بررسی ارتباط بین نقدینگی، چرخه تبدیل وجه نقد و سودآوری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

بررسی ارتباط بین نقدینگی، چرخه تبدیل وجه نقد و سودآوری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

اسلاید 1: 1

اسلاید 2: دانشگاه آزاد اسلامی موضوع :بررسی ارتباط بین نقدینگی، چرخه تبدیل وجه نقد و سودآوريدر شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهراناستاد راهنما:دکتر استاد مشاور:دکتر نگارش:

اسلاید 3: اهمیت و ضرورت انجام پژوهشپیشینه پژوهشاهداف پژوهشبیان مسئلهنتیجه گیری و پیشنهاداتتجزیه و تحلیل داده‌هاکلیات پژوهشفرضیه و متغیرهاروش‌شناسی

اسلاید 4: مدیریت سرمایه در گردش، بعد از آشفتگی های مالی اواخر سال 2000، بیشتر مورد توجه محققین قرار گرفته است و نیاز به بررسی بیشتری نیز دارد (رن،2012). اهمیت سرمایه در گردش از این حقیقت نشات می گیرد که سطوح سرمایه در گردش، بر روی سودآوری و سطح ریسکی که شرکت می تواند متحمل شود و در نهایت بر ارزش شرکت موثر است. بحرانهای نقدینگی اخیر اهمیت مدیریت و کنترل سرمایه در گردش را پر رنگ تر می کند. مدیران برای رسیدن به سرمایه در گردش بهینه باید بده بستان بین بیشینه سازی سودآوری و نقدینگی را کنترل کنند. از یک مدیریت سرمایه در گردش بهینه انتظار می رود که به صورت مثبت برای شرکت ایجاد ارزش کند. تحقیقات تجربی در اقتصادهای پیشرفته دنیا نشان داد که مدیریت سرمایه در گردش کارا، ارزش بازار یک شرکت را افزایش می دهد و در نهایت تاثیر مثبتی بر ارزش صاحبان سهام دارد (سامیلقلو، 2008). با توجه به مطالب بیان شده هدف از این تحقیق بررسی این موضوع است که متغیرهای مالی نقدینگی و چرخه تبدیل وجه نقد به عنوان شاخصی از سرمایه در گردش بر سودآوری چه تأثیری دارد؟4بیان مسئله

اسلاید 5: سهام دارای قابلیت نقدشوندگی بالا، طبیعتاً ریسک نگهداری کمتری دارد، زیرا سرعت تبدیل به نقدآن بالااست. بنابراین سرمایه­گذاران به دلیل داشتن ماهیت ریسک گریزی سعی درانتخاب سهامی دارند که قابلیت نقدشوندگی بالایی داشته باشد تا در مواقع لزوم، فروش سهم راباسرعت بالا و در زمان کم و با کمترین تغییر قیمت انجام دهند (دادار و سعیدی، 1389). بررسی و تجزیه و تحلیل وضعیت نقدینگی و چرخه تبدیل وجه نقد به عنوان یک شاخص پویا و نوین نقدینگی برای پیش بینی سودآوری و عملکرد مالی شرکت ها، توسط مدیران، سرمایه گذاران و سایر استفاده کنندگان اطلاعات این امکان را فراهم می نماید تا تصمیمات کارآ اتخاذ نمایند. بنابراین این تحقیق از آنجا که می تواند موجب افزایش آگاهی سرمایه گذاران و سایر استفاده کنندگان از اطلاعات مالی باشد و به سرمایه گذاران در انتخاب پروژه های سرمایه گذاری کمک کند، دارای اهیت و ضرورت است.5اهمیت و ضرورت انجام پژوهش

اسلاید 6: اهداف علمی پژوهش:بررسی رابطه بین چرخه تبدیل وجه نقد و بازده خالص دارایی های عملیاتیبررسی رابطه بین نقدینگی و بازده خالص دارایی های عملیاتیبررسی تأثیر تعدیلگر بخش اقتصادی شرکت بر ارتباط بین چرخه تبدیل وجه نقد و بازده خالص دارایی های عملیاتی بررسی تأثیر تعدیلگر بخش اقتصادی شرکت بر ارتباط بین نقدینگی و بازده خالص دارایی های عملیاتی اهدف کاربردی پژوهش: ارائه اطلاعات در زمینه سودآوری شرکتها و عوامل موثر بر آن برای سرمایه گذاران و مدیران وتحلیل گران بازار سرمایهکمک به دانشجویان و اساتید دانشگاه ها در زمینه گسترش استفاده از تئوری های مدیریت مالی.6اهداف پژوهش

