بودجه بندی سرمایه ای

بودجه بندی سرمایه ای

اسلاید 1: بودجه بندی سرمایه ایمدیریت مالی پیشرفته استادمربوطه:دکترمحمد سلیمیارائه دهنده:خدیجه یاری

اسلاید 2: عناوین :مقدمهطبقه بندی پروژه های سرمایه گذاریفرایندبودجه بندی سرمایه ایمراحل ارزیابی طرح های سرمایه گذاری جیره بندی سرمایه ایتورم و بوجه بندی سرمایه ایاختیار واقعی یا اختیار سرمایه گذاریانواع اختیارات واقعی

اسلاید 3: تعریف بوجه بندی سرمایه ای : بوجه بندی سرمایه ای به برنامه ریزی ومدیریت سرمایه گذاریهای اقلام قابل ملاحظه دردارایی های بلندمدت اطلاق می شود. اقلام مشهود : اموال ،تجهیزات وماشین الات اقلام نامشهود : تکنولوژی جدیدوحق امتیاز

اسلاید 4: دربوجه بندی سرمایه ای یافتن پاسخ برای سوالات زیر ضروری می باشد: از این گروه ،مطلوب ترین دارایی هابرای سرمایه گذاری کدام است؟ چه پروژه هایی برای شرکت به عنوان فرصت های سرمایه گذاری مناسب تلقی می شود؟ شرکت باید چه مبلغی را در هریک از دارایی هاسرمایه گذاری کند؟

اسلاید 5: رابطه بین هدف کلی شرکت، مدیریت مالی وبودجه بندی سرمایه ای

اسلاید 6: طبقه بندی پروژه های سرمایه گذاری پروژه های مستقل : پروژه های که ردیاقبول آنهادرردیا پذیرش سایر پروژه هاتاثیری ندارد .پروژه های ناسازگار : پروژه های که همزمان نمی توان آنهارااجراکرد. پروژه های مشروط : پروژه هایی که پذیرش یاردآن به تصمیم در موردپذیرش یا رد یک یا چند پروژه دیگر وابسته است . پروژه های جایگزین : پروژه هایی هستندکه درجه موفقیت یک پروژه ازطریق رد پروژه دیگر افزایش می یابد .

اسلاید 7: فرایند بودجه بندی سرمایه ای

اسلاید 8: مراحل فرایند بوجه بندی سرمایه ایبرنامه استراتژیک : سندی است که چشم انداز،ماموریت،اهداف واستراتژی های آینده یک سازمان را به همراه منابع موردنیاز جهت اجرای موفق آنهامشخص می کند . شناسایی فرصت های گذاری : طرح های پیشنهادی باید متناسب بااهداف ،چشم انداز،رسالت وبرنامه استراتژیک شرکت باشد .غربال مقدماتی پروژه ها : ارزیابی طرح های سرمایه گذاری وکنارگذازشتن طرح های کم اهمیت ارزیابی مالی پروژه هاسرمایه گذاری : به کارگیری روش های پیش بینی جریان های نقدی آتی ،تکنیک های ارزیابی پروژه ،روش های،روش های تجزیه وتحلیل ریسک وبرنامه ریزی خطی

اسلاید 9: عوامل کیفی ارزیابی پروژه :اثرمحیط بر پروژهطرز تلقی سیاسی دولت نسبت به پروژه پیامدهای استراتژیکی مصرف مواد خام کمیاب روابط مثبت یا منفی با اتحادیه های کارگری درمورد پروژه مسائل قانونی محتمل با توجه به استفاده از حق امتیازها ،حق چاپ یا نام ونشان تجاری تاثیربروجهه شرکت اگر پروژه سوال برانگیز باشد

اسلاید 10: تصمیم گیری درمورد قبول یا ردپروژه : از نتایج دست آمده در از تجزیه وتحلیل کمی وعوامل کیفی اجراونظارت بر پروژه : اجرا ونظارت مستمر بر پروژه برای شناسایی گلوگاه هابازرسی وارزیابی پس ازاجرا : بررسی عملکردپروژه هایی که قبلا انجام شده اند

اسلاید 11: مراحل ارزیابی طرح های سرمایه گذاریتخمین جریان های نقدی تفاضلی طرحدرنظر گرفتن ارزش زمانی پول ازراه محاسبه ارزش فعلی جریان های نقدی تصمیم گیری

اسلاید 12:

