تحلیل مالی و ارزیابی سرمایه ‌گذاری

تحلیل مالی و ارزیابی سرمایه ‌گذاری

اسلاید 1: تحليل مالی و ارزيابی سرمايه ‌گذاریاهداف تحليل مالیجنبه‌های اصلی تحليل مالی و مفاهيم ارزيابی سرمايه‌گذاریبرآورد هزينه‌های پروژهصورت‌های مالی اساسیروش‌های ارزيابی سرمايه‌گذاریتأمين مالی پروژهنسبت‌هاارزيابی (تحليل) مالی تحت شرايط عدم اطمينانارزيابی اقتصادی

اسلاید 2: اهداف اصلیتعريف واژه‌هااهداف تحليل مالیبازگشت

اسلاید 3: مطالعات امكان‌سنجیسرمايه‌گذاریتأمين مالی پروژهتعريف واژه‌هابازگشت

اسلاید 4: » مطالعات امكان‌سنجی « به مجموعه مطالعاتی اطلاق می‌گردد كه در نهايتابزاری جهت سرمايه‌گذاران و وام‌دهندگان بالقوه يك پروژه ايجاد می‌كند كه بتوانند تصميم بگيرندكه آيا در اين پروژه سرمايه‌گذاری كنند يا نه و از سوی ديگر اين مطالعات منجر به اين نتيجه‌گيری خواهد شد كه آيا و چگونه بايستی اين پروژه را تأمين مالی نمود.مطالعات امكان‌سنجیبازگشت

اسلاید 5: » سرمايه‌گذاری « يك تعهد بلندمدت در راستای تخصيص منابع اقتصادی به‌منظور ايجاد و تحصيل درآمد خالص (علاوه بر بازگشت مبلغ اوليه سرمايه‌گذاری) در آينده می‌باشد. جنبه اصلی اين تعهد، انتقال منابع مالی (حاصل از صدور سهام به سرمايه‌گذاران – سرمايه مؤسسين و يا وجوه وام گرفته ‌شده) به دارايی‌های مولد می‌باشد. منظور از دارايی‌های مولد، همان سرمايه‌گذاری‌های ثابت و خالص و سرمايه در گردش است كه در مدت استفاده از آن‌ها، وجوه نقد (و به عبارتی درآمد خالص) ايجاد می‌كند.سرمايه‌گذاریبازگشت

اسلاید 6: به طراحی يك ساختار مناسب مالی يك پروژه، تأمين مالی پروژه اطلاق می‌گردد كه در اين ساختار، كليه شرايط و امكاناتی كه می‌توان توسط آنها وجوهی را در دسترس پروژه قرار داد، درنظر گرفته می‌شود و همچنين در آن، نوع تأمين مالی اتخاذشده برای سرمايه‌گذاران و مؤسسين شركت بهينه خواهد بود.تأمين مالی پروژهبازگشت

اسلاید 7: هدف اصلی تحليل مالی، تحليل و تفسير كليه تبعات مالی يك سرمايه‌گذاری است كه جهت تصميم‌گيری سرمايه‌گذاران و تأمين‌كنندگان مالی می‌تواند مفيد واقع گردد. از سوی ديگر تحليل مالی بايستی در سطح اطمينان معقولی، در رابطه با موارد ذيل به تصميم‌گيرندگان مالی اطمينان دهد كه: 1- جذاب‌ترين انتخاب ممكن در رابطه با تصميمات سرمايه‌گذاری تحت شرايط عدم‌اطمينان انجام شده است. 2-  متغيرهای اصلی از يك طرف و استراتژی‌های لازم براي مديريت و كنترل ريسك تعريف گرديده‌اند. 3-  جريان منابع مالي موردنياز در طول سرمايه‌گذاري و فازهاي مقدماتي و عملياتي پروژه تعيين شده و منابع مالي در دسترس به كمترين هزينه و در زميان موردنظر تأمين و به كاراترين و مؤثرترين روش به مصرف رسيده‌اند.اهداف اصلیبازگشت

اسلاید 8: جنبه‌های اصلی تحليل مالی و مفاهيم ارزيابی سرمايه‌گذاریعلايق گروه‌های دخيل در پروژهجنبه‌های اصلیمنافع عمومیمعيارهای اصلی برای تصميمات سرمايه‌گذاریسيستم‌های حسابداری  قيمت‌گذاری ورودی‌ها و خروجی‌های پروژهبرنامه‌ريزی زمانی و طول عمر پروژهريسك و عدم‌اطمينانبازگشت

اسلاید 9: الف-ارزيابي و تحليل مالي از آغازي‌ترين نقطه پروژه تا پاياني‌ترين نقطه آن انجام مي‌گيرد و منوط به يك مرحله خاص نخواهد بود. در حقيقت تحليل مالي از مراحل تبيين اهداف پروژه و بررسي منابع موجود تا مرحله توليد پروژه انجام مي‌شود.ب-انواع تصميم‌گيرندگان مالي ارزش‌هاي متفاوتي براي انواع معيارهاي ارزيابي قائلند و آن‌ها را به شكلي متفاوت به‌كار مي‌گيرند. تحليلگر مالي بايستي همواره هوشيار باشد تا از اين نيازهاي متفاوت آگاهي داشتهوآن‌هارا به موقع تأمين نمايد و از سوي ديگر خود را در ارائه اطلاعات مفيد، محدود به درخواست‌هاي آن‌ها ننمايد.جنبه‌های اصلیبازگشت

