فرضیه بازار کارا و استدلاهای اولیه

فرضیه بازار کارا و استدلاهای اولیه

اسلاید 1: POSITIVE ACCOUNTING THEORY CHAPTER 7Evoltion of Disclosure Regulation Rationales :Prelude to New Theory

اسلاید 2: فرضيه بازار كارا و استدلاهاي اوليهمنطق اوليه انديشه الزم قانوني براي افشا ناشي از اين اعتقاد است كه : سرمايه گذاران قادر به تفكيك شركتهاي كارا از غير كارا نيستند.استدلاهاي ناتواني سرمايه گذارانكنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريت سادگي سرمايه گذارانتثبيت ذهنيتاعداد بي معنيتنوع روشها فقدان عينيت

اسلاید 3: كنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريت ادعا مي شود گزارش هاي حسابداري تنها منبع اطلاعات بوده و بنابراين مديران با دستكاري آنها قادر يه تاثير گذاري بر قيمت سهام اند در جهت منافع خود هستنداما بازار كارا قضاوتي بي طرفانه نسبت به گزارشها دارد ومدير بطور مستمر نمي تواند بازار را گمراه كند، ضمن آنكه اين گزارشها تنها منبع اطلاعات نيستند.استدلال مخالف: اگر مديريت اطلاعاتي فراتر از ساير منابع اطلاعاتي داشته باشد و آنرا افشا نكند باعث خدشه دار شدن كارايي بازار مي شود و لذا ورود دولت از طريق قانونگذاري والزام به افشاء تمام اطلاعات ضروري مي شود تا فرايند تخصيص مناسب منابع امكان پذير شود ايرادات استدلال مخالفين: چرا سايرين اين اطلاعات را كسب يا ايجاد نمي كنند و يا چرا خود مدير اين اطلاعات را پنهان نگه مي دارد و افشا نمي كند .پاسخ اينست كه هزينه توليد اين اطلاعات بيشتر از منافع است و از اينرو ساير منابع اطلاعاتي ميلي به كسب اين اطلاعات نشان نميدهند براي مديران نيز همينطور است هزينه هاي افشا بيش از ارزش بازار اطلاعات است بنابراين الزام دولت براي افشا زماني موجه است كه هزينه توليد اطلاعات از منافع افشا كمتر باشد و يا ارزش اجتماعي اطلاعات بيش از ارزش بازار اين اطلاعات باشد

اسلاید 4: كنترل انحصاري اطلاعات توسط مديريتدر يك بازار رقابتي مديران با استفاده از ممبادله اطلاعات داخلي نمي توانند بازده غير عادي كسب كنند زيرا پاداش آنها بميزان سودي كه انتظار آنرا دارند كاهش مي يابد(Manne1966) . قيمت بازار سهام بگونه ايست گه سرمايه گذاران خارج از شركت نرخ بازده نرمالي كسب مي كنند. بنابراين اثر تبادل اطلاعات داخلي كاهش قيمت شركت بدون افزايش در پاداش مديران است تا آنجا كه اطلاعات داخلي مرتبط با تصميمات توليد، سرمايه گذاري و تامين مالي است اثر تقليل قيمتها شديدتر خواهد بود.اگر مديران با افشا اطلاعات بيشتر بتواند بازار را قانع كند كه هيچ معامله اي با استفاده از اطلاعات داخلي انجام نشده است، متوانند ارزش شركت را را افزايش دهند و متعافب آن پاداش خود رانيز. بنابراين مديران انگيزه كافي براي افشاء اطلاعات دارند و ماداميكه هزينه هاي افشا كمتر از اثراتش بر ارزش شركت باشد اين روند را ادامه خواهند داد

اسلاید 5: سرمايه گذاران ساده لوحسرمايه گذاران قادر به تفسير ارقام حسابداري نيستند و نمي توانند سود گزارش شده شركتها را كه روشهاي مختلفي در محاسبه آنها بكار رفته را مقايسه كننداستدلال مخالف: در يك بازار كارا قيمتهاي سهام ارزيابي بي طرفانه اي از ارقام حسابداري هستند بنابراين حتي سرمايه گذاران ساده نيز از ناتواني درك حسابداري لطمه نخواهند ديد.بنابراين يك مصونيت قيمتي به آنها كمك مي كند. در عين حال يك راه ساده براي انان سرمايه گذاري در قالب پرتفوي است عبارت ساده لوح گمراه كنند است زيرا سرمايه گذار نيز مانند يك مصرف كننده است كه اطلاعات كامل و تخصصي در مورد همه كالاها ندارد اما درعين حال كالاهاي متنوعي را نيز استفاده مي كند از اينرو مي تواند اطلاعات را از اهل فن خريداري كند