اسلاید 13: تفاوت جریان های نقدی باسود حسابداریهزینه دارایی های ثابت : هزینه خروجیهزینه های غیر نقدی : استهلاکتغییر خالص سرمایه در گردش :دارایی های جاری منهای بدهی های جاری بدون بهرههزینه بهره طرح

اسلاید 14: تخمین جریان های نقدی تفاضلی1)سرمایه گذاری اولیه : خالص وجه نقدخرج شده درشروع یک سرمایه گذاری

اسلاید 15: مثال : قیمت تمام شده یک دارایی قدیمی 100میلیون دلار وعمر مفید آن 10سال است که 3سال از عمر مفید ان تاکنون مستهلک شده است سایر اطلاعات به شرح زیر است 100−10 10 =9 : استهلاک سالانه 27=3* 9 = استهلاک انباشته 73 = 27 - 100 = ارزش دفتری دارایی قدیمی + 90 - 150 : خالص سرمایه گذاری 8 .54= 12 + 40%*(73 - 90)

اسلاید 16: 2)جریان نقدی عملیاتی در طول عمر شرکتتغییر جریان های نقدی عملیاتیجریان نقدی عملیاتی

اسلاید 17: 3)جریان نقدی آخر سال

اسلاید 18: محاسبه ارزش فعلی جریان های نقدی ارزش فعلی جریان های نقدی دارایی های موجود = ارزش شرکت ارزش فعلی جریان های نقدی سرمایه گذاری آتی +

اسلاید 19: معیار های ارزیابی مالی طرح های سرمایه گذاری

اسلاید 20: دوره برگشت سرمایه PP))

اسلاید 21: مزایا ومعایب دوره برگشت سرمایهمعایب دوره برگشت سرمایه ارزش زمانی پول را درنظر نمی گیرد.به وجه نقد بعداز دوره سرمایه توجه نمی کند .نمی توان سودآوری طرح های مختلف سرمایه گذاری راباهم مقایسه کرد . ارتباط آن باهدف حداکثرسازی ثروت سهام داران مشخص نیست . مزایای دوره برگشت سرمایهبه راحتی تفسیر پذیر وقابل درک است .همراه سایر روش ها قابل استفاده است .به کارگیری این روش ساده بوده و محاسبه آن آسان است .پس از اتمام پروژه مخاطرات و ابهام پروژه مورد بررسی چندان زیاد نباشد

اسلاید 22: مثال : جریان های نقدی پروژهA،B،Cدرجدول زیر نشان داده شده است اگرPPمورد قبول شرکت 2/5سال باشد کدام طرح پذیرفته می شود ؟PPC3C2C1C0پروژه2/35000500500_2000A201800500_2000B205001800_2000C

اسلاید 23: معکوس دوره برگشت سرمایه PBRبرای محاسبه آسان وتقریبی نرخ بازده داخلی ازروش بازگشت سرمایه استفاده می کنند . PBP = 1 𝑃𝑃

اسلاید 24: شرکت سهند با دوفرصت سرمایه گذاری به میزان2000میلیون ریال مواجه است اگر نرخ بازده داخلی طرح Aبرابر27%وطرح Bبرابر20%باشدانتخاب بهترین فرصت بااستفاده از روش معکوس دوره برگشت سرمایه ؟ 3.4= 320 740 + 3= A PP 29%=PBP= 1 3.4 3= PBP= 1 3 =%33 PPB

اسلاید 25: نرخ بازده حسابداری ARR

اسلاید 26: مزایا ومعایب دوره نرخ بازده حسابداریمعایببه جای جریان نقدی ازسودحسابداری استفاده می کندکه به دلیل وجودارقام تعهدی درآن،معتبرنیست . ازارزش دفتری سرمایه گذاری ها استفاده می کند . ارزش زمانی پول رادرنظرنمی گیرد . ارتباط آن باهدف حداکثرسازی ثروت سهامداران ،مشخص نیست .مزایااین نرخ به آسانی قابل درک است زیرا از اعداد موجود در صورت های مالی در محاسبه آن استفاده شده است . محاسبه این نرخ باعث می شود تامدیران دریابندکه پذیرش یک طرح چه تاثیری براعدادوارقام حسابداری دارد . برخلاف دوره برگشت سرمایه که جریان های نقدی بعد از دوره بازگشت رادرنظرنمی گیردروش نرخ بازده حسابداری تمامی سودهای حاصل یک طرح درطی عمرمفید آن رامدنظر قرارمی دهد .