اسلاید 10: اساساً دو گروه در تأمين مالي پروژه دخيل هستند: حقوق صاحبان سهام و وام‌دهندگان، كه اين دو گروه علايق متفاوتي در پروژه و سودهاي آتي آن دارند. در واقع هزينه فرصت سرمايه و بازده مورد انتظار اين دو گروه متفاوت بوده و ريسك‌هاي متفاوتي براي هر گروه قائلند. تحليلگر مالي با علم به اين مطلب بايستي اطلاعات لازم را به درستي و به‌موقع به تصميم‌گيرندگان ارائه نمايد.علايق گروه‌هاي دخيل در پروژهبازگشت

اسلاید 11: جهت موفقيت يك پروژه سرمايه‌گذاري، اهداف پروژه بايستي در راستاي تأمين اهداف اقتصادي و اجتماعي جامعه باشد. به‌عنوان مثال استفاده مؤثر و كارا از منابع محدود و كمياب اقتصادي، توسعه ملي و مواردي از اين قبيل بايستي در ملاحظات ارزيابي سرمايه‌گذاري درنظر گرفته شود.منافع عموميبازگشت

اسلاید 12: 1- آيا تضادي مابين اهداف پروژه (شركت) و اهداف توسعه اقتصادي –اجتماعي در حال و آينده وجود دارد؟ 2- تا چه ميزان استراتژي‌هاي پيشنهادي در جهت حصول اهداف پروژه مناسب و مفيد است؟ آيا در اين راستا استرتژي‌هاي گوناگوني مدنظر بوده‌اند و چرا اين استراتژي برگزيده شده است؟ 3- پروژه چگونه طراحي شده است؟ به عبارت ديگر آيا هدف از اجراي پروژه، مسدله بازاريابي، ظرفيت توليد، تكنولوژي و مكان اجراي پروژه و… با استراتژي اصلي پروژه و منابع دردسترس، همخواني دارد يا نه؟ 4- آيا اجراي پروژه موجب استفاده كارا و مؤثر از منابع اقتصادي مي‌گردد و آيا روش بهتري براي استفاده از ورودي‌هاي اصلي موردنياز پروژه وجود دارد؟ 5- آيا پيش‌بيني كل هزينه‌هاي سرمايه‌گذاري-توليد و بازاريابي در سطح اطمينان مورد قبولي انجام شده است؟ 6- آيا كل هزينه‌هاي سرمايه‌گذاري مطابق با محدوديت‌هاي مالي موجود مي‌باشد؟ 7- آيا ساختار جريان‌هاي نقدي ورودي و خروجي پروژه، پاسخگوي حداقل نيازها و انتظارات سرمايه‌گذاران و تأمين‌كنندگان مالي مي‌باشد؟ 8- آيا عرضه پول داخلي و خارجي براي ايفاي تعهدات مالي در هر زمان از طي پروژه كافي است؟ 9- ميزان حساسيت بازده‌هاي تنزيل‌شده و بازده‌هاي سالانه حسابداري طي دوره برنامه‌ريزي زماني پروژه نسبت به اشتباهات در برآوردها و طراحي پروژه، تورم، تغيير در محيط تجاري (شامل رقبا – مشتريان – بازار و سياست‌هاي دولت) چقدر است؟ 10- آيا متغيرهاي اصلي (بحراني) تعريف شده‌اند؟ چه خطراتي اين متغيرها را تهديد مي‌كند و چه استراتژي‌هايي براي مديريت و كنترل اين خطرات وجود دارد؟ تبعات مالي ريسك‌هاي فوق چيست؟ به عبارت ديگر آيا اين موارد خطر، چيزي به هزينه‌هاي سرمايه‌گذاري، نيازهاي مالي، هزينه‌هاي توليد و بازاريابي اضافه مي‌كند و يا باعث كاهش توليد موردانتظار، حجم و قيمت فروش مي‌گردد؟ معيارهاي اصلي براي تصميمات سرمايه‌گذاريبازگشت

اسلاید 13: كيفيت تحليل مالي و ارزيابي سرمايه‌گذاري اساساً بر قابل اتكاء بودن اطلاعات توليدشده و به روش به‌كارگرفته شده در توليد اين اطلاعات بستگي دارد. سيستم‌هاي حسابداري برخي از اطلاعات فوق را توليد نموده و نقش مهمي را در تحليل مالي بازي مي‌كند.سيستم‌هاي حسابداريبازگشت

اسلاید 14: قيمت‌گذاري ورودي‌ها و خروجي‌هاي پروژهقيمت‌هاي بازار(صريح) يا قيمت‌هاي سايه‌اي (تلويحي)قيمت‌هاي مطلق و يا قيمت‌هاي نسبيقيمت‌هاي جاري و يا قيمت‌هاي ثابتبازگشت