اسلاید 6: تثبيت ذهنيت سرمايه گذاران فارق از رويه هاي بكار رفته درارقام سود محاسبه نحوه تفسير خود را تعديل نمي كنند. اگر شيوه عمل سرمايه گذاران چنين باشد بايد رابطه مكانيكي بين سود و قيمت سهام حاكم باشد .لذا سرمايه گذاران قادر به تمايز بين سودهاي محاسبه شده از روشهاي مختلف نيستند زيرا تعديل اين ارقام هزينه بر است .استدلال مخالف : اثر تغير در رويه بطور عام افشا مي شود و افراد خبره با كمترين هزينه تعديلات لازم را انجام مي دهندسرمايه گذاراني دچار اين رفتارند ، همان ساده انديشان هستند .قبول اين مفهموم بمعني غير منطقي دانستن سرمايه گذاران است كه با فرضيه بازار كارا و اقتصاد در تضاد است

اسلاید 7: ارقام بي معنيسود با استفاده از روشهاي مختلف ارزشيابي كه با هم تجميع شده اند محاسبه گرديده و قيمت سهام كه متاثر از اين ارقام است امكان تفكيك شركتهاي كارا از غير كارا را فراهم نمي كند اما اين امر با فرضيه بازار كارا در تضاد است. بنابراين از آنجاكه قيمت سهام برآوردي بي طرفانه از ارزش است تغييرات در سودها نيز معيار و معرفي از تغيير در ارزش است

اسلاید 8: تنوع رويه هاباتوجه به استدلاهاي قبلي مديران و ساير ارائه كنندگان اطلاعات، مايل به كاهش سردرگمي ناشي از كاربرد رويه هاي مختلف هستند . بنابراين دخالت دولت براي ايجاد وحدت رويه هنگامي رفاه اجتماعي را افزايش مي دهد كه: هزينه هاي افشا كمتر از هزينه وحدت رويه باشد يامنافع وحدت رويه بيشتر از منافعي است كه افراد در روند جاري بدست مي آورند.

اسلاید 9: فقدان عينيت منتقدان اعتقاد دارند براساس وضعيت موجود حسابداران مختلف ارقام حسابداري متفاوتي از مجموعه حقايق يكسان استخراج مي كنند . علت آن آزادي در انتخاب رويه ها و برآوردهاي ذهني است.عينيت بخودي خود ارزشمند نيست ،مفيد بودن و هزينه اطلاعات نيز اهميت دارد. بنابراين اگر اندازه گيريهاي عيني در بازار كارا ديده نشود بدليل ناكارآمدي هزينه آنهاست .

اسلاید 10: استدلالهايي از ادبيات اقتصادي برخي از طرفداران فرضيه بازار كارا نيز طرفدار قانون گذاري براي حسابداري هستند(Gonedes & Dopuch). آنها استدلالهاي خود را براساس ادبيات اقتصادي مقوله شكستهاي بازار بنا نهادند.ادعاي شكستهاي بازارشكست بازار زماني وجود دارد كه مقدار يا كيفيت يك كالاي توليد شده در بازار آزاد با بهينگي اجتماعي فرضي فاصله داشته باشدبهينگي اجتماعي سطحي از ستاده (output) است كهبرخي رفاه هاي اجتماعي را حداكثر مي كند . اين وضعيت فقط هنگامي وجود دارد كه قيمتهاي كالاها معادل هزينه هاي نهاي اجتماعي اين كالاها باشد . در بازارهاي باز (خصوصي ) افراد مطلوبيت خود را حداكثر كرده، منافع و هزينه هاي نهايي خود را برابر مي كنند . اگرهزينه هاي خصوصي يك كالا كمتر هزينه هاي اجتماعي آن كالا باشد اضافه توليد ايجاد مي شود و اگر منافع خصوصي يك كالا كمتر از منافع اجتماعي آن كالا باشد كسري توليد بروز مي نمايد . اضافه يا كسر توليد بستگي به سطح توليد انتخاب شده توسط هيئت حاكمه دارد مثال سيب و زنبور براي تشريح شكست بازار

اسلاید 11: منطق پارتو(Pareto sense)تفكر مبتني بر شكست بازار عنوان مي دارد كه رفاه اجتماعي در منطق پارتو از طريق قانونگذاري دولت و با نزديك تر كردن ستاده خصوصي به بهينگي اجتماعي بدست آيد.توانايي دولت در جهت افزايش رفاه در ديدگاه پارتو بدين معني است كه دولت مي تواند سبب تغيير در سطح ستاده شود بنحوي كهبهبود شرايط يك فرد به بهاي لطمه زدن به شرايط فرد ديگر نباشد در مثال زنبور و سيب منافع نهايي اجتماعي بيشتر از هزينه هاي اجتماعي است و پس از جبران مخارج كساني كه هزينه قوانين را تحمل مي كنند عسل و سيب بيشتري در اختيار همه خواهد بود.ادعاي وجود شكست در بازار حسابداري بر اساس اين استدلال است كه ستاده ارايه شده در قالب گزارشهاي حسابداري در نبود قوانين از سطح ومنطق بهينگي پارتو خارج مي شود. بعبارت ديگر شكست بازار بدان سبب است كه تخصيص منابع ناشي از بازار يابي اطلاعات مالي نا متعادل است ؛ يعني براي برخي گروهها يا اشخاص غير منصفانه يا غير عادلانه است . اين نوع از شكست بازار البته از سوي حسابداران دنبال نشده است زيرا تعريف معياري براي مطلوب و بهينه اي از انصاف كه مقبوليت عام داشته باشد غير ممكن است.هر كس تخصيص منابع را بر حسب ترجيحات خود انجام مي دهد و دليلي ندارد باور داشته باشيم اين ترجيحات همسو با رفاه اجتماعي باشند

اسلاید 12: مسئله كالاي عمومي فرض شده است كه اطلاعات حسابداري كالاي عمومي هستند . اما اين اطلاعات ويژگي كالاي عمومي و خصوصي را توامان دارند. استفاده از آنها توانايي نفر بعد را در كسب پاداش (بازده ) كاهش مي دهد زيرا قيمتها تعديل شده اند. همچنين ممكن است اطلاعات اثر رقابتي نامساعد ببار بياورند. مسئله اينست كه مدل كالاي عمومي براي اطلاعات حسابداري مناسبتر است يا مدل كالاي خصوصي. شواهد محكمي براي پذيرش هيچكدام وجود ندارد . ويژگي عمومي بودن اطلاعات بخودي خود سبب شكست بازار نمي شود . شكست زماني واقع مي شود كه توليد كنندگان خصوصي نتوانند جلوي استفاده غير خريداران رابگيرند. از آنجا كه مديران منافعي از غير خريداران حاصل نمي كنند بنابراين اين ارزش را در تعيين ميزان توليد اطلاعات تاثير نمي دهند ( منافع خصوصي از منافع عمومي كمتر است). از اينرو مديران باتوجه به فقدان مقررات اطلاعات كمتري توليد مي كنند.

اسلاید 13: مسئله علامت دهي اشاره به عدم تقارن اطلاعات دارد . مثال بارز اين پديده مربوط به بازار كار است .در دنياي حسابداري نيز عدم تقارن اطلاعات وجود دارد. شركتهاييكه سهام انها كمتر از واقع قيمت گذاري شده مايل به صرف منابع بيشتر در گزارشگري مالي با هدف علامت دهي واقعيت هستند.ساير شركتها نيز با عدم ارائه اطلاعات بيشتر بطور ضمني و ناخواسته علامت دهي مي كنند. و قيمتهاي سهام به نفع گروه اول تغيير مي كند . اين فرايند دائما تكرار مي شود به نحوي كه همه شركتها علامت دهي مي كنند بجز شركتهايي با عملكرد بسيار ضعيف. لذا فرضيه علامت دهي اشاره به شرايطي دارد كه علامت دهي انگيزه لازم را براي افشا فراهم مي كند. و شركتهاي كاراتر سرمايه بيشتري جذب مي كنند.

اسلاید 14: مسئله گمانه زني اشاره به توليد مازاد اطلاعات توسط افراد خارج از شركت براي مقاصد پيش بيني دارد. مثال مزرعدار گندم قيمت گندم بين 5 سنت تا 1.5دلار براي هر بوشل خواهد بود با احتمال مساوي بدون پيش بيني يك پيمان آتي 1 دلار قيمت خواهد داشت .5*1.5)=1)+((.5*50مبلغ صرف شده جهت پيش بيني تغييري در سطح توليد ايجاد نمي كند تنها باعث جابجايي ثروت مي شود. لذا منافع اجتماعي صفر خواهد بودصرف مبالغ زياد جهت پيش بيني آينده شركت نيز از آنجاكه تغييري در ميزان ستاده شركتها نخواهد داشت سسب اضافه توليد اطلاعات مي شود.

اسلاید 15: ايرادات منطق شكست بازار كالاي عمومي : شواهدي وجود دارد كه توليد كنندگان خصوصي كالاي عمومي مي توانند با انعقاد قرارداداز استفاده كنندگان بهايي را دريافت كنند. بعلاوه شواهدي وجود دارد كه نشان مي دهد شركتها بسيار پيش از الزام به افشا داوطلبانه اطلاعات ارائه مي نمودندعدم دريافت وجه از استفاده كنندگاني كه بها نمي پردازند فزوني هزينه هاي عقد قرارداد نسبت به منافع قرار داد است. لذا اگر هزينه هاي قرار داد را قبول داشته باشيم طولي نمي كشد كه معضل كالاي عمومي نجر به شكست بازار مي شود ومداخله دولت فقط زماني مانع شكست مي شود كه هزينه هاي قرارداد دولت كمتر از هزينه هاي خصوصي باشد.مسئله علامت دهيگمانه زني .خلاصه : بروز شكست بازار در توليد اطلاعات حسابداري بستگي به هزينه هاي قراداد خصوصي و هزينه هاي دولت در دستيابي به سطح ستاده خصوصي دارد. اگر هزينه هاي دولت هنگفت باشد تضميني نيست كه شكستي در توليد اطلاعات روي ندهد.

اسلاید 16: هزينه هاي مقررات هزينه هاي مستقيم هزينه هاي SEC – اثر اين نهاد بر افشا گسترده استهزينه هاي CAPو APBو FASB هزينه هاي غير مستقيم برخي استانداردها سبب تغيير در تصميمات توليد ؛ سرمايه گذاري و تامين مالي مي شوند بطوريكه بار مالي ايجاد مي شود هزينه هاي ايجاد واعمال مقررات در مقاسه با هزينه هاي قراردادي و توليد اطلاعات بخش خصوصي هنگفت هستند و منافع مقررات معلوم نيست سبب بهبود رفاه اجتماعي شود.

اسلاید 17: اثر مقررات بر قيمت سهامتحقيق Bentson : برسسي نمود كه آيا قوانين اوراق بهادار به يكي از اهد خود يعني افزايش اطلاعات در دسترس سرمايه گذاران رسيده است و اگر چنين شده سرمايه گذاران بايد ارزيابي خود را از ريسك، بازده مورد انتظار و قيمت سهام تغيير دهند . وي تغييرات در ريسك براوردي ، ميانگين نرخ بازده غير عادي ماهانه و واريانس اين نرخ را در مقطع زماني اجراي قانون بررسي نمود. تنها اطلاعات اضافي كه كه بعد از اجراي قانون افشا ميشد فروشها بودند . در نتايج تحقيق هيچ تفاوتي بين تغييرات در معيارهاي مورد استفاده در ارزيابي نمونه ها مشاهده نشديكي از اتقاده اين بود كه هيچ مبناي نظري بر تغيير واريانس نرخ بازده غير نرمال وجود ندارد تحقيقات ديگر حكايت از تحميل هزينه به شركتها داشته است . بيشتر تحقيقات نشان دهنده شواهد تحميل هزينه هاي خصوصي و اجتماعي هستند و شواهدي اندكي در منفعت آنها وجود دارد

اسلاید 18: اهداف مقررات افشاء در الزام به تبعيت از ASR 190 عنوان شده SEC اطلاعات جايگزيني را براي استفاده كنندگان بسيار با اهميت ميداند و منافع افشا هزينه ها را توجيه مي كند اما هيچ شواهدي براي اثبات اداعاي خود ارائه نمي كند . اين اطلاعات قبل از الزامي شدن افشا نمي شدند و اين بدين معناست كه هزينه هايي بيش از منافع مربوطه داشته اند و با توجه به هزينه و وجود استفاده كنندگان غير خريدار بروز شكست بازار را مي توان محتمل دانست كه مسلما نقض قرض خواهد بود. SEC هيچ بودجه اي صرف ارزيابي منافع ومخارج مقررات افشاء نكرده است

اسلاید 19: علت توجه مديران به رويه هاي حسابدارييك ديدگاه و تفسير اين رفتار اثر رويه ها بر پيامدهاي فرايند سياسي است.