اسلاید 27: مثال : سرمایه گذاری زیررادرنظربگیرید :ARR= 100−32.5 650 =%10.4سرمایه گذاری اولیه 650میلیونعمربراوردی 20سالسود(بدون استهلاک) 100میلیون ریالاستهلاک سالیانه 32.5میلیوننرخ بازده حسابداری چند است ؟

اسلاید 28: ارزش فعلی خالص NPV خالص سرمایه گذاری اولیه_ارزش فعلی جریان نقدی ورودی=NPV نحوه تصمیم گیری با : NPV = NPV>0 پذیرش پروژه وبازده پروژه بالاتر ازبازده موردانتظار = NPV=0 پذیرش پروژه وبازده پروژه برابربابازده مورد انتظار = NPV<0 ردپروژه وبازده پروژه پایین تراز بازده موردانتظار

اسلاید 29: مزایا ومعایب NPVمعایب تعیین نرخ تنزیل صحیح،خیلی مشکل است.علاوه برآن ،نرخ بازده مورد نیازممکن است هر لحظه به خاطر تغییر هزینه سرمایه تغییر کند .برای خیلی از افرادکارکردن بابازده ریالی درمقایسه با بازده درصدی مشکل است .استفاده ازNPVدرمقایسه دو طرح ناسازگارباعمرمتفاوت ممکن است به تصمیمات درستی منجر نشودمزایادرنظر گرفتن ارزش زمانی پول وریسک جریان های نقدی آتی در نظر گرفتن همه جریان های نقدی پروژهداشتن خاصیت جمع پذیریامکان انتخاب درست طرح هاارتباط مثبت ثروت سهام داران بامعیارNPV

اسلاید 30: مثال : خالص سرمایه گذاری دو طرح ناسازگارAوBمبلغ 100000دلاراست عمر مفید هر کدام ازطرح 5سالوهزینه هرکدام ازطرح ها10درصدباشدوجریان نقدیبه صورت جدول زیراست ؟

اسلاید 31: NPV A=−100000+ 20000 1.1 + 20000 1.1² + 30000 1.1³ + 40000 1.1 4 + 30000 1.1 5 =3.198 NPV B=-100000+ 25000 1.1 + 25000 1.1 2 + 30000 1.1 3 + 30000 1.1 4 + 25000 1.1 5 =1.941پذیرش طرح A

اسلاید 32: مقایسه دوطرح ناسازگارباعمر متفاوتمثال : جریان نقدی دوماشینAوBکه هزینه سرمایه طرح ها 10%است نشان داده شده است بااستفاده از معیارEAAکدام ماشین انتخاب می شود ؟ استفاده از اقساط مساوی سالانهEAAکه به آن آنالیز NPV می گویند . EAA = 𝑁𝑃𝑉 𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝑛,𝑘 = 𝑁𝑃𝑉 1− (1+𝑘) −𝑛 𝐾 𝐸𝐴𝐴 𝐴 = 32062 1− (1+10%) −3 10% =12894 9335= 40658 1− (1+10%) _6 10% = 𝐸𝐴𝐴 𝐴 سالماشینAماشینB0-50000-90000133000300002330003000333000300004_300005_300006_30000NPV3206640658

اسلاید 33: نرخ بازده داخلی IRRنرخ بازده داخلی ارزش فعلی جریان های نقدی ورودی باارزش فعلی جریان های نقدی خروجی برابراست . NPV=0I= 𝐶𝐹 𝑡 (1+𝐾) 𝑡

اسلاید 34: مزایا IRRنحو تصمیم گیر باIRRIRR>K پذیرش پروژهIRR=K پذیرش پروژهIRR<K ردپروژهمزایاهمه مزایایNPVغیراز خاصیت جمع پذیری رادارد. بیان نرخ بازده داخلی به صورت درصد درک وتفسیر آن راراحت تر می کند

اسلاید 35: معایب روش IRR مثال : جریان های نقدی پروژه آلفادرجدول زیر نمایش داده شده است نرخ بازده مورد انتظار10%است ?دو نرخ بازده 15.3%و50%بدست می اید(1هنگامی که جریان های نقدی غیر متعارف هستندممکن است پروژه دارای نرخ بازده چند گانه یا بدون نرخ بازده داخلی باشد که موجب عدم امکان تصمیم گیری می شود . مثال : براساس معیارهایNPVوIRRدرمورد پذیرش یاعدم پذیرش پروژهDتصمیم گیری کنید ؟C0-1000C1800C2150C3150C4150C5150C6-150C0C1C2IRRNPV1000-3000+2500-+339