اسلاید 15: قيمت‌های بازار، قيمت‌هایی هستند كه در بازار وجود دارند و اين كه از تلاقی عرضه و تقاضا به‌وجود آمده‌اند و يا مقررات دولتی بر آن‌ها حاكم است، اهمیتی ندارد. اگر قيمت‌های بازار مخدوش شده باشند (قيمت‌ بازار برای برخی كالاها وجود نداشته باشد) اقتصاددانان قيمت‌های سايه‌ای را معرفی می‌كنند. در تحليل مالی تنها قيمت‌های بازار كاربرد دارند.قيمت‌های بازار (صريح) يا قيمت‌های سايه‌ای (تلويحی)

اسلاید 16: قيمت‌هاي مطلق بيانگر قيمت‌هاي كالاها بدون توجه به قيمت ساير كالاهاست. قيمت‌هاي نسبي قيمت كالاها را نسبت به يك كالاي واحد مي‌سنجد. در تحليل مالي، هدو قيمت فوق كاربرد دارند.قيمت‌هاي مطلق و يا قيمت‌هاي نسبي

اسلاید 17: قيمت‌هاي ثابت نشاندهنده ارزش تاريخي دارايي (قيمت در زمان خريد) هستند، در حالي كه قيمت‌هاي جاري توسط عامل تورم تعديل گرديده‌اند. هر دوي اين قيمت‌ها در تحليل مالي كاربرد دارند.قيمت‌هاي جاري و يا قيمت‌هاي ثابت

اسلاید 18: همواره تحليلگر مالي و يا تصميم‌گيرنده مالي، مدت زماني را براي تحليل خود در نظر مي‌گيرد كه شامل زماني است كه فعاليت‌هاي اصلي پروژه را تحت كنترل و مديريت خود قرار مي‌دهد و در آن مدت پروژه را فرموله مي‌سازد. طول عمر پروژه نيز در مسئله برنامه‌ريزي زماني پروژه اهميت بسزايي دارد. در تعيين طول عمر پروژه نيز برخي مسائل ازجمله موارد ذيل، اهميت دارند: - مدت مزاني كه تولديات حاصل از پروژه در بازار، تقاضا دارند. - طول عمر دستگاه‌ها و تجهيزات اصلي - نرخ پيشرفت فني پروژه - چرخه عمر صنعتنکته : در تحليل مالي، تنها عمر اقتصادي پروژه (مدت زماني كه پروژه عايدات نقدي دارد) مربوط و مناسب است.برنامه‌ريزي زماني و طول عمر پروژهبازگشت

اسلاید 19: سرمايه‌گذاري در پروژه‌هاي امري است كه همواره با آينده در ارتباط است، آينده‌اي كه به درستي و به دقت قابل پيش‌بيني نمي‌باشد لذا تحليل مالي اغلب در شرايط عدم‌اطمينان و ابهام صورت مي‌گيرد.ريسك و عدم‌اطمينانبازگشت

اسلاید 20: برآورد هزينه‌هاي پروژهكل هزينه‌هاي مرتبط با سرمايه‌گذاريهزينه‌هاي توليدهزينه‌هاي بازاريابيبازگشت

اسلاید 21: كل هزينه‌هاي مرتبط با سرمايه‌گذاري   هزينه‌هاي اوليه سرمايه‌گذاريهزينه‌هاي (سرمايه‌گذاري‌هاي) موردنياز در طول عمليات توليدبازگشت

اسلاید 22: هزينه‌هاي اوليه سرمايه‌گذاريدارايي‌هاي ثابتسرمايه در گردشبازگشت

اسلاید 23: دارايي‌هاي ثابتمخارج قبل از توليدهزينه‌هاي ثابت سرمايه‌گذاريبازگشت

اسلاید 24: مخارج قبل از توليدمخارج تشكيل اوليه سرمايه از جمله حق ثبتمخارج مرتبط با مطالعات مقدماتي ازجمله:-  مخارج مطالعات پيش از سرمايه‌گذاري  - حقوق مشاور جهت مطالعات آماده‌سازي-مهندسي تفصيلي و نظارت بر عمليات نصب و ساخت-  ساير هزينه‌هاي مرتبط با برنامه‌ريزي پروژه  ساير هزينه‌هاي پيش از توليد ازجمله مخارج سفر، مأموريت‌ها و غيرهمخارج راه‌اندازي آزمايشي خطوط توليدمخارج جايگزيني اثاثه و تجهيزات كارخانههزينه‌هاي مرتبط با پايان پروژه (كنارگذاري دارايي‌ها و غيرهبازگشت

اسلاید 25: هزينه‌هاي ثابت سرمايه‌گذاريخريد زمين، آماده‌سازي و بهبود سايت كارخانهمخارج ساختمان و سيويلماشين‌آلات و تجهيزات كارخانه و تجهيزات جانبيمخارج مرتبط با دارايي‌هاي ثابت ازجمله خريد تكنولوژي، سرقفلي و دانش فنيبازگشت

اسلاید 26: خالص سرمايه در گردشحساب‌هاي دريافتني  تعريفحساب‌هاي پرداختنيموجودي كالاوجوه نقد محاسبهبازگشت

اسلاید 27: خالص سرمايه در گردش از تفاضل بدهي‌هاي جاري و دارايي‌هاي جاري به‌دست مي‌آيد و به‌منظور تأمين مالي عمليات پروژه مي‌باشد. هرگونه افزايش در خالص سرمايه‌ در گردش به‌عنوان جريان نقد خروجي و هر نوع كاهشي نشانگر وجوه نقد ورودي پروژه است. سرمايه در گردش ازطريق حقوق صاحبان سهام و بدهي‌هاي بلندمدت تأمين مالي مي‌گردد.تعريفبازگشت

اسلاید 28: حساب‌هاي دريافتني معمولاً به‌واسطه فروش نسيه كالاها و خدمات ايجاد مي‌شود، بنابراين ميزان آن بستگي به سياست‌هاي فروش نسيه شركت (و پروژه) دارد.حساب‌هاي دريافتنيبازگشت

اسلاید 29: حساب‌هاي پرداختني معمولاً به دليل هزينه‌هايي كه به‌صورت نسيه به‌وجود آمده‌اند، حاصل مي‌شود ارجمله خريد كالاها و خدمات، پرداخت حقوق و دستمزد، بيمه، ماليات و غيره. مانده حساب‌هاي پرداختني نيز به سياست‌هاي شركت بستگي دارد.حساب‌هاي پرداختنيبازگشت

اسلاید 30: موجودي كالا  مواد اوليهكار در جريان ساخت (موجودي در جريان ساخت)كالاي تكميل‌شدهقطعات يدكيبازگشت

اسلاید 31: وجوه نقدوجوه در صندوق (در دست)وجوه در بانكبازگشت

اسلاید 32: محاسبهتعيين حداقل روزهاي گردش دارايي‌ها و بدهي‌هاي جاريمحاسبه كل هزينه‌هاي توليد، هزينه‌هاي عملياتي و بهاي تمام‌شده كالاي فروش رفته (اين اقلام از مراحل اجراي پروژه از ابتدا تا پايان و در حداكثر ظرفيت محاسبه مي‌گردد)  تعيين ضريب گردش اجزاي دارايي‌ها و بدهي‌هاي جاري كه از تقسيم عدد 360 بر عدد به‌دست آمده از مرحله اول حاصل مي‌شود.  تقسيم اعداد به‌دست آمده از رديف 2 بر ضرايب محاسبه‌شده در رديف سوم  كسر كردن بدهي‌هاي جاري به‌دست آمده از دارايي‌هاي جاريبازگشت

اسلاید 33: هزينه‌هاي توليداقلام هزينه‌هاي توليد (ساخت)هزينه ساخت هر واحد محصول  هزينه‌هاي مستقيم و غيرمستقيمبازگشت

اسلاید 34: اقلام هزينه‌هاي توليد (ساخت)هزينه‌هاي كارخانههزينه‌هاي سربار اداريهزينه‌هاي استهلاكهزينه‌هاي مالي (بهره)بازگشت

اسلاید 35: هزينه‌هاي كارخانهمواد اوليه شامل قطعات يدكي كارخانه (معمولاً هزينه‌هاي متغير هستند)نيروي كار مستقيم (معمولاً هزينه‌هاي متغير هستند و گاهي نيز ثابت)سربار كارخانه (معمولاً هزينه‌هاي ثابت هستند)بازگشت

اسلاید 36: هزينه‌هاي سربار اداريحقوق و مزاياي كاركنان غيرتوليديمصارف دفتري، امكانات جانبي و ارتباطاتهزينه‌هاي مهندسي، اجاره و بيمه (مربوط به اموال)ماليات (اموال)بازگشت

اسلاید 37: اگر جريانات نقدي عملياتي را بخواهند از سود خالص به‌دست آورند، هزينه‌هاي استهلاك ازجمله هزينه‌هايي است كه بايستي به سود خالص اضافه شود چون اين هزينه ازجمله هزينه‌هاي غيرتقدي است.هزينه‌هاي استهلاكبازگشت

اسلاید 38: در مراحل مطالعات امكان‌سنجي معمولاً هزينه‌ها به‌صورت سالانه عنوان مي‌شوند ولي گاهي هزينه هر واحد محصول نيز مورد توجه و مفيد است و اين علي‌الخصوص زماني مطرح است كه قيمت هر واحد محصول با بهاي تمام‌شده آن محصول مقايسه مي‌شود.هزينه ساخت هر واحد محصولبازگشت

اسلاید 39: هزينه‌هاي مستقيم به راحتي به هر واحد محصول يا خدمات تخصيص داده مي‌شود، همانند هزنيه‌هاي مواد اوليه و دستمزد مستقيم. هزينه‌هاي غيرمستقيم نمي‌تواند به راحتي و مستقيماً به هر واحد محصول يا خدمات تحصيص داده شود (به‌عنوان مثال هزينه سربار اداري)، بنابراين در مورد هزينه‌هاي غيرمستقيم بايستي مبنايي براي جذب هزينه‌ها انتخاب و بر آن مبنا تخصيص به محصولات داده شوند. اين اطلاعات از واحد حسابداري صنعتي اخذ شده و استفاده مي‌گردد.هزينه‌هاي مستقيم و هزينه‌هاي غيرمستقيمبازگشت

اسلاید 40: هزينه‌هاي بازاريابي شامل كليه مخارج مربوط به عمليات بازاريابي است كه به دو گروه مستقيم و غيرمستقيم تقسيم مي‌شود. هزينه‌هاي بازاريابي به‌عنوان هزينه‌هاي توليد (ساخت) منظور نمي‌شود بلكه در هزينه‌هاي دوره و در صورتحساب سود و زيان لحاظ مي‌گردد.هزينه‌هاي بازاريابيبازگشت

