تصمیم گیری در مسایل مالی ترجمه دکتر علی جهانخانی و مجتبی (فصل ۵) شوری
اسلاید 1: تصمیم گیری در مسایل مالیفصل 5هزینه سرمایهمنبع :کتاب مدیریت مالی نوین جلد دوم مولف: استفان راس، رندلف وسترفیلد، بردفورد جردنترجمه‌ی: دکتر علی جهانخانی و مجتبی شوری
اسلاید 2: هزینه سرمایهمباحث اولیه نرخ بازدهی سرمایه در مقایسه با هزینه سرمایهسیاست مالی و هزینه سرمایه هزینه حقوق صاحبان سهام الگوی سود تقسیمی رو به رشدچگونگی تخمین نرخ رشد مزایا و معایب الگوی رو به رشدروش خط بازار اوراق بهادار SMLهزینه بدهی و سهام ممتاز میانگین موزون هزینه سرمایه فهرست
اسلاید 3: وزن اجزای مختلف سرمایه مالیات و میانگین موزون سرمایه ارزیابی عملکرد هزینه سرمایه بخش های مختلف شرکتروش تک محصولی روش ذهنی روش اصلی هزینه انتشار و ارزش فعلی خالص
اسلاید 4: شرکت ایستمن کمپکال یکی از مهم ترین شرکت‌های بین‌المللی تولید مواد شیمیایی و سازنده محصولات پلاستیکی، مانند بطری‌های حاوی نوشابه‌های غیر الکی است. این شرکت در سال 1993 تاسیس شد، یعنی زمانی که شرکت مادر -ایسمتن کداک- آن را یک شرکت مجزا اعلام کرد و از آن جدا شد. ایسمن کمپکال بلافاصله پس از تاسیس، یک برنامه انگیزشی جدید را برای کارکنانش اجرا کرد. طبق این برنامه، هر یک از کارکنان شرکت، از کارکنان ساعتی گرفته تا مدیران ارشد اجرایی، بسته به مقدار بالاتر بودن بازده سالانه سرمایه گذاری از هزینه سرمایه، پاداش دریافت می کند. با اتخاذ چنین رویکردی، ایستمن کمپکال به گروه شرکت‌هایی پیوسته است که بسته‌های پاداش را به موفقیت شرکت در کسب بازده مناسب برای سهامداران مرتبط می کنند.هزینه سرمایه
اسلاید 5: در این فصل نحوه‌ی محاسبه هزینه‌ی سرمایه را خواهیم آموخت و توضیح خواهیم داد که هزینه سرمایه برای شرکت وسرمایه گذاران چه معنی دارد.در این فصل بازده اوراق بهادار را از دیدگاه منتشرکننده آن با دقت بیشتری بررسی کنیم .نرخ بازدهی که سرمایه گذار از یک دارایی مالی کسب می کند هزینه آن دارایی برای شرکت منتشر کننده است . مباحث اولیه
اسلاید 6: وقتی میگوییم نرخ بازده مورد توقع یک سرمایه گذاری مثلا 10درصد است منظور ما اینست که اگر صرفا نرخ بازده این سرمایه گذاری از 10 درصد بیشتر باشد ارزش فعلی خالص یا NPV آن مثبت خواهد بود یا در معنای دیگر شرکت باید از محل سرمایه گذاری 10 درصد بازده کسب کند تا انتظار سرمایه گذار برآورده شود.بنابراین هزینه سرمایه یک سرمایه گذاری بدون ریسک نرخ بازدهی بدون ریسک آن است و نرخ بازده مورد توقع متناسب با افزایش ریسک شرکت افزایش پیدا می کند. هزینه سرمایه = نرخ تنزیل متناسب = نرخ بازده مورد توقع هزینه سرمایه به نحوه‌ی استفاده از وجوه بستگی دارد نه به منابع تامین وجوه مقایسه نرخ بازده مورد توقع وهزینه سرمایه
اسلاید 7: ساختار سرمایه که یک متغیر مدیریتی است از دو عامل بدهی و حقوق صاحبان سهام تشکیل شده و این نسبت به صورت 𝑫 𝑬 نشان داده می‌شود. با توجه به اینکه یک شرکت هم از بدهی و هم از حقوق صاحبان سهام استفاده می‌کند هزینه‌ی سرمایه کل آن ترکیبی از نرخ مورد توقع وام دهندگان و سهامداران است پس هزینه سرمایه هر دو مورد را منعکس می کند. سیاست مالی و هزینه سرمایه
اسلاید 8: دو روش اصلی برای برآورد هزینه حقوق صاحبان سهام مطرح است :الگوی سود تقسیمی رو به رشد روش خط بازار سرمایه هزینه حقوق صاحبان سهام
اسلاید 9: الگوی سود تقسیمی روبه رشد 𝐑 𝐄 = 𝐃 𝟏 𝐏 𝟎 +𝐠در این رابطه :: 𝑅 𝐸 نرخ بازدهی مورد توقع سهام داران 𝐷 1 : سود تقسیمی پیش بینی شده‌ی دوره‌ی بعد 𝑃 0 : قیمت سهم g : نرخ ثابت رشد
اسلاید 10: مثال: فرض کنید شرکت مخابرات استانی که یک شرکت بزرگ در زمینه عرضه‌ی خدمات ارتباطی است گذشته به ازای هر سهم خود 4 دلار سود پرداخته است در حال حاضر قیمت فعلی هر سهم 60 دلار است برآورد کنید که سود تقسیمی این شرکت با نرخ ثابت 6 درصد در سال رشد کند هزینه سرمایه حقوق صاحبان سهام چقدر است ؟ 𝐷 1 = 𝐷 0 ∗(1+𝑔) =4∗ 1+0.6 =4.24 بنابراین هزینه سرمایه حقوق صاحبان سهام 𝑅 𝐸 برابر است با : 13.07% = 6+ $4.24 $60 = g+ 𝐷 1 P 0
اسلاید 11: برای انجام این کار دو روش داریم :استفاده از نرخ های رشد تاریخی استفاده از پیش بینی تحلیل گرانپیش بینی تحلیل گران در بخش تحقیقاتی مؤسسات تامین سرمایه در دسترس است. طبیعتا مؤسسات مختلف برآورد‌های متفاوتی از نرخ رشد آینده دارند در نتیجه میانگین برآوردها را حساب می کنیم . چگونه نرخ رشد را تخمین بزنیم ؟
اسلاید 12: فرض کنید اطلاعات زیر در مورد شرکت جیمز موجود است : نرخ رشد مرکب g، نرخی است که با آن طی چهار سال 1.1 دلار به 1.55 دلار افزایش یافته است:$1.1* (1+g) 4 =$1.55 (1+g) 4 = 1.55 1.1 g = %8.95 مثال: سود تقسیمی سال$1.120001.220011.3520021.420031.552004
نقد و بررسی ها
هیچ نظری برای این پاورپوینت نوشته نشده است.