اسلاید 7: 7پیشینه پژوهش

اسلاید 8: مدل مفهومی پژوهششیوه اندازه گیری متغیرهافرضیه هانتیجه گیری و پیشنهاداتتجزیه و تحلیل داده‌هاکلیات پژوهشفرضیه و متغیرهاروش‌شناسی

اسلاید 9: 9 مدل مفهومی پژوهش

اسلاید 10: فرضیه اول: بین چرخه تبدیل وجه نقد و بازده خالص دارایی های عملیاتی رابطه معناددار وجود دارد.فرضیه دوم: بین نقدینگی و بازده خالص دارایی های عملیاتی رابطه معناددار وجود دارد.فرضیه سوم: بخش اقتصادی شرکت بر ارتباط بین چرخه تبدیل وجه نقد و بازده خالص دارایی های عملیاتی تأثیر معنادار دارد.فرضیه چهارم: بخش اقتصادی شرکت بر ارتباط بین نقدینگی و بازده خالص دارایی های عملیاتی تأثیر معنادار دارد.10فرضیه ها

اسلاید 11: 11مدل و متغیرهای پژوهش

اسلاید 12: نتیجه گیری و پیشنهاداتتجزیه و تحلیل داده‌هاکلیات پژوهشفرضیه و متغیرهاروش‌شناسیقلمرو پژوهشجامعه و نمونه آماریروش جمع آوری اطلاعاتروش پژوهش

اسلاید 13: نتیجه گیری و پیشنهاداتتجزیه و تحلیل داده‌هاکلیات پژوهشفرضیه و متغیرهاروش‌شناسیروش پژوهش

اسلاید 14: قلمرو موضوعیقلمرو زمانیاین پژوهش در برگیرنده دوره 5 ساله بین سال‌های 1389 تا 1393 می‌باشد. قلمرو مکانی ﺍﻳﻦ ﭘﮋﻭﻫﺶ بر اساس اطلاعات شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ﺻﻮﺭﺕ ﮔﺮﻓته است.پژوهش حاضر در حوزه نقدینگی، چرخه تبدیل وجه نقد و سودآوري می باشد قلمرو پژوهش

اسلاید 15: در اين تحقيق جامعه آماري متشکل از شرکته های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ميباشد که در دوره زمانی بین سالهای1389 تا 1393 دارای شرایط زیر باشند:همه اطلاعات مورد نياز در رابطه با شرکتهاي از سال 1389 تا 1393 در دسترس باشد.پايان سال مالي شرکتها پايان اسفند و طي سالهای 1389 تا 1393 تغيير نکرده باشد.سهام شرکتها در طول هر يک از سالهاي دوره تحقيق در بورس معامله شده باشد و قيمت پايان دوره دردسترس باشد.جزء شرکتهاي واسطه گري و مالي و بيمه نباشد. با اعمال شرایط مذکور از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، تعداد 100 شرکت انتخاب گردید که با در نظر گرفتن دوره زمانی پنج ساله معادل 500 شرکت- سال به عنوان نمونۀ آماری این پژوهش انتخاب شد.15 نمونه آماری

اسلاید 16: در این تحقیق برای جمع آوری اطلاعات مرتبط با مبانی تئوریک و ادبیات پژوهش از روش مطالعه کتابخانه ای استفاده شده است و با مراجعه به کتب، مقالات و پایان نامه ها اطلاعات لازم برای این بخش جمع آوری شده است و برای جمع آوری اطلاعات مالی از اطلاعات و ارقام موجود در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. به همین جهت اطلاعات مورد نیاز، از گزارشهای مالی منتشر شده از سوی شرکتها، سایت رسمی بورس اوراق بهادار تهران و همچنین از نرم افزار بانک اطلاعاتی ره آورد نوین استخراج شده است. در این تحقیق برای تجزیه و تحلیل داده ها در نرم افزار EViews از روش های آمار توصیفی در قالب نمودارها و جداول فراوانی و شاخص های مرکزی و پراکندگی و برای آزمون فرضیه های تحقیق و تعیین سهم هر یک از متغیرها از رگرسیون چند متغیری استفاده شده است.16روش جمع آوری اطلاعات