اسلاید 41: صورت‌هاي مالي اساسيصورتحساب سود و زيانترازنامهصورت گردش وجوه نقدبازگشت

اسلاید 42: صورتحساب سود و زيانصورتحساب سود و زيان به‌منظور محاسبه سود خالص و يا كسري ناشي از اجراي پروژه طي سال مالي است.بازگشت

اسلاید 43: ترازنامهترازنامه صورتحسابي است كه مجموع دارايي‌ها و منابع تأمين مالي دارايي‌ها (حقوق صاحبان سهام + بدهي‌ها) را نمايش مي‌دهد. درحقيقت در اين صورتحساب، خالص ثروت مشهود مي‌باشد.بازگشت

اسلاید 44: صورت گردش وجوه نقدصورت گردش وجوه نقد، گردش وجوه را طي سال مالي نمايش مي‌دهد. اين گردش به سه بخش عملياتي، سرمايه‌گذاري و تأمين مالي طبقه‌بندي شده و به دو روش مستقيم و غيرمستقيم تهيه مي‌گردد.بازگشت

اسلاید 45: روش‌هاي ارزيابي سرمايه‌گذاريمفهوم گردش وجوه نقدروش‌هاي اصليمسئله طبقه‌بنديپروژه‌هاي مانعةالجمعبازگشت

اسلاید 46: مفهوم گردش وجوه نقدتعريف گردش وجوه نقدمحاسبه گردش وجوه نقدفرض‌هاي اصلي تنزيل وجوه نقدبازگشت

اسلاید 47: گردش وجوه نقد اساساً شامل دريافت وجوه نقد (جريان‌هاي نقدي ورودي) و پرداخت وجوه (جريان‌هاي نقدي خروجي) مي‌گردد. دو گروه اصلي گردش وجوه وجود دارد:الف- جريان‌هاي مالي، كه مربوط به تأمين مالي سرمايه‌گذاري است. ب- جريان‌هاي عملياتي، كه عملكرد يك پروژه را نمايش مي‌دهد.مثال بمثال الفافزايش در دارايي‌هاي ثابتسهام صادرشدههزينه‌هاي عملياتيوام‌هاي بلندمدت و ميان‌مدت اخذشدهدرآمدحاصل از فروش دارايي‌هاي ثابتپرداخت سود سهامدرآمد فروشپرداخت اصل و بهره وامتعريف گردش وجوه نقدبازگشت

اسلاید 48: درنظر بگيريد پروژه قرار است مبلغ F ريال دريافت نمايد و اين رقم را بعد از يك سال و با بهره مشخص و به ميزان I ريال برگرداند، يعني مجموع پرداختي پس از يك سال F + I ريال است، آن‌گاه:نرخ بهره = r و F + I = F (1 + r)درنظر بگيريد CFn ارزش اسمي يك جريان نقدي آتي در سال n است و CFp ارزش فعلي اين مقادير موردانتظار، بنابراين (با فرض ثابت بودن r طي n سال):CFP = CFn (1 + r)-n يا CFP = CFn /(1 + r)-n محاسبه گردش وجوه نقد (جريان‌هاي نقدی)بازگشت

اسلاید 49: فرض اصلي براي تنزيل وجوه نقد اين است كه پول ارزش زماني دارد و بنابراين كل پول در دسترس امروز، ارزش كمتري از پول امروز در آينده دارد. فرض‌هاي اصلي تنزيل وجوه نقدبازگشت

اسلاید 50: روش هاي اصلي تنزيل وجوه نقدنرخ خالص ارزش فعلي (NPVR)روش خالص ارزش فعلي (NPV)دوره بازگشت سرمايه (P.P)نرخ بازده داخلي (IRR)نرخ بازده سالانه حسابداري (ARR)بازگشت

اسلاید 51: در اين روش ارزش فعلي از تنزيل مابه‌التفاوت جريان‌هاي نقدي ورودي و خروجي حاصل از يك پروژه در طول عمر آن و با يك نرخ ثابت بهره (نرخ تنزيل يا نرخ هزينه‌هاي سرمايه) به‌دست مي آيد. فرمول اصلي محاسبه NPV به شرح زير است:روش‌هاي خالص ارزش فعلي (NPV)NPV = NCF0 + (NCF1 . a1) + (NCFz . az) + …. + (NCFn . an) بازگشت

اسلاید 52: اين نرخ شاخصي براي سودآوري است و در هنگام مقايسه پروژه‌ها با يكديگر كاربرد دارد و از اين رابطه به‌دست مي آيد:(ارزش فعلي مبلغ سرمايه‌گذاريPVI = )نرخ خالص ارزش فعلي (NPVR)بازگشت

اسلاید 53: نرخ بازده داخلي نرخي است كه با استفاده از آن، ارزش فعلي جريانات نقدي خروجي برابر با ارزش فعلي جريانات نقدي پروژه مي‌گردد و به عبارت ديگر در آن نرخ، NPV صفر مي‌شود. IRR نشانگر نرخ واقعي سود پروژه مي‌باشد. در هنگام ارزيابي يك پروژه، پروژه‌اي با IRR بالاتر از نرخ هزينه سرمايه به‌علاوه صرف ريسك موردنظر، انتخاب مي‌شود و در هنگام مقايسه چند پروژه، پروژه‌ها به ترتيب بزرگي طبقه‌بندي مي شوند. نرخ بازده داخلي (IRR) بازگشت

