد اختیار نشان میدهد .در این نمودار ،نکات زیر به چشم می خورد: *حداکثر زیان برای خریدار اختیار خرید همان ۵دالر است که به عنوان قیمت اختیار به فروشنده اختیار خرید پرداخت میکند. * نقطه سربه سر برای خریدار و فروشنده اختیار خرید برابر است با قیمت اعمال قیمت اختیار * سود بالقوه برای خریدار اختیار خرید نامحدود است ولی برای فروشنده اختیار خرید زبان بالقوه نامحدود است. * اگر در تاریخ انقضا قیمت سهام بیشتر از قیمت اعمال باشد ،دارنده اختیار خرید آن را اعمال می کند *بیشترین سودی که ممکن است عاید فروشنده اختیار خرید شود همان ۵دالری است که به عنوان قیمت اختیار دریافت کرده است. * حاصل جمع سودهای خریدار و فروشنده اختیار خرید ،همیشه برابر با صفر است؛ بنابراین ،معامله قرارداد اختیار نیز یک نوع بازی با حاصل جمع صفر به حساب می آید .یعنی در نهایت بازار با سود یا زیان خالص مواجه نخواهد بود .به عبارت دیگر ،سود خریدار با زیان فروشنده برابر است سود و زیان در اختیار فروش برای بررسی سود و زیان مربوط به اختیار فروش یک اختیار فروش را با قیمت ۵دالر در نظر بگیرید یعنی خریدار اختیار فروش برای به دست آوردن این اختیار باید ه دالر به فروشنده اختیار فروش بپردازد قیمت اعمال در این قرارداد اختیار ۵۰دالر است .در تاریخ انقضا اگر قیمت سهام بزرگتر از یا مساوی با قیمت اعمال ( ۵۰دالر) باشد ،ارزش اختیار فروش صفر خواهد شد .در این شرایط خریدار اختیار فروش ۵دالر از دست داده و فروشنده اختیار فروش ۵دالر سود به دست آورده است .ولی هنگامی که قیمت سهام کمتر از ۵۰دالر شود اوضاع به نفع خریدار اختیار فروش می شود و وقتی قیمت سهام کمتر از قیمت سربه سر شود خریدار اختیار فروش سود به دست خواهد آورد. نمودار روبرو سود زیان را برای خریدار و فروشنده اختیار فروش نشان می دهد .در این نمودار نکات زیر به چشم میخورد: *حداکثر زیان برای خریدار اختیار فروش همان ۵دالری است که به عنوان قیمت اختیار به فروشنده اختیار فروش میپردازد. * حداکثر سود برای خریدار اختیار فروش محدود است و برابر است با قیمت اعمال منهای قیمت اختیار‌. * قیمت سربه سر برای خریدار و فروشنده اختیار فروش برابر است با قیمت اعمال منهای قیمت اختیار *بیشترین سودی که فروشنده اختیار فروش میتواند به دست آورد همان ۵دالری است که بابت قیمت اختیار دریافت کرده است. * حاصل جمع سودهای خریدار و فروشنده اختیار فروش همیشه برابر با صفر است؛ بنابراین به معامله قرارداد اختیار نیز بازی با حاصل جمع صفر گفته می شود. اگر قیمت دارایی پایه کاهش یابد خریدار اختیار فروش و فروشنده اختیار خرید از این تغییر منتفع می شوند .ولی اگر قیمت دارایی پایه افزایش یابد ،خریدار اختیار خرید و فروشنده اختیار فروش از این تغییر منتفع میشوند به طور کلی ،خریدار اختیار فروش بر این باور است که قیمت دارایی پایه بیش از ارزش ذاتی آن است؛ بنابراین ،پیش بینی می کند که قیمت دارایی پایه کاهش خواهد یافت ولی خریدار اختیار خرید پیش بینی میکند که قیمت دارایی پایه افزایش می یابد. راهبرد اختیار خرید پوششی و راهبرد اختیار فروش حمایتی تعیین ارزش این راهبردها در تاریخ انقضا ، تعیین سود ،حداکثر سود ،حداکثر زبان تعیین قیمت سربه سر برای دارایی پایه در تاریخ انقضا رسم نمودار سود حاصل از راهبردهای مذکور کاربرد هر یک از این دو راهبرد در مدیریت ریسک اختیار خرید پوششی اختیار خرید پوششی شامل خرید یک سهم و فروش یک اختیار خرید بر روی همان سهم است برای شخصی که یک اختیار خرید پوششی را واگذار می کند اصطالحپوششی ،یعنی اینکه در حال حاضر او مالک سهام مورد نظر است و این مالکیت پوشش دهنده تعهدی است که در اثر فروش اختیار خرید در قبال تحویل سهام بر عهده او قرار گرفته است. اختیار فروش حمایتی اختیار فروش حمایتی یک تکنیک در مدیریت سرمایه گذاری است .