اسلاید 36: 2) بین وام دهی و وام گیری هیچ تفاوتی قائل نشده است ومقدار آن همیشه مثبت است . نام پروژهC0C1IRRNPVA-1000+1500+%50+364B+1000-1500+%50-364

اسلاید 37: 3)نتایجIRRوNPVیکسان نباشدسرمایه گذاری اولیه پروژه هاباهم متفاوت باشد . مثال : فرض کنید دوفرست سرمایه گذاری وجود دارد : الف :نرخ بازده سرمایه گذاری طرح اول10%وبلافاصله 500دلار به ثروت شما می افزاید.ب :نرخ بازده سرمایه گذاری دوم 15%وبلافاصله 400دلار به ثروت شما می افزاید طرح انتخابی کدام است ؟

اسلاید 38: الگوی جریان های نقدی باهم متفاوت باشد مثال :مبلغ سرمایه گذاری اولیه و جریان های نقدی ورودی دو طرح ناسازگارAوBدرجدول نشان داده شده استبر مبنایNPVوIRRکدام طرح راانتخاب می کنید ؟نام پروژهC0C1C2C3A-5000400020001000B-6000100020006000نام پروژه IRRNPVA25%1.125B17%1.234

اسلاید 39: عمر پروژه ها باهم متفاوت باشد :استفاده از دوروشIRRوNPVامکان پذیر نیست

اسلاید 40: 4)زمانی که نرخ بهره کوتاه مدت متفاوت از نرخ بهره بلند مدت باشد :به منظور ساده سازی بحث بودجه بندی سرمایه ای هزینه فرصت سرمایه رابرای کلیه سطوح یکسان درنظر می گیرند .

اسلاید 41: نرخ بازده داخلی تعدیل شدهMIRRگام محاسبهMIRR :1)محاسبه ارزش فعلی جریان های نقدی خروجیPV= 𝑡=0 𝑛 𝐶𝑂𝐹 𝑡 (1+𝑘) 𝑡 2)محاسبه ارزش نهایی :TV= 𝑡=0 𝑛 𝐶𝐼𝐹(1+𝐾) 𝑛−𝑡 (3تعیین نرخ تنزیلی که ارزش فعلی جریان های نقدی ورودی باارزش نهایی برابر شود .PV= نهایی ارزش (1+𝑀𝐼𝑅𝑅) 𝑛

اسلاید 42: مثال : شرکتی در حال بررسیدوطرحAوBبوده که سرمایه گذاری اولیه هرکدام ازاین طرح ها100000دلاراست وانتظارمی رود که جریان های نقدیمورد انتظاردرپایان هرسال بهصورت جدول زیر باشدبافرض هزینه سرمایه 10%برای هرکدام ازاین طرح ها،MIRRآنهارا محاسبه کنید؟نام پروژهPVTVMIRRA-10000020333019.41%B-1000001425409.27%

اسلاید 43: مزایا ومعایب MIRRمعایبهنگام ارزیابی طرح های ناسازگاربااندازه های متفاوت امکان دارد بینMIRRوNPVتعارض بوجود آید.مزایااستفاده ازنرخ هزینه سرمایه واقع بینانه تروازصحت بیشتری برخوردار است.مسئله نرخ بازده داخلی چندگانه ویانبودنرخ بازده داخلی حل می شود.اگر اندازه سرمایه گذاری دوطرحناسازگاریکی باشددران صورت تصمیم گیری براساسMIRRوNPV یکی می باشد.

اسلاید 44: شاخص سود آوری PIازاین شاخص برای مقایسه پروژه هایی که مبلغ سرمایه گذاری اولیه آنهامتفاوت است استفاده می کنند .PI= 𝑡=0 𝑛 𝐶𝐼𝐹 𝑡 (1+𝑘) 𝑡 𝑡=0 𝑛 𝐶𝑂𝐹 𝑡 (1+𝑘) 𝑡 PI= 𝑡=1 𝑛 𝐶𝐼𝐹 𝑡 (1+𝑘) 𝑡 𝐼 0 رابطه بین NPV،PIوIRR

اسلاید 45: مزایا ومعایب PIمعایباستفاده ازPIدرطرح های ناسازگار ممکن است به تصمیمات درستی منجر نشود.شاخصPIمبلغNPVایجادشده رادرنظرنمی گیرد.مزایاشاخص سود آوری به ما نشان می دهد به ازای یک دلار سرمایه گذاری چقدر به ثروت سهامداران افزوده می شود .در نظر گرفتن ارزش زمانی پولدرنظر گرفتن کلیه جریان های نقدی طرحدررتبه بندی وانتخاب پروژه هایی که باجیره بندی سرمایه مواجه هستند،مفید است

اسلاید 46: دوره برگشت سرمایه تنزیل شدهDPP

اسلاید 47: مزایا ومعایبDPPمعایبعدم توجه به جریان های نقدی تنزیل شده بعد ازدوره برگشت سرمایهمزایادرنظر گرفتن ارزش زمانی پول

اسلاید 48: 5)جیره بندی سرمایه ایتعریف :حالتی که درآن شرکت به خاطر محدودیت سرمایه فقط بعضی از پروژه ها راانتخاب وا جرامی کند .PINPVC2C1C02.121530-10پروژه A3.216205-5پروژهB2.412155-5پروژهC

اسلاید 49: شرایطی که بیش ازدو منبع جیره بندی شده باشد.استفاده از سیمپلکس :Max NPV=21 𝑋 𝐴 +16 𝑋 𝐵 +12 𝑋 𝐶 +13 𝑋 𝐷 Subject to:10 𝑋 𝐴 +5 𝑋 𝐵 +5 𝑋 𝐶 ≤ 10-30 𝑋 𝐴 -5 𝑋 𝐵 -5 𝑋 𝐶 +40 𝑋 𝐷 ≤10 𝑋 𝐴 ، 𝑋 𝐵 ،𝑋 𝐶 ،𝑋 𝐷 ∈ 0و1 𝑋 𝐴 =1 𝑋 𝐷 =1NPV=21 𝑋 𝐴 +13 𝑋 𝐷 =21+13=34درصورتی که بودجه سرمایه گذاری برای سال های صفر ویک فقط 10دلار باشد ؟

اسلاید 50: تورم وبوجه بندی سرمایه اییجریان های نقدی حاصل از طرح برحسب ارزش جاری باشدنرخ تنزیل برحسب نرخ اسمی است. 𝑉 1 = 𝑡=1 𝑛 𝐹𝐶𝐹 0 (1+ 𝐾 𝑁 ) 𝑡 × (1+𝑖) 𝑡 (1+𝑖) 𝑡 جریان های نقدی حاصل از طرح برحسب قدرت خرید ثابت باشد نرخ بازده موردانتظاربرحسب نرخ واقعی است .نرخ بازده واقعی طبق رابطه فیشر:1+ 𝐾 𝑅 = 1+ 𝐾 𝑁 1+𝑖 −1(1+ 𝑘 𝑛 )=(1+ 𝑘 𝑅 )(1+i)

اسلاید 51: اختیارواقعی یا اختیارسرمایه گذاریاختیار واقعیاختیار واقعی یک طرح سرمایه گذاری ازدومنبع ناشی می شود:1)اختیار واقعی خلق یاخریداری می شود :مانند حق امتیاز،انعطاف پذیری تولیدو....2)اختیارواقعی می تواندبه طورطبیعی به دلیل شایستگی های موجوددرشرکت پدیدارشود :مانند :تخصص فنی ،سهم بازار،نام ونشان تجاری و....اختیارسرمایه گذاریدرصورتی که مدیر در طول عمرپروژه ازطریق اقدامات متفاوت براندازه وریسک جریان های نقدی پروژه اثر بگذاردپروژه دارای اختیارسرمایه گذاری است

اسلاید 52: تفاوت بین اختیار مالی واختیار واقعیاختیار واقعیاختیارروی دارایی های حقیقی مانند : زمین ،ساختمان،ماشین آلات وسایردارایی های فیزیکیاختیارواقعی قابل معامله نبوده وازنظرذاتی نیز مالکیتی است .ارزش واقعی تحت تصمیمات مدیریتی است. قیمت اختیارواقعی بانحوعملکرد مدیریت وانعطاف پذیری درتصمیم گیری قابل افزایش است .تاریخچه کوتاه مدت داشته ودرسال های اخیربا توسعه مالی شرکتی مطرح شده استاختیار مالیاختیارروی دارایی های مالی مانند :سهام واوراق قرضهاختیارمالی دربازار قابل معامله بوده واطلاعات ان دربازارموجودوقابل مقایسه است.تحت تاثیرتصمیمات مدیریتی نمی باشد. قیمت اختیارمالی کنترل پذیرنیست.تاریخچه طولانی داردوبیش ازچهاردهه ارائه ومعامله می شود.