اسلاید 54: نرخ بازده سالانه حسابداري، تكيه بر حساب‌هاي عملياتي داشته و نسبت سود سالانه به سرمايه اوليه مي‌باشد و به‌صورت زير محاسبه مي‌شود:در اين دو رابطه NP سود خالص سالانه، I بهره، K كل هزينه‌هاي سرمايه‌گذاري و Q حقوق صاحبان سهام است. اين روش به دليل عدم‌توجه به ارزش زماني پول مورد انتظار است. نرخ بازده سالانه حسابداري (ARR)بازگشت

اسلاید 55: دوره بازگشت سرمايه به‌عنوان مجموع سال‌ها (دوره‌ها)يي كه نياز است تا سرمايه‌گذاري اوليه ازطريق وجوه نقد حاصل از پروژه پوشش داده شود، تعريف مي‌گردد. اين روش به دليل عدم توجه به ارزش زماني پول ضعف دارد ولي به همراه ساير معيارهاي سودآوري مي‌تواند در بررسي ريسك و نقدينگي پروژه‌ها مفيد واقع گردد. دوره بازگشت سرمايه (P.P)بازگشت

اسلاید 56: مسئله طبقه‌بندي بازگشت

اسلاید 57: به پروژه‌هايي مانعةالجمع اطلاق مي‌گردد كه قبول يك پروژه، منجر به رد پروژه ديگر گردد و بالعكس. در مورد اين پروژه‌ها (همانگونه كه در نمودار قبلي مشهود است) با استفاده از يك روش (مثلاً IRR) يك پروژه قبول مي‌گردد و با استفاده از روش ديگر (مثلاً NPV ) پروژه ديگر و گاهي اين مسئله باعث ايجاد ابهام و مشكل مي‌گردد. توجه به اين مسئله باعث مي‌گردد لزوم دقت بالاتر در هنگام تحليل و تصميم‌گيري، لحاظ نمودن مسئله ريسك سرمايه‌گذاري‌ها و غيره، بيشتر احساس گردد. پروژه‌هاي مانعةالجمعبازگشت

اسلاید 58: تأمين مالي پروژهمنابع تأمين ماليتأثير هزينه‌هاي تأمين مالي بر خط‌مشي‌هاي تأمين مالينرخ هزينه سرمايهخط‌مشي‌هاي عمومي و مقررات حاكم بر تأمين ماليمؤسسات تأمين مالي

اسلاید 59: منابع تأمين ماليحقوق صاحبان سهاماخذ وام (اعتبار)اجاره به شرط تمليك (اجاره‌هاي بلندمدت)بازگشت

اسلاید 60: 1- سهام عادي، 2- سهام ممتاز اول سهام عادي كه در پروژه (شركت ) داراي حق رأي بوده ولي سود از پيش تعيين‌شده ندارند. دوم سهام ممتاز كه در پروژه (شركت) حق رأي نداشته ولي سود از پيش تعيين‌شده (بدون توجه به سود اعلام شده به شركت) دارد.حقوق صاحبان سهامبازگشت

اسلاید 61: اخذ وام (اعتبار)وام‌هاي كوتاه‌مدت و ميان‌مدت از بانك‌هاي تجاري به‌منظور تأمين سرمايه در گردش موردنياز پروژهوام‌هاي بلندمدت از بانك‌هاي ملي يا بين‌المللي و نيز مؤسسات مالي معتبر و نيز صدور اوراق قرضهخريد نسيه از عرضه‌كنندگان مواد و خدمات (فروشندگان)بازگشت

اسلاید 62: اجاره بلندمدت درحقيقت اجاره دارايي‌هاي مولد مي‌باشد كه اساساً نشانگر يك نوع تأمين مالي خارج از ترازنامه است يعني دارايي و بدهي مربوط به آن در ترازنامه شركت خريدار (يا مستأجر) منعكس نمي‌گردد. در هنگام تصميم‌گيري مابين خريد يك دارايي و يا اجاره بلندمدت آن، جريانات وجوه نقد حاصل از هردو تصميم همانند مسائل قبلي، تحليل و تنزيل مي‌گردد. (مسئله اجاره بلندمدت براي شركت‌هايي كه نسبت بدهي به ساير اجزاي ترازنامه برايشان اهميت دارد، قابل توجه است).اجاره به شرط تمليك (اجاره بلندمدت)بازگشت

اسلاید 63: نرخ هزينه سرمايه، هزينه‌اي است كه بايستي براي تأمين مالي پرداخته شود. اين هزينه براي سرمايه‌گذاران ازطريق ساير فرصت‌هايي كه براي آن‌ها در بازار سرمايه وجود دارد، تعيين مي‌گردد. از طرف ديگر اين نرخ حداقل بازده‌اي است كه سرمايه‌گذاران از مبلغ سرمايه‌شان انتظار دارند. نرخ هزينه سرمايهبازگشت

اسلاید 64: در مورد وام، تعهد شركت به وام‌دهندگان ثابت است و اين بدان معناست كه اصل و بهره وام بدون توجه به ميزان سود تحصيلي شركت بايستي پرداخت گردند. ولي در مقابل، شركت هيچگونه تعهدي به سهامداران عادي در مورد پرداخت سود سهام ندارد. لذا ملاحظه‌ مي‌شود اين دو تأمين مالي هزينه‌هاي متفاوتي براي صاحبان پروژه (شركت) دارند و اين مسئله قطعاً بر تصميم در مورد چگونگي تأمين مالي تأثير خواهد گذاشت تأثير هزينه تأمين مالي بر سياست‌هاي تأمين ماليبازگشت

اسلاید 65: خط‌مشي‌هاي عمومي و مقررات حاكم بر انواع تأمين مالي، تصميمات مربوط به نحوه تأمين مالي را تحت تأثير قرار مي‌دهد. مثلاً محدوديت‌هايي كه بانك‌ها بر برخي مسائل پروژه قرار مي‌دهند، ممكن است باعث شود يك شركت را از اخذ وام از بانك منصرف سازد و مسائلي از اين قبيل. خط‌مشي‌هاي عمومي و مقررات حاكم بر تأمين ماليبازگشت

اسلاید 66: اغلب كشورهاي در حال توسعه همانند كشورهاي توسعه‌يافته، مؤسسات پيشرفته تأمين مالي تأسيس نموده‌اند كه معمولاً شركت‌هاي تأمين مالي صنعتي و يا بانك‌هاي توسعه صنعتي ناميده مي‌شوند. در اين زمينه علاوه بر مؤسسات محلي، گاهي مؤسسات بين‌المللي نيز به اين فعاليت مشغولند.مؤسسات تأمين ماليبازگشت

اسلاید 67: نسبت‌هانسبت‌هاي مالينسبت‌هاي كاراييبازگشت

اسلاید 68: نسبت‌هاي مالينسبت بدهي‌هاي بلندمدت به حقوق صاحبان سهامنسبت جارينسبت آنينسبت پوشش بدهي‌هاي بلندمدتنسبت بدهكاران-طلبكارانبازگشت

اسلاید 69: اين نسبت شاخصي براي ريسك مالي پروژه‌هاست. هرچه اين نسبت بالاتر باشد، ريسك عدم‌پرداخت و ورشكستگي شركت بالاتر مي‌رود. اين نسبت به شرح زير محاسبه مي‌شود:نسبت بدهي‌هاي بلندمدت به حقوق صاحبان سهامبازگشت

اسلاید 70: نسبت جاري از تقسيم دارايي‌هاي جاري به بدهي‌هاي جاري حاصل مي‌گردد و قدرت پرداخت بدهي‌هاي كوتاه‌مدت را از ناحيه دارايي‌هاي كوتاه‌مدت نشان داده و شاخصي براي ورشكستگي است.نسبت جاريبازگشت

اسلاید 71: در اين نسبت، موجودي كالا و پيش‌پرداخت‌ها كه نقدينگي پايين‌تري نسبت به ساير دارايي‌هاي جاري دارند از مجموع دارايي‌هاي جاري در نسبت جاري خارج مي‌گردند و معيار دقيق‌تري براي ورشكستگي شركت است.نسبت آنيبازگشت

اسلاید 72: اين نسبت به‌عنوان شاخصي براي پرداخت اصل و بهره بدهي‌هاي بلندمدت از محل سود دوره جاري كاربرد دارد و لذا از تقسيم سود خالص بر اصل و بهره بدهي‌هاي بلندمدت حاصل مي‌گردد: نسبت پوشش بدهي‌هاي بلندمدتبازگشت

اسلاید 73: اين نسبت شاخصي براي مشاهده مبادلات بيش از حد در پروژه است. اين مطلب خصوصاً براي پروژه‌هاي نوسازي و بهسازي كاربرد دارد. مبادلات بيش از حد براي پروژه مخرب بوده و گاهي باعث ورشكستگي مي‌گردد. نسبت بدهكاران – طلبكارانبازگشت

اسلاید 74: نسبت‌هاي كارايينسبت ستاده‌ها (محصولات) به كل سرمايهارتباط بين كاركنان استخدام‌شده و سرمايه‌گذارينسبت نرخ خالص ارزش فعلي (NPVR)گردش موجودي كالابازگشت

اسلاید 75: ارزيابي (تحليل) مالي تحت شرايط عدم اطمينانتعريف: ريسكتحليل حساسيتتحليل سربه‌سرتحليل احتمالاتارزيابي ريسك تورمبازگشت

اسلاید 76: پيش‌بيني براي محيط تجاري آينده و تقاضاهاي آتي، توليد و فروش و … مي‌تواند تنها يك تقريب‌زدن تلقي گردد، چرا كه ممكن نيست كه برمبناي اطلاعات گذشته، بتوان آينده‌اي مبهم و ناشناخته را به‌درستي پيش‌بيني نمود. دليل اصلي و معمول عدم‌اطمينان و ريسك متعاقب آن، تورم، تغيير در تكنولوژي، برآوردهاي نادرست ظرفيت و مدت زمان ساخت و اجراي پروژه و عوامل مشابه مي‌باشد. براي غلبه بر ريسك موجود در هر سرمايه‌گذاري، اساساً مديريت دو روش معمول را در پيش دارد:1- بيمه نمودن پروژه سرمايه‌گذاري در مقابل ريسك‌هاي متفاوت موجود 2- تعريف و تعيين احتمالات براي كنترل فعال ريسك و مديريت آن. مثالي براي راه حل اول، انتخاب يك پرتنوي از انواع سرمايه‌گذاري‌هاست. »استراتژي بيمه« كه برمبناي برآورد احتمالات ريسك است (راه حل دوم)، يك استراتژي اساسي براي مؤسسات مالي است.تعريف: ريسكبازگشت