این تکنیک به منظور حمایت از سرمایه گذار در مقابل کاهش ارزش سهام طراحی شده است .اختیار فروش حمایتی با خرید یک سهم و خرید یک اختیار فروش بر روی همان سهم ایجاد می شود. راهبردهای اصلی اختیار معامله: نامتقارن خوشبینانه ،نامتقارن بدبینانه ،نامتقارن پروانه ای دوپایه ای ،متقارن کف -سقف ،نامتقارن جعبه ای نامتقارن خوشبینانه با اختیار خرید در این راهبرد سرمایه گذار یک اختیار خرید با قیمت اعمال پایین را خریداری می کند و با فروش یک اختیار خرید با قیمت اعمال باال بخشی از قیمت اختیار خرید اول را جبران میکند قیمت این دو اختیار خرید به ترتیب و ‏CH0 است: ‏CL0برقرار است .در زمان انعقاد قراردادها این روابط نامتقارن بدبینانه با اختیار خرید این راهبرد معکوس راهبرد نامتقارن خوش بینانه است در این راهبرد ،سرمایه گذار یک اختیار خرید با قیمت اعمال باالتر را خریداری میکند و یک اختیار خرید با قیمت اعمال پایین تر را میفروشد .این راهبرد به منظور کسب سود از کاهش قیمت سهام طراحی شده است و به همین دلیل آن را راهبرد بدبینانه یا رکودی می نامند .اگر قیمت سهام کاهش یابد از ما به التفاوت بین مبلغی که بابت فروش اختیار خرید به دست آورده اید و مبلغی که بابت خرید اختیار خرید پرداخت کرده اید ،مقداری سود عاید شما خواهد شد .هدف سرمایه گذار از اخذ موقعیت خرید در اختیار خرید حمایت از خود در برابر افزایش ناگهانی و شدید قیمت سهام است. نامتقارن بدبینانه با اختیار فروش در این راهبرد سرمایه گذار یک اختیار فروش با قیمت اعمال باالتر را خریداری میکند و یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایین تر را میفروشد. فرمولهای زیر حائز اهمیت هستند: نامتقارن پروانه ای با اختیار خرید این راهبرد شامل خرید یا فروش چهار اختیار خرید از سه نوع متفاوت است: *اخذ موقعیت خرید در یک اختیار خرید با قیمت اعمال پایین. *اخذ موقعیت خرید در یک اختیار خرید دیگر با قیمت اعمال باال. * اخذ موقعیت فروش در دو اختیار خرید با قیمت اعمال یکسان که مابین قیمت اعمال باال و پایین باشد. اصوال خریدار این راهبرد انتظار دارد که قیمت سهام نزدیک به قیمت اعمال اختیارهای فروخته شده باشد .با این حال اگر قیمت سهام از این قیمت اعمال فاصله بگیرد ،زیانی که متوجه خریدار راهبرد میشود چندان زیاد نخواهد بود .نمودار زیر ،ساختار و رویه راهبرد نامتقارن پروانه ای را نشان می دهند. نامتقارن پروانه ای با اختیار فروش اخذ موقعیت خرید در این راهبرد شامل خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایین خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال باال و فروش دو اختیار فروش با قیمت اعمال میانی است .تابع سود در این راهبرد شباهت بسیاری به تابع سود در راهبرد نامتقارن پروانه ای با اختیار خرید دارد فقط باید در هر یک از توابع () جای و ‏Maxنمونه قبلی S ‏Xiکند.. تبعیت می را با هم عوض کنید ولی در سایر موارد از ‏t اگر قیمت سهام در تاریخ انقضا با قیمت اعمال مندرج در دو اختیار فروش فروخته شده برابر باشد دارنده موقعیت خرید در راهبرد نامتقارن پروانه ای با اختیار فروش بیشترین ارزش را به دست خواهد آورد در راهبرد نامتقارن پروانه ای با اختیار خرید نیز چنین است. رابطه برابری اختیار خرید و فروش علت اینکه میتوانیم در ایجاد یک راهبرد ،معین از اختیارهای فروش و نیز از اختیارهای خرید استفاده کنیم به رابطه برابری اختیار خرید و فروش بر می گردد. این رابطه برای اختیارهای خرید و فروش اروپایی که ویژگی های یکسانی از لحاظ دارند یک رابطه تعادلی به حساب میآید که فاقد فرصت آربیتراژ است .