اسلاید 53: تجزیه وتحلیل اختیار سرمایه گذاری درارزیابی پروژه های در موارد زیربسیاربااهمیت وحیاتی است:تصمیم گیری در خصوص سرمایه گذاری درفعالیت ها وطرح هایی که باعدم اطمینان بالایی برخوردارند. ارزش گذاری تصمیمات استراتژیک که درقالب تحلیل توجیه پذیری مالی ارائه شود. بهینه سازی تصمیمات استراتژیک باتوجه به مسیرهای مختلف تصمیم گیریتعیین زمان مناسب جهت ورودویاخروج از سرمایه گذاریمدیریت فرصت ها وموقعیت های فعلی وتوسعه فرصت های تصمیم گیری استراتژیک آتی .

اسلاید 54: انواع اختیارات واقعیاختیار زمان بندی سرمایه گذاریاختیار واگذاریاختیارتوقف موقت یا تعطیلیاختیار انعطاف پذیری اختیاررشدیاتوسعه

اسلاید 55: اختیار زمان بندی سرمایه گذاریاگرانتظار میرودکه شرایط تکنولوژی یابازار در آینده بهبود خواهدیافت اختیار به تاخیرانداختن سرمایه گذاری می باشد .مثال : هزینه پروژه آلفا100000دلارجریان های نقدی سالانه درطی 4سال عمر طرح33500دلارونرخ تنزیل10%باشد NPV=6190 اگردرشرایط وضعیت اقتصادی مساعد جریان نقدی سالانه43500ودروضعیت بد اقتصادی23500دلارباشددر صورتی که احتمال وقوع هرکدام50%باشدNPV=(%50* 𝑁𝑃𝑉 𝑔𝑜𝑜𝑑 )+(%50* 𝑁𝑃𝑉 𝑏𝑎𝑑 )=6190 درصورتی که سرمایه گذاراختیار داشته باشد ارزش فعلی خالص اجرای طرح درصورت مساعد بودن شرایط اقتصادی برابرخواهد بود با :NPV = %50* 𝑁𝑃𝑉 𝑔𝑜𝑜𝑑 +%50* 𝑁𝑃𝑉 𝑏𝑎𝑑 =%50*34445+%50*0=17222

اسلاید 56: اختیار واگذاریاگر جریان نقدی پروژه متناسب باانتظارات نباشدشرکت درصورت داشتن اختیارپروژه را واگذار میکند.

اسلاید 57: مثال: نرخ بازده موردنیازپروژه ای %10وبهای تمام شده سرمایه گذاری آن 1100دلاردرسال صفراست درسال صفراحتمال %50موفقیت پروژه وکسب سالانه 180دلاربه صورت مادام العمرجریان نقدی واحتمال %50پروزه ناموفق وکسب سالانه30دلارذجریان نقدی مادام العمر است پروژهدارای اختیار واگذاری بوده ودرسال اولمی تواندبه ارزش 500دلارواگذارشودآیا پروژه توجیه پذیر است؟ CF=%50*180+%50*30=105 NPV= 105 .1 -1100=-50 𝑁𝑃𝑉 موفق =−1100+ 180 .1 =700 𝑁𝑃𝑉 ناموفق =−1100+ 30 %10 + 500 %10 =-300 𝑁𝑃𝑉 پویا =%50*700+%50*-300=200=200-(-50)=250ارزش اختیار واگذاری

اسلاید 58: اختیار توقف موقت یاتعطیلیزمانی که درامد پروژه دارای تاسیسات وتجهیزات تولیدی کمترازهزینه های متغیرعملیاتی ان باشددراین حالت مقرون به صرفه است که عملیات شرکت به منظورجلوگیری اززیان موقتا تعطیل شود.نمنه های دیگرعبارتنداز :کشاورزیتوسعه املاک ومستغلات

اسلاید 59: اختیارانعطاف درداده هاوستانده هااختیارانعطاف درداده ها : به اختیاراستفاده از مواد اولیه مختلف به منظور تولیدمحصول یکسان رااختیاردرداده یافرایندگویند. اختیارانعطاف درستانده :اختیارتولید محصول مختلف از طریق ماشین آلات وتجهیزات موجودرااختیارمحصول یاستانده می گویند .

اسلاید 60: اختیاررشدیا توسعه این اختیاربه مدیران امکان انتخاب استراتژی هاوروش ها به منظورگسترش فعالیت در بازارهای مختلف ویاتوسعه محصولات وفعالیت جاری ارائه می دهد.این اختیاردرزمینه توسعه فعالیت های تجارت الکترونیکی وتولیددارووداروسازی وتوسعه تولید گاز ونفت استفاده می شود.