اسلاید 17: نتیجه گیری و پیشنهاداتتجزیه و تحلیل داده‌هاکلیات تحقیقفرضیه و متغیرهاروش‌شناسیتحلیل داده ها (آمار استنباطی)توصیف داده ها (آمار توصیفی)

اسلاید 18: 18 توصیف داده ها (آمار توصیفی)

اسلاید 19: بر اساس این آزمون چون سطح معناداری کمتر از 0/05 است، توزیع متغیرهای وابسته نرمال نمی باشد. گفتنی است زمانی که اندازه نمونه به اندازه کافی بزرگ باشد، انحراف از فرض نرمال بودن معمولاً بی اهمیت و پیامدهای آن ناچیز است. با توجه به قضیه حد مرکزی، می توان دریافت که حتی در غیاب نرمال بودن، آماره های آزمون به طور مجانبی از توزیع های مناسب پیروی خواهند کرد. لذا عدم توجیه این فرضیه قابل اغماض است (آباده، 1392).تحلیل داده ها ( آزمون نرمال متغیرهای مدل )

اسلاید 20: در کلیه ي متغیرها سطح معناداري در آزمون ریشه واحد کوچک‌تر از 0/05 است که نشان می دهد، متغیرها پایا هستند. این بدان معنی است که میانگین و واریانس متغیرها در طول زمان و کوواریانس متغیرها بین سال هاي مختلف ثابت بوده است. در نتیجه، شرکتهاي مورد بررسی تغییرات ساختاري نداشته و استفاده از این متغیرها در مدل باعث به وجود آمدن رگرسیون کاذب نمی شود.آزمون پایایی متغیرهای پژوهش

اسلاید 21: آزمون تفاوت میانگین متغیرهای تحقیق در بین دو بخش اقتصادیجدول ارائه شده تفاوت میانگین متغیرهای تحقیق را در بین دو بخش اقتصادی نشان میدهد. بر اساس نتایج تفاوت میانگین بازده خالص عملیاتی و اندازه شرکت در بین دو بخش اقتصادی تولیدی و خدماتی بر اساس مقدار آماره t که پایین تر از 1/96± است، معنی دار نمی باشد. ولی تفاوت میانگین چرخه تبدیل وجه نقد و نقدینگی در بین دو بخش اقتصادی تولیدی و خدماتی معنی دار می­باشد و میانگین این متغیرها در بخش خدماتی بیشتر از بخش تولیدی می باشد.

اسلاید 22: بر اساس نتایج بین هیچکدام از متغیرها همبستگی بیشتر از 0/7 وجود ندارد و این نشان از عدم هم خطی بین متغیرهای مستقل تحقیق دارد.آزمون همبستگی بین متغیرهای مستقل تحقیق

اسلاید 23: آزمون تشخیصی در داده های ترکیبیبا توجه به اینکه مقدار آماره آزمون F بیشتر کمیت بحرانی می باشد (همچنین مقدار ارزش احتمال نیز کمتر از 0/05 میباشد)، فرض صفر این آزمون مبنی بـر مشابه بودن عرض از مبدا در تمام دوره ها به نفع فرضیه مقابل مبنی بر اینکه استفاده از FE مناسب است، رد شده است. همچنین بر اساس نتایج آزمون هاسمن در جدول 4-6 ملاحظه می­شود که فرضیه صفر به نفع فرضیه مقابل رد می شود .بنابراین روشی که برای تخمین توابع مورد نظر ما انتخاب می شود، روش FE می باشد

اسلاید 24: تحلیل داده ها (آزمون فرضیه ها)

اسلاید 25: نتیجه گیری و پیشنهاداتتجزیه و تحلیل داده‌هاکلیات پژوهش فرضیه و متغیرهاروش‌شناسیخلاصه نتایجپیشنهادات کاربردیمحدودیت های تحقیقپیشنهادات پژوهش های آتی