این رابطه تصریح میکند که اگر پرتفوی اول شامل یک اختیار خرید و یک ورقه قرضه بدون کوپن باشد و پرتفوی دوم نیز شامل یک اختیار فروش و یک سهم باشد ،با این شرایط که ارزش اسمی ورقه قرضه با قیمت اعمال برابر است و بازدهی حاصل از آن به اندازه نرخ بدون ریسک میباشد و اختیار فروش نیز مشابه اختیار خرید در پرتفوی اول است آنگاه ارزش پرتفوی اول باید با ارزش پرتفوی دوم برابر باشد. دو پایه ای متقارن (استرادل) موقعیت خرید در راهبرد استرادل از خرید یک اختیار فروش و یک اختیار خرید بر روی یک دارایی یکسان ایجاد میشود هر دو اختیار خریداری شده باید قیمت اعمال یکسانی داشته باشند و در یک تاریخ منقضی شوند .اگر در این راهبرد ،موقعیت خرید اخذ کنید به این معنی است که شما انتظار دارید نوسان بزرگی در قیمت سهام ایجاد شود ولی نسبت به جهت نوسان یعنی مثبت یا منفی بودن آن اطمینان ندارید. اگر قیمت سهام بدون تغییر باقی بماند ،شما از اتخاذ چنین راهبردی متضرر میشوید نمایه زیر نمودار سود زبان را برای خریدار استرادل نشان می دهد. در راهبرد استرادل برای رسیدن به نقطه سربه سر ،قیمت سهام باید به اندازه کافی تغییر کند تا از این طریق مبالغی که به عنوان قیمت اختیار برای خرید دو قرارداد اختیار پرداخت شده است جبران شود در این راهبرد دو قیمت سربه سر خواهیم داشت که برابر هستند با قیمت اعمال برای اخذ موقعیت فروش در راهبرد استرادل باید یک اختیار فروش و یک اختیار خرید را بر روی یک دارایی یکسان به فروش برسانید .البته این دو قرارداد اختیار باید از لحاظ قیمت اعمال و تاریخ سررسید نیز با هم برابر باشند فروشنده استرادل انتظار دارد که قیمت سهام در طول مدت زمان مربوط به راهبرد تغییر زیادی نداشته باشد .اگر قیمت سهام بدون تغییر باقی بماند هر دو قرارداد اختیار در وضعیت زیان دهی منقضی میشوند .پس فروشنده استرادل از عدم تغییر قیمت سهام منتفع میشود زیرا در زمان انعقاد دو قرارداد اختیار در ازای فروش اختیار خرید و اختیار ،فروش مبالغی را به عنوان قیمت اختیار دریافت کرده است. راهبرد کف -سقف راهبرد کف -سقف از ترکیب یک اختیار فروش حمایتی و یک اختیار خرید پوششی به دست می آید .در این راهبرد مالک دارایی پایه یک اختیار فروش حمایتی را خریداری می کند و سپس یک اختیار خرید را به منظور تأمین بخشی از بهای اختیار فروش می فروشد .اگر قیمت اختیار خرید و اختیار فروش با هم برابر باشد ،به آن راهبرد کف -سقف با هزینه صفر گفته میشود رابطه میان قیمتهای اعمال در این دو قرارداد اختیار معموال به این صورت است: (قیمت اعمال در اختیار خرید)>(قیمت اعمال در اختیار فروش) راهبرد نامتقارن جعبه ای این راهبرد ،از ترکیب دو راهبرد نامتقارن خوش بینانه با اختیار خرید و نامتقارن بدبینانه با اختیار فروش بر روی یک دارایی یکسان به دست می آید. راهبرد نامتقارن خوش بینانه با اختیار خرید از فروش یک اختیار خرید با نیست اعمال باالتر و خرید یک اختیار خرید با قیمت اعمال پایین تر ایجاد میشد. راهبرد نامتقارن بدبینانه با اختیار فروش نیز از فروش یک اختیار فروش با قیمت اعمال پایین تر و خرید یک اختیار فروش با قیمت اعمال باالتر به دست می آید. از ترکیب راهبرد نامتقارن خوش بینانه با اختیار خرید و راهبرد نامتقارن بدبینانه با اختیار فروش راهبرد نامتقارن جعبه ای ایجاد میشود. سود حاصل از راهبرد نامتقارن جعبه ای در تمام نقاط همواره ثابت است .پس میتوان چنین نتیجه گرفت که اگر قیمت گذاری قراردادهای اختیار به درستی انجام شده باشد ،سود حاصل از راهبرد نامتقارن جعبه ای باید با نرخ بدون ریسک برابر باشد .ولی اگر قیمت گذاری قراردادهای اختیار به درستی انجام نشده باشد فرصت آربیتراژ به وجود خواهد آمد. کاربرد های اختیار معامله -1مدیریت ریسک -2سود آوری از نوسان قیمت ها -3استفاده در استراتژی های ترکیبی -4اهرم مالی -5تعیین قیمت آینده مدیریت ریسک سرمایه‌گذاران و شرکت‌ها از اختیار معامله برای محافظت از دارایی‌ها یا سبد سرمایه‌گذاری‌شان در برابر نوسانات قیمتی استفاده می‌کنند سود آوری از نوسان قیمت ها معامله‌گران حرفه‌ای از اختیار معامله برای کسب سود از نوسانات بازار استفاده می‌کنند ،حتی در زمانی که نمی‌خواهند دارایی اصلی را خرید یا فروش کنند. استفاده در استراتژی های ترکیبی با ترکیب خرید و فروش انواع مختلف اختیار معامله ،می‌توان استراتژی‌هایی مانند اسپرد ،استرادل ،استرنگل و ...پیاده‌سازی کرد که بسته به پیش‌بینی از روند بازار سودآور هستند. اهرم مالی اختیار معامله این امکان را می‌دهد که با سرمایه‌ای کمتر نسبت به خرید مستقیم سهام یا دارایی پایه ،در افزایش یا کاهش قیمت آن مشارکت کرد. این ویژگی البته ریسک را هم افزایش می‌دهد. تعیین قیمت آینده در بازارهای کاالیی یا انرژی ،اختیار معامله می‌تواند به کشف قیمت آینده یک دارایی کمک کند و مرجع تصمیم‌گیری برای تولیدکنندگان یا مصرف‌کنندگان باشد. فارکس OR ‏Fx چیست؟ بزرگترین ،کارآمدترین و پویاترین بازار مالی جهان با گردش مالی روزانه 1.5تریلیون دالر ( 30برابر حجم روزانه بازارهای سهام ،اوراق قرضه و خزانه داری آمریکا) فارکس خرید یک ارز و فروش ارز دیگری در یک بازار خارج از بورس (بازاری که مکان فیزیکی ندارد) است که در آن ارزها به صورت جفتی مانند ‏EUR/ معامله می شوند. ‏USD فارکس ‏OR ‏Fx چیست؟ حجم عظیمی از این تراکنش های ارزی به جای انتقال واقعی ارز از طریق بدهکار و بستانکار حساب های بانکی انجام می شود. با توجه به اینکه همه ملت ها به سمت جهانی شدن اقتصاد پیش می روند و همه فعالیت های اقتصادی باید در نهایت به پول بازگردانده شود .فعالیت این بازار ادامه خواهد داشت و هرگز متوقف نخواهد شد. مکان مرکزی بازار فارکس کجاست؟ برخالف بازارهای سهام که مکان فیزیکی خاصی دارند ،معامالت در بازار ارز جهانی در مکان خاصی متمرکز نمی‌شوند. بازار فارکس یک بازار بین بانکی است ،در واقع معامالت بین طرفین از طریق تلفن یا شبکه الکترونیکی (سوئیفت* یا اینترنت) هدایت و کنترل می شود. البته شبکه سوئیفت توسط بانک ها استفاده می شود .در واقع زبان مشترک بانکداری بین المللی شبکه سوئیفت است. سوئیفت :جامعه مالی ارتباطات بین بانکی در سراسر جهان بازار فارکس چه زمانی باز می شود؟ نبود مکان فیزیکی ،بازار فارکس را به یک بازار 24ساعته تبدیل کرده است که با افتتاح هر مرکز مالی در دنیا ادامه می یابد ،به طوری که معامالت ارزی 24ساعته تنها با تلفن یا اینترنت امکان پذیر است. چرا تجارت فارکس یک فرصت تجاری در نظر گرفته می شود؟ بازار 24ساعته (از دوشنبه تا جمعه)نقدینگی باال (ارزش روزانه معامالت 1.5تریلیون دالر)استفاده از هر دو جهت بازار (افزایش قیمت یا کاهش قیمت)بازار کارآمد (بر خالف بازار ناکارآمد که در آن اطالعات مالی و پولی مربوطبه فعالیت های تجاری در دسترس نیست) -معامالت اهرمی چرا تجارت در بازار فارکس؟ فارکس بزرگترین بازار مالی جهان است و تا سال 2017حجم معامالت روزانه آن با رشد قابل توجهی به 5.3تریلیون دالر رسیده است .در دهه اخیر، تجارت آنالین فارکس در بین معامله گران محبوبیت زیادی پیدا کرده است و این به دلیل مزایای بسیار زیاد این بازار است. ـ معامله در بازارهای صعودی یا نزولی امکان معامله 24ساعته هزینه های پایین تراکنشدسترسی به اهرم -نقدینگی بی نظیر ( ‏Liquidi ) ‏ty -حساب های آزمایشی رایگان (دمو) پایان