اسلاید 77: تحليل حساسيت ابزاري اصلي براي تعريف متغيرهاي اصلي (بحراني) بوده و آنه‌هايي را كه مي‌توانند تأثيرات مشخص و زيادي بر پروژه داشته باشند، مشخص مي‌كند.جهت تعيين متغيرهاي اصلي، در ابتدا بايستي ساختار گردش وجوه نقد (جريانات نقدي) تحليل گردد. سپس متغيرهايي را كه بزرگترين سهم را در جريانات نقدي ورودي و خروجي دارند، مشخص كرده و آن‌ها را بالا و پايين برده و نقش اين تغييرات را در تعادل قبلي ملاحظه كرده و حساسيت هريك را نسبت به تغييرات موردنظر تعيين نمايند. تحليل حساسيتبازگشت

اسلاید 78: تحليل سربه‌سرهدفمحاسبات رياضينموداربازگشت

اسلاید 79: هدف از تحليل نقطه سربه‌سر، تعيين نقطه تعادلي است كه در آن درآمد فروش با هزينه (بهاي تمام‌شده) محصول فروش‌رفته يكسان مي‌شود. اين تحليل تحت گروهي از فرضيات انجام مي‌گيرد ازجمله اين كه حجم توليد با حجم فروش يكسان است و غيره.هدفبازگشت

اسلاید 80: اگر تعداد توليد (فروش) در نقطه سربه‌سر (جهت پوشش كامل هزينه‌هاي متغير و ثابت محصول) U باشد، هزينه‌هاي ثابت CF ، قيمت فروش هر واحد محصول PS و هزينه متغير هر محصول CV، آن‌گاه نقطه سربه‌سر (حجم) به شرح زير محاسبه مي شود: محاسبات رياضيبازگشت

اسلاید 81: نمودار بازگشت

اسلاید 82: تحت شرايط عدم‌اطمينان، در ابتدا سرمايه‌گذار بايستي احتمال يك واقعه را برآورد نمايد، سپس هر معيار را (مثلاً NPV يا IRR) در احتمال مربوط به آن ضرب نمايد. به‌منظور ارزيابي يك سرمايه‌گذاري (پروژه) اين مسئله كه متغيرهاي اصلي و ارزش‌ها و تأثيرهاي احتمالي‌شان را بايستي برآورد نمود، اهميت فوق‌العاده‌اي دارد. علاوه بر اين بايستي بتوان احتمال و انحرافي كه ممكن است پيش‌بيني با واقعيت فصله داشته باشد را تعيين كرد (مثلاُ ازطريق انحراف معيار).تحليل احتمالاتمثال:IRR موزوناحتمالIRRروش سرمايه‌گذاري21/020الف4/74/05/18ب7/53/019ج5/32/05/17د6/181 جمعبازگشت

اسلاید 83: اگر قيمت‌ها در معرض خطر تغيير (مثلاً تورم) قرار گيرند، حساسيت جريانات نقدي پيش‌بيني‌شده بايستي نسبت به چنين تأثيرات تورمي در مطالعات امكان‌سنجي تحليل گردند.اين نوع تحليل‌ها نبايستي به تعيين حساسيت نسبت به تغيير در قيمت‌هاي داده‌ها و ستاده‌هاي پروژه محدود گردد، بلكه بايستي استراتژي‌هاي لازم براي غلبه بر ريسك تورم را نيز طراحي و پياده نمود. ارزيابي ريسك تورمبازگشت

اسلاید 84: يك پروژه سرمايه‌گذاري بايستي از ديدگاه وسيع محيط اقتصادي و اجتماعي نيز تحت بررسي قرار گيرد. اين مسئله در قالب ارزيابي اقتصادي پروژه‌ها مي‌گنجد و دو دليل عمده براي مفيدبودن اين نوع ارزيابي در كنار ارزيابي مالي پروژه‌ها در مطالعات امكان‌سنجي وجود دارد. اول اين كه محيط اقتصادي و پيشرفت‌هاي آتي آن مي‌تواند اثرات مشخصي بر توانايي مالي بك پروژه داشته باشد، ازجمله سياست‌هاي توزيع درآمد، عوامل محيطي، مبادلات بين‌المللي و غيره. دوم اين كه گاهي موفقيت يك پروژه به دليل برخي موارد موجود در مسائل اقتصادي-اجتماعي، دست‌نيافتني است. به‌عنوان مثال، موفقيت يك طرح در گرو وارداتي است كه بايد انجام گيرد و در مقابل به دليل ركود قيمت‌ها، واردات از سوي دولت ممنوع شده است و مثال‌هايي از اين قبيل.ارزيابي اقتصاديبازگشت