اسلاید 26: خلاصه نتایج

اسلاید 27: 1) بر اساس نتایج فرضیه اول، بين مديريت سرمايه در گردش و بازده دارایی رابطه معني داري وجود دارد. بنابراین مدیران به مدیریت سرمایه در گردش توجه بیشتری داشته باشند. بدین گونه که اگر حجم فعالیتهای شرکت زیاد نیست، نیازی به سرمایه در گردش بالا ندارند و باید آن را کاهش دهند. زیرا کاهش سرمایه در گردش دو منفعت مالی دارد: اول اینکه هر یک ریالی که از کاهش موجودی کالا و حسابهای دریافتنی آزاد می شود، به گردش وجه نقد در یک دوره کمک می کند و دوم اینکه حرکت به سوی سرمایه در گردش صفر به طور دائمی سودآوری را افزایش می دهد. 2) همچنین بر اساس نتایج فرضیه اول، به مديران مالي شركتها پيشنهاد مي­شود در كوتاه كردن دوره گردش موجوديها، از كمبود موجودي احتراز نمايند، زيرا اين امر موجب تضعيف عملكرد و كاهش سودآوري مي­گردد.27پیشنهادات کاربردی

اسلاید 28:  3) بر اساس نتایج فرضیه دوم، بین سطوح نقدینگی با بازده دارایی ها ارتباط وجود دارد، بنابراین به سرمایه گذاران و عموم استفاده کنندگان از اطلاعات مالی پیشنهاد می شود در تصمیمات خود به میزان وجه نقد نگهداری شده و سطوح نقدشوندگی به عنوان عوامل تأثیرگذار بر ارزش شرکت توجه کنند.4) بر اساس نتایج فرضیه دوم، بین میزان وجه نقد نگهداری شده با بازده دارایی ها ارتباط وجود دارد، بنابراین پیشنهاد می شود مدیریت شرکتها در برنامه ریزی های خود برای نگهداری موجودی های نقدی به این نکته توجه کنند که انباشت وجه نقد بدون بازده با هدف پرهیز از هزینه های تأمین مالی خارجی، موجب کاهش سودآوری و در نهایت کاهش ارزش شرکت خواهد شد.28پیشنهادات کاربردی

اسلاید 29: 1) تمرکز روی نحوه تامین مالی سرمایه در گردش و اینکه شرکت­ها چگونه می توانند سرمایه و نقدینگی شان را بهینه کنند. 2) یکی از جنبه هایی که در این تحقیق به آن پرداخته نشده، مطالعه شرکتهای غیر بورسی خصوصا شرکتهای خانوادگی است. شرکتهای پذیرفته شده در بورس که تحت نظارت سهامداران قرار دارند، ساختار مالکیتی موثری دارند به طوری که آنها را تشویق به بهبود کارایی عملیاتشان می کند. ولی شرکتهای غیر بورسی از جمله شرکتهای خانوادگی ممکن است اشکال دیگری از مدیریت کارای سرمایه در گردش را تجربه کنند. 3) همچنین مطالعه ای جزیی تر در انواع صنایع می تواند بر ارزش آن بیفزاید و دلیل آن ماهیت سرمایه در گردش هر صنعت خاص است. 4) بررسی مقایسه ای بازده دارایی ها و بازده سرمایه شرکتهای ایرانی با سایر کشورها29 پیشنهادات پژوهش های آتی

اسلاید 30: شرکت­های انتخابی در نمونه آماری، حجم محدودي از شركت­هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را تشكيل مي­دهند؛ بنابراين در تعميم نتايج به كلي به واحدهاي تجاري كه در حال حاضر در بورس اوراق بهادار پذيرفته شده اند، بايد با احتياط عمل شود.در این تحقیق فرض شده است که رابطه بین چرخه تبدیل وجه نقد و نقدینگی با سودآوری تحت تأثیر بخش اقتصادی است که با توجه به وجود احتمالی عوامل مداخله گر دیگر از جمله نظام راهبردی شرکت، عامل تورم و سایر عوامل اقتصادی خرد و کلان در سطح شرکت­ها و جامعه، می­توان به این فرض از جمله محدودیت­های تحقیق اشاره کرد.30 محدودیت های تحقیق

اسلاید 31: یا ربقطره دانش كه بخشيدي زپيشمتصل گردان به درياهاي خويشقطره علم است اندر جان منوارهانش از هوي وز خاك تن مولوي

اسلاید 32: با تشکر از توجه شما