صفحه 1:
صفحه 2:
استاد محترم :
جناب آقای دکتر ودیعی
ل كن
سیدمهمد علایی
على كوارشكى
محمد جعفر وفادار
صفحه 3:
اوراق بهادار مشتق شده با اشتقاقی اوراقی هستند corp iC :7۳
آرزش یک دارابی دیگر دارد. اختیار معامله. قراردادی است بین دو کرو (3
خریدار و یک فروشنده) به نحوی که خریدار از فروشنده اختیار معامله » حق
خرید با فروش یک سهم را به یک قیمت معین دارد .
صفحه 4:
— 5 Ue eee ee ener aan!
وتا حد بسير بالإىييسكرا كاهشر داضم و
dba pe et سار Sea
رل سر ee Oe ee ear) Oy ce
تحاسم arg re epee renee yer
زمانمشخخریداریک رده یا بفروشند؛ ولیلجباییرلیلین
ا ree ere as
(لختبار Put Option ;, «= J+! Call Option
فروش
صفحه 5:
اختيار فروش :
peers 3
2100 امك
قراردادی است که به دارنده ان حق فروش سهام خاصی ربا فیمت
1 ك3 را
۱ ل ل oe)
صفحه 6:
#در لین ارلثه ها فقطبه قیمت گذاری اختیارخرید اا
در ۳ مرحله
مورد بررسی قرار می دهیم:
yor ا pene One ا Ore ee [rea زر
حداكثر وحداقل باشد يكسان است.
۱ Sy Jy Lo pe
دو قيمت درزمان انقضا وجود دارد.
*ا-نرخ قيمت سهام به صورت نرمال توزيع شده است.
صفحه 7:
مرح برد رن رح(
لت ار
SE هر
ور
و
0
eae Coen =
الكقة: اكر قيمت يايان دوره سهم كمتر از قيمت توافقى باشد سرمايه كذار مى تواند به قرارداد عمل فكندَ جَرَا
ال 0 00
صفحه 8:
* بواى خللت هليى كه بابين ترين اررّش مورة انسظار سم رت از لد تراد"
ONE een mans 7[
۶ ا ees ce eFC)
ریسک تنزیل شده باشد برابر است در نتیجه می توان ارزش بازار اختیار خرید را بدست آورد:
صفحه 9:
111 1 ل ee argee) aeeen sp vOs Tel) steerer eg
ار ی ار سس
a 0 كف ديك
صفحه 10:
۳۳۳
برای حالتی که قیمت توافقی از بالاتیین ارزش ممکن سهم بیشتر باشه ارزش دور
598
ل ل 0
صفحه 11:
ل ۰
مطلق ریالی در ارزش سهام بزرگتر از تغیر مطلق ریالی حاصله در ارزش نقليار مربوطة
۳- تفاوت بین تغییرات مطلق ریللی بای سهام و اختبار ها هنگامی که قیعت توافقی اختبار ۵ ۲
TES OS ote oe eee F 9) و
ee eC Re ere pee tees eo Resa ECD) و زر
كفته مى شود كه قيمت سهم از قيمت توافقى بالاثر باشد. رابطه عكس آن براى اختيار فروض "مرك 7
۴- مطلق درصد تغییرات در اختیار ها بزرگتر از مطلق درصد تغییرات در قیمت سهام مربوطه است .
۵- تفاوت در مطلق درصد تغییرات بین سهام و اختیار ها با حرکت اختیار ها از زیر قیمت بودن به بلای قیمت بودن باز
هم کوچکتر می شود بنابراین اختیار های زیر قیمت متلاطم تر از اختیار های بالای قیمت هستند.
صفحه 12:
0
edd سس
2
نمودار رابطه بین قیمت سهم و اختیار فروش
۱ a rae ores eed nee ree sees [are ne evr ee eee mcen | Canes (Gt)
۱ ere cee SS Ey eS Rene meee ome ate)
مطلق شیب. رابطه بين ارزش اختیار فروش و ارزش سهم . برابر با احتمال اعمال اختیار در سورسید است..
صفحه 13:
ای ار ره
كذارى مبتنى بر اختيار هاست. واريانس قيمت سهم هم مى تواند براى دوره ى طولاق
می تولند تخییرات شدید و ناگهاتی داشته باشد" اگر چنین ار
تغيير خواهد كرد بنابيلين” تشخيص تغييرات در واريلنس “ ere Ose اک
های این تغییرات " برای ارزشیابی اخنیار ها "از عوامل مهم توسعه راهبرد های سومایه گذ ری
را
اا ا 00000
bee's gr] ال م ا Flee ca
ore ICE ام
OVS cs eller re yy ert ا ary
Room ove we errs را
صفحه 14:
اختیار را به صورت اختیاری کوتاه در نظر بگیریم . بنابراین sie
زیادی تا قبل از اجرای اختبار می تولند وجود ا لانن
دوره ها " توزیع احتمال برای ارزش پایانی سهم در انتهای آحرین ۰۶3 ۳
ene ار ا
فرض نرمال نگاریتمی برای ارزش پایانی سهم منعاقی اس
صفحه 15:
تا ۱
sO Cre
تیب بالاترین و بایین تین قیمت ممکن سیم ی ۷
بالاترین و پایین ترین قیمت ممکن اختیار خرید می باشد.
100
0
١ رش بايان سال برتفوى
Ls = COSCO
003 ۲ نرخ بازده بدون ریسک
صفحه 16:
۱ براى سهم وجود دارد بنابراين لا ١
000 ied Boel CL ea
پوشش کاد ؟
جواب : دو راه ممکن برای پوشش دادن ریسک سرمایه گذاری وجود درد از انا که ۳
اختیار خرید * هم جهت حرکت می کنند " سرمایه گذار بلید یکی را خریداری نماید و دنکری 7
به فروش رساند *بنارلین سرمایه گذلر با خرید سهم و فروش تعدادی اخنیار وید با فروش
استقراضی سهم و خرید تعدادی اختیار خرید می تواند اين پوشش را ایجاد نماید فرص ی و
سرمایه گذار گزینه اول را انتخاب نماید در لین صورت وی برای هر سهم خریداری شده بای
۰ ee
صفحه 17:
۱-رفتار قیمت سهام با مدل تابع لکاربتم نرمال مطابقت دارد.
۲-هیچ گونه هزینه معاملاتی با مالیاتی وجود ندارد.
eS es pap ee Sy ry را رد
۴-هیچگونه فرصت های آربیتراژی بدون ریسک وجود ندارد.
۱ SOMO py es ery
/ 2200 Cer CL Ss eed ee ee eae iL ore
وام بدهند.
۷-نرخ بهره بدون ریسک کوتاه مدت ثابت است.
صفحه 18:
een es ماه
0 A}
5 و
خ بسهره مرکبپیوسته بسدونریسک
رت
(Gyre) een)
صفحه 19:
1 2 لنحر لفاز ارزشمورد لنتظار یکتوزيم نرمالن لح
توزيع نرما لو لحد »حا لتخاصىاز توزيع نرما لاست كته ررد
مورد لنتظار أنصفر ولنحرلفمعيار لنيكالست
ل لك ا ا ا
eer)
صفحه 20:
70
